Modelo de Dornbusch Rigidez de Precios y Oveshooting

Modelo de Dornbusch Rigidez de Precios y Oveshooting del Tipo de Cambio

Características n n Explica las grandes fluctuaciones del tipo de cambio. - comunes después de la era de Breton Woods. El valor inicial del tipo de cambio sobre estima (overshoots) su equilibrio de largo plazo.

Características y supuestos n n Se enfoca en el Mercado de Dinero, en donde Ms y Md determinan St. Activos son substitutos perfectos. UIP se mantiene siempre. Los mercados financieros se ajustan instantáneamente, mientras los de bienes lentamente.

Implicación principal n n n Un cambio en el stock real de dinero debe ser acompañado de un cambio en la demanda agregada. En el modelo de Dornbusch esto solo puede lograrse cambiando la tasa de interés debido a que el producto y los precios se ajustan lentamente. Los mercados financieros tienen que sobreajustarse a choques para compensar el ajuste gradual (stickiness) en el mercado de bienes.

Tratamiento Formal Los agentes tienen previsión perfecta. i= i*+ Δse (1) n Economía pequeña. n Dinámica de expectativas i-i*= Δse =θ(s-s) (2) Θ Coefficiente de ajuste de tipo de cambio y Θ>0 n s Tipo de cambio de equilibrio de largo plazo. Determinado por factores monetarios y reales. n

Mercado de Dinero n n Como en el modelo monetario m-p=ky-λi (3) El producto de equilibrio de largo plazo (i. e. y) se determina de manera exógena.

Mercado de Bienes n n Demanda Agregada yd=a(q)-σi+ty yd=a(s+p*-p)-σi+ty (4) En donde q es el tipo de cambio real. a, s y t son coeficientes

Equilibrio de largo Plazo so D • En D hay desequilibrio en el mercado. • Los agentes esperarían una apreciación del tipo de cambio en el largo plazo. • Tal expectativa se mide por i-i*= Δse =θ(s-s) Yo s<s Apreciación esperada s>s Depreciación esperada

Mercado de Dinero (Equilibrio) ¿Cuál es la relación entre s y p que garantiza el equilibrio en el mercado de dinero? m-p=ky-λ[i*+Δse] m-p=ky-λ [i*+θ(s -s)] Despejando a s s=s+ η[m-p-ky-λi*] (6) Donde η=(1/λ θ) n

Expansión Monetaria n Como resultado de una expansión monetaria no esperada, el mercado financiero reacciona de forma inmediata bajando tasas de interés. § Se origina una depreciación que incrementa la demanda por bienes domésticos. § Esto requeriría de un incremento de la oferta agregada de bienes. § Sin embargo la respuesta en el mercado de bienes no es inmediata.

Overshooting s 1 Como respuesta a la expansión M y debido al retardo de la reacción en la expansión del producto interno el tipo de cambio se deprecia a un nivel mayor al de equilibrio de largo plazo (overshooting). E’ E’’ so E Md Y 0 El producto permanece inicialmente en Y 0 mientras que el choque monetario genera un ajuste inmediato de s y i.

Overshooting Corto Plazo s 1 s t 0 Con pre-visibilidad perfecta, los agentes infieren que como respuesta a un shock monetario habría overshooting y se esperaría una apreciación del tipo de cambio

Implicaciones n n Choques monetarios afectan el tipo de cambio y mueven it & st a nuevos niveles de equilibrio. Políticas monetarias expansivas incrementan la volatilidad inicial del tipo de cambio y deprecian el st en el largo plazo.