Mitos sobre la Empresa Familiar y los Resultados

Mitos sobre la Empresa Familiar y los Resultados Corporativos Evidencias para México Karen Watkins UPAEP

• Mitos sobre la empresa familiar ponen techos mentales a la actividad empresarial • Los mitos hay que contrastarlos con la realidad • Evidencia para México que pone en duda 3 de estos mitos • Recomendaciones para alcanzar mayor desempeño en la empresa familiar Motivación

A. Mito 1: Las empresas más exitosas no son familiares B. Mito 2: Las empresas familiares presentan mayores niveles de riesgo que las no familiares C. Mito 3: Para crecer hay que romper la concentración de la propiedad familiar D. Recomendaciones para la empresa familiar E. Conclusiones Esquema

A. Las empresas más exitosas no son familiares -Expropiación de accionistas minoritarios-beneficios privados del control: salarios excesivos, dividendos especiales, centralización de las decisiones -Riesgo que compañías sean administradas por personas poco calificadas para el puesto -Inflexibilidad para ajustarse a situaciones que requieren un cambio en la alta dirección: evolución del mercado, fusiones, internacionalización Mitos

A. Las empresas más exitosas no son familiares En los primeros 10 lugares de Forbes-400: Familia Walton: Walmart- Fundada en 1962 por Sam Walton Familia Koch: Koch Industries- Fundada en 1940 por Fred C. Koch Mitos

A. Las empresas más exitosas no son familiares Primeros 20 lugares ranking América. Economía: Odebrecht: Fundada en 1944 por Norberto Odebrecht Grupo Votorantim: Fundada en 1919 por José E. de Moraes Mitos

A. Las empresas más exitosas no son familiares En México 11 de las 20 empresas más importantes son familiares (ALTONIVEL): Grupo BIMBO: 1945 -Familia Servitje Comercial Mexicana: 1930 - Familia González Mitos

• 88 empresas no financieras que cotizaron durante el periodo 2001 - 2012 en la Bolsa Mexicana de Valores • Empresa familiar: Una persona o familia posee al menos el 30% de las acciones. Si un fideicomiso de control o fondo de inversión privado o compañía en comandita por acciones es uno de los 10 principales accionistas, se identifica a su controlador para verificar si la firma es familiar. • Participación familiar: Director General de la empresa es miembro de la familia dueña de la misma Evidencias para México

Distribución de empresas según tipo de propiedad 19 22% Familiar No Familiar 69 78% México-Empresas Listadas en la BMV

Concentración de la propiedad - máximo porcentaje de acciones comunes en manos de una misma parte Empresa familiar-familia es dueña al menos del 30% de las acciones Administración familiar-Director General de la empresa es miembro de la familia dueña de la misma Año Concentración de la Propiedad Empresa Familiar Administración Familiar 2001 53. 69 0. 71 0. 29 2002 56. 54 0. 83 0. 41 2003 55. 42 0. 78 0. 39 2004 55. 02 0. 80 0. 43 2005 55. 39 0. 81 0. 43 2006 52. 94 0. 78 0. 43 2007 53. 83 0. 79 0. 44 2008 54. 49 0. 79 0. 45 2009 54. 58 0. 78 0. 44 2010 52. 85 0. 77 0. 41 2011 52. 84 0. 75 0. 39 2012 52. 47 0. 72 0. 43 Promedio 54. 01 0. 78 0. 42 México-Empresas Listadas en la BMV

-Alto grado de concentración de la propiedad, la cual es estable a través del tiempo -En promedio el 78% de las empresas son familiares -42% de las empresas familiares son dirigidas por un miembro de la familia dueña de las mismas Año Concentración de la Propiedad Empresa Familiar Administración Familiar 2001 53. 69 0. 71 0. 29 2002 56. 54 0. 83 0. 41 2003 55. 42 0. 78 0. 39 2004 55. 02 0. 80 0. 43 2005 55. 39 0. 81 0. 43 2006 52. 94 0. 78 0. 43 2007 53. 83 0. 79 0. 44 2008 54. 49 0. 79 0. 45 2009 54. 58 0. 78 0. 44 2010 52. 85 0. 77 0. 41 2011 52. 84 0. 75 0. 39 2012 52. 47 0. 72 0. 43 Promedio 54. 01 0. 78 0. 42 México-Empresas Listadas en la BMV

• Los cambios de control en México son poco comunes • 82 reemplazos de Director General entre 2002 -2012: 8% de los 1068 reemplazos que se pudieron dar • Del total de 82 reemplazos de Director General entre 2002 y 2012, solo 4 (5%) coinciden con un cambio en la estructura de la propiedad México-Empresas Listadas en la BMV

México-Empresas Listadas en la BMV

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• ROA: Utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización entre activos totales Muestra valor en libros • P/E: Precio de acción/ utilidad neta por acción Muestra valor de mercado Evidencias para México

Desempeño empresarial según tipo de propiedad ROA Mayor ROA para empresas familiares Promedio Familiar 0. 12 No Familiar 0. 10 Total 0. 11 Familiar 37. 26 No Familiar 31. 49 Total 36. 07 P/E Precio de acción/ utilidad neta por acción mayor para empresas familiares México-Empresas Listadas en la BMV

ROA Promedio A medida que aumenta la concentración de la propiedad crece el ROA, hasta llegar a niveles superiores al 80%. Podría evidenciar argumentos respecto a la expropiación de los accionistas minoritarios México-Empresas Listadas en la BMV

ROA Promedio Si bien la empresa familiar presenta mejores resultados que la no familiar, a partir de niveles excesivos de concentración de la propiedad familiar (80% o más), empieza a caer el ROA México-Empresas Listadas en la BMV

ROA Promedio Empresas familiares administradas por Directores Generales pertenecientes a estas mismas familias, tienden a presentar menores ROA promedio México-Empresas Listadas en la BMV

A. Las empresas más exitosas no son familiares ¿¿¿? ? ? -Propiedad familiar mejora la alineación de objetivos y favorece al desempeño empresarial Mitos

A. Las empresas más exitosas no son familiares ¿¿¿? ? ? -Dueños mayoritarios tienen el incentivo de monitorear a las empresas, con el fin de maximizar el valor de las firmas -Favorece el establecimiento de relaciones a largo plazo en las compañías, lo cual impacta positivamente en la inversión y en el desempeño de las firmas Mitos

B. Las empresas familiares presentan mayores niveles de riesgo que las no familiares -Riesgo asociado al capital humano -Tienden a tener más deuda bancaria a corto plazo que otras empresas -Su deuda a largo plazo es baja, los dueños se preocupan por la descendencia familiar Mitos

Desempeño empresarial según tipo de propiedad Variaciones en ROA entre empresas familiares vs. no familiares son menores Entorno empresarial más estable para empresas familiares ROA Promedio Desviación Estándar Familiar 0. 12 0. 08 No Familiar 0. 10 0. 11 Total 0. 11 0. 08 México-Empresas Listadas en la BMV

Apalancamiento según tipo de propiedad Apalancamiento No Familiar Empresas familiares menos apalancadas Promedio 1. 24 Promedio 0. 99 Promedio 1. 04 Familiar Total México-Empresas Listadas en la BMV

B. Las empresas familiares presentan mayores niveles de riesgo que las no familiares ¿¿¿? ? ? -Empresas familiares tienden a ser más adversas al riesgo y financieramente más conservadoras Mitos

B. Las empresas familiares presentan mayores niveles de riesgo que las no familiares ¿¿¿? ? ? -Dueños de empresas familiares tienden a invertir gran parte de su riqueza en sus compañías -Inversiones menos riesgosas, firmas menos apalancadas Mitos

B. Las empresas familiares presentan mayores niveles de riesgo que las no familiares ¿¿¿? ? ? -¨Tener es querer¨: Si bien la empresa familiar es un negocio, forma parte de la vida de sus propietarios, por lo que tiene también valor sentimental -Visión de largo plazo; herencia familiar, sucesión Mitos

C. Para crecer hay que romper la concentración de la propiedad familiar -Empresas familiares no dispuestas a perder control accionario-limita crecimiento mediante capital externo -Poco crecimiento por aversión al riesgo, dada la falta de diversificación de la riqueza Mitos

C. Para crecer hay que romper la concentración de la propiedad familiar Dentro de las 20 empresas más grandes en Europa (Business Insider): Roche: Fundada en 1896 por Fritz Hoffmann La Roche Anheuser Busch In. Bev: Fundada en 1860 por Eberhard Anheuser Mitos

Pequeñas <1, 000 empleados Medianas 1, 000 -20, 000 trabajadores Grandes >20, 000 empleados 69% 76% Mayor participación de firmas familiares en medianas Menor presencia de compañías familiares en pequeñas 85% Empresa familiar pequeña: 11/16 Empresa familiar mediana: 46/54 Empresa familiar grande: 13/17 México-Empresas Listadas en la BMV

• Mayor ROA para firmas grandes • Independientemente del tamaño, empresas familiares exhiben mayor ROA que las no familiares ROA por tamaño Pequeña Mediana Grande Promedio 0. 03 0. 12 0. 14 Desv estandar 0. 07 0. 12 0. 08 Promedio 0. 05 0. 12 0. 15 Desv estandar 0. 09 0. 07 0. 08 Promedio 0. 05 0. 12 0. 14 Desv estandar 0. 09 0. 08 Min -0. 10 -0. 07 0. 04 Max 0. 26 0. 50 0. 32 No Familiar Total México-Empresas Listadas en la BMV

C. Para crecer hay que romper la concentración de la propiedad familiar ¿¿¿? ? ? -Empresas familiares tienden a invertir su propio capital para crecer e incrementar sus probabilidades de sobrevivencia futura -Pueden captar más recursos de inversionistas minoritarios por su reputación y visión de largo plazo -La ética empresarial es un elemento clave para la buena reputación. Expropiación de los accionistas minoritarios no es la regla sino la excepción Mitos

• La combinación de propiedad familiar y alta proporción de consejeros independientes es una estrategia que favorece al desempeño empresarial • Independencia del Consejo de Administración mejora la aplicación de controles internos y los pesos y contrapesos en el gobierno de la empresa, lo que permite atraer mayor inversión externa • Consejeros independientes empresariales de la familia sirven de D. Recomendaciones para la Empresa Familiar asesores

• Una iniciativa adicional que fomenta la inversión dentro de un entorno de empresas familiares es la internacionalización de las firmas • Mayores exigencias en cuanto a transparencia y transmisión de información al público, con lo cual aumenta la confianza, mejora el acceso a los mercados financieros y consecuentemente pueden reducirse los costos financieros • Impacto positivo sobre el ROA (en México ROA promedio de 13. 2% vs 11. 4% para firmas no internacionales) D. Recomendaciones para la Empresa Familiar

• Es conveniente que la familia mantenga el control de la empresa, mas no necesariamente la administración de la misma • Ofrecer y sostener puestos gerenciales de acuerdo a capacidades administrativas y hacer reemplazos conforme se amerite • Ética empresarial – confianza, buenas relaciones con partes interesadas D. Recomendaciones para la Empresa Familiar

Hechos sobre las empresas familiares (Family Firm Institute) 1. 67% de las empresas del mundo son familiares 2. 70 -90% del PIB mundial lo generan las empresas familiares 3. 50 -80% del empleo mundial lo crean las firmas familiares 4. 85% de las compañías inician con financiamiento familiar Hechos

Mitos sobre la Empresa Familiar y los Resultados Corporativos Karen Watkins karen. watkins@upaep. mx ¡Gracias!