MATERI KULIAH PASAR MODAL PENGERTIAN PASAR MODAL Pasar

MATERI KULIAH PASAR MODAL

PENGERTIAN PASAR MODAL Pasar modal (capital market) merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang dapat diperjualbelikan, baik surat utang (obligasi), ekuiti (saham), reksa dana, instrumen derivatif maupun instrumen lainnya. Undang-Undang Pasar Modal No. 8 tahun 1995 tentang Pasar Modal mendefinisikan pasar modal sebagai “kegiatan yang bersangkutan dengan Penawaran Umum dan perdagangan Efek, Perusahaan Publik yang berkaitan dengan Efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan Efek”. Pasar modal merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan maupun institusi lain (misalnya pemerintah), dan sebagai sarana bagi kegiatan berinvestasi.

DASAR-DASAR HUKUM PASAR MODAL • • UU RI no. 8/1995 tentang Pasar Modal UU RI no. 40/2007 tentang Perseroan Terbatas (PT) UU RI no. 24/2002 tentang Surat Utang Negara Peraturan Pemerintah RI no. 12 tahun 2004 (Perubahan PP no. 45 tahun 1995) Peraturan BAPEPAM dan LK Peraturan Bursa Efek Indonesia Peraturan Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) Peraturan Kliring Penjaminan Efek Indonesia (KPEI)

STRUKTUR PASAR MODAL INDONESIA

SEJARAH PASAR MODAL INDONESIA v Masa Kolonial • • Jual beli efek Bursa efek di (saham dan obligasi) sejak 1880 Batavia didirikan pada 14 Desember 1912 Surabaya didirikan pada 11 Januari 1925 Semarang didirikan pada 1 Agustus 1925 v Masa Perang Dunia II dan Orde Lama • • Bursa efek Surabaya dan Semarng ditutup dan disusul Bursa efek Jakarta pada 10 Mei 1940 Bursa Efek Jakarta dibuka kembali 3 Juni 1952 Undang-undang no. 15 tahun 1952 ttg Undang-undang Bursa Nasionalisasi perusahaan asing, sengketa Irian dan tingginya inflasi menyebabkan kepercayaan masyarakat turun sehingga Bursa Efek Jakarta tutup v Masa Orde Baru • Pada tgl 10 Agustus 1977 berdasarkan Kepres no. 52 tahun 1976 maka diaktifkannya kembali pasar modal • Pak. Des 1987 penyederhanaan persyaratan emsisi saham dan obligasi, biaya yang dipungut Bapepam dan diperbolehkannya asing membeli efek maksimal 49% dari jumlah emisi • UU Pasar Modal no. 8 tahun 1995 disahkan pada tgl 10 Nopember 1995 5 Direktorat Pasar Modal Syariah

FINANCIAL MARKET (Pasar Keuangan) • Pasar Keuangan, dimana klaim keuangan (financial claim dan jasa-jasa keuangan diperdagangkan • Penghubung antara unit defisit dan unit surplus dana • Merupakan jantung dari sistem keuangan, karena kemampuannya menarik dana dan mengalokasikan nya, menetapkan tingkat bunga dan menciptakan harga dari sekuritas (efek) yang diperdagangkan di pasar ini 6

- Financial Market Capital Market Money Market Capital Market (Pasar modal) merupakan bagian dari Financial Market (Pasar Keuangan ) untuk surat berharga jangka panjang, seperti saham, obligasi waran, right, obligasi konvertibel dan berbagai produk tutunan (derivatif) seperti opsi (put atau call) Money Market (Pasar Uang) merupakan bagian dari financial market untuk surat berharga jangka pendek a. l SBI, SBPU, Commmercial Paper, Promissory Notes, Call Money, Repurchase Agreement, Banker’s Acceptance, Treasury Bills dll. 7

Pasar Modal vs Pasar Uang : - Pendanaan jk. pendek - Transaksi via sarana telepon (pasar abstrak) - Tidak ada lembaganya (unorganized market) - Dalam pengawasan Bank Indonesia - Instrumen a. l SBI, CP, SBPU, Call Money Pasar Modal : : - Pendanaan jk. panjang - Transaksi di Bursa Efek (pasar konkrit) - Ada lembaganya (organized market) - Dalam pengawasan Bapepam - Instrumen a. l Saham, obligasi 8

Persamaan Pasar Modal & Pasar Uang • Merupakan bagian dari Financial Market • Merupakan sarana investasi bagi unit surplus (investor) • Merupakan sarana mobilisasi/sumber dana bagi unit defisit 9

PASAR MODAL (Money Market) • UU Pasar Modal No. 8 Tahun 1995 : Kegiatan yang bersangkutan dengan Penawaran Umum dan Perdagangan Efek, Perusahaan Publik yang berkaitan dengan Efek yang diterbitkannya serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan Efek • Secara teoritis Pasar Modal, sebagai perda gangan instrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang dalam bentuk utang (obligasi) mau pun equity (saham) 10

• Pasar Modal merupakan pasar dalam penge rtian abstrak maupun dalam pengertian yang konkrit. • Dalam pengertian abstrak Pasar Modal adalah perdagangan surat berharga yaitu saham dan obligasi. • Dalam arti konkrit Pasar Modal adalah suatu tempat yang terorganisir, dimana efek (surat berharga) diperdagangkan yang disebut Bursa Efek (stock exchange) • 11

• Keppres 60/1988, dalam pengertian operasional Pasar Modal dipahami sebagai “Bursa” yang mempertemukan penawar dan peminta dana jangka panjang dalam bentuk efek • UU No. 8 Tahun 1995 : Bursa Efek (stock exchange) adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek kepada pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek diantara mereka 12

• Bursa Efek (stock exchange) adalah suatu sistem yang terorganisir, yang mempertemukan Investor (pembeli/unit surplus) dengan Emiten (penjual/unit defisit) efek yang dilakukan baik secara langsung maupun melalui wakil-wakilnya (dealer, broker) • Fungsi Bursa Efek a. l menjaga kontinuitas pasar dan menciptakan harga efek yang wajar melalui mekanisme permintaan dan penawaran 13

PERANAN PASAR MODAL 14

Manfaat Pasar Modal : • Menyediakan sumber pembiayaan Jangka Panjang bagi dunia usaha, memungkinkan alokasi sumber dana secara optimal • Memberi wahana investasi bagi investor, memungkinkan upaya diversifikasi • Menyediakan leading indicator bagi trend ekonomi negara • Penyebaran kepemilikan perusahaan sampai lapisan masyarakat menengah • Penyebaran kepemilikan keterbukaan dan profesionalisme, menciptakan iklim berusaha yang sehat 15

• Menyediakan lapangan kerja/profesi yang menarik • Memberikan kesempatan memiliki perusahaan yang sehat dan mempunyai prospek • Alternatif investasi yang memberi potensi keuntungan dengan risiko yang bisa dipertimbangkan melalui keterbukaan, likuiditas dan diversifikasi investasi • Membina iklim keterbukaan bagi dunia usaha, mendorong pemanfaatan manajemen profesio nal • Sumber pembiayaan dana jangka panjang bagi emiten 16

FUNGSI PASAR MODAL • FUNGSI EKONOMI menyediakan fasilitas/wahana untuk mempertemukan yang memiliki kelebihan dana dan kekurangan dana. • FUNGSI KEUANGAN memberikan kemungkinan dan kesempatan memperoleh imbalan (return). 17

SEKURITAS (EFEK) YANG DIPERDAGANGKAN • SAHAM (STOCK) • SAHAM PREFEREN (PREFERRED STOCK) • OBLIGASI (BOND) • OBLIGASI KONVERSI (CONVERTIBLE BOND) • RIGHT (RIGHT) • WARAN (WARRANT) 18

INSTRUMEN PASAR MODAL • Saham (stock) adalah surat bukti atau tanda kepemilikan bagian modal pada suatu PT, diterbitkan atas nama atau atas unjuk, terbagi atas Saham Biasa (common stock) dan Saham Preferen (prefered stock) • Right, adalah opsi yang diberikan kepada pemegang saham untuk membeli saham biasa dengan harga dibawah pasar dan waktu tertentu • Warrant , sama dengan right namun harga saham sesuai pasar dan waktu penawaran lebih lama • Obligasi (bond) adalah 1 surat bukti utang jangka panjang yang diperdagangkan yang dikeluarkan oleh pemerintah atau perusahaan swasta 19

PASAR MODAL SYARIAH

Milestones Pasar Modal Syariah Indonesia § 1 st Islamic mutual funds 1997 2000 § Fatwa 20: Pedoman Pelaksanaan Investasi Untuk Reksadana Syariah 2001 § Jakarta Islamic Index (JII) 2002 § Fatwa 40: Pasar Modal dan Pedoman Umum Penerapan Prinsip Syariah di Bidang Pasar Modal 2003 § 1 st Sukuk Korporasi § UU SBSN (Sukuk Negara) § 1 st Sukuk Negara Ritel 2006 - 2007 2008 - 2009 § Peraturan terkait Pasar Modal Syariah § 1 st Daftar Efek Syariah § Logo, Tagline Pasar Modal Syariah 2011 - 2013 2015 § Fatwa 80: Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek Bersifat Ekuitas di Pasar Reguler Bursa Efek § Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) § 1 st Sharia Online Trading System § 1 st Sharia ETF 21

Regulasi Pasar Modal Syariah Undang-Undang No. 21 Tahun 2011 tentang Otoritas Jasa Keuangan POJK No. 15/2015 POJK No. 16/2015 Penerapan Prinsip Syariah di Pasar Modal Ahli Syariah Pasar Modal (ASPM) POJK No. 20/2015 Penerbitan dan Persyaratan Efek Beragun Aset (EBA) Syariah Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal POJK No. 17/2015 POJK No. 18/2015 POJK No. 19/2015 Penerbitan dan Persyaratan Efek Syariah berupa Saham oleh Emiten dan PP Syariah Penerbitan dan Persyaratan Sukuk Penerbitan dan Persyaratan Reksa Dana Syariah POJK No. 53/2015 POJK No. 30/2016 POJK No. 61/2016 POJK No. 35/2017 Akad yang Digunakan dalam Penerbitan Efek Syariah di Pasar Modal Dana Investasi Real Estate Syariah Penerapan Prinsip Syariah di Pasar Modal pada Manajer Investasi Kriteria dan Penerbitan Daftar Efek Syariah (DES)

PROSES PENAWARAN UMUM S/D PERDAGANGAN EFEK DI BURSA EFEK Proses INTERNAL EMITEN Proses di OJK Penyusunan Business Plan Persetujuan RUPS Penyampaian Pernyataan Pendaftaran Penjamin Emisi Efek (melakukan due dilligence) Profesi Penunjang Pasar Modal F Melakukan penelaahan atas kelengkapan keterbukaan dari aspek: • Hukum • Akuntansi • Keterbukaan lainya (Prospektus) F Memberikan komentar tertulis dalam maksimal 45 hari Lembaga Penunjang Pasar Modal Kontrak Pendahuluan dengan Bursa Efek Pernyataan Pendaftaran dinyatakan EFEKTIF 23

PROSES PENAWARAN UMUM S/D PERDAGANGAN EFEK DI BURSA EFEK Proses PASAR PERDANA • Sindikasi Penjamin Emisi Efek melakukan Penawaran • Penjatahan Efek kepada investor • Penyerahan bukti Efek kepada investor dan refund (jika ada) TRANSAKSI EFEK DI BURSA EFEK Broke r KPEI Broke r KSEI Finalisasi kontrak pencatatan efek emiten di Bursa Efek 24

TRANSAKSI YANG DILARANG Penawaran/permintaan palsu (bai’ najsy) Perdagangan/transaksi yang tidak disertai penyerahan barang/jasa Perdagangan atas barang yang belum dimiliki (bai’ al-ma’dum/short selling) Transaksi yang bertentangan dengan prinsip syariah di PM Informasi orang dalam (insider trading) Transaksi marjin (riba) Penimbunan (ihtikar) Sesuai fatwa DSN: 1. No. 20 tahun 2001 tentang Pedoman Pelaksanaan Investasi untuk Reksadana Syariah 2. No. 40 tahun 2003 tentang Pasar Modal dan Pedoman Umum Penerapan Prinsip Syariah di Bidang Pasar Modal 3. No. 80 tahun 2011 tentang Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek Bersifat Ekuitas di Pasar Reguler Bursa Efek Mengandung unsur suap (risywah) Transaksi lain yang mengandung spekulasi (gharar), manipulasi, penipuan (tadlis), menyembunyikan kecacatan (ghisysy), mengandung kebohongan (taghrir) 25

Saham Syariah Emiten/PP ‘Aktif’ Emiten/PP ‘Pasif’ Perusahaan menyatakan kesyariahan dalam anggaran dasar Perusahaan tidak menyatakan kesyariahan dalam anggaran dasar Ditelaah sesuai POJK Nomor 17/POJK. 04/2015 Ditelaah sesuai POJK Nomor 35/POJK. 04/2017 Saham Emiten/PP akan dimasukkan ke dalam Daftar Efek Syariah (DES) 26

DAFTAR EFEK SYARIAH DEFINISI: kumpulan Efek Syariah, yang ditetapkan oleh Otoritas Jasa Keuangan atau diterbitkan oleh Pihak Penerbit Daftar Efek Syariah PENGGUNA DES: q q q PENERBIT DES: Bursa: JII dan ISSI Reksa Dana Syariah Asuransi Syariah Dana Pensiun Syariah Investor berbasis syariah q Otoritas Jasa Keuangan q Pihak Penerbit DES yang telah mendapatkan persetujuan dari OJK WAKTU PENERBITAN: DES yang diterbitkan oleh OJK: q Periodik: Mei dan Nov Efektif: 1 Juni dan 1 Des q Insidentil q Diumumkan di website OJK JII: Jakarta Islamic Index ISSI: Indeks Saham Syariah Indonesia 27

PROSES SCREENING DAFTAR EFEK SYARIAH BUSINESS SCREENING FINANCIAL SCREENING SAHAM SYARIAH Kegiatan yang bertentangan dgn prinsip syariah • Perjudian dan sejenisnya • Perdagangan yang dilarang • Jasa keuangan ribawi • jual beli risiko yang mengandung unsur ketidakpastian (gharar) dan/atau judi (maisir) • Produksi/distribusi barang haram • Transaksi suap • Utang berbasis bunga dibandingkan total aset tidak lebih dari 45% • Pendapatan non-halal dibandingkan total pendapatan tidak lebih dari 10% DAFTAR EFEK SYARIAH 28

CARA INVESTASI SAHAM SYARIAH Membuka Rekening Efek Transaksi sendiri dg online system Transaksi oleh broker Perusahaan Efek *Minimal pembelian: 1 lot (100 saham) 29

PENGERTIAN SUKUK Asal Kata ‘SUKUK’ Bahasa Parsi ‘JAK’ Diserap ke bahasa Arab menjadi (SAKK) Bentuk Jamak menjadi ( ﻙ SUKUK) Yang berarti ‘Sertifikat’/ ‘Bukti Kepemilikan’ / ‘Bagian Penyertaan’ 30

PENGERTIAN DAN KARAKTERISTIK SUKUK Sukuk adalah Efek Syariah berupa sertifikat atau bukti kepemilikan yang bernilai sama dan mewakili bagian yang tidak terpisahkan atau tidak terbagi (syuyu’/undivided share), atas aset yang mendasarinya. Underlying Asset dapat berupa: Aset berwujud tertentu Nilai manfaat atas aset berwujud Jasa yang sudah maupun yang akan ada Aset proyek tertentu Kegiatan investasi yang telah ditentukan 31

KARAKTERISTIK Deskripsi Sukuk Obligasi Prinsip Dasar Bukan merupakan surat utang, melainkan kepemilikan bersama atas suatu aset/proyek Surat pernyataan utang dan issuer Klaim kepemilikan didasarkan pada asset/proyek yang spesifik Emiten menyatakan sebagai pihak peminjam Klaim Penggunaan Dana Harus digunakan untuk kegiatan usaha yang tidak bertentangan dengan prinsip syariah Jenis Penghasilan Imbalan, bagi hasil, margin, capital gain Underlying Asset Perlu Dapat digunakan untuk apa saja Bunga/ kupon, capital gain Tidak Perlu 32

JENIS SUKUK Sukuk Berdasarkan Penerbit Sukuk Korporasi Sukuk Berdasarkan Underlying Asset Based Sukuk Negara Sukuk Daerah Asset Backed Sukuk

JENIS AKAD SUKUK Pembagian Sukuk Berdasarkan Akad sesuai Sharia Standard No 17 AAOIFI (The Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institution)

CONTOH SKEMA SUKUK MUDHARABAH 35

36

REKSA DANA SYARIAH UU Pasar Modal Pasal 1 angka 27 Reksa Dana adalah • • wadah yang dipergunakan menghimpun dana dari masyarakat pemodal diinvestasikan dalam Portofolio Efek oleh Manajer Investasi Peraturan OJK Nomor 19 Tahun 2015 Reksa Dana Syariah adalah • • Reksa Dana sebagaimana dimaksud dalam Undang -Undang Pasar Modal dan peraturan pelaksanaannya Pengelolaannya tidak bertentangan dengan Prinsip -prinsip Syariah di Pasar Modal 37

PERBEDAAN REKSA DANA SYARIAH DAN NON SYARIAH Reksa Dana Syariah Reksa Dana Non Syariah Dikelola sesuai prinsip syariah Dikelola tanpa memperhatikan prinsip syariah Investasi hanya pada Efek Syariah yang diperbolehkan Investasi pada seluruh Efek yang diperbolehkan Terdapat mekanisme pembersihan harta Non -Halal (Cleansing) Tidak menggunakan konsep pembersihan harta Dikelola oleh Manajer Investasi yang profesional dan mengerti kegiatan yang dilarang berdasarkan prinsip Syariah Dikelola oleh Manajer Investasi yang profesional 38

SKEMA REKSA DANA SYARIAH Investor Saham Syariah Investasi Menguasakan/ Mewakilkan kepada Manajer Investasi (akad Wakalah) KIK Manajer Investasi & Bank Kustodian Sukuk Korporasi Sukuk Negara (SBSN) Instrumen Pasar Uang Syariah dan Efek Syariah Lainnya Fee/Ujrah 39

JENIS REKSA DANA SYARIAH RDS Saham Min 80% investasi di saham syariah RDS Campuran Maks 79% masing 2 Investasi pada efek saham, sukuk, deposito RDS Terproteksi RDS Efek Luar Negeri Beri proteksi 100% pokok dana jika tidak dicairkan sampai jatuh tempo Min 51% investasi di efek syariah luar negeri RDS Pendapatan Tetap RDS Pasar Uang Min 80% investasi di sukuk korporasi, SBSN Investasi ke instrumen pasar uang (deposito, sukuk tenor 1 tahun) RDS Sukuk RDS Indeks Min 85% investasi di Sukuk Mengikuti performa suatu indeks tertentu 40

JENIS REKSA DANA SYARIAH (CONT’D. . . ) RDS KIK Unit Penyertaan diperdagangkan di Bursa (ETF) • RDS dimana Unit Penyertaan dapat diperjualbelikan dalam perdagangan di Bursa Efek Indonesia • RDS ini memiliki sifat seperti saham RDS Penyertaan Terbatas (RDPT) • Menghimpun dana pemodal professional (tidak penawaran umum) • Terbatas hanya 50 pemodal dengan investasi minimal Rp. 5 Milyar 41

EFEK BERAGUN ASET (EBA) SYARIAH Peraturan OJK Nomor 20 Tahun 2015 EBA Syariah berbentuk KIK adalah Efek Beragun Aset yang: Portofolionya terdiri dari aset keuangan berupa piutang, pembiayaan atau aset keuangan lainnya; • Akad; dan • Cara pengelolaannya, tidak bertentangan dengan prinsip syariah di pasar modal. • EBA Syariah Berbentuk Surat Partisipasi (EBAS-SP) adalah • • EBA Syariah yang diterbitkan oleh penerbit yang akad dan portofolionya berupa Kumpulan Piutang atau pembiayaan pemilikan rumah yang tidak bertentangan dengan prinsip syariah di pasar modal; Merupakan bukti kepemilikan secara proporsional yang dimiliki bersama oleh sekumpulan pemegang EBAS-SP. 42

POJK No. 20/POJK. 04/2015 • Manajer Investasi (MI) yang mengelola EBA Syariah wajib memiliki DPS yang ditunjuk Direksi • Penerbitan EBA Syariah wajib mendapatkan pernyataan kesesuaian syariah dari DPS MI atau Tim Ahli Syariah • Biaya yang timbul terkait pelaksanaan tugas DPS dan Tim Ahli Syariah menjadi beban MI • DPS wajib menyusun laporan hasil pengawasan tahunan • Laporan disampaikan oleh DPS kepada MI yang mengelola EBA syariah • Laporan DPS disampaikan oleh MI kepada OJK paling lambat akhir bulan ketiga. 43 Direktorat Pasar Modal Syariah

SKEMA EBA-SP SYARIAH 44

MANFAAT EBA SYARIAH Originator 1. Transformasi aset kurang likuid menjadi likuid; 2. Memperbaiki rasio keuangan dan kecukupan modal (bank); 3. Investor 1. lebih murah. 1. Membentuk/mendorong pergerakan sektor riil; 2. Mengurangi risiko perbankan; 2. Cash flow dapat lebih diprediksi; 3. Wahana investasi yang lebih aman karena adanya credit enhancement; Diversifikasi produk pasar modal; 4. Alternatif investasi. Multiplier effect dari perputaran dana hasil sekuritisasi aset terhadap penerimaan pajak. Alternatif sumber pembiayaan yang relatif Return yang relatif lebih baik dibanding traditional debt; Pemerintah/ Perekonomian 45

DANA INVESTASI REAL ESTAT (DIRE) SYARIAH PENGERTIAN DIRE Syariah adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan pada: • Real Estat; • Aset yang berkaitan dengan Real Estat; dan/atau • Kas dan setara kas Yang tidak bertentangan dengan prinsip syariah di pasar modal. PENJELASAN • Real Estat adalah tanah secara fisik dan bangunan yang ada di atasnya; • Aset yang berkaitan dengan real estat adalah efek perusahaan real estat yang tercatat di Bursa Efek dan/atau diterbitkan oleh perusahaan real estat; • Perusahaan real estat adalah perusahaan yang kegiatan usaha utamanya di bidang real estat. 46

INVESTASI DIRE SECARA LANGSUNG 47

INVESTASI DIRE MELALUI SPECIAL PURPOSE COMPANY (SPC) 48

PENGELOLAAN DIRE SYARIAH BERBENTUK KIK DIRE Syariah berbentuk KIK dilarang memiliki: • Pendapatan yang bertentangan dengan prinsip syariah di pasar modal yang berasal dari aset real estat lebih dari 10% dari total pendapatan DIRE Syariah; • Luas area yang digunakan yang bertentangan dengan prinsip syariah di pasar modal lebih dari 10% dari luas area real estat. 49

Jasa Syariah Pasar Modal

JASA SYARIAH PASAR MODAL 28 Penjamin Emisi (Underwriter) 14 Bank Kustodian 47 Manajer Investasi yang mengelola Reksa dana Syariah 2 Bank syariah sbg Account Administrator 12 Sharia Online Trading System (SOTS) 10 Penerbit Daftar Efek Syariah (DES) 51