Macroeconoma UNIDAD III Dinero Inflacin y Poltica Monetaria

Macroeconomía UNIDAD III Dinero, Inflación y Política Monetaria -Teoría cuantitativa, neutralidad y demanda por dinero-

Introducción n Se introduce el dinero al análisis. n Dicotomía clásica: – Variables reales se determinan en la parte real. – Variables nominales se determinan en la parte monetaria. Cuáles? ? n Dinero es neutral (y superneutral) a largo plazo. Y a corto plazo? ? n Importante: pleno empleo y precios flexibles.

¿Qué es el dinero? El Dinero es un BIEN. Variable de Stock. Característica fundamental: líquido (M 1, M 2, M 3). Dinero es miembros dispuestos bienes y financiero. ser cualquier cosa que los de una comunidad esté a aceptar como pago de deudas. Es un activo Se entiende como tal, cualquier activo que sea amplia y comúnmente aceptado como medida de valor y como medio de pago. Billetes Cheques Depósitos Tarjetas de crédito

DINERO Funciones: n Medio de Cambio (Pago). – Facilita el Comercio dada su aceptabilidad. n Unidad de Cuenta. – Se pueden determinar los valores. n Depósito de Valor. – Ahorro. n Patrón de Pagos Diferidos. – Crédito y tasas de interés.

Características del dinero • Mercancía que no se consume. • Sujeto a la ley de la oferta y la demanda. • No forma parte de la riqueza nacional. • El dinero no es bueno, ni malo, moral o inmoral, es un simple instrumento de cambio. • El dinero no corrompe al hombre; si no el hombre corrompe al dinero. • Un cheque no es dinero, sino simplemente una orden a un banco para que se transfiera una determinada cantidad de dinero, que estaba depositada en él. • Los depósitos -cuasidinero- no son una forma visible o tangible de dinero, sino que consisten en un asiento contable en las cuentas de los bancos.

DINERO Orígenes: El Trueque. • POR INCONVENIENTES OTRO LADO…. – Coincidencia en el tiempo de necesidades – Doble coincidencia de necesidades o que el bien a intercambiar fuera de doble demanda Los poskeynesianos explican la naturaleza – Indivisibilidad algunos productospor medio de monetaria dedela economía – Su divisibilidad hacia que perdiera valor las tensiones o la violencia, las cuales – El transporte. nacen relaciones de intercambio – ¿ Cómode dar las crédito ? que • Calidad la moneda permite Al de los bienes a reintegrarapaciguar. en comparación con los que seconfianza recibirán. instaurar generalizada, ésta – ¿ Cómo ahorrar ? permite el reconomiento social de la • Problemas de espacio. riqueza. y Orleans (1982 y 2002) • Costo Aglieta de almacenaje. • Perecimiento de los productos. El resto de la historia… en Economía Monetaria

TIPOS DE DINERO n Dinero legal o dinero interno, es el creado por el Banco Central mediante la acuñación de monedas e impresión de billetes (dinero como efectivo). n Dinero bancario o dinero externo, es el creado por los bancos privados mediante las anotaciones en las cuentas de los clientes de los créditos suscritos y de otros compromisos de pago, con un respaldo en dinero interno equivalente al 16. 25% en Nicaragua (dinero como apunte o registro en bases de datos de banco).

“La teoría cuantitativa del dinero, que estuvo en escena tanto tiempo, es todavía la hipótesis más comúnmente aceptada por la gran mayoría de banqueros del mundo y por un desconcertante número de economistas, sobre la relación entre dinero y precios” Nicholas Kaldor (1960) LA TEORÍA CUANTITATIVA DEL DINERO

La teoría cuantitativa clásica del dinero n Su principal postulado establece una relación directa entre la cantidad de dinero existente en la economía y el comportamiento de los precios. Algo que según este planteamiento teórico es especialmente observable en períodos de hiperinflación. n Fue la teoría macroeconómica dominante hasta los años treinta del siglo XX ¿Porqué? n Tiene su origen histórico en los esfuerzos de los teóricos clásicos por explicar la inflación europea posterior al descubrimiento y conquista del continente americano. n La idea implícita en este planteamiento es que las economías tienden a estar en situación de pleno empleo, y existe flexibilidad de precios y salarios.

Evolución de la tasa de inflación (%)

Relación dinero – PIB Nominal (%)

Formalización de la Teoría Cuantitativa del Dinero n

Relación entre el dinero y los precios n

La regla de oro (1) n

La regla de oro (2) n

Se aplica la regla de oro en Nicaragua? ?

Se aplica la regla de oro en Nicaragua? ?

Teoría cuantitativa en economía abierta n

Dicotomía clásica y Fisher n

Evidencia Empírica….

Evidencia Empírica….

Demanda de dinero n Teoría cuantitativa es la versión mas simple. n Existen muchas otras teorías que serán abordadas en Economía Monetaria… – Modelo Clásico – Modelo Keynesiano – Modelo Monetarista – Modelo de Balance de Portafolio – Modelo Cagan – Modelo de Portafolio de Tobin – Modelo de Baumol-Tobin – Modelos de Equilibrio de Cartera – Modelos cash in advance

Demanda de dinero de Keynes n Para Keynes los agentes económicos demandan dinero en todo momento por 3 motivos : transacción, precaución, especulación. n Keynes centra su análisis en la incertidumbre de futuro de la tasa de interés. n Toma en cuenta cuanto de sus ingresos el individuo orienta al consumo y cuanto a la inversión. n Para Keynes el agente económico enfatiza en la demanda nominal.

Ecuación de demanda de dinero Keynesiana n

Demanda real y costo de mantener dinero n

Teoría Simple de Portafolio

Demanda real y costo de mantener dinero n

Demanda real y costo de mantener dinero

Demanda por dinero y teoría cuantitativa nuevamente n

Demanda por dinero y teoría cuantitativa nuevamente n n n “La inflación es el resultado de mucho dinero persiguiendo pocos bienes” (De Gregorio, 2007). Esta afirmación es poco creíble en el corto plazo. Fluctuaciones de oferta y demanda unidos a un mecanismo de ajuste gradual de precios y existencia de rigideces generan inflación. Institucionalidad macroeconómica puede generar inflación. Acomodación (convalidación) monetaria… – No siempre la inflación es causada por desequilibrios monetarios (recordar capítulo anterior).

Modelo de Baumol-Tobin

Modelo de Baumol-Tobin

El costo de mantener dinero n

Costo de oportunidad del dinero

La función de demanda de dinero n

La función de demanda de dinero n

Ejercicio: El impacto de los cajeros automáticos en la demanda de dinero Durante los 80, los cajeros automáticos aparecieron por todas partes. ¿Cómo cree que esto afectó a n y a la demanda de dinero? Explique.

La innovación financiera, el cuasi-dinero y la desaparición de los agregados monetarios Ejemplos de innovación financiera: – Muchas cuentas corrientes hoy pagan intereses – Es muy fácil comprar y vender activos no monetarios – Los fondos de inversión son cestas de acciones fáciles de adquirir n Los activos no monetarios que tienen alguna liquidez son llamados cuasi-dinero. n El dinero y el cuasi-dinero son sustitutos cercanos, e intercambiar uno por otro es sencillo. n

La innovación financiera, el cuasi-dinero y la desaparición de los agregados monetarios El aumento del cuasi-dinero hace menos estable la demanda de dinero y complica la política monetaria. n 1993: La Reserva Federal pasa de fijar como objetivo los agregados monetarios a fijar como objetivo el tipo de los fondos federales. n Este cambio puede ayudar a explicar porqué la economía de los EE. UU. ha sido tan estable durante el resto de los 90. n En Nicaragua? ? n

Macroeconomía UNIDAD III Dinero, Inflación y Política Monetaria -Oferta de dinero, política monetaria e inflación-

Oferta de dinero a. - Medio circulante o dinero M 1 A = Depósitos a la Vista + Monedas y Billetes (Numerario) b. - Cuasi dinero. Depósitos de Ahorro + Depósitos a Plazo c. - Liquidez Monetaria. M 2 A = M 1 A+ Cuasi dinero d. - Depósitos en dólares. e. - Liquidez Ampliada. M 3 A = M 2 A + Depósitos en dólares f. - Grueso de activos financieros en manos del público. M 4 A = M 3 A + bonos de tesorería

Base Monetaria n

CREACIÓN DE DINERO Banco 1 Activos Encaje $200 Créditos$800 Banco 2 Banco 3 Activos Pasivos Depositos $1, 000 Encaje $160 Depositos $800 Encaje $128 Créditos $640 Créditos $512 Depositos $640 Pasivos Activos Pasivos Asumir que el encaje requerido (reservas) es 20% y que el depósito inicial es $1, 000 Matemáticamente el monto de depósito original de $1, 000 crea: Depósito Original =$1000 Préstamo Banco 1 = (1 -E) $1000 El Proceso de transferir fondos desde 2 Préstamo Banco 2 = (1 -E) $1000 los ahorristas a los prestamistas se Préstamo Banco 3 = (1 -E)3 $1000 denomina Intermediación Financiera Préstamo Banco 4 = (1 -E)4 $1000. . . . Oferta Monetaria Total = [1 + (1 -E)2 + (1 -E)3 + …] $1000 = (1/E) $1000 = (1/. 2) $1000 = $5000 Creación de dinero y liquidez

La creación de dinero Balance del Banco Central Activos Pasivos Reservas internacionales (R*) Circulante (C) Crédito Interno (CI) Encaje (R = �� D) Deuda Gobierno (Bb Otros activos Deuda banco central g) (Bb) Patrimonio neto

La creación de dinero Balance del Sistema Financiero Activos Pasivos Prest. sector priv. no fin. (Bp) Crédito Interno (CI) Deuda Gobierno (Bfg) Depósitos (D) Deuda Banco Central Patrimonio Neto Encaje (R) Otros activos Balance Sector Público y Privado No Financiero Activos Pasivos Depósitos (D) Deuda Gobierno (Bg) Circulante (C) Deuda privada no fin. (Bp) Otros Activos Patrimonio neto

La creación de dinero n Hay dos formas tradicionales de crear dinero de alto poder: – Operaciones de cambio: dependerá del régimen cambiario el aplicar intervención esterilizada o no. Como funciona? ? – Operaciones de crédito interno: • Helicopter drop. • Otorgar crédito a los bancos. – Opera el multiplicador. – Prestamista de ultima instancia. Cuando? ?

La creación de dinero n Hay dos formas tradicionales de crear dinero de alto poder: – Operaciones de crédito interno: • Operaciones de Mercado Abierto: – Compra y venta de instrumentos financieros. – Que sucede con ‘M’ si el Banco Central: » Compra deuda del gobierno a los bancos. » Emite menos títulos de los que están venciendo. » BC compra y vende títulos del gobierno.

La creación de dinero n Hay dos formas tradicionales de crear dinero de alto poder: – Operaciones de crédito interno: • Operaciones de Mercado Abierto: – Compra y venta de instrumentos financieros. – Que sucede con ‘M’ si el Banco Central: » BC se le prohíbe financiar al fisco. » Compras de deuda publica ya emitida en el mercado secundario. » Bancos emiten sus propios títulos. » BC hace operaciones inusuales.

La creación de dinero n Hay dos formas tradicionales de crear dinero de alto poder: – Operaciones de crédito interno: • Operaciones de Mercado Abierto: – Para retirar liquidez el BC vende deuda a cambio de dinero. – Se pueden aplicar políticas de Roll Over. – Cuando usar las OMAS? ? – Encaje legal: que con ‘M’ si aumenta el encaje requerido? ?

N IÓ C IA R VA D E O IT S O E D A FO G 0 S 53 TE I S O O N B S A -2, 000 R 0 LE T S 0 IO 14 R A C N A B N SF 103 N C B F N 1, 500 O N EL D SP 1, 693 B ET O N EL D -1, 500 ÉD N -1, 000 R C B F N S SP A IS SP EN L A F N SP N C TO S N IE EL D M VI O M S TO B IV D A L -500 C O S TR SI Ó EL D N IÓ C S A N C B 2, 000 O EP D O ET N IZ A B IS IV D S 419 LO S IT O ÉD R C O D R E D A ID D R 500 O ET A N PÉ 1, 000 C TA N VE Millones de Córdobas CONTRACCIÓN DE LA BASE MONETARIA C$1, 058 MILLONES EN ENERO - JULIO 2012 EXPANSIONES 0 -53 -1 -580 CONTRACCIONES -1, 480

Equilibrio en el mercado monetario n

Equilibrio en el mercado monetario n Para hacer este razonamiento se rompe la dicotomía clásica. n El análisis supone rigideces de precios. n Dinero deja de ser neutral.