Lanalyse financire par Louise StCyr Titulaire Chaire de

L’analyse financière par Louise St-Cyr Titulaire, Chaire de développement et de relève de la

Analyse classique : système Du. Pont Ratio central : Bénéfice net de l’exercice Avoir

Analyse classique × 1 er groupe × 2 e groupe Copyright © 1999 Louise

Analyse classique 1 er groupe : analyse de la rentabilité des ventes 2 e

Analyse classique Sources de profitabilité différentes selon les secteurs Copyright © 1999 Louise St-Cyr

Effet du financement sur la rentabilité Copyright © 1999 Louise St-Cyr École des HEC

Impact sur le ratio central si le coût de la dette n ’augmente pas

Commentaires généraux · Pour les postes du bilan : constance dans le calcul ·

Ratios du premier groupe Marge d’exploitation : Bénéfice avant intérêts et impôts Ventes Copyright

Ratios du premier groupe Importance des diverses charges par rapport aux ventes Exemples :

Ratios du premier groupe Importance des frais financiers par rapport aux ventes Frais financiers

Ratios du premier groupe Taux effectif d’imposition Impôts sur les bénéfices Bénéfice avant impôts

Ratios du premier groupe Donc, 3 éléments importants à l’état des résultats : •

Ratios du premier groupe : sommaire Copyright © 1999 Louise St-Cyr École des HEC

Ratios du deuxième groupe • Actifs à court terme Rotation des comptes clients ou

Ratios du deuxième groupe • Actifs à court terme Rotation des stocks ou Coût

Ratios du deuxième groupe • Passifs à court terme Délai de paiement des fournisseurs

Ratios du deuxième groupe Actifs à long terme Rotation des immobilisations Ventes / Immobilisations

Ratios du deuxième groupe : sommaire Copyright © 1999 Louise St-Cyr École des HEC

Rendement des actifs : Résultat (bénéfice) net / Actif Rendement des actifs avant intérêts

Ratios du troisième groupe Ratios de couverture : (1) Couverture des frais financiers B.

Ratios du troisième groupe Liquidité à court terme Ratio du fonds de roulement :

Complément aux ratios de liquidité Cycle de conversion de l’encaisse : délai de perception

Ratios du troisième groupe Ratios de structure Taux d ’endettement (solvabilité) Passif total Avoir

Ratios du troisième groupe : sommaire Copyright © 1999 Louise St-Cyr École des HEC

Le système Du. Pont Copyright © 1999 Louise St-Cyr École des HEC 26

Point mort Ex. : Ventes Coût des ventes Charges variables Charges fixes Frais de

Indicateur du signe du levier financier Rendement de l ’avoir Rendement des actifs ajusté

Flux de trésorerie L’analyse des flux de trésorerie Copyright © 1999 Louise St-Cyr École

Flux de trésorerie Importance des flux de trésorerie • pour obtenir une mesure objective

Flux de trésorerie Classification de l’information en 3 catégories • Flux de trésorerie générés

Flux de trésorerie Analyse de l’état des mouvements de trésorerie : Les flux générés

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Analyse classique 1 er groupe : analyse de la rentabilité des ventes 2 e groupe : analyse de l’efficacité de la gestion des actifs 3 e groupe : analyse de la gestion de la dette Copyright © 1999 Louise St-Cyr École des HEC 4

Commentaires généraux · Pour les postes du bilan : constance dans le calcul · Examen de l ’évolution des ratios dans le temps est préférable · Pas de valeur absolue bonne ou mauvaise · valeur cible pour une entreprise · comparaison à un concurrent ou à l ’ensemble des entreprises du secteur Copyright © 1999 Louise St-Cyr École des HEC 8

Ratios du premier groupe Importance des diverses charges par rapport aux ventes Exemples : Frais de ventes/ Ventes Frais d ’admin. / Ventes * De façon générale, l’état des résultats en pourcentage Copyright © 1999 Louise St-Cyr École des HEC 10

Ratios du deuxième groupe • Actifs à court terme Rotation des comptes clients ou Ventes / Comptes clients Délai de perception des c/c Comptes clients / Ventes X 365 jrs * renseigne sur la vitesse à laquelle les c/c sont perçus Copyright © 1999 Louise St-Cyr École des HEC 15

Ratios du deuxième groupe • Actifs à court terme Rotation des stocks ou Coût des ventes / Stocks Délai d’écoulement des marchandises Stocks / coût des ventes x 365 * renseigne sur l’importance relative des stocks * souvent calculé avec les ventes Copyright © 1999 Louise St-Cyr École des HEC 16

Ratios du deuxième groupe • Passifs à court terme Délai de paiement des fournisseurs Comptes fournisseurs / Achats x 365 * renseigne sur la vitesse à laquelle on paie les fournisseurs * souvent calculé avec les ventes ou le coût des ventes Copyright © 1999 Louise St-Cyr École des HEC 17

Ratios du troisième groupe Ratios de couverture : (1) Couverture des frais financiers B. A. I. I. Intérêts (2) Couverture du fardeau financier B. A. I. I. Intérêts + (portion du principal des dettes) (1 -Tax) Copyright © 1999 Louise St-Cyr École des HEC 21

Ratios du troisième groupe Liquidité à court terme Ratio du fonds de roulement : Actif à court terme Passif à court terme Ratio de liquidité restreinte : Actif à court terme - stocks - frais payés d’avance Passif à court terme Copyright © 1999 Louise St-Cyr École des HEC 22

Complément aux ratios de liquidité Cycle de conversion de l’encaisse : délai de perception des comptes clients + délai d’écoulement des stocks - délai de paiement des fournisseurs Cycle de conversion de l’encaisse Copyright © 1999 Louise St-Cyr École des HEC 23

Point mort Ex. : Ventes Coût des ventes Charges variables Charges fixes Frais de ventes et d’administration - fixes - variables Frais financiers (intérêts) Bénéfice avant impôts 10 000 2 250 000 3 500 000 1 000 750 000 500 000 2 000 Point mort : 7 142 500 $ (chiffre d’affaires) Si 20 000 unités sont vendues à un prix moyen de 500 $, alors la contribution marginale unitaire s’élève à : 350 $ et le point mort en unités est égal à : 5 000 $ (frais fixes) / 350 $ = 14 285 unités Copyright © 1999 Louise St-Cyr École des HEC 27

Indicateur du signe du levier financier Rendement de l ’avoir Rendement des actifs ajusté Si ISLF >1, positif Si ISLF <1, négatif Rendement des actifs ajusté : Bénéfice net + intérêt (1 -tax) Actifs Copyright © 1999 Louise St-Cyr École des HEC 28

Flux de trésorerie Importance des flux de trésorerie • pour obtenir une mesure objective de la rentabilité • pour mieux juger de la situation de la liquidité un état qui donne l’évolution de la position en encaisse de l ’entreprise : l’état des mouvements de trésorerie Copyright © 1999 Louise St-Cyr École des HEC 30

Flux de trésorerie Classification de l’information en 3 catégories • Flux de trésorerie générés par l’exploitation • Flux générés (utilisés) par les activités d’investissement • Flux générés (utilisés) par les activités de financement Copyright © 1999 Louise St-Cyr École des HEC 31

Flux de trésorerie Analyse de l’état des mouvements de trésorerie : Les flux générés par l’exploitation sont -ils suffisants pour assurer le repaiement de la portion «capital» des dettes ? faire des investissements suffisants pour assurer le maintien de la capacité bénéficiaire ? rémunérer les actionnaires ? Copyright © 1999 Louise St-Cyr École des HEC 32