Mercado de capitais Profa Renata Morgado renata morgadoanhanguera

Mercado de capitais Profa. Renata Morgado renata. morgado@anhanguera. com Profª Renata Morgado

Plano de ensino UNIDADE DE ENSINO 1 – Mercado de valores mobiliários, contratos e sistema financeiro nacional Seção 1. 1 Subsistemas normativo e de intermediação, liquidação e custódia Seção 1. 2 Bolsa de valores, mercado de capitais e mercado de valores mobiliários Seção 1. 3 Política de dividendos (ações), mercado à vista e a termo e mercado futuro Seção 1. 4 Modelo de Markowits Profª Renata Morgado 2

Plano de ensino UNIDADE DE ENSINO 2 – Precificação de Ativos Seção 2. 1 Modelo CAPM Seção 2. 2 Índice de Jensen Seção 2. 3 Índice Sharpe e Modigliani Seção 2. 4 Produtos da mesa de captação e empréstimos O Modelo CAPM é derivado da teoria do Modelo de Markowits e busca trazer respostas mais efetivas quanto ao risco e retorno na avaliação de ativos. Profª Renata Morgado 3

Competências da Área – • Conhecer os mecanismos de funcionamento e captação de recursos no mercado financeiro. • Conhecer as técnicas de precificação e ativos financeiros. Profª Renata Morgado 4

Objetivos de aprendizagem • Conhecer os mecanismos de funcionamento e captação de recursos no mercado financeiro, conhecer as técnicas de precificação de ativos financeiros e, com tais competências, você tenha solidez na tomada de decisão. Profª Renata Morgado 5

BEM-VINDO AO MUNDO DO MERCADO DE CAPITAIS! Profª Renata Morgado 6

Precificação de Ativos – Modelo CAPM Objetivo Trazer conhecimento a respeito dos modelos que auxiliam no processo de precificação de ativos financeiros através de definições de expectativas de retorno e análises de riscos. Profª Renata Morgado 7

Precificação de Ativos – Modelo CAPM Nas aulas anteriores, vimos que o valor de um ativo é definido como o valor presente de sua renda futura. A taxa de desconto também era conhecida em todos os casos. Na prática essa não é uma situação realista. Portanto, o CAPM pode ser usado para estimar a taxa requerida de retorno para avaliação de um ativo. Profª Renata Morgado 8

Precificação de Ativos – Modelo CAPM A mensuração do risco não é uma tarefa fácil. Algumas tentativas foram feitas para simplificar a mensuração do risco, e um dos mais bem sucedidos esforços foi o desenvolvimento do CAPM. Profª Renata Morgado 9

Precificação de Ativos – Modelo CAPM – Capital Asset Pricing Modelo de Precificação de Ativos Financeiros Modelo que o mercado financeiro utiliza para determinar uma taxa de retorno apropriada de um determinado ativo em relação a um portfólio de investimentos diversificados. Leva em consideração a sensibilidade de um ativo ao risco de mercado. Profª Renata Morgado 10

Precificação de Ativos – Modelo CAPM – Capital Asset Pricing Modelo de Precificação de Ativos Financeiros Fórmula matemática utilizada em finanças (e em investimentos) para determinar a taxa de retorno de um determinado ativo em relação a uma carteira de investimentos diversificada. Leva em consideração a sensibilidade de um ativo ao risco de mercado. Profª Renata Morgado 11

Precificação de Ativos – Modelo CAPM Risco é parte integrante quando falamos de finanças. Quando falamos de investimentos, estamos sujeitos a dois tipos de riscos: o risco sistemático e o risco não sistemático. Profª Renata Morgado 12

Precificação de Ativos – Modelo CAPM SISTEMÁTICO (NÃO DIVERSIFICÁVEL) – Ligado a economia – ocorrência de um evento depende de fatores que afetam a economia. Ex. : aumento do desemprego, oscilações da inflação, incerteza no cenário político. . . NÃO SISTEMÁTICO – Diz respeito ao ambiente interno da empresa, um grupo de empresas. Aquele risco que o investidor pode sim, reduzir, com base no conhecimento, em estratégias. . . Profª Renata Morgado 13

Precificação de Ativos – Modelo CAPM Podemos dizer que o modelo CAPM permite determinar o retorno esperado de um ativo levando em consideração o seu risco sistemático - Há uma maneira, conforme o modelo, de mensurar o risco que não é eliminado por meio de estratégias. Possibilita encontrar uma taxa de retorno exigido que leva em conta o risco sistemático, por meio do coeficiente Beta. Profª Renata Morgado 14

Precificação de Ativos – Modelo CAPM O índice Beta é um indicador que mede a sensibilidade de um ativo em relação a uma carteira de investimentos. O coeficiente Beta pode ser obtido pela fórmula: Profª Renata Morgado 15

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Precificação de Ativos – Modelo CAPM Após conhecermos o coeficiente Beta para mensurar o risco sistemático, o modelo CAPM é obtido através da equação: CAPM (K) = Rf + B. (Rp – Rf), Onde: Ks = taxa requerida de retorno Rf = taxa livre de risco B = coeficiente beta para a carteira analisada Rp = retorno da carteira do mercado Profª Renata Morgado 20

Precificação de Ativos – Modelo CAPM Utilizaremos os dados anteriores: B = 1, 08 Rp = 9, 8% Rf = 8% CAPM (K) = Rf + B. (Rp – Rf) K = 0, 08 + 1, 08 (0, 098 – 0, 08) K = 0, 08 + 1, 08 ( 0, 018) K = 0, 08 + 0, 01944 K = 0, 09944 = 9, 944% Profª Renata Morgado 21

Precificação de Ativos – Modelo CAPM Podemos concluir que o retorno esperado (K) deverá ser 9, 944%, o que representa a taxa mínima de atratividade. Profª Renata Morgado 22

Precificação de Ativos – Modelo CAPM O beta de uma companhia é 1, 5, o retorno da carteira de mercado é 12%, a letra do tesouro americano rende anualmente 9%, a companhia tem mantido uma taxa de crescimento de dividendos de 6% e os investidores esperam receber R$ 3, 00 de dividendos por ação. Como o K é uma incógnita, usamos o CAPM para encontrá-lo. Ks = Rf + B. (Rp – Rf) Ks = 0, 09 +1, 5. (0, 12 – 0, 09) Ks = 13, 5% 23

Precificação de Ativos – Modelo CAPM O beta de uma companhia é 1, 5, o retorno da carteira de mercado é 12%, a letra do tesouro americano rende anualmente 9%, a companhia tem mantido uma taxa de crescimento de dividendos de 6% e os investidores esperam receber R$ 3, 00 de dividendos por ação. Considerando então 13, 5% como valor de Ks, o preço da ação corrente é: Po : D 1 Ks – g Po = 3 0, 135 – 0, 06 Po = R$ 40, 00 24

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• Fixando. . Profª Renata Morgado 27

1) Determine o CAPM da carteira de investimento abaixo (lembrando que primeiro devemos calcular o coeficiente Beta): Profª Renata Morgado 28

Determine o valor de uma ação ordinária da Companhia de Utilidade Pública usando o CAPM e os seguintes dados: • A empresa espera pagar de dividendos R$ 2, 00 • O crescimento dos dividendos é constante a uma taxa anual de 3% Profª Renata Morgado 29

2) Determine o valor de uma ação ordinária da Companhia de Utilidade Pública usando o CAPM e os seguintes dados: • O último dividendo pago pela companhia foi de R$ 1, 50 • O crescimento dos dividendos é constante a uma taxa anual de 4% • O beta da Companhia é de 1, 20 • A taxa de retorno da carteira de mercado é 14% • A taxa de retorno de uma letra do tesouro americano (livre de risco) é 9% Profª Renata Morgado 30