Luotto ja vastapuoliriskit S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu

Luotto- ja vastapuoliriskit S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 1

Sisältö (1/2) • • Johdanto Luottoriskien luonne Markkinaosapuolet Reittaus S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 2

Sisältö (2) • • Luottotappioiden estimointi Riskien hajauttaminen Luottoriskien hallinta Yhteenveto S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 3

Johdanto • Sähkömarkkinoiden vapautuminen USA: ssa muuttaa liiketoimintaympäristöä • Luotto- ja vastapuoliriskien kontrollointi tulee olemaan erittäin tärkeässä asemassa • Tämä esitelmä keskittyy luotto- ja vastapuoliriskien arviointiin ja hallintaan sähkömarkkinoilla S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 4

Luottoriski • Luottoriski syntyy aina luototettaessa toista taloudellista toimijaa; sen realisoituessa luotonottaja ei huolehdi sopimusvelvoitteistaan • Luottoriski sisältää ”current exposurea”, jota voidaan mitata position tai portfolion korvauskustannuksella S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 5

Current exposure • CR on olemassa aina kun jälleenhankintahinnalla valuoidulla luottosopimuksella on positiivinen arvo luotonantajalle ja (usein) negatiivinen luotonottajalle • Alhaisen reittauksen omaavat asiakkaat kohtaavat yleensä suuren luottospreadin ja etenkin pitkällä tähtäimellä vain muutamia potentiaalisia luotottajia S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 6

Esimerkki (1/2) • Yksikkö A sopii ostavansa toimittaja B: lta 100 MWh/ päivä sähköä hintaan $20/MWh joka päivä klo 7 -10 välisenä aikana aikavälillä tammikuun alku maaliskuun loppu • Samaan aikaan yksikkö A tekee sopimuksen juuri ostamansa sähkön myynnistä C: lle samoin ehdoin hintaan $21/MWh • Esimerkin yritys A on eliminoinut toimenpiteellä markkinariskin ja hankkinut $1/MWh ”varman” tuoton S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 7

Sama kuvana $20/MWh B $21/MWh A 100 MW C 100 MW S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 8

Esimerkki (2/2) • Oletetaan että sähkön markkinahinta nousee arvoon $25/MWh • Yksikkö A: n sopimus B: n kanssa on ”out of the money” ja sopimus C: n kanssa ”in the money” • Mikäli B pettää sopimuksensa, joutuu A ostamaan C: lle sähköä markkinoilta hintaan $25/Mwh • ”In the money” sopimuksiin sisältyy aktuaalinen CE S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 9

Potential exposure • Potential exposure on estimaatti current exposuren uudelle arvolle jos hyödykkeen markkinahinta muuttuu nykyisestä • CE: n maksimiarvo on useiden muuttujien funktio. Muuttujia ovat: – diffuusioilmiö – keskiarvoistuminen – kuolettuminen S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 10

Potential exposure kuvana PE Aika S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 11

Markkinaosapuolet • • Julkiset energiantuottajat Energian markkinojat Kuntien päättäjät Liike- ja investointipankit Itsenäiset energiantuottajat Energia-riippuvaiset ja riippumattomat yritykset Välittäjät S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 12

Reittaus • Luottokelpoisuuden määrityskriteerejä ovat: Liiketoimintariski • Toimialan luonne • Kilpailuasema –markkinointi –teknologia –tehokkuus • Johto Rahoitusriski • Rahoitustekijät • Rahoitus policy • Kannattavuus • Pääomarakenne • Kassavirran suojelu • Rahoituksellinen joustavuus S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 13

Sähkömarkkinaosapuolten reittaus • Energian markkinoijista ja välittäjistä on vain rajoitetusti reittausinformaatiota saatavilla • Edellisillä saattaa kuitenkin olla korkea luottoriski seuraavista tekijöistä johtuen: – – Rajalliset varat ja epävakaat kassavirrat Merkittäviä nettomarkkinapositioita Riittämätön pääomittaminen Usein riittämätön analyysi jo tehtyjen sopimusten luottoriskeistä S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 14

Vastapuolten monitorointi • • • toimialaspesifisten trendien ymmärtäminen yritysten kannattavuuden kontrollointi vertaisyritysten tarkkailu säännölliset, vakiomuotoiset tilannekatsaukset odotettavissa olevien tappioiden estimointi S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 15

Tappioiden estimointi Exposure Current Potential X Credit Weighted Default Factor = Odotettu tappio S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 16

Forward –esimerkkihinnat reittaus huomioiden S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 17

Riskinhallinta ”jälleenvakuuttamalla” • • Diversifiointi Keskittyminen (maantieteellinen, . . . ) Resurssit Tiedollinen kilpailuetu S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 18

Luottoriskien hallinta • Luottotappioiden taustalla on usein seuraavia tekijöitä: – – virheellinen hinnoittelu puutteellinen sopimusrakenne riittämätön kontrolli vähäinen raportointi • Hyvät luottoriskiraportit ovat totuudenmukaisia, eksakteja ja tarkoituksenmukaisia S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 19

Yhteenveto • Kehittyvillä markkinoilla (mm. U. S. sähkömarkkinat) luottoriskin merkitys usein aliarvioidaan • Luottoriskin hallinta on äärimmäisen monimutkaista • Jatkuva reittaus on eräs parhaista välineistä luottoriskien hallintaan • Tuloskunnon tarkkailu ja hinnoitteluperiaatteet ovat myös tärkeässä asemassa • Kaiken kaikkiaan tehokas luottoriskinhallinta on hyvin monen erilaisen osatekijän summa S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 20

Kotitehtävä • Sähkömarkkinoilla toimiva yritys haluaa monikansalliselta investointipankiltasi merkittävän luoton. Mihin tekijöihin kiinnität päähuomiosi luottoa hinnoitellessasi? (Muutaman virkkeen selostus riittää. ) • Palautus 3. 5. 2002 mennessä osoitteeseen tmriski@cc. hut. fi S ysteemianalyysin Laboratorio Teknillinen korkeakoulu Esitelmä 28 – Tuomas Riski Optimointiopin seminaari - Kevät 2002 / 21