NADZR NAD RYNKIEM KAPITAOWYM Historia Nadzr we Francjilata

NADZÓR NAD RYNKIEM KAPITAŁOWYM

Historia • Nadzór we Francji-lata 60 XIX w. • Nadzór w Niemczech: lata 90. XIX w. • USA 1934 r. : Security and Exchanfe Commission • 1993 r. : Dyrektywa 92/22/EWG • 1991 : Komisja Papierów Wartościowych i Giełd • 0 d 2006: Komisja Nadzoru Finansowego

KNF- kompetencje • • Zatwierdzenie prospektu emisyjnego Wykluczenie papierów z obrotu (r. regulowany) Licencjonowanie instytucji i uczestników Zawieszenie/skreślenie maklera/doradcy inwestycyjnego • Udzielenie/cofnięcie zezwolenia na działalnośc maklerską • Sprzeciw /zgoda wobec planowanego nabycia akcji spółki prowadzacej giełdę/dom maklerski

Licencjonowanie operatorów rynku • Kapitał zakładowy i źródła pochodzenia: kapitał zakładowy giełdy 40 mln. zl. , rynku pozagiełdowego-7, 5 mln. zl. • Forma organizacyjna • Struktura akcjonariatu i uprawnień akcjonariuszy (do wykonywania prawa głosu na WZA dywidendy) • Zmiana struktury akcjonariatu

Licencjonowanie • firm maklerskich: kapitał 4 mln. zł. , min. 800 tys. EUR • Działalności powierniczej (banki) • Zarządzanie portfelem: min. 100 tys. EUR • Maklerów i doradców inwestycyjnych • (egzaminy, lista) • W 2008 r. : ok. . 1900 maklerów, 150 doradców inwestycyjnych

Zaufanie i bezpieczeństwo na rynku kapitałowym • • Instytucje finansowe- publiczne zaufanie Koncesjonowanie Stały nadzór Uprawnienia prokuratorskie KNF Odpowiedzialnośc zawodowa Informacje poufne Odpowiedzialność karna: kary do 5 mln. zł. i/lub 3 lat więzienia

Tajemnica zawodowa • Tajemnicą zawodową jest każda informacja, której ujawnienie i wykorzystanie może narazić na szkodę interes publiczny osób i podmiotów, których ta informacja dotyczy

Informacja poufna • informacja określona w sposób precyzyjny dotycząca bezpośrednio lub pośrednio jednego lub kilku emitentów, jednego lub kilku instrumentów finansowych albo nabywania/zbywania takich instrumentów, nie przekazana do publicznej wiadomościgdy po takim przekazaniu mogłaby istotnie wpłynąć na cenę instrumentów finansowych lub z nimi powiązanych pochodnych instrumentów

Insider trading • - ujawnianie informacji poufnej w obrocie papierami wartościowymi –zakaz ujawniania, odpowiedzialność karna • Zakaz manipulacji: cel-wprowadzanie w błąd innych aby osiągnąć korzyść • Przeciwdziałanie: „chińskie mury” • Monitorowanie podejrzanych transakcji

Obowiązki informacyjne emitenta • Prospekt emisyjny • Informacje bieżące: dotyczy sytuacji, która może mieć wpływ na wycenę rynkową papieru wartościowego; np, . nabycie lub zbycie aktywów dużej wartości, znacząca umowa • Informacje okresowe: kwartalne, półroczne, roczne sprawozdanie finansowe +sprawozdanie zarządu

Znaczące pakiety akcji • Ujawnianie stanu posiadania akcji • Progi udziału w głosach WZA : 5%, 10%, 20%, 33%, 50%, 75% ogólnej liczby głosów (gdy zmiana 2%) • Progi ruchome: 10 i 33% (gdy zmiana 1 %) • Po 33% (możliwośc przejęcia kontroli) koniecznośc wezwania do nabycia z podaniem swojej ceny

Przymusowy wykup • Gdy akcjonariusz (sam lub z podmiotami zależnymi) osiągnął 90 % ogólnej liczbygłosów- ma prawo żadać przymusowej sprzedaży (squiz out) • Konieczność publicznego ogłoszenia • Drobny akcjonariusz może żądać odkupu gdy inni przekroczą 90% głosów

Ład Korporacyjny • • • Obecnie: „Dobre praktyki „z 2005 r. Rekomendacje dobrych praktyk Dobre praktyki zarządów Dobre praktyki członków rad nadzorczych Dobre praktyki realizowane przez akcjonariuszy

Interwencje nadzoru • Cofnięcie koncesji kilku domom maklerskim • WIG-Warszawska Grupa Inwestycyjnanadużycia na szkodę inwesorów • 2004 r. : Manipulacje z WIG 20

KNF - zasięg

Po kryzysie • Problem: dlaczego nadzory nie zadziałały w czas? • Jak monitorować wielkie instytucje finansowe transgraniczne? • Jak rozdzielić kompetencje: nadzór UEnadzór krajowy? • Kto odpowiada za zobowiązania upadłej spółki córki w danym kraju?

Nadzór w UE • Europejska Rada Oceny Ryzyka (ESRB) Systemowego-monitoruje potencjalne zagrożenia • Prezesi banków centralnych 27 państw • Szefowie krajowych nadzorów finansowych • Szefowie nowych instytucji nadzorczych w UE • Przedstawiciel Komisji Europejskiej

Instytucje wyspecjalizowane -UE • Nadzór nad bankami w UE (EBA) • Nadzór nad ubezpieczeniami w UE-Europejski Organ Nadzoru Ubezpieczę i Pracowniczych Programów Emerytalnych (EIOPA) • Nadzór nad instytucjami rynku kapitałowego w UE (ESMA) • W skład wchodzą szefowie nadzorów krajowych • Nowe instytucje wyspecjalizowane nadzorują tylko instytucje transgraniczne (więcej niż w 1 kraju UE)

Europejska Agencja Ratingowa • COFACE