market risk credit risk liquidity risk operational risk

財務風險的主要來源 ± 市場風險 market risk ± 信用風險 credit risk ± 流動性風險 liquidity risk ± 操作風險 operational risk ± 法令風險 legal risk 5

風險值 ± 風險值估算模型 ± Risk Metric Model ± Bootstrap Model ± Va. R值 ± B - Va. R值 15

投資績效評估 ± 以 Va. R 模型建構基金管理績效評比 ± 評比指標 ± Adjusted Sharp Ratio (Adjusted by Va. R) ± Benchmark ： TWSE ± Benchmark ： Total Portfolio ± Va. R ( alpha = 5% ) ± Risk Contribution ± ± Risk ± Risk Source 資料點期間 ： 89/01/04~89/06/30 22

A. Sharp Ratio Benchmark : Portfolio Sharp ratio--benchmark: Total portfolio 0. 06 Portfolio. A Portfolio. B Portfolio. C Portfolio. D Portfolio B 0. 04 sharp ratio 0. 02 ：- 4. 25% ： 4. 88% ： 5. 94% ：- 1. 51% Portfolio D 0 Portfolio C -0. 02 -0. 04 Portfolio A -0. 06 1 2 3 4 Fund 意義： 一單位風險所得的超額報酬。 當 Sharp Ratio > 0，表示該經理人每承擔一單位風險可得到正值的超額報 酬；否則，相反。 23

Va. R Contribution Va. R for each Fund 35 Portfolio. A Portfolio. B Portfolio. C Portfolio. D Portfolio C 30 Portfolio A frequency 25 Portfolio D Portfolio. B 20 ：- 2. 68% ：- 1. 73% ：- 2. 09% ：- 2. 11% Over-all weighted：- 2. 02% 15 10 5 0 -0. 05 -0. 04 -0. 03 -0. 02 -0. 01 0. 02 0. 03 0. 04 return 意義： 當股市發生重挫 (發生機率= 5%)，每位經理人可能會產生的日損失率。. Va. R與平均報酬具負相關、與變異數呈正相關。也就是說當交易員的平均報 酬低、或績效變動率大，其相對應的風險相對會較大(Va. R值愈負)。 24