Lo scenario macroeconomico Non c respiro per lItalia

Lo scenario macroeconomico Non c’è respiro per l’Italia… di nuovo in recessione STEFANIA TOMASINI Bologna, 15 febbraio 2019

Overview PIL REALE (var. %) Febbraio 2019 - 2 all rights reserved Dopo il picco del 2017, dal 2018 la crescita decelera e si differenzia

Lo scenario internazionale Protezionismo vs sostegno alla domanda all rights reserved vs Febbraio 2019 - 3

Lo scenario internazionale Protezionismo vs sostegno alla domanda vs NO: ma… … aumenta l’incertezza Stimoli fiscali? all rights reserved Guerra commerciale? SI: ancora robusti nel 2019… … continueranno a sostenere la crescita globale Febbraio 2019 - 4

Lo scenario internazionale Protezionismo vs sostegno alla domanda vs NO: ma… … aumenta l’incertezza 5 Stimoli fiscali? all rights reserved Guerra commerciale? SI: ancora robusti nel 2019… … continueranno a sostenere la crescita globale Febbraio 2019 - 5

Lo scenario internazionale Protezionismo vs sostegno alla domanda vs Guerra commerciale? SI: ancora robusti nel 2019… NO: ma… … aumenta l’incertezza all rights reserved Stimoli fiscali? Crescita globale … continueranno a sostenere la crescita globale Tassi di interesse USA Febbraio 2019 - 6

Lo scenario internazionale all rights reserved Le tensioni in alcuni paesi emergenti Febbraio 2019 - 7

Nel complesso, rallentamento della crescita «sotto controllo» … PIL (var. %) CINA UEM all rights reserved USA Fonte: elaborazioni Prometeia su dati degli istituti nazionali di statistica Febbraio 2019 - 8

… ma il rallentamento del commercio preoccupa… COMMERCIO MONDIALE (var. %) all rights reserved PIL MONDIALE Fonte: elaborazioni Prometeia su dati di fonte nazionale, CPB Febbraio 2019 - 9

… e sta già condizionando le aspettative INDICE DEI PREZZI IN DOLLARI DELLE MATERIE PRIME all rights reserved INDICI PMI MONDIALI Fonte: elaborazioni Prometeia su dati Thomson Reuters e JP Morgan Febbraio 2019 - 10

LO SCENARIO INTERNAZIONALE IN SINTESI 3. 3% La crescita del PIL mondiale nel 2019 2. 9% La crescita del commercio mondiale nel 2019 Si è aperta una fase di transizione, transizione dove le performance tra paesi e aree tendono a differenziarsi

Non un attimo di respiro per l’economia italiana La crescita si è arrestata: è già recessione «tecnica» ITALIA - CRESCITA DEL PIL variazioni % sul trimestre precedente all rights reserved TUTTI DECELERANO, NOI CI SIAMO FERMATI variazioni % sul trimestre corrispondente Fonte: Istat e Eurostat Febbraio 2019 - 12

Non un attimo di respiro per l’economia italiana Caduta della produzione industriale comune ai grandi paesi europei all rights reserved INDICATORE PROMETEIA DI DIFFUSIONE DELLA CRESCITA DELLA PRODUZIONE INDUSTRIALE Fonte: elaborazioni Prometeia su dati Eurostat Febbraio 2019 - 13

Tratti comuni … Problemi settore auto… PRODUZIONE INDUSTRAILE Mezzi di trasporto (produzione di auto in quota % della manifattura - 2017) all rights reserved Italia: al netto di energia e mezzi di trasporto IMPORTANZA DEL SETTORE AUTO Germania Italia Germania Source: Prometeia’s calculations on Eurostat, Istat, Datastream Francia Italia Spagna Febbraio 2019 - 14

Tratti comuni … … ma non è solo auto: rallentamento della value chain dei beni d’investimento ESPORTAZIONI DI BENI D’INVESTIMENTO IMPORTANZA DELLA PRODUZIONE DI BENI IMPORTANZA DELLA MANIFATTURA nei mercati extra-UE esclusi mezzi trasporto D’INVESTIMENTO quota % sul valore aggiunto - 2017 all rights reserved quota % sulla manifattura - 2017 Italia Germania Francia Italia Spagna Fonte: elaborazioni Prometeia su dati Istat, Eurostat Febbraio 2019 - 15

… e peculiarità italiane Fattore incertezza INVESTIMENTI DI PORTAFOGLIO PASSIVITA’ NEL 2018 all rights reserved RENDIMENTI MEDI ALL’EMISSIONE Fonte: elaborazioni Prometeia su dati MEF, Banca d’Italia Febbraio 2019 - 16

… e peculiarità italiane Effetti incertezza-spread… consumi penalizzati dai mercati, ricchezza netta in riduzione FAMIGLIE CLIMA DI FIDUCIA E CONSUMI PROPENSIONE AL RISPARMIO all rights reserved CONTRIBUTI ALLA VARIAZIONE DELLE ATTIVITA’ FINANZIARIE TRA IL 2018 Q 3 - 2017 Q 4 Fonte: elaborazioni Prometeia su dati Banca d’Italia e Istat Febbraio 2019 - 17

… e peculiarità italiane Condizioni del credito già in peggioramento… SOFFERENZE LORDE CONDIZIONI DI ACCESSO AL CREDITO Stock VARIAZIONI NELLE CONDIZIONI DI EROGAZIONE DEL CREDITO % netta di banche riferiscono di un allentamento all rights reserved miliardi di euro allentamento inasprimento Fonte: Banca d’Italia Febbraio 2019 - 18

… e peculiarità italiane … proprio ora che stava ripartendo il ciclo del credito? IMPRESE LEVA FINANZIARIA all rights reserved FONTI DI FINANZIAMENTO flussi annuali Fonte: elaborazioni Prometeia su dati Banca d’Italia Febbraio 2019 - 19

Prospettive a breve PIL e produzione industriale in stagnazione anche nel primo trimestre INDICATORE ANTICIPATORE PROMETEIA all rights reserved PIL 2018 +0. 8% -0. 1% Fonte: elaborazioni Prometeia su dati Istat e Thomson Reuters Febbraio 2019 - 20

La manovra di bilancio Per il 2019 effetti espansivi dalla redistribuzione di risorse, nodi (IVA) rimandati al 2020 all rights reserved IL 2019 IMPATTO DELLA MANOVRA AL NETTO DELL’IVA Quota 100 Reddito di cittadinanza * riduzione di disavanzo finanziata con gli aumenti IVA Incertezza sugli effetti dei nuovi pensionamenti sul reddito disponibile: quanti «quotisti» saranno sostituiti? quando? a che salari? Quanto si ridurrà il reddito dei «quotisti» ? Fonte: elaborazioni Prometeia su Relazione tecnica LB 2019 Febbraio 2019 - 21

Il 2019 in sintesi LA CRESCITA DEL 2019 IN RALLENTAMENTO RISPETTO AL 2018 PER: - Peggiore scenario internazionale - Spread e peggiori climi di fiducia - Politica fiscale favorevole alle famiglie +0. 2 all rights reserved Eredità di 6 mesi di stagnazione -0. 7 Fonte: elaborazioni Prometeia Febbraio 2019 - 22

Il 2019 in sintesi Dopo l’ulteriore contrazione nel Q 1, ripresa dalla primavera CRESCITA DEL PIL +0. 1% all rights reserved var. % sul trim. corr. var. % sul trim. prec. +0. 8% Source: Prometeia’s forecast Febbraio 2019 - 23

In prospettiva La fase di ripresa si è fortemente ridimensionata e i rischi sono in aumento … su ritmi via minori ma senza recessioni in vista. Crisi rimarranno circoscritte Prezzo del petrolio e delle materie prime in ripiegamento. Incertezza limita fortemente il ciclo degli investimenti La definizione della politica di bilancio consente di evitare la procedura per disavanzi eccessivi … …ma i conti italiani rimangono «sotto osservazione» , impedendo un deciso rallentamento dello spread Inflazione rimane bassa proteggendo la competitività e il potere d’acquisto Fonte: Previsioni Prometeia, Rapporto di Previsione, Dicembre 2018 Febbraio 2019 - 24 all rights reserved Commercio mondiale rimarrà in crescita, ….

LO SCENARIO ITALIANO IN SINTESI 0. 1% La crescita del PIL nel 2019 2. 5% Il disavanzo/PIL delle AP nel 2019 Al peggioramento dello scenario globale si è unita l’incertezza interna: il peggio potrebbe essere passato, ma i rischi al ribasso sono aumentati

E il problema della bassa crescita strutturale? all rights reserved PIL PRO CAPITE Paesi UE + USA, Giappone, Corea, Messico ITALIA Fonte: elaborazioni Prometeia su dati OECD Febbraio 2019 - 26

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