Lednov makroekonomick prognza BA Tiskov konference 24 ledna

Lednová makroekonomická prognóza ČBA Tisková konference 24. ledna 2018 Pavel Sobíšek, Uni. Credit Bank Michal Skořepa, Česká spořitelna

Hlavní východiska prognózy Nowcast pro českou ekonomiku • Růst HDP v Q 4/2017 : 5, 0 %, y/y • Celoroční růst HDP 2017: 4, 4% - silná srovnávací základna Příznivý výhled světové ekonomiky s růstem atakujícím 4 % • Německá ekonomika zrychlí na přibližně 2, 5 % • Napjatý trh práce v Německu řešen automatizací a technologickými inovacemi – vzor pro ČR ? • Solidní růst eurozóny dává příznivý signál pro export v tomto i příštím roce • Při silné zahraniční poptávce tvoří hlavní bariéru růstu trh práce – nedostatek zaměstnanců a jejich mzdové požadavky

2018: Další zpřísňování měnové politiky 8 7 6 5 4 3 2 1 0 6, 6 5, 3 1, 9 2, 3 HDP EMU (%, y/y) 3, 2 3, 3 3, 5 4, 1 4 4, 2 HDP ČR (%, y/y) Soukromá spotřeba (%, y/y) Fixní investice (%, y/y) Úvěry podnikové sféře (průměr, %, y/y) 3, 5 2, 3 Míra Inflace (průměr, %, y/y) Míra nezaměstnanosti (MPSV, průměr, %) Nominální mzda (průměr, %, y/y) 2018 Aktuální prognóza Výhled zahraniční poptávky silnější, export bude tvořit zázemí pro růst mezd a investice HDP sice neudrží tempo roku 2017, ale půjde již o pátý rok růstu v řadě Spotřeba domácností - odhad zvýšen na 4, 1 % Investiční poptávka – odhad mírně zvýšen na 4, 2 % Zásadní témata : Trh práce – inflace a měnový kurz - měnová politika – – • 4 2, 2 2018 Předchozí prognóza • • • 4, 5 7, 4 Pokles míry nezaměstnanosti na 3, 5 % Akcelerace růstu mezd na 7, 4 % Výhled inflace prakticky nezměněn , ale změna struktury cenového růstu Posílení kurzu CZK/EUR o přibližně 4 % Pravděpodobné trojí zvýšení repo sazby na 1, 25 % v závěru roku

Rok 2019: Stabilizace trhu práce a inflace ? 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 2017 2018 2019 5, 2 4, 4 3, 3 2, 4 2, 3 4 4, 1 2, 9 1, 9 3, 2 4 4, 5 7, 4 5, 3 4, 2 3, 5 3, 6 4 2, 5 2, 3 2, 1 0, 3 0 HDP EMU (%, y/y) • • • 6, 8 HDP ČR (%, y/y) -0, 3 Soukromá Fixní investice Úvěry podnikové Míra Inflace (%, Míra Nominální mzdy Vládní saldo (% spotřeba (%, y/y) sféře (průměr , průměr) nezaměstnanosti (průměr , %, y/y) HDP) %, y/y) (MPSV, průměr, %) Výhled vnějšího prostředí slabší, nicméně stále relativně příznivý Měnová politika ECB – první zvýšení měnověpolitické sazby? Hlavním tahounem růstu ČR opět relativně vyvážená domácí poptávka Spotřeba domácností zpomalí, ale udrží již pátým rokem růst nad 3 % Míra nezaměstnanosti již dále nepoklesne, mzdy zpomalí růst na 4 % Investice udrží solidní růst kolem 4 % - zapojení EU fondů Vyšší dynamika úvěrů podnikové sféře Inflace se shora vrátí ke 2 %, zpomalení růstu cen nemovitostí Stabilizace inflace vyžádá vzestup měnověpolitických sazeb na 1, 75 % až 2 %

Rizika a nejistoty prognózy • Vnější rizika a nejistoty • • Silná poptávka na trhu s automobily v EU trvá již pět let a nasycení je otázkou času - dopad na export ? Vývoj cen ropy – prognóza postavena na předpokladu postupného návratu cen ropy pod 60 USD za barel - riziko pro zvýšení nákladů podnikatelů i riziko pro vývoj inflace Mimořádně dlouhé období růstu v USA – kdy nastane bod obratu? Vyjednávání o brexitu … • Domácí rizika a nejistoty • • • Podaří se stabilizovat trh práce a inflaci prostřednictvím zpřísňování měnové politiky ? Kurzovou nejistotu a její dopady nelze po „hladkém přistání“ vyloučit Extenzivní model růstu vyčerpán - dokáže ekonomika v příštích letech zvyšovat produktivitu a udržet růst ?

Prognóza ČBA v číslech Ukazatel 2017 2018 2019 Růst reálného HDP (%) 4, 4 3, 3 2, 9 Podíl nezaměstnaných osob (MPSV): průměr (%) 4, 2 3, 5 3, 6 Průměrná nominální mzda 6, 8 7, 4 5, 0 Míra inflace: CPI (%) průměr 2, 5 2, 3 2, 1 Vládní deficit/přebytek (% HDP) Vládní dluh (% HDP) Růst spotřeby domácností (%) reálně Růst vládní spotřeby (%) reálně Růst investic (%) reálně Růst reálného HDP v eurozóně (%) 0, 3 34, 3 4, 0 1, 8 5, 2 2, 4 0, 0 32, 8 4, 1 2, 0 4, 2 2, 3 -0, 3 31, 9 3, 2 2, 0 4, 0 1, 9 Směnný kurz CZK/EUR: průměr 26, 3 25, 2 24, 7 Cena ropy (USD za barel): BRENT průměr 55 60 59 Základní sazba ČNB 2 T REPO (%): průměr 0, 17 0, 95 1, 26 Základní sazba ECB (%): průměr 0, 0 0, 2 3 M-PRIBOR (%): průměr 0, 4 1, 2 1, 8 Růst bankovních úvěrů klientských (%) 6, 6 5, 0 4, 6 Růst bankovních úvěrů domácnostem (%) 8, 0 5, 8 5, 5 Růst bankovních úvěrů (nefinančním) podnikům (%) 4, 5 5, 3 11, 5 6, 0 6, 2 Růst bankovních vkladů klientských celkem (%)

Děkujeme za pozornost.