MBA EM GESTO FINANCEIRA E CONTROLADORIA Mercado Financeiro
MBA EM GESTÃO FINANCEIRA E CONTROLADORIA Mercado Financeiro e de Capitais Aula 3: mercados cambial e de capitais Prof: Jeferson Carvalho
Objetivos da aula 03 • Estudar o funcionamento do mercado de capitais; • Compreender o funcionamento do mercado de ouro no Brasil; • Compreender a formatação do mercado cambial.
Segmentação do mercado financeiro
Mercado de Capitais Está estruturado para suprir as necessidades de investimento dos agentes econômicos, por meio de diversas modalidades de financiamento a médio e longo prazos para capital de giro e capital fixo. São exemplos: – Ações – Opções sobre ações – Debêntures – Letras de Câmbio – Certificados/Recibos de Depósitos Bancários (CDB/RDB) – Caderneta de Poupança – Letras hipotecárias – Letras imobiliárias
Representação do mercado de capitais
Mercado de capitais • O Mercado de capitais é um sistema de distribuição de valores mobiliários que proporciona liquidez aos títulos de emissão de empresas e viabiliza o processo de capitalização. • É constituído pelas bolsas de valores, sociedades corretoras e outras instituições financeiras autorizadas. • Os principais títulos negociados: ações, empréstimos tomados pelas empresas, no mercado representado por debêntures e outros papéis comerciais. AÇÕES DEBÊNTURES
Ações • As ações constituem a menor parcela (fração) do capital social de uma sociedade anônima. São valores caracteristicamente negociáveis e distribuídos aos subscritores (acionistas) de acordo com a participação monetária efetivada • O investidor em ações é um coproprietário da sociedade anônima da qual é acionista, participando dos seus resultados. Todo acionista é dono de uma parcela da empresa
Oferta Pública de Ações • A emissão e colocação de ações é uma operação típica das S. A. Ela é uma das formas mais vantajosas de levantar recursos. Obedecem a uma sistemática legal. • Denomina-se subscrição de ações ou underwriting, tendo os atuais acionistas o privilégio da compra dessas ações. • Lançamento no mercado primário e negociadas entre investidores no mercado secundário.
Tipos de ações • Ordinárias (ON): São as que conferem direito comuns aos sócios (incluindo o direito de voto), sem restrições ou privilégios. • Preferenciais (PN): São aquelas que dão as seus titulares algum privilégio ou preferência, como: a. preferência no recebimento de dividendos, devendo isso ocorrer antes dos acionistas ordinários, ficando eles na dependência de saldo; b. vantagem no recebimento dos dividendos, com a fixação de um dividendo mínimo obrigatório ou fixo (caso bastante raro nas empresas brasileiras); c. preferência no reembolso do capital em caso de liquidação da sociedade; d. acumulação das vantagens e preferências enumeradas. Ações preferenciais não possuem o direito a voto
Tipos de ações e seus códigos
Vantagens dos investidores na aquisição de ações • Dividendos: é uma parte dos resultados da empresa, determinada em cada exercício social e distribuída aos acionistas sob a forma de dinheiro. • Bonificação: é a emissão e distribuição gratuita aos acionistas, em quantidade proporcional à participação de capital, de novas ações emitidas em função do aumento de capital efetuado por meio de incorporação de reservas. • Valorização: os subscritores de capital podem ainda beneficiar-se das valorizações de suas ações no mercado, ganho este que dependerá do preço de compra, da quantidade de ações emitidas, da conjuntura de mercado e do desempenho econômico-financeiro da empresa. • Direito de subscrição: os atuais acionistas gozam do direito de serem previamente consultados (preferência) em todo aumento de capital, visando a aquisição de novas ações emitidas, em quantidade proporcional às ações possuídas.
Opções sobre ações As opções sobre ações representam um direito de compra (ou venda) de ações a um preço previamente fixado e válido por um determinado período.
ADR Os American Depositary Receipts (ADRs) são certificados representativos de uma determinada quantidade de ações de empresas estrangeiras, que não são dos Estados Unidos, negociadas no mercado norte-americano. O ADR permite que investidores dos EUA comprem ações de empresas estrangeiras sem os riscos de câmbio e exigências relativas a investimentos externos. Os preços dos ADRs são cotados em dólar, assim como todos os pagamentos de dividendos efetuados pelas ações.
BDR Companhias abertas sediadas no exterior podem ter seus valores mobiliários listados na Bovespa através de negociação de certificados representativos desses títulos, os Brazilian Depositary Receipts (BDRs). Os valores que lastreiam os BDRs encontram-se custodiados no exterior, mais especificamente em instituições do país em que os valores mobiliários que servem de lastro são negociados. Os títulos que lastreiam os BDRs podem ser provenientes do mercado secundário ou de novas ofertas públicas.
Fluxo de lançamento de ADR ■ Empresa – sociedade brasileira que lança o ADR e comunica o lançamento ao banco custodiante. ■Banco custodiante – instituição que presta serviços de custódia para emissão de depositary receipts. O banco custodiante é sediado no Brasil. ■Banco depositário/emissor – instituição que providencia a emissão de ADRs com lastro nas ações custodiadas no banco custodiante. O dinheiro da colocação dos ADRs é repassado pelo intermediário financeiro (corretora) ao custodiante que providencia sua transferência para a empresa. ■Intermediário financeiro – instituição que recebe os ADRs para negociação e transfere os recursos recebidos do investidor ao banco custodiante. ■Investidor – investidor recebe os ADRs e efetua o respectivo pagamento.
Debêntures • Títulos emitidos por empresas do tipo S/A (Sociedades Anônimas). Os recursos são destinados principalmente para capital fixo das empresas, paga juros, participações nos lucros etc. • São títulos de crédito de médio e longo prazo emitidos por uma empresa (S. A. ) Ou seja, você se torna credor da companhia, de acordo com as regras divulgadas na escritura do título. Todo debenturista é um credor da empresa
Emissão da debênture
Remuneração das Debêntures • Rentabilidade média: rendem juros fixos ou variáveis, que podem estar atrelados, entre outros indexadores, à inflação (IPCA mais juros), ao CDI ou às taxas de juros de referência. • O pagamento ao debenturista se faz pelo Sistema de Amortização Americano*. *Pagamento de cupons periódicos; *Pagamento da amortização no final.
Exemplo
Exemplo Observação: taxa de juros de 10% a. a.
Remuneração dos títulos de renda fixa no Brasil • O mercado financeiro brasileiro remunera os títulos de renda fixa de três formas: –Prefixada. –Pós-fixada (Selic ou alguma porcentagem do CDI). –Indexada à inflação (taxa + IPCA, IGPM ou INPC).
Certificados/Recibos de Depósitos Bancários (CDB/RDB) • O Certificado de Depósito Bancário (CDB) é uma obrigação de pagamento futura de um capital aplicado em depósito a prazo fixo em instituições financeiras (bancos comerciais ou múltiplos e bancos de investimento e desenvolvimento). • A diferença básica entre o Certificado e o Recibo de Depósito Bancário (RDB) é que o primeiro pode ser transferido por meio de endosso, sendo, portanto, negociável no mercado. Os RDB são obrigatoriamente nominativos e intransferíveis, determinando muitas vezes variações nas taxas de juros pagas aos aplicadores.
Tabela regressiva do IR Para o CDB ou outro investimento em renda fixa, ela segue as seguintes regras: • Aplicações de até 180 dias: 22, 5% • Aplicações entre 181 e 360 dias: 20% • Aplicações entre 361 e 720 dias: 17, 5% • Aplicações maiores do que 721 dias: 15%.
LCI/LCA • A LCI (Letra de Crédito Imobiliário) e a LCA (Letra de Crédito do Agronegócio) são dois tipos de investimento em renda fixa isentos de Imposto de Renda. • As letras de crédito imobiliário são lastreadas na carteira de empréstimos relacionados ao setor imobiliário mantida pelas instituições emissoras. • As letras de crédito do agronegócio são títulos usados para captar recursos para os participantes da cadeia do agronegócio.
Fundo Garantidor de Crédito • O FGC foi constituído na forma de uma associação civil de direito privado, sem fins lucrativos, composta pelas instituições financeiras e associações de poupança e empréstimos participantes do Sistema Financeiro Nacional. Seu objetivo principal é o de oferecer maior garantia aos agentes de mercado (depositantes e investidores) com recursos depositados/aplicados nas instituições citadas na eventualidade de sofrerem intervenção, ser decretada a liquidação extrajudicial ou a sua falência. • O Fundo garante depósitos à vista, depósitos a prazo, contas de poupança, letras de câmbio, letras imobiliárias, letras de crédito imobiliário e letras hipotecárias, entre outros. • A garantia é de até o valor de R$ 250. 000, 00 por IF, não ultrapassando 1 milhão.
Mercado de Ouro no Brasil • O mercado de ouro no Brasil, assim como em outras economias do mundo, tem suas cotações baseadas nos preços internacionais do metal. As principais variáveis que afetam o preços do ouro no Brasil são: –comportamento das taxas de juros internas; –paridade cambial da moeda nacional com o dólar; –risco país.
Negociações com ouro no Brasil ■Mercado de Balcão – as operações são realizadas pelos investidores fora do ambiente das bolsas de valores. Neste mercado, o comprador deve retirar fisicamente o metal ou mantê-lo custodiado em alguma instituição financeira. ■Mercado Spot – é o mercado à vista, sendo as operações realizadas em bolsas através de pregões eletrônicos. O ouro negociado é transferido automaticamente do vendedor para o comprador. No mercado spot o ouro é negociado para entrega imediata. ■Mercado Futuro – no mercado futuro, o ouro físico é negociado entre os investidores para entrega no futuro, tendo sido o preço da transação previamente estabelecido. ■Mercado de Opções – neste mercado são negociados direitos de compra ou venda do metal no futuro, a um preço previamente acordado entre as partes e denominado de “preço de exercício”. O investidor não é obrigado a adquirir o produto, tem somente a opção de fazê-lo caso haja interesse econômico no negócio. Para ter esta opção realiza um pagamento, conhecido por “prêmio”. ■Mercado a Termo – o ouro é negociado a termo, para entrega futura e mediante um preço ajustado entre as partes.
Mercado Cambial O mercado cambial é o segmento financeiro em que ocorrem operações de compras e vendas de moedas internacionais conversíveis, ou seja, em que se verificam conversões de moeda nacional em estrangeiras e vice-versa. No Brasil, a política cambial é definida pelo CMN e executada pelo Bacen.
Mercado cambial primário x secundário No mercado cambial primário os agentes econômicos domésticos, ou seja, empresas e indivíduos residentes, realizam operações comerciais e financeiras envolvendo troca de moedas com agentes no exterior, chamados não residentes. Nesse mercado operam os importadores, exportadores e turistas. As operações do mercado primário alteram o estoque de moeda estrangeira que constituem as reservas cambiais do país. No mercado cambial secundário, também chamado de interbancário, os bancos e as corretoras negociam entre si as divisas contratadas junto ao mercado primário. Essa é uma atividade de “soma zero”, ou seja, todas as compras e vendas de moeda não alteram o estoque de divisas de posse do país.
Atividades de câmbio É utilizado quando se faz comércio internacional e quando se captam recursos no exterior (investimentos, empréstimos, pagamento de juros, remessa de dividendos, viagens internacionais etc. )
Operação de câmbio – empresa exportadora
Operação de câmbio – empresa importadora
Política Cambial Conjunto de medidas adotado pela autoridade monetária visando ao controle das reservas de moedas e da flutuação das cotações, com objetivo de manter a participação equilibrada das operações financeiras e comerciais do país no mercado externo. Alguns fatores que interferem na política cambial de um país e na formação das taxas cambiais são identificados a seguir: • Nível das reservas do país; • Liquidez da economia e restrições ao crédito; • Desempenho do balanço de pagamentos; • Expectativa de inflação e taxa de juros; • Controle do Banco Central.
Regimes cambiais • Câmbio fixo: situação em que o governo define a cotação do real em relação à moeda estrangeira. • Sistema de bandas cambiais: essa situação ocorreu no Brasil de 1994 a 1999. Ao invés de fixar uma determinada cotação, o Banco Central fixava a relação real × US$ dentro de uma faixa de câmbio, denominada banda cambial ou câmbio atrelado. • Câmbio flutuante: situação em que a compra e venda de moeda funciona sem uma taxa fixada pelo governo e, consequentemente, o valor das moedas estrangeiras flutua de acordo com a oferta e a demanda no mercado. Esse sistema foi adotado no Brasil a partir de 1999. O câmbio volátil traz risco aos agentes financeiros, especialmente os que atuam no comércio exterior.
Câmbio comercial x turismo • Câmbio comercial: Reflete a relação de compra e venda de moedas oriundas operações de exportação, importação de produtos e serviços, frete, comissão de agente, emissão de títulos de dívida internacional, pagamento de juros de financiamentos, ingresso de capital, remessa de dividendos e royalties, operações financeiras efetuadas por pessoa jurídica e transações no mercado interbancário de moedas. • Câmbio turismo: O câmbio turismo ou dólar turismo é a cotação utilizada para compra e venda de moeda estrangeira nas atividades de turismo e gastos pessoais em viagens, pagamento de despesas referentes a estudos, congressos, competições esportivas, tratamento médico etc.
Atuação do BACEN no mercado de câmbio O Banco Central atua na formação das taxas cambiais, comprando e vendendo moeda. Essas intervenções visam manter a taxa em patamar adequado ao funcionamento da economia e às necessidades dos agentes econômicos, considerando os reflexos da taxa cambial sobre a inflação, sobre as contas externas e manutenção das reservas.
Variação cambial
Cenários possíveis O cenário de valorização cambial é desfavorável aos exportadores pois, quando são convertidos os dólares gerados nas vendas externas, obtêm-se menos reais. Por outro lado, é uma situação bastante favorável aos importadores e aos devedores em moeda estrangeira – precisarão de menos reais para liquidar suas dívidas. O cenário de desvalorização cambial favorece aos exportadores e beneficia os resultados da balança comercial do país. Por outro lado, é bastante punitivo aos importadores e aos devedores em moeda estrangeira.
Risco Cambial Risco cambial pode ser entendido como o resultado do valor de um investimento diante de uma oscilação desfavorável na taxa de câmbio. Por exemplo, uma empresa brasileira que exporte seus produtos em dólares, incorre em risco cambial diante de uma oscilação da moeda nacional perante a estrangeira. A forma que as instituições financeiras e investidores têm de se protegerem do risco do câmbio, é realizarem operações de hedging (proteção) do risco assumido.
Operações futuras Na modalidade de operação cambial futura, a moeda é negociada no presente em paridade e quantidade, ocorrendo entretanto a entrega efetiva no futuro. Na dinâmica do mercado, é possível um credor e um devedor em moeda estrangeira definirem no ato da operação o valor dos respectivos recebimento e pagamento futuros em relação a sua moeda. Os riscos cambiais de mudanças nas cotações das moedas podem ser eliminados mediante operações futuras, efetuando-se uma venda ou compra de divisas para entrega futura, sendo a taxa de conversão, entretanto, definida previamente.
Saiba mais • Investindo no exterior por meio de BDR encurtador. com. br/iy. ACF • Qual é a melhor opção para investir no exterior? https: //blocktrends. com. br/qual-e-a-melhor-forma-de-investir-no-exterior -fundos-corretora-americana-ou-bdr-na-b 3/ • https: //valorinveste. globo. com/mercados/renda-variavel/bolsas-eindices/noticia/2019/11/14/raio-x-de-51 -anos-do-senhor-ibovespa-contaa-historia-do-mercado-no-brasil. ghtml • Chuva de IPOs https: //conteudos. xpi. com. br/acoes/relatorios/onda-deipos-no-brasil-e-para-se-preocupar/? gclid=Cjw. KCAjw 878 BRA 0 Eiw. AFUw 8 LPv. LGri. Iu. Rxkl. BZdg 00 Psx. IKn 0 WJJ 6 B 7 lj. Nwhjwl. Bj 4 y 83 a. Gb 3 GURo. CJu. QQAv. D_Bw. E • Índice BIG MAC https: //www. dicionariofinanceiro. com/big-macindex/#: ~: text=%20%C 3%8 Dndice%20 Big%20 Mac%20%201%20%C 3%8 Dn dice%20 Big, pessoas%20 de%20 uma%20 regi%C 3%A 3 o%20 ou%20 pa%C 3%A Ds. . . %20 More%20 • Carry Trade https: //vainvestir. com. br/o-que-e-carry-trade-saiba-agora/
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