Ludk Rychetnk 5 kvtna 2011 Finann a ekonomick

Luděk Rychetník 5 května 2011 Finanční a ekonomická krize: důsledky společenské a teoretické 1

Finanční a ekonomická krize: společenské důsledky Ø Praskla „super-bublina“ dluhů domácností, bank (VB, USA, Island, Irsko), podniků, vlády Spojených Států, USA vůči Číně Ø Břemeno úrokových plateb Ø Ale: od roku 2008 firmy i domácnosti šetří => STAGNACE Chybí zdroje růstu ! Východiska?

Chybí zdroje růstu ÞUmořování dluhů vyžaduje hospodářský růst – ALE: ÞRůst založený na nové dluhové bublině by vyústil v další krizi =>Návrat k dosavadnímu hospodaření není možný -----------------------Martin Wolf „The world economy has no easy way out of the mire“ Financial Times 23. 2. 2010 „Temné vize hospodářství“ Respekt-Audit Jana Macháčka, 25. 2. 2010

VÝCHODISKO – IMPERATIVY 1 Od všeobecného zadlužení k rovnováze a finanční udržitelnosti 2 Konkurence schopné podniky na světovém trhu 3 Od kořistění omezených zdrojů k ekologické udržitelnosti

Dilema hospodářských politik Finanční a ekonomická krize: Je dlouhodobou krizí celého společensko ekonomického systému? „Koho chtějí bohové zničit raní ho slepotou“ TEORETICKÉ DŮSLEDKY KRIZE => SEBEKRITIKA EKONOMŮ - TEORETIKŮ

The Queen‘s question (LSE Nov 2008) „Why no one foresaw it coming? “ - the timing, extent and severity of the recession? REPLY (1): Letter of Professors Tim Besley (LSE, Bof. E) + Professor Peter Hennessy (contemp. history, U. London) for 32 participants of British Academy Forum forum on 17. 6. 2009 (among Participants: Prof Vernon Bogdanor, Oxford, Brit. Constitution expert; Claire Short, MP): „A failure of the collective imagination of many bright people. . to understand the risks to the system as a whole“

„THE BIGGER PICTURE“ REPLY (1) (contimued): „(Economists) frequently lost sight of the bigger picture“ „Politicians of all types were charmed by the market. . There was a firm belief. . that financial markets had changed“ „It is difficult to recall a greater example of wishful thinking combined with hubris“ i. e. NEOLIBERAL IDEOLOGY ?

NYT 6 Sept 2009: ‘We live in the best possible world’ – q. e. d. Following similar complaints by Nobel Laureates Ronald Coase, Wassily Leontief and Milton Friedman, 10 economists (Reply 2, slide 5 below) argue that economics has become largely transformed into a branch of applied mathematics, with little 8 contact with the real world.

NYT 6 Sept 2009 : Dissent marginalized 9

The Queen‘s question REPLY (2): Letter of Professor Geoffrey Hodgson + nine other leading British Economists to Her Majesty, claiming that the training of economists is too narrow: “Mathematical technique should not dominate realworld substance. ” Some signatories: Rofessor Geoffrey Hodgson, University of Hertfordshire, Academy of Social Sciences, Editor-in-Chief of the Journal of Institutional Economics Professor Sheila C. Dow, University of Stirling, author of Money and the Economic Process and Economic Methodology Geoffrey C. Harcourt, Emeritus Reader University of Cambridge, Emeritus Professor University of Adelaide, Academy of Social Sciences, Academy of the Social Sciences in Australia J. Stanley Metcalfe, Emeritus Professor of Economics, former member of the Monopolies and Mergers Commission Paul Ormerod, Academy of Social Sciences, author of the Death of Economics, Butterfly Economics, Why Most Things Fail

THE BIGGER PICTURE ? Koho číst? (Professor Geoffrey Hodgson doporučuje: ) Adam Smith, Karel Marx, Alfred Marshall, Thorstein Veblen, Joseph Schumpeter, John Maynard Keynes, Frank Knight, Douglass North. . Ronald Coase, James M Buchanan, Gordon Tullock, Paul Krugman Vidět širší souvislosti, ekonomický systém v celku, vnímat a porozumět ideologiím !

Teoretické předpoklady • Homo economicus jako informovaný, racionální individualista NEBO • Člověk jako společenský tvor, racionalita je dlouhodobá schopnost společnosti, deliberace, konflikt, učení se i cestou krizí Nicholas A. Christakis, James H. Fowler Connected. The Surprising Power of Our Social Networks and How They Shape Our Lives Viz Jiří Sobota „Zapleteni v sítích“, Respekt č. 20 16. 5. 2010

Teoretické předpoklady 2 • Full information available, • Ergodic Axiom • Complete Markets paradigm • Rational Expectaions Hypotheses Þ Efficient Market Theory : „Shares are always correctly priced“ NEBO Nonergodic Economy assumed, Decision-making under uncertainty, danger of Herd Behavour of Investors, Money as a Store of Value permit to postpone decisions about Investment R Skidelsky 2010 Keyes. The Return of the Master. Penguin 13

Bigger picture – zdroje slepoty • Hypotéza efektivních trhů (E Fama 1970 „Efficient capital markets“, J of Finance 25(2) May) • Zdroj neoliberální ideologie: Finanční trh vzorem efektivnosti i organizace hospodářsko politického systému: light touch (none) regulation, free capital movement, reduce and privatize the state! low taxes, free labour market => Výrazná příjmová diferenciace ÞV důsledku krize ztratily důvěryhodnost

Čas zlomu V sázce je legitimita kapitalismu jako svobodného hospodářství a legitimita liberální demokracie jako politického systému Jsme v čase zlomu podobném světové krizi 30 tých let a roku pádu komunismu v 1989 Jak dál? Hledá se nový řád

Hledá se nový řád – signály: Nadměrná „financializace světa“ škodí Adair Turner, Chairman, UK FSA „After the crises: assessing the costs and benefits of financial liberalization“, 14 th Chintaman Deshmukh Memorial Lecture, Reserve Bank of India, Mumbai, 15 February 2010

Hledá se nový řád – signály 2: British Government has established THE INDEPENDENT COMMISSION ON BANKING The Commission will assess how to: • Reduce financial stability risk in the banking sector, by exploring the risk posed by banks of different size, scale and function; • Mitigate ‘moral hazard’ in the banking system - this is where institutions are insulated from the natural consequences of taking risks due to their size and importance; • Deal with the issue of banks being seen as ‘too big to fail’; reduce the likelihood and impact of firm failure; and promote competition in both retail and investment banking. 17 See Interim Report, 12 April 2011

Hledá se nový řád: Sociálně stratifikační pohled ? Karel Engliš (1924) psal o „zápase společenských tříd o důchod“ jako o zdroji inflace. Nedostatečná kupní síla střední dělnické vrstvy v USA 1990 -2008 byla nahrazována štědrými a nezajištěnými úvěry Pavel Kohout 2009 Finance po krizi. Grada (čtivé, zasvěcené, ale ne zcela spolehlivé – ověřovat) Paul Krugman 2007, 2009 The Conscience of a Liberal. Penguin Books

Doporučená četba Tim Besley, Peter Hennessy „Letter to the Queen“ British Academy 22 July 2009 10 Economists „Letter to the Queen“ University of Hertfordshire 10 August 2009 The independent commission on banking Interim Report, 12 April 2011 http: //bankingcommission. independent. gov. uk/bankingcom mission/news-and-publications/ Adair Turner, Chairman, UK FSA „After the crises: assessing the costs and benefits of financial liberalization“ <www. fsa. gov. uk/pages/Library/Communication/Speeches/2 010/0215_at. shtml >