MONI FINANSAI Paruo Prof dr A Pakeviius 1

ĮMONIŲ FINANSAI Paruošė Prof. dr. A. Paškevičius 1

ĮŽANGA • • Apie kursą Internetinis puslapis Atsiskaitymas Kurso organizavimas 2

Įžanga • Ryšys su kitais mokslais • Bendrovės finansų kurso specifika JAV ir Europoje • Praktiniai įgūdžiai y • Kalkuliatoriai “X ” “log” 3

http: //www. paskevicius. com/ 4

Žinių vertinimas Galutinio atsiskaitymo reikalavimai Galutiniam vertinimui studentai privalo sėkmingai išlaikyti egzaminą bei pateikti savarankišką užduotį 5

Žinių vertinimas Galutinio vertinimo kriterijai: • Egzaminas laikomas elektroniniu būdu Egzaminų centre. Studentai privalo išspręsti nemažiau, kaip 50 % pateiktų užduočių. Jei egzamino pažymys yra 5 arba aukštesnis nei 5, tai jis dauginamas iš 60 % ir sumuojamas prie bendro galutinio vertinimo. Jei egzamino pažymys yra mažesnis nei 5, t. y. buvo išspręsta mažiau kaip 50 % pateiktų užduočių, galutinis 6 vertinimas yra nepatenkinamas.

Žinių vertinimas Savarankiška užduotis pateikiama dėstytojui iki egzamino arba jo metu spausdinta arba elektronine forma. Labai aukštu pažymiu išlaikę egzaminą gali sukaupti teigiamą galutinį vertinimą. Pvz. Egzamino metu gavę 10 galutiniame vertinime sukaups 6 balus (10× 0, 6). Jeigu studentą tenkina sukauptas galutinis vertinimas (šiuo atveju 6), jis gali elektroniniu laišku informuoti dėstytoją, kad jis sutinka su šiuo vertinimu ir savarankiškos užduoties nepateiks. 7

Žinių vertinimas Galutinį kaupiamąjį pažymį sudaro: • Savarankiškos užduoties vertinimas – 40% • Egzaminas, laikomas Egzaminų centre – 60% Ruošiantis egzaminui studentams suteikiama galimybė spręsti bandomuosius testus, prisijungiant prie VMA. 8

TURINYS Tema 1 Įvadas į Finansų valdymą Tema 2 Finansinės ataskaitos ir pinigų srautai Tema 3 Finansinių ataskaitų nagrinėjimas Tema 4 Ilgalaikio finansavimo planavimas ir bendras augimas Tema 5 Vertės nustatymas: Pinigų laiko vertė Tema 6 Diskontuotų pinigų srautų vertė Tema 7 Palūkanų normos ir obligacijų 9

Tema 1 Įvadas į finansų valdymą Temos struktūra 1. 1 Įmonės finansai ir finansų vadovas 1. 2 Verslo organizavimo formos 1. 3 Finansų valdymo tikslai 1. 4 Atstovavimo problemos ir bendrovės kontrolė 1. 5 Finansų rinkos ir akcinė bendrovė 10

1. 1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas Bendrovės finansai - kas tai? 1. Kokių ilgalaikių investicijų reikia? 2. Kur gauti ilgalaikį investicijoms apmokėti? finansavimą 3. Kaip turi būti organizuojama kasdieninė finansinė veikla: kada pinigai gaunami iš pirkėjų, kada sumokama tiekėjams? 11

1. 1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas The Financial Manager 12

1. 1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas Akcininkai tiesiogiai nedalyvauja kasdieniniame sprendimų priėmime Pasamdyti vadovai atstovauja savininkų interesus jų naudai Finansų vice-prezidentas atsakingas už Finansų ir Apskaitos valdymo sritis Apskaitos padaliniai tvarko sąnaudų, mokesčių ir valdymo apskaitą bei rengia finansinę atskaitomybę Finansų padaliniai yra atsakingi už mokėjimų ir kreditų valdymą, finansinį planavimą ir 13

1. 1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas Finansų valdymo sprendimai: • • • Kapitalo investavimas Kapitalo struktūra Apyvartinio kapitalo valdymas Kapitalo investavimas – įmonės ilgalaikio turto įsigijimo planavimo ir valdymo procesas. Pagrindiniai elementai: pinigų srautų dydžio, periodiškumo ir rizikos įvertinimas. 14

1. 1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas Finansinis valdymas balanso požiūriu 15

1. 1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas Kapitalo investavimas Pinigų srautas ir apskaitinis pelnas Buhalterinis požiūris Pelno (nuostolio) ataskaita Pardavimai 10. 000 — Savikaina 9. 000 Pelnas 1. 000 Finansinis požiūris Piniginės įplaukos 0 — Piniginės išlaidos - 9. 000 Grynasis pinigų srautas - 9. 000 16

1. 1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas Kapitalo investavimas Pinigų srautų periodiškumas Metai Produktas A B 1 0 5. 000 2 0 5. 000 3 0 Produktas 17

1. 1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas Kapitalo investavimas Pinigų srautų rizikos įvertinimas Pesimistinis Labiausiai Optimistinis Europa mln. Japonija mln. įtikėtinas 15 mln. 20 mln. 25 0, 1 mln. 40 30 mln. 18

1. 1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas Kapitalo struktūra (finansinė struktūra) - tai ilgalaikių skolų ir nuosavybės santykis, kurį įmonės naudoja finansuodamos savo veiklą. Kokie pigiausi finansavimo šaltiniai? Koks optimalus skolos ir nuosavybės santykis? Kada ir kur skolintis? Apyvartinio kapitalo valdymas – tai trumpalaikio turto ir trumpalaikių įsipareigojimų valdymas. Kiek atsargų turi turėti įmonė? Kokia geriausia skolinimosi politika? Kur mes gausime trumpalaikes paskolas? 19

1. 1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas Kapitalo struktūra: Kokie yra pigiausi finansavimo šaltiniai? Koks yra optimalus skolos-nuosavybės santykis? Kur ir kada įmonė gali gauti finansavimą? 20

1. 1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas Apyvartinio kapitalo valdymas: Kiek įmonė gali turėti atsargų? Kuri skolinimosi politika yra 21

1. 2 Verslo organizavimo formos • Individuali veikla – verslas priklausantis vienam asmeniui. • Partnerystė (bendrija) – veiklą, panašu į individualią tik verslas priklauso vienam ar keliems individualiems savininkams (partneriams). • Bendrovė - juridinis asmuo, kurio turtas yra atskirtas nuo savininkų turto, ir turi daugelį teisių ir pareigų kaip ir fizinis asmuo. 22

1. 2 Verslo organizavimo formos Individuali veikla (sole propietorship) Privalumai • Paprasčiausias būdas pradėti verslą • Mažiausiai reguliuojama verslo organizavimo forma • Individualios įmonės savininkui atitenka visos pajamos ir pelnas Trūkumai • Savininkas turi neribotą atsakomybę dėl verslo skolų • Individualios įmonės veiklos laikotarpis yra apribotas savininko gyvenimo trukme • Įmonės turto augimą riboja savininko asmeninis turtas 23

1. 2 Verslo organizavimo formos Bendrija Tikroji ūkinė bendrija – visi partneriai dalinasi pelną ir nuostolius; visi partneriai atsako visu savo turtu už įmonės patirtus nuostolius Komanditinė ūkinė bendrija – vienas ar daugiau tikrųjų narių valdo įmonę ir atsako visu savo turtu. Ribotos atsakomybės partneriai atsako tik ta suma, kurią įdėjo į įmonę ir nedalyvauja 24

1. 2 Verslo organizavimo formos Bendrija Privalumai: • • • daugiau nuosavo kapitalo galima pritraukti, negu individualios įmonės atveju; lengviau pradėti verslą (nors partnerių sutartis yra būtinas elementas) pajamos apmokestinamos tik vieną kartą Trūkumai: • • • tikrieji bendrijos nariai už nuostolius atsako visu savo turtu; vienam partneriui mirus arba atsisakius veiklos bendrija išyra; žemas likvidumas 25

1. 2 Verslo organizavimo formos Akcinė Bendrovė Privalumai • Nuosavybė (kapitalo dalis- akcijos) gali būti lengvai perleidžiama • Bendrovės veikimo laikotarpis neribotas • Akcininkai turi ribotą atsakomybę dėl bendrovės skolų • Jei bendrovei reikia papildomo kapitalo, ji gali pritraukti investuotojus išleisdama naujas akcijas Trūkumai • Sudėtinga reguliavimo sistema: daug priežiūros institucijų • Dvigubas pajamų apmokestinimas: apmokestinamas bendrovės pelnas ir pinigai sumokėti akcininkams dividendų forma, yra apmokestinami kaip akcininkų pajamos. 26

1. 2 Verslo organizavimo formos Type of Company Country of Origin In Original Language Translated Bayerische Moterenwerke AG Dornier Gm. BH Germany Aktiengesellschaft Corporation Germany Limited liability co. Rolls-Royce PLC United Kingdom Gesellschaft mit Beschrankter Haftung Public limited company Shell UK Ltd. Unilever NV United Kingdom Netherlands Limited Naamloze Vennootschap Corporation Joint stock co. Fiat Sp. A Italy Societa per Azioni Joint stock co. Volvo AB Sweden Aktiebolag Joint stock co. Peugot SA France Societe Anonyme Joint stock co. Public limited co. 27

1. 3 FINANSŲ VALDYMO TIKSLAI • • Išgyventi Išvengti finansinių sukrėtimų ir bankroto Sėkmingai konkuruoti Maksimizuoti pardavimus ar rinkos dalį Mažinti išlaidas Didinti pelną Išlaikyti pastovų pajamų augimą 28

1. 3 FINANSŲ VALDYMO TIKSLAI • Trys lygiaverčiai finansų valdymo tikslai Didinti akcininkų turtą Didinti akcijų kainą Didinti firmos vertę 29

1. 4 BENDROVĖS KONTROLĖ IR ATSTOVAVIMO PROBLEMA Atstovavimo ryšiai ir valdymo tikslai Ryšiai atsirandantys tarp akcinės bendrovės akcininkų ir samdomų vadovų yra vadinami atstovavimo ryšiais. Ryšiai atsiranda, kai viena pusė (akcininkai) samdo kitą (vadovai) veikti jos vardu. Įmonės akcininkų ir įmonės vadovų interesų konflikto galimybė 30 yra

1. 4 BENDROVĖS KONTROLĖ IR ATSTOVAVIMO PROBLEMA Atstovavimo išlaidos – tai išlaidos, kurios susidaro įmonės akcininkų ir įmonės vadovų interesų konflikto atveju. Tiesioginės atstovavimo išlaidos yra dviejų formų: • išlaidos, kurios yra naudingos samdomiems vadovams ir nebūtinos akcininkų požiūriu; • išlaidos, susijusios su būtinybe prižiūrėti samdomų vadovų veiklą. 31

1. 4 BENDROVĖS KONTROLĖ IR ATSTOVAVIMO PROBLEMA Akcininkų interesų atstovavimo užtikrinimo mechanizmas: – – Valdymo kompensavimo sistemos Karjeros galimybės Direktorių taryba (Board of directors) Instituciniai investuotojai (Institutional Investors) – Įgaliojimai (Proxy Contest) – Bendrovės perėmimas (Takeover activity) Dalininkas (A stakeholder) – tai fizinis ar juridinis asmuo, nesantis nei bendrovės akcininku nei kreditoriumi, tačiau turintis teisę gauti dalį 32

1. 5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ Kokią įtaką finansų rinkos bendrovės finansams? daro – Pinigų srautai į firmą ar iš jos – Pinigų rinka ir kapitalo rinka – Pirminė ir antrinė rinkos 33

1. 5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ Cash Flows to and from the Firm 34

1. 5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ • Pirminė ir antrinė rinkos Pirminė rinka Pirminėje rinkoje pati akcinė bendrovė parduoda savo vertybinius popierius Pirminėje rinkoje akcinė bendrovė parduoda savo vertybinius popierius ir gauna lėšas savo veiklos finansavimui. • pirminė vieša vertybinių popierių apyvarta (IPO) (Privalomas registravimas vertybinių popierių komisijoje ir platinama per FMĮ viešosios apyvartos tarpininkus) • Uždaras platinimas • Antrinė rinka – Dileriai v. s Aukcionų rinka – Prekyba bendrovių vertybiniais popieriais – Listingavimas 35

1. 5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ Antrinė rinka – tai rinka, kurioje prekiaujama anksčiau išleistais vertybiniais popieriais ir kurioje vyksta prekyba tarp investitorių. Vertybinių popierių pirkimas-pardavimas antrinėje rinkoje reiškia, kad vienas vertybinių popierių savininkas ar kreditorius perleidžia juos kitam. Biržos tokios kaip Niujorko vertybinių popierių birža arba NASDAQ už biržinės prekybos birža yra pagrindinė antrinės vertybinių 36

1. 5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ Dileriai ir aukcionų rinkos Dilerių rinka yra tokia rinka, kurioje yra keletas prekiautojų turinčių konkretaus vertybinio popieriaus atsargas ir pasiruošusių šiuos vertybinius popierius pirkti nustatyta pirkimo kaina (bid) arba parduoti nustatyta pardavimo kaina (ask) Dilerių rinka, kurioje prekiaujama akcijomis bei ilgalaikiais skolos vertybiniais popieriais (obligacijomis) yra vadinama užbiržine rinka. 37

1. 5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ Aukcionų rinkos skiriasi nuo dilerių rinkų: – prekybos vieta – aukcionų rinkos pagrindinis tikslas yra susieti tuos asmenis, kurie nori pirkti su tais asmenimis, kurie nori parduoti. Listingavimas Akcijos, kuriomis prekiaujama organizuotoje biržoje, vadinamos listinguojamomis toje biržoje Listingavimo reikalavimai: • • Rinkos vertė Akcininkų skaičius Minimali apyvarta Minimalus turtas 38