Luottoriskit Esitys 14 Tero Jokinen Tyn saa tallentaa

Luottoriskit Esitys 14 Tero Jokinen Työn saa tallentaa ja julkistaa Aalto-yliopiston avoimilla verkkosivuilla. Muilta osin kaikki oikeudet pidätetään.

Sisältö • • Luottoriskin määritelmä Luottoriskin kvantitatiiviset mallit Luottoriskin mallintamisen haasteita Luottotappioiden rakenteelliset mallit

Luottoriski • Riski joka liittyy kaupankäyntikumppaneiden luoton laadun vaihteluista johtuviin portfolion arvon vaihteluihin – Maksujen laiminlyönnit eli luottotappiot (defaults) – Luoton laadun muutokset (esim. luottoluokitukset) • Keskeinen riskikategoria etenkin pankkien toiminnassa • Tässä keskitytään staattisiin malleihin (s. 327)

Luottoriskimallit • Kvantitatiiviset luottoriskimallit – Luottoriskienhallinta • Määrittää tappiojakaumat lainojen tai joukkovelkakirjojen portfolioille kiinteälle aikavälille – Määrittää tappiojakaumien perusteella riskimittoja – Auttaa allokoimaan riskipääomaa • Staattiset mallit – Luottoriskiarvopapereiden analyysi • Dynaamiset mallit – käsitellään QRM-kirjan luvussa 9

Luottoriskimallit • Voidaan jakaa – Rakenteellisiin malleihin (structural models) tai yrityksen arvon malleihin (firm-value models) (s. 328) • Merton-malli (1974) • Kynnysarvomalli (threshold models) – Pelkistetyt mallit (reduced-form models) • Tarkka mekanismi, joka johtaa laiminlyönteihin jää tarkemmin määrittelemättä

Luottoriskienhallinnan haasteita • Julkisen informaation ja datan puutteellisuus – Informaation asymmetrisyys – Pääasiallinen haaste luottoriskimallien kalibroinnissa • Vinot tappiojakaumat – Tyypillisesti pientä voittoa ja ajoittaisesti suuria tappioita – Tarvitaan paljon riskipääomaa ylläpitämään portfoliota • Riippuvuus – Eri osapuolilla maksuvaikeudet esiintyvät usein ryppäissä – Laiminlyönnit keskenään riippuvaisia • Makrotaloudelliset vaihtelut

Luottotappioiden rakenteelliset mallit •

Merton-malli •

Merton-malli •

Olettamuksia arvopapereiden hinnoitteluun Merton-mallilla •

Hinnoittelu •

Oma pääoma •

Riskineutraalilla mitalla •

Oma pääoma •

Velka •

Luotto-spread •

Merton-mallin laajennukset •

KMV –malli (Kealhofer, Mc. Quown, Vasicek) •

Credit migration (l • Luottoluokitusten kehittyminen kuvataan siirtymätodennäköisyysmatriiseilla

Kotitehtävä • Pohdi mikä on luottoluokittajien rooli taloudessa? – Pohdinnoissa voi ottaa kantaa toimiiko luottoluokitusjärjestelmä hyvin/oikein ottaen huomioon nykyisen Euroopan velkakriisin? • Tutustu johonkin akateemisesti tutkittuun luottoluokitusmalliin (esim. google. scholar. com: lla hakusana ”credit rating”) ja referoi se lyhyesti