Ministerio de Economa y Finanzas Polticas Para Combatir

Ministerio de Economía y Finanzas Políticas Para Combatir la Inflación Luis Valdivieso Montano Ministro de Economía y Finanzas 21 de Agosto de 2008 1

Contenido I. Coyuntura Internacional II. Contexto Interno III. Políticas para combatir la inflación IV. Resultados esperados 2

I. Coyuntura Internacional 3

I. Coyuntura Internacional – Desaceleración mundial prolongada del crecimiento – Resurgimiento de la inflación mundial – Signos de volatilidad y gran incertidumbre y riesgos de mayor deterioro 4

Desaceleración del crecimiento mundial 1/ En base a la información del World Economic Outlook (Abril 08 / Julio 2008), BCRP, MEF 5

Desaceleración del crecimiento mundial 6

Las peticiones de ayuda de desempleo en EEUU aumentan: signos de una mayor recesión? Peticiones de ayuda de desempleo (Promedio mensual, miles de personas) Fuente: US Department of Labor Elaboración: MEF 7

Incremento de los precios de los combustibles y de alimentos han ocasionado presiones inflacionarias a nivel mundial … Crecimiento 2006 -2008: 117 % Crecimiento 2003 -2008: 350 % Crecimiento 2006 -2008: 124 % Crecimiento 2006 -2008: 150 % 8 * Datos promedio de los 15 primeros días de agosto

Aumento significativo de los principales precios de importación … Precios de principales productos de importación Fuente: BCRP 9

Inflación de los alimentos a nivel mundial Inflación Internacional de Alimentos (variación % 12 meses) Fuente: FMI 10

La inflación se espera que sea alta a nivel mundial en el 2008, pero la mayoría de los gobiernos estan tomando medidas para reducirla Fuente: Consensus Forecast, MEF 11

A nivel regional, se observa un incremento de la inflación Evolución de la Inflación en principales países de Latino América (Variación %) País/Bloque 2004 2005 2006 2007 2008* 2009* Argentina 6. 1 12. 3 9. 8 8. 5 9. 7 11. 7 Bolivia 4. 6 4. 9 11. 7 15. 3 12. 5 Brasil 7. 6 5. 7 3. 1 4. 5 6. 5 4. 9 Chile 2. 4 3. 7 2. 6 7. 8 6. 8 4. 2 Colombia 5. 5 4. 9 4. 5 5. 7 6. 6 4. 8 Ecuador 1. 9 3. 1 2. 9 3. 3 8. 3 4. 6 Mexico 5. 2 3. 3 4. 1 3. 8 5. 0 3. 8 Paraguay 2. 8 9. 9 12. 5 6. 0 9. 0 7. 2 Peru 3. 5 1. 1 3. 9 5. 8* 3. 5* Uruguay 7. 6 4. 9 6. 4 8. 5 8. 0 6. 4 Venezuela 19. 2 14. 4 17. 0 22. 5 30. 2 27. 6 América Latina 6. 9 5. 7 4. 9 6. 2 8. 3 6. 7 Fuente: Consensus Forecast, Agosto 2008, * MEF 12

Este escenario internacional adverso se traducirá en un deterioro de los términos de intercambio 13

II. Contexto Interno 14

II. Contexto Interno – Continuamos creciendo vigorosamente a pesar del entorno internacional adverso – Hay un gran dinamismo de la demanda interna y de las exportaciones – Inflación externa (combustibles y alimentos) esta impactando desfavorablemente la inflación doméstica – Un mayor deterioro externo si no se compensa con una moderación en el crecimiento de la demanda interna nos pondría en una situación vulnerable 15

El crecimiento continua vigoroso… Crecimiento Económico (% Variación real) 10. 3 (1 er. Semestre) Fuente: BCRP. *Estimado. Fuente: INEI. *Estimado Consumo e Inversión Privada (%Variación Anual ) Empleo Nacional Urbano* (% variación anual) Mayo_08: 10, 0% Fuente: BCRP. Fuente: MTPE. * Con más de 10 trabajadores 16

por encima de las capacidades potenciales de la economía Brecha del Producto (como % del producto potencial) Fuente: MEF 17

El dinamismo de la demanda interna apoya el crecimiento, pero ¿es acaso la causa de la inflación doméstica? Fuente: MEF 18

Aceleración de la Inflación refleja principalmente inflación importada (producto de choques de oferta) Fuente: BCRP 19

Si la demanda interna continua creciendo muy rápido contribuiría a propagar y magnificar las presiones inflacionarias externas. Inflación y Demanda Interna 1/ (Var. % anual) Fuente: BCRP 1/ Demanda interna es un promedio móvlil de 12 meses 20

Fuentes de crecimiento de la demanda interna Gasto Privado (% Variación Real) Fuente: MEF 21

Aumentan los Ingresos personales y por ende el consumo… Pobreza y Crecimiento Económico 19942007 PBI per cápita (US$) 39, 3% Fuente: BCRP Fuente: INEI, Encuesta de Hogares. Ingreso per Cápita Promedio Mensual del Hogar – Por Dominio (Var. % Soles Constantes de 2001) Gasto per Cápita Promedio Mensual del Hogar (Var. % Soles Constantes de 2001) Fuente: INEI ENAHO 2006 y 2007 preliminar

El aumento del empleo y los ingresos personales comienza a expandirse en el territorio nacional … Fuente: MTPE

Otras fuentes de crecimiento de la demanda privada interna Fuente: BCRP 24

Fuentes de crecimiento de la demanda interna Gasto No Financiero del Gobierno General (% Variación Real) Inversión Pública 1/ (Variación porcentual real) Fuente: MEF - DGAES 25

III. Políticas para combatir la inflación 26

1. Medidas de Política Monetaria 27

¿Qué se ha hecho hasta el momento? En el frente monetario se han dado medidas para controlar la expansión del crédito interno: alzas en la tasa de interes y encajes. En el frente fiscal: • medidas para reducir el crecimiento del gasto del gobierno nacional protegiendo los gastos sociales y la inversión. • reducción de aranceles para los alimentos. • subsidios significativos a los combustibles. 28

Medidas de Política Monetaria • Medidas están dirigidas a: a) Volver al rango meta b) Evitar que se trasladen los incrementos de precios de alimentos y combustibles al resto de precios de la economía. c) Reducir gradualmente el ritmo del crédito del nivel actual de 32% por ciento a 25% ó 20%. Niveles más sostenibles d) Complementar medidas para reducir el crecimiento del crédito con medidas de carácter prudencial por parte de la SBS 29

Política monetaria: tasa de referencia 1. Elevar la tasa de interés de referencia. Desde julio del año pasado, la tasa de interés de referencia ha aumentado 175 puntos básicos. El último aumento fue este mes, de 6, 0 a 6, 25 por ciento. 30 Fuente: BCRP

Política monetaria: tasas de encaje 2. Aumentos en las tasas de encaje marginal en dólares y en soles, y del encaje mínimo legal 31 Fuente: BCRP

2. Medidas de Política Fiscal 32

Política fiscal prudente 1. Alcanzar niveles de ahorro en el sector público mayores a los previstos en el actual Marco Macroeconómico • Medidas adicionales de control del gasto corriente, sin que eso afecte el gasto de inversión y el gasto social. 2. Calidad del Gasto • Gasto social : diseño de políticas sociales focalizadas de manera que se asigne de manera óptima el gasto social y se maximicen los impactos sobre reducción de pobreza. • Garantizar la calidad de la inversion publica, enfatizando la inversion productiva de impacto social • Presupuesto por Resultados 2. Responsabilidad fiscal Los ingresos extraordinarios deben ser ahorrados en el Fondo de Estabilización Fiscal. Según la Ley, estos fondos solo pueden utilizarse en “gasto social focalizado” cuando exista evidencia de un declive en la actividad económica. 33

Política fiscal prudente pues los elevados ingresos son temporales … 34

IV. Resultados 35

Las medidas de política macroeconómica permitirán continuar con el proceso de crecimiento de manera sostenida … 36

Y la convergencia gradual de la inflación hacia el rango meta definido por el BCRP … Inflación, Proyección y Fan Chart (Variación porcentual anual) Fuente: INEI, MEF 37

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