Magyar gazdasgpolitika a nemzetkzi kiltsok tkrben Kopits Gyrgy

Magyar gazdaságpolitika a nemzetközi kilátások tükrében Kopits György Magyar Közgazdasági Társaság 47. Vándorgyűlése Zalakaros, 2009. szeptember 25.

Fő témakörök • Háttér: “Great Moderation” • Háttér: magyar kivétel • A válság árnyékában • Nemzetközi kilátások • Hazai kilátások, lehetőségek

Háttér: “Great Moderation”, 2002 -07 Világszerte – alacsony infláció, emelkedő termelékenység – alacsony kamatlábak, magas kockázati étvágy Fejlett gazdaságok – pénzügyi innovációk, buborékok – külső egyensúlytalanságok Feltörekvő-piacú gazdaságok – Ázsia: tartalékolás, export-vezérelt növekedés – Latin Amerika: intézményépítés, szabály-alapú gazpol. – Visegrádi országok: EU tagság, euró bevezetése

Háttér: magyar kivétel, 2002 -07 Költségvetési politika: laza – választási ciklusok fokozzák a fiskális dominanciát – erkölcsi kockázat (EU tagság, prudens monetáris politika) – 2006 végétől kiigazítási fázis Monetáris politika: óvatos – inflációs-célkövetés rendszere – részint kockázati felár függvényében – nem kooperatív a fiskális politikával szemben Szerkezeti átalakítás: vegyes – EU-konform intézkedések (31 fejezetnek megfelelően) – jóléti rendszer bővítése 2006 -ig – számos adóztatás, jogszabály változtatás (húzd meg, erezd meg)

*Előrejelzés

Háttér: magyar kivétel, 2001 -07 Belső teljesítmény, eredmények – – – gyenge növekedés, inflációs perzisztencia veszélye alacsony magán-megtakarítási hajlam deviza hitelek felhalmozása magas ÁHT deficit, csúcs 2006 -ban, azóta némi mérséklődés növekvő és magas államadósság-ráta Külső eredmények – – magas külső egyensúlytalanság magas külső adósság-ráta magas kockázati felár romló külföldi megítélés, sebezhetőbb országok közé besorolás

*Előrejelzés

A válság árnyékában, 2008 -09 • Ébresztő (2008 március) – CDS felár szárnyalás – állami kötvénypiac átmeneti befagyása • LB csőd, €zóna bankmentés (2008 szep-okt) – erőteljes hitelszűkülés – állami kötvénypiac teljes befagyása – kockázati felár, CDS felár megugrása – jelentős alapkamat-emelés

A válság árnyékában, 2008 -09 • EU-IMF készenléti hitel (2008 októbertől) • Monetáris politika → pénzügyi stabilitás – nem konvencionális kvantitatív eszközök – óvatos kamatpolitika • Fiskális politika → további kiigazítás – fűnyírási intézkedések (bér, nyugdíj, stb. ) – strukturális intézkedési csomag

Nemzetközi kilátások • Alaphelyzet [“még a vastüdőben…”] – látszólag túl vagyunk a mélyponton – hatalmas likviditás állomány – magas költségvetési hiány, államadóság • Kihívások – időbeni likviditás visszavonás, kamatemelés – időbeni fiskális kiigazítás

Nemzetközti középtávú kilátások • Forgatókönyvek – törékeny növekedés, visszaesés [V, W, L ? ] – fiskális fenntarthatósági probléma – inflációs nyomások – magánberuházás, egyéb befektetés, kiszorítása – újabb eszközár-, nyersanyagár-buborékok

*Előrejelzés

Hazai kilátások, lehetőségek • Alaphelyzet – magas államadóság-ráta – mérsékelt külső deficit – további magas kockázati felár • További rászorultság a külföldi piacokra – kereskedelem – tőkeáramlás • További sebezhetőség Ø Ezáltal: nagyon keskeny mozgástér!

Hazai kilátások, lehetőségek Megoldás makroszinten “Commitment technology” amely garantálja a gazdpol hitelességét és lehorgonyozza a várakozásokat • szabályalapú monetáris keretrendszer (inflációs-célkövetés, független döntéshozatal) • szabályalapú fiskális keretrendszer (adósság-szabály, független ellenőrzés) • euró bevezetése (ERM 2 követelmények)

Hazai kilátások, lehetőségek Megoldás mikroszinten Fenntartható növekedés megalapozása, főleg a befektetés, takarékosság, munkavállalás ösztönzésével • költségvetési prioritások -- oktatás, infrastruktúra, stb. • adórendszer, transzferek, jogszabályok – egyenletes, egyszerű, átlátható, stabil „játszótér” – átalakított elosztó rendszerek