La Mejora en los Trminos del Intercambio explica
La Mejora en los Términos del Intercambio explica, en gran medida, el Crecimiento Reciente del PBI en Argentina El Campo continúa siendo la Principal Fuente de Divisas y el Mayor Impulso para el Crecimiento
2010 2000 1990 1980 1970 1960 1950 1940 1930 1920 1910 1900 1890 1880 1870 1860 1850 1840 1830 1820 1810 Términos del Intercambio (Índice 1993=100) 160 140 120 100 80 60 40 20 0
Valor de la Cosecha (En millones de dólares) 50, 000 45, 000 US$ corrientes 40, 000 35, 000 30, 000 Promedio = 26000 25, 000 20, 000 Promedio = 18000 15, 000 10, 000 5, 000 US$ a Precios de 2004 Cosecha 2004 -2013 valuada a precios de 2004: U$S 182, 000 MM (= PBI año 2004) 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
ARGENTINA Producto Bruto Interno a Precios Constantes (Índice 2000=100) 250 200 150 100 50 PBI de Argentina Base 1993 2012 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 0 2011 PBI Precio de Expo
Evolución del PBI y del Valor de la Cosecha (Tasa anual de variación) 80% 12% 60% 9% 40% 6% 20% 3% 0% 0% -20% Valor de la Cosecha -40% -3% -6% (Tasa de Variación del PBI Real) 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 -9% 2004 -60%
Balanza Comercial y Energética (En millones de dólares – Acumulado 12 meses) 20. 000 15. 000 Balanza Comercial 10. 000 5. 000 0 -5. 000 Balanza Energética ene-15 jul-14 ene-14 jul-13 ene-13 jul-12 ene-12 jul-11 ene-11 jul-10 ene-10 jul-09 ene-09 jul-08 ene-08 jul-07 ene-07 jul-06 ene-06 -10. 000
INTERNACIONAL América Latina: Exportaciones e Importaciones por Sector (En millones de dólares - Año 2013) Fuente: Elaboración propia en base a EIA, Naciones Unidas e Indec.
Precios Internacionales de las Materias Primas: Pocas Probabilidades de Subas
INTERNACIONAL Precios Internacionales de Materias Primas (Índices en dólares - base promedio 2010 = 100) 180 160 140 120 100 80 60 40 20 Granos Aceites y Subproductos Petróleo Cobre Hierro ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 0
Mercados Alimenticios Mundiales: La Demanda China no Explica las Subas
INTERNACIONAL Producción de Alimentos (En millones de toneladas)
INTERNACIONAL Producción y Consumo de Alimentos (En millones de toneladas)
INTERNACIONAL China: Importaciones Netas de Alimentos (En millones de toneladas)
INTERNACIONAL Sudamérica, Brasil y Argentina: Producción de Alimentos (En millones de toneladas)
INTERNACIONAL Sudamérica, Brasil y Argentina: Producción y Consumo de Alimentos (En millones de toneladas) NUEVA VERSIÓN
Granos y Oleaginosas Tres Grandes Cosechas, y la Fortaleza del Dólar, Mantienen los Precios Bajos
INTERNACIONAL Mercado de Granos y Oleaginosas (En millones de tn) 3. 150 1. 000 3. 050 900 Producción 2. 950 800 700 2. 850 600 Stock 2. 750 (eje secundario) 500 2. 650 400 2. 550 300 Consumo (p) 2015/16 (e) 2014/15 2013/14 2012/13 2011/12 2010/11 0 2009/10 2. 250 2008/09 100 2007/08 2. 350 2006/07 2005/06 2. 450
INTERNACIONAL Granos y Oleaginosas: Precios Internacionales (En dólares por tonelada - Mercado de Chicago) 700 Trigo Maíz Soja 600 500 349 U$S/Tn 400 300 181 U$S/Tn 200 141 U$S/Tn jul-15 may-15 mar-15 ene-15 nov-14 sep-14 jul-14 may-14 mar-14 ene-14 nov-13 sep-13 jul-13 may-13 mar-13 ene-13 0
INTERNACIONAL Granos y Oleaginosas: Precios Internacionales (En dólares por tonelada - Mercado de Chicago) 300 600 Trigo Maíz Soja -eje sec. - 250 550 200 150 184, 92 187, 03 189, 14 143, 2 147, 73 152, 36 500 450 400 100 364, 87 344, 02 50 342, 73 340, 62 342, 46 350 300 abr-16 mar-16 feb-16 ene-16 dic-15 nov-15 oct-15 sep-15 ago-15 0
2014/15 (p) 2012/13 2010/11 2008/09 250 2006/07 400 2004/05 2002/03 2000/01 1998/99 1996/97 1994/95 1992/93 1990/91 1988/89 1986/87 1984/85 1982/83 1980/81 1978/79 1976/77 1974/75 INTERNACIONAL Consumo Per Cápita de Granos y Oleaginosas (En kgs) 450 Biocombustibles 350 300 HSI excl. Biocombustibles 200 150 100 Forraje 50 0
INTERNACIONAL Uso de Granos y Oleaginosas en la Producción de Biocombustibles (En miles de tn. ) 300, 000 MERCADOS AGRÍCOLAS MUNDIALES 250, 000 200, 000 150, 000 100, 000 50, 000 2014/15 (p) 2013/14 2012/13 2011/12 2010/11 2009/10 2008/09 2007/08 2006/07 2005/06 2004/05 2003/04 2002/03 2001/02 2000/01 1999/00 0
Tasas de Interés, Tipo de Cambio y Precios de las Materias Primas
INTERNACIONAL Precio No Energéticos vs. Stock de Granos (En variaciones interanuales) 40% Var. Interanual del Precio de Productos No Energéticos (Deflactados por IPC USA) 30% Var. Interanual del Stock de Granos (En % del Consumo) 20% 10% 0% -10% -20% -30% Elasticidades halladas entre 1990 y 2014 Var. TC – Var. Precio Real: -1. 0 Var. Stock – Var. Precio Real: -0. 29 Nivel Stock – Var. Precio Real: -1. 0 Crecimiento autónomo del Precio Real: 2. 2% ene-15 ene-14 ene-13 ene-12 ene-11 ene-10 ene-09 ene-08 ene-07 ene-06 ene-05 ene-04 ene-03 ene-02 ene-01 ene-00 ene-99 ene-98 ene-97 ene-96 ene-95 ene-94 ene-93 ene-92 ene-91 -40%
INTERNACIONAL Precio No Energéticos vs. Tipo de Cambio (En variaciones interanuales) 40% Var. Interanual del Precio de Productos No Energéticos (Deflactados por IPC USA) 30% Var. Interanual del DXY 20% 10% 0% -10% -20% -30% Elasticidades halladas entre 1990 y 2014 Var. TC – Var. Precio Real: -1. 0 Var. Stock – Var. Precio Real: -0. 29 Nivel Stock – Var. Precio Real: -1. 0 Crecimiento autónomo del Precio Real: 2. 2% ene-15 ene-14 ene-13 ene-12 ene-11 ene-10 ene-09 ene-08 ene-07 ene-06 ene-05 ene-04 ene-03 ene-02 ene-01 ene-00 ene-99 ene-98 ene-97 ene-96 ene-95 ene-94 ene-93 ene-92 ene-91 -40%
ene-05 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 INTERNACIONAL Tipo de Cambio Dólar Estadounidense (Índice vs. 16 monedas – ponderado por volumen negociado) 95, 0 90, 0 85, 0 80, 0 75, 0 70, 0 65, 0 60, 0
INTERNACIONAL Spread Bonos Genéricos vs Tipo de Cambio (En puntos porcentuales y US$/€) 2. 5 1. 60 1. 55 Tipo de Cambio US$/€ (eje sec. ) 1. 50 1. 45 1. 40 0. 5 1. 30 -0. 5 1. 20 -1. 5 Spread Rendimiento Bonos Genéricos a 2 años € - US$ -2. 5 1. 10 1. 05 1. 00 dic-14 jul-14 feb-14 sep-13 abr-13 nov-12 jun-12 ene-12 ago-11 mar-11 oct-10 may-10 dic-09 jul-09 feb-09 sep-08 abr-08 nov-07 jun-07 ene-07 ago-06 mar-06 oct-05 may-05 dic-04 -3. 5
Evolución Reciente de la Economía Argentina
Las Medidas de Enero 2014 Calmaron los Mercados y Atenuaron la Inestabilidad Política. Con la Proximidad del Cambio de Gobierno Regresó la Incertidumbre
Tipo de Cambio y Tasa Badlar (En %) 10% TC Referencia BCRA 8% (Tasa de depreciación semanal mensualizada) Tasa Badlar Bancos Privados (TNA mensual) 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% jul-15 may-15 mar-15 ene-15 nov-14 sep-14 jul-14 may-14 mar-14 ene-14 nov-13 sep-13 jul-13 may-13 mar-13 ene-13 nov-12 sep-12 jul-12 may-12 mar-12 ene-12 -10%
Evolución del Tipo de Cambio (En pesos por dólar) 17, 0 100% 16, 0 90% Brecha Cambiaria 15, 0 14, 0 80% -eje sec. - 13, 0 70% 12, 0 60% 11, 0 50% 10, 0 9, 0 40% 8, 0 7, 0 Dólar "Blue" 6, 0 5, 0 4, 0 30% 20% Tipo de Cambio Oficial (Referencia BCRA) 10% 0% ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 3, 0
ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 Stock Reservas Internacionales (En millones de dólares) 54, 000 52, 000 50, 000 48, 000 46, 000 44, 000 42, 000 40, 000 38, 000 36, 000 34, 000 32, 000 30, 000 28, 000 26, 000 24, 000
Reservas Internacionales (En millones de dólares – Al 31 de julio) (*) Estimación propia (**) Balance Cambiario del BCRA al 31 -marzo (***) Las reservas incluyen us$2. 250 M en concepto de los pagos de los bonos con legislación extranjera Discount, Par y Global 2017 que permanecen depositados en cuentas del fiduciario Nación Fideicomisos, para ser aplicados al pago de los servicios de intereses de acuerdo a lo dispuesto por la Ley de Pago Soberano.
Venta de Moneda Extranjera para Atesoramiento (En millones de dólares acumulados en el mes) 800 jul-15 700 600 500 feb-15 ago-15 mar-15 abr-15 jun-15 may-15 ene-15 400 300 ago-14 200 100 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22
Índices Privados de Inflación (Promedio móvil de 12 meses) 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% ene-15 ene-14 ene-13 ene-12 ene-11 ene-10 ene-09 ene-08 ene-07 ene-06 ene-05 0%
Evolución del Empleo Registrado (En miles de personas – variación interanual) 600 500 400 Total 300 200 100 Público 0 -100 III-14 III-13 III-12 III-11 III-10 III-09 III-08 I-07 -200 III-07 Privado
La Economía Argentina: El Futuro
Los Desequilibrios Macroeconómicos • Desequilibrio Fiscal, agravado por los Subsidios • Nivel insostenible de Gasto Público • Creciente desequilibrio en Cuenta Corriente • Pérdida de competitividad (por costo laboral unitario y nivel impositivo) • Déficit Infraestructura: Energía • Distorsión de Precios Relativos generada por el control de precios • Distorsiones generadas por una inflación elevada • Distorsiones generadas por el control de cambios (“cepo”) y por las restricciones al comercio internacional
Primarias Presidenciales por Departamento (Fuente: La Nación)
Costo Laboral Industrial Unitario en US$ (En índice 1990=100 – ajustado por inflación de EE. UU. ) 225 200 175 150 125 100 75 50 1º trim ’ 14 TC a mar-14 2012 2010 2008 2006 2004 2002 2000 1998 1996 1994 1992 1990 1988 1986 1984 1982 1980 0 2013 (e) 25
Sector Público Consolidado (En % del PBI NUEVO) 50% 48% 45% 43% 40% Gasto Público Consolidado 38% 35% 33% 30% 28% 25% 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 20% 2007 Recaudación Tributaria+SS 23%
Evolución del Resultado Fiscal (En millones de pesos – Acumulado en el año) 0 -20, 000 -40, 000 -60, 000 -80, 000 -100, 000 -120, 000 -140, 000 -160, 000 -180, 000 -200, 000 2012 ene feb mar 2013 abr may 2014 jun jul 2015 ago sep oct nov dic
Resultado Fiscal Sector Público Nacional (En % del PBI) 6, 0% Déficit Financiero Transferencias BCRA Subsidios 5, 0% 4, 0% 3, 0% 2, 0% 1, 0% 0, 0% -1, 0% -2, 0% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Sin Viento de Cola, Todo dependerá de las Políticas Internas
EL FUTURO: Posibles Escenarios 2015 Elecciones Presidenciales 2016 2017 2018 Elecciones Intermedias SHOCK EXITOSO SHOCK NO EXITOSO ? GRADUALISMO EXITOSO SIN CAMBIOS GRADUALISMO NO EXITOSO PROFUNDIZACIÓN SIN CORRECCIONES GRADUALISMO CON SHOCK SECTORIAL PROFUNDIZACIÓN (G 1) SHOCK (G 2)
La Gran Esperanza (y Desafío)
Recursos y Producción de Hidrocarburos (En miles de millones de dólares y millones de TEP) *Fuente: British Petroleum // **Fuente: US Energy Information Administration // ***Precio WTI para el petróleo, y Henry Hub y Precio de Importación para el gas
Los “Peligros” • • • Acentuar el carácter “rentístico” de la economía argentina Acentuar el uso de la política como una forma de “ascenso social” y los peligros de considerar al sector público como un “botín de guerra” Tensiones al cambiar la estructura de la economía argentina pasando de una economía centrada en la producción agropecuaria y sus derivados (privada, atomizada, en las zonas en las que se concentra la población, con decisiones anuales y descentralizadas) en una economía “petrolera” (estatal, centralizada, en el desierto, con decisiones concentradas y atemporales) Cambios en las relaciones entre provincias y en el régimen de coparticipación Peligros de “burbujas” y de “enfermedad holandesa” Impactos de la revaluación de activos Falencias de planeamiento en el diseño de la “nueva” infraestructura Tensiones por los cambios en la estructura productiva Impactos ambientales
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