LES STRATEGIES STATIQUES A GENERALITES 1 Dfinition remarques

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LES STRATEGIES STATIQUES A. GENERALITES 1. Définition, remarques et compléments 2. Méthode d'élaboration des

LES STRATEGIES STATIQUES A. GENERALITES 1. Définition, remarques et compléments 2. Méthode d'élaboration des profils à l'échéance B. LES PRINCIPALES STRATEGIES STATIQUES 1. Stellages 2. Combinaisons 3. Ecarts 4. Couvertures 5. Arbitrage Stratégies spéculatives

A. GENERALITES

A. GENERALITES

1. Définition, Remarques et Compléments a. Il faut distinguer le profil de valeur V

1. Définition, Remarques et Compléments a. Il faut distinguer le profil de valeur V du profil Vde(T) gain Ex Call à l'échéance (H =T) G (T) Plus généralement : G (H) = V (H) - V (O) investissement initial ST CO E b. Quand la position comprend des calls, des puts et des sousjacents, à l'échéance (H = T) la pente de G(T) ou V(T) : = z + n (ST) - m (ST) n, m = nbr. de calls, puts in the money respectivement n n un call «in» en position + contribue pour +1 ; (-) un put «in» en position + contribue pour -1 ST

2. Méthode d'élaboration des profils à l'échéance (H =T) E Call 0 +1 Put

2. Méthode d'élaboration des profils à l'échéance (H =T) E Call 0 +1 Put -1 0 C+P = Straddle Long E - Call - Put C-P Straddle Court 0 +1 -1 0 E E

Construction de Profils A Call A Put B 0 -1 Call A + Put

Construction de Profils A Call A Put B 0 -1 Call A + Put B -1 B +1 -1 +1 0 0 +1 Aussi A Strangle Long B C A 0 de g. à d. avec calls +CA 0 - CB 0 - CC 0 + CD 0 de d. à g. avec puts + PD -1 - PC +1 - PB +1 + PA -1 Condor long PA CB 0 D +1 0 -1 0 +1 0 0 0 +1 -1 -1 +1 +1 0 -1 +1 0 0 -1 0 0 0 0 B 0 0 + +

Ecart à ratio sur calls GT A ST B + CA -2 CB 0

Ecart à ratio sur calls GT A ST B + CA -2 CB 0 0 0 +1 +1 -2 -1 Ecart à ratio sur puts GT A PB -2 PA -1 +2 +1 ST B -1 0 0 0

B. LES PRINCIPALES STRATEGIES STATIQUES

B. LES PRINCIPALES STRATEGIES STATIQUES

1) STELLAGES (STRADDLES) définition : achat simultanément d'un call et d'un put de même

1) STELLAGES (STRADDLES) définition : achat simultanément d'un call et d'un put de même échéance et même prix d'exercice (vente) a) STRADDLE LONG Gain -Perte cb = ca - cd d 0 = c E-P-C Call long b = E E + P +C ST a Straddle long Put long ANTICIPATION : FORTE VARIATION DE COURS DE ASJ EN + OU EN RISQUE DE PERTE : LIMITE +C 0 +P -1 -1 E +1 0 +1

b) STRADDLE COURT Gain - Perte Straddle Court Call court Put Court (E-P-C) (E-P)

b) STRADDLE COURT Gain - Perte Straddle Court Call court Put Court (E-P-C) (E-P) E (E +C) (E+P+C) ST Cours ANTICIPATION : STABILITE DU PRIX DE L'ASJ AUTOUR DE E ; RISQUE DE PERTE : ILLIMITE E -C -P 0 +1 +1 -1 0 -1

EXEMPLE : STRADDLE COURT DÉBUT MAI L'O. N. MATIF LIVRABLE FIN SEPTEMBRE CÔTE 104,

EXEMPLE : STRADDLE COURT DÉBUT MAI L'O. N. MATIF LIVRABLE FIN SEPTEMBRE CÔTE 104, 2; LE CALL ET LE PUT SUR CE CONTRAT, À ÉCHÉANCE DÉBUT SEPTEMBRE ET DE PRIX D'EXERCIE = 104, CÔTENT TOUTES DEUX 1 % ( 5, 000 F ). L'ON S'ATTEND À UNE STABILITÉ DES TAUX LONGS ENTRE MAI ET SEPTEMBRE ET L'ON VEND CES DEUX OPTIONS VALEUR À L'ÉCHÉANCE DÉBUT SEPTEMBRE DE LA POSITION Gain 2 % (10000) 1 % (5000) 0 C P 102 Perte 103 104 105 106

2) COMBINAISONS Définition : ACHAT D'UN CALL ET D'UN PUT DE MÊME ÉCHÉANCE ET

2) COMBINAISONS Définition : ACHAT D'UN CALL ET D'UN PUT DE MÊME ÉCHÉANCE ET DE PRIX D'EXERCICE DIFFÉRENTS (VENTE) a) STRANGLE LONG Gain - Perte Call acheté 0 ----- A B C A + PB ou P A + CB Cours du Titre Put acheté ANTICIPATION : PROBABILITÉ DE HAUSSE OU DE BAISSE BRUTALE ; RISQUE DE PERTE : LIMITÉ A B CA 0 +1 +1 PB -1 -1 0 +1

b) STRANGLE COURT Gain - Perte - CA - P B ou - P

b) STRANGLE COURT Gain - Perte - CA - P B ou - P A - CB 0 du Titre A Cours B Strangle court Call vendu Put vendu ANTICIPATION : STABILITÉ DU COURS DE L'ASJ QUI DEVRAIT S'INSCRIRE, À L'ÉCHÉANCE, ENTRE A ET B RISQUE DE PERTE : ILLIMITÉ

3) ECARTS (SPREADS) DÉFINITIONS l ACHAT ET VENTE SIMULTANÉS D'OPTIONS DE MÊME NATURE, l

3) ECARTS (SPREADS) DÉFINITIONS l ACHAT ET VENTE SIMULTANÉS D'OPTIONS DE MÊME NATURE, l ÉCARTS VERTICAUX : RÉALISÉS AVEC OPTIONS DE MÊME DATE D'EXERCICE ET DE PRIX D'EXERCICE DIFFÉRENTS, l ÉCARTS HORIZONTAUX : RÉALISÉS AVEC OPTIONS DE MÊME PRIX D'EXERCICE MAIS DE DATES D'EXERCICE DIFFÉRENTES, l ÉCARTS DIAGONAUX : LES OPTIONS DIFFÈRENT PAR LEUR DATE ET LEUR PRIX D'EXERCICE. REMARQUE : LES ÉCARTS RÉALISÉS AVEC DES CALLS DONNENT DES PROFILS DE GAIN/PERTE ÉQUIVALENTS À CEUX RÉALISÉS AVEC DES PUTS (À CONDITION QUE LE NOMBRE D'OPTIONS VENDUES = NOMBRE D'OPTIONS ACHETÉES). EXEMPLE : UN CALL LONG E 1 + CALL COURT E 2 ÉQUIVALENT À PUT LONG E 1 + PUT COURT E 2

a) CONDOR LONG CA + C D - C B - C C ou

a) CONDOR LONG CA + C D - C B - C C ou PA + PD - PB - PC Gain - Perte 0 Cours A B C S D : STABILITÉ DU COURS DE L'ASJ : LIMITÉS ANTICIPATION RISQUES b) CONDOR COURT Gain - Perte 0 A B C Cours du Titre D CB + C C - C A - C D ou PB + PC - PA - PD ANTICIPATION RISQUES : VARIATION IMPORTANTE EN + OU : LIMITES

c) PAPILLON LONG Gain - Perte ou CA + CC - 2 CB PA

c) PAPILLON LONG Gain - Perte ou CA + CC - 2 CB PA + PC - 2 PB Cours S 0 A C B ANITICIPATIONS : STABILITÉ RISQUES : LIMITÉS d) PAPILLON COURT Gain - Perte LE PAPILLON COURT Cours du Titre 0 A B C ou ANTICIPATIONS : VARIATION EN + OU - RISQUES : LIMITÉS 2 CB - CA - CC 2 PB - PA - PC

e) ECART HAUSSIER (BULL SPREAD) Gain - Perte 0 A ANTICIPATIONS RISQUES . Cours

e) ECART HAUSSIER (BULL SPREAD) Gain - Perte 0 A ANTICIPATIONS RISQUES . Cours du Titre B : HAUSSE MODÉRÉÉ : LIMITÉS CA - C B ou -PB + PA f) ECART BAISSIER (BEAR SPREAD) Gain - Perte Cours du Titre 0 A B CB - C A ou PB - PA ANTICIPATIONS : BAISSE MODÉRÉE RISQUES : LIMITÉS

g) ECARTS HORIZONTAUX IL S'AGIT D'UN ACHAT ET D'UNE VENTE SIMULTANÉS D'OPTIONS DE MÊME

g) ECARTS HORIZONTAUX IL S'AGIT D'UN ACHAT ET D'UNE VENTE SIMULTANÉS D'OPTIONS DE MÊME NATURE MAIS DE DATES D'EXERCICE DIFFÉRENTES. EXEMPLE : LE 31. 06. 1997 - L'ACTION STU COTE 445 F - LA SÉRIE STU/09 -97/450 CALL COTE 31 F - LA SÉRIE STU/12 -97/450 CALL COTE 43 F SUPPOSONS QUE L'ON ACHÈTE LA SÉRIE 12 -97 ET L'ON VENDE LA SÉRIE 09 -97 DÉCAISSANT AINSI 12 F POSITION FIN SEPTEMBRE Valeur de C 12 -97 Cours STU 450 Valeur de C 09 -97 POSITION NETTE = VALEUR TEMPS DE SÉRIE 12, EN SEPTEMBRE