MAKROGAZDASGI KILTSOK INFLCIS JELENTS 2011 szeptember Virg Barnabs

MAKROGAZDASÁGI KILÁTÁSOK INFLÁCIÓS JELENTÉS 2011. szeptember Virág Barnabás 2011. Szeptember 22.

Összkép 2011 nyaráig • Növekedésünket az export vezette: • Támogató nemzetközi környezet • A mérlegkiigazítás miatt alacsony belföldi kereslet • Szigorú hitelezési feltételek Ø Érdemben javuló külső egyensúly • Infláció: • Alacsony keresleti infláció • Nyersanyag és élelmiszerár sokkok fokozatos begyűrűzése Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 2

Forró nyár Európában • Globális növekedési kilátások jelentős romlása (W? ) • Az elhúzódó adósságválság következtében egyre több kérdőjel az európai bankrendszer portfolió-minőségével és tőkehelyzetével kapcsolatban • Még lassabb európai növekedés: fiskális konszolidáció + bankrendszer • Milyen csatornákon érint bennünket? • Exportpiacok beszűkülése • Számottevő romlás a kockázati megítélésben: leértékelődő árfolyam, emelkedő finanszírozási költségek • Anyabankok forrásbevonási lehetőségeinek megnehezülése, • Devizaadósok pozíciója tovább romlik (svájci árfolyamgát) • Tovább növelheti a fiskális konszolidációs igényt Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 3

Új kiinduló helyzet • Alig? Vérszegény? növekedés (? ) • stagnáló belföldi kereslet • Az exportot már csak az autóipari beruházások tartják • Keresleti infláció továbbra is alacsony és az importált infláció is mérséklődik, de adóintézkedések • Nyitott kérdések: • Hogyan alkalmazkodik a gazdaság az egykulcsos jövedelemadóhoz? • Rövid távon negatív fogyasztási és foglalkoztatási hatás • Hogyan reagál a bankszektor a végtörlesztés miatt gyengülő mérleghelyzetére: • Kockázati forgatókönyv Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 4

Előrejelzésünk részletei – külső piacaink 5

Vékony a jég, recesszió határán a világ fejlett gazdaságai Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 6

Exportunk eddig forrását jelentő német ipari export is lassuló pályára került Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 7

Alacsony növekedésre számítunk exportpiacainkon Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 8

Előrejelzésünk részletei – munkapiac Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 9

Az aktivitás tovább emelkedett, ám a foglalkoztatás növekedése szinte csak az állami közfoglalkoztatási programokban és a versenyszféra rugalmasabb foglalkoztatási formáiba megfigyelhető Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 10

A versenyszféra több ágazatában is a termelékenységtől elszakadó bér növekedést figyelhettünk meg Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 11

A jövő évben várt adó intézkedések kompenzáció nélkül az átlag alatti béreknél nominális nettó bércsökkenést okozhatnak Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 12

Előretekintve a romló konjunktúra kilátások alacsony foglalkoztatás-bővülést indokolnak • • • A Konvergenciaprogrammal és a Széll Kálmán tervvel összhangban a jövő évtől a munkakínálat növekedésére számítunk A munkakínálat növekedését döntően az állami foglalkoztatási programok szívják fel Képzettségbeli problémák miatt a kínálatnak csak kisebb része foglalkoztatható a versenyszektorban A tervezett minimálbér-emelés pont ezen szegmens foglalkoztatásának költségeit emeli Érzékelhető foglalkoztatás növekedésre a következő évben nem számíthatunk Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 13

Az erős bértorlódás miatt a minimálbérek jelentős emelése nemzetgazdasági szinten számottevő bérnyomást jelenthet Kaitz index alakulása (minimálbér a medián bér arányában) Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 14

Hatására tovább emelkedhet a részmunkaidős foglalkoztatás Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 15

A termelékenységnövekedéstől elszakadó bérnövekedés erősödő inflációs nyomást okozhat… Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 16

Előrejelzésünk részletei – növekedés Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 17

A legutóbbi negyedévben már csak a mezőgazdaság „tartotta” a GDP-t Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 18

Felhasználási oldalon a gyenge belső kereslet mellett Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 19

A nagy autóipari beruházások aktiválásával elkerülhető lehet az export jelentős lassulása Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 20

A bankrendszer hitelaktivitás érdemben szigorodhat Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 21

A háztartásokat továbbra is óvatos viselkedés jellemezheti Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 22

A növekedés forrás továbbra is az export marad, a belső kereslet változatlanul nem támogatja a hazai növekedést Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 23

Az eddig ismertté vált 2012 -s kormányzati intézkedések a tovább fékezhetik a belföldi keresletet • az érdemben emelkedő infláció és a romló foglalkoztatás erodálja a reáljövedelmeket • a gyengébb konjunktúra és a veszteség-leírás szigorítása visszafoghatja a vállalati beruházásokat • a kormányzati kiadások visszafogása a közvetlen állami keresletet csökkentheti • összességében alacsonyabb GDP-re számíthatunk Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 24

Előrejelzésünk részletei – infláció Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 25

A keresleti oldali infláció nyomás változatlanul alacsony a gazdaságban Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 26

Az inflációs alapfolyamatokat mérő mutatóink stabilan alacsony sávban tartózkodnak Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 27

A munkapiaci inflációs nyomás is alacsony Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 28

A keresleti és munkapiaci inflációs nyomás alacsony marad, bár a minimálbér jelentősebb emelése ezt árnyalhatja… Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 29

Az indirekt adó intézkedések miatt az infláció 2012 -ben is számottevően a cél fölött marad, csak 2013 elején süllyed a célra Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 30

A legfontosabb kockázatok a növekedési kilátások további romlásával és kockázati felárak emelkedésével járhatnak Növekedés Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 31

Előrejelzésünk részletei – külső pozíciónk Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 32

Külső egyensúlyi pozíciónk javulását a reálgazdasági egyenleg további javulása vezeti Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 33

Aktuális üzeneteink • • • Mind inflációs, mind növekedési szempontból kedvezőtlen sokkok érik a hazai gazdaságot Az inflációs megugrását indirekt adó hatások okozzák, a kereslet oldali inflációs nyomás tartósan alacsony marad Az áfa-emelésnek és a minimálbér-emelésnek is lehetnek tovagyűrűző hatása, ennek mértéke a gyenge növekedés mellett a korábbi tapasztalatoknál némileg kisebb lehet A külső konjunktúra a következő években fokozatosan romlik, ennek negatív hatásait a nagy autóipari beruházások aktiválása tompíthatja A belső kereslet a következő években sem támogatja a növekedést A kockázati környezet romlása szigorúbb, míg a reálgazdasági feltételek romlása lazább monetáris politikát indokol. A kamatpolitikát rövid távon kivárás jellemezheti. Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 34

Köszönöm a figyelmet! Inflációs Jelentés 2011. szeptember – Virág Barnabás 35