La Industria de los Fondos de Inversin en

La Industria de los Fondos de Inversión en Chile Roberto Darrigrandi U. Gerente Asesorías Financieras Tanner Santiago, 11 de marzo de 2008 Asesorías e Inversiones

Indice 1. 2. 3. 4. 5. 6. ¿Qué son y para qué sirven los Fondos de Inversión? Marco Regulatorio Tipos de Fondos Las ventajas de este vehículo Ejemplos de inversiones tradicionales y “exóticas” mediante Fondos de Inversión Resumen y Conclusiones Asesorías e Inversiones

1. ¿Qué son y para qué sirven los Fondos de Inversión? Asesorías e Inversiones

Definición 1 Un fondo de inversión reúne recursos de inversionistas individuales o institucionales, integrando de este modo a un volumen importante de ellos, los cuáles se invierten en determinados activos a cuenta y riesgo de los inversionistas. De esta forma, el inversionista individual disfruta de todas las ventajas que tienen las grandes inversiones y de la administración profesional de ellas. Asesorías e Inversiones

Definición 2 Es el patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurídicas, denominadas partícipes, para su inversión en los valores y bienes que le permite la ley. Los aportes quedarán expresados en cuotas de participación no rescatables, sino hasta la liquidación del fondo. Las cuotas de participación constituyen valores de oferta pública. Se encuentra regulado en la Ley 18. 815 de 1989 sobre Fondos de Inversión; su reglamento; por el respectivo reglamento interno de cada fondo y en la normativa administrativa emitida por la Superintendencia de Valores y Seguros. Asesorías e Inversiones

Definición 3 Imaginemos una empresa que en vez de producir sillas o medicamentos, utiliza el dinero de los socios (los accionistas) para comprar acciones y bonos de diversas compañías. Para esto tienen un equipo de gerentes dedicados a evaluar cuáles son las acciones o bonos que deben adquirir y cuándo venderlos para generar ganancias. . . bueno, básicamente esto es un fondo de inversión: el dinero de muchos inversores que se usa para invertir en muchas empresas o instrumentos. Asesorías e Inversiones

Objetivo El objetivo de estos fondos es brindar una atractiva rentabilidad a sus participantes, así como acotar riesgos, mediante la diversificación en varios títulos, para beneficio de sus propietarios, que son también sus inversionistas. Asesorías e Inversiones

Elementos que definen un Fondo de Inversión l l Unión de recursos en propiedad colectiva Políticas de administración y de inversión predefinidas Administración profesional Transparencia l Reglamento l Leyes y regulaciones l Derechos por parte del inversionista Asesorías e Inversiones

¿Qué financian los Fondos de Inversión? l Aportan capital en función de distintos criterios para evaluar un potencial negocio y decidir su participación en él. l Por lo general se trata de negocios que ofrecen perspectivas de alta rentabilidad, orientados a un mercado en crecimiento con una demanda potencial importante y con posibilidades de conquistar mercados externos. Asesorías e Inversiones

Actividades involucradas en AFI Las etapas involucradas en los servicios de administración de un Fondo son típicamente las siguientes: 1. Estructuración del Fondo de Inversión: establecer el reglamento interno y las principales características del Fondo. 2. Levantamiento de recursos: para los fines requeridos por el Fondo. En este punto se define al tipo de inversionistas que se invitará como aportantes del Fondo y el posterior proceso de levantamiento de capital de éste. Asesorías e Inversiones

Actividades involucradas en AFI 3. Evaluación de los potenciales negocios del Fondo: llevar a cabo la evaluación de los distintos negocios potenciales del Fondo, los cuales normalmente se presentan a un Comité de Inversiones para su aprobación o rechazo definitivo. 4. Negociación e incorporación de los negocios del Fondo: establecer e implementar la estrategia de negociación para incorporar los negocios aprobados bajo las mejores condiciones posibles para el Fondo. Asesorías e Inversiones

Actividades involucradas en AFI 5. Administración y control de gestión de los negocios del Fondo: estar a cargo del día a día de la gestión de las inversiones del Fondo en vistas a maximizar el valor económico de sus inversiones. 6. 6. Enajenación de los negocios del Fondo: diseñar e implementar las mejores estrategias de salida de las inversiones del Fondo con vistas a maximizar la ganancia de capital de éstas. Asesorías e Inversiones

Actividades involucradas en AFI 7. Liquidación y/o reinversión de los recursos del Fondo: diseñar la estrategia para una liquidación ordenada del Fondo o, eventualmente, de una reinversión de los recursos generados por la enajenación de los activos de éste. Asesorías e Inversiones

Aspectos Estratégicos AFIs § Se trata de un negocio que hasta cierta escala entrega flujos y retornos moderados pero estables. A partir de una cierta escala, por otro lado, entrega flujos interesantes, con altos retornos y con riesgo acotado. § Claramente, la mayor inversión no está relacionada con el aporte de capital que es exigido legalmente, sino que por el prestigio y reputación en riesgo. En definitiva, lo que está en juego en este servicio es el “brand equity” de la compañía y sus accionistas. Asesorías e Inversiones

Estructura de Ingresos § Normalmente, una AFI le cobra a los aportantes de los Fondos administrados una comisión fija, proporcional a los activos administrados (lo usual entre 1, 5% y 2, 0% anual más IVA), y una comisión variable, en función de tramos de rentabilidad acumulada del Fondo. Asesorías e Inversiones

Estructura de Ingresos § En lo relacionado con la parte variable de los ingresos, en los últimos años se está aplicando con bastante frecuencia un esquema en donde un porcentaje de la comisión variable (típicamente un 50%) se mantiene retenida y sólo se cobra si posteriormente, por ejemplo, se cumple con un retorno promedio anual superior a un cierto valor mínimo en un período de 3 años. Asesorías e Inversiones

Distribución de Activos por Tipo de Fondo al 30/09/07 Asesorías e Inversiones

Chile: Cifras Relevantes l A Septiembre de 2007 el total de patrimonio administrado por los fondos de inversión públicos fue de US$ 6. 242 millones. l Los fondos públicos de capital privado y de capital de riesgo totalizaron US$ 172 millones, es decir apenas 3% del total. Asesorías e Inversiones

Chile: Cifras Relevantes l l Desde el año 2002 el numero de fondos de inversión públicos ha crecido cerca de un 60%, pasando de 31 fondos activos en marzo de 2002 a 52 fondos en junio de 2007. Entre los 52 fondos públicos se registran en promedio 77 aportantes por fondo. Las AFP´s son propietarias del 68% del total de activos de los fondos públicos En Chile los fondos de pensiones invierten cerca del 3, 3% de su cartera en fondos de inversión. Asesorías e Inversiones

Aportes al Capital de Riesgo en Chile Asesorías e Inversiones

Crecimiento de los Fondos l El sector mobiliario – que invierte en renta fija, renta variable, bonos, etc – encabeza el total de fondos administrados, al totalizar US$ 4. 770 millones y representa actualmente el 76% de los fondos de la industria. Es uno de los que ha mostrado un mayor dinamismo al crecer en un 93% en comparación a la misma fecha en 2006. l El sector de fondos inmobiliarios – que invierten en bienes raíces urbanos, mutuos hipotecarios endosables y acciones de sociedades anónimas inmobiliarias entre otros – totalizó US$ 1. 171 millones, representando un 19% de la industria. Asesorías e Inversiones

Crecimiento de los Fondos l Los fondos de Capital Privado han experimentado un crecimiento sostenido durante 2007. Hoy, administran US$ 172 millones. Actualmente hay 8 fondos públicos considerados de Capital Privado, y representan el 3% del total de activos. l La categoría de fondos “Otros” – infraestructura, fondos de fondos, energía y recursos naturales, situaciones especiales y otros – alcanzaron un total de US$ 109 millones. Asesorías e Inversiones

Participantes Mercado de Capitales en Chile Asesorías e Inversiones

Industria Global Administración de Fondos Asesorías e Inversiones

Industria Global Administración de Fondos Asesorías e Inversiones

2. Marco Regulatorio Asesorías e Inversiones

Aspectos normativos AFIs § Las administración de fondos de inversión se basa en la aplicación de la Ley 18. 815, con todas sus modificaciones, y el reglamento de dicha Ley, D. S. 864. § Asimismo, influyen en este negocio las leyes de valores (18. 045), de sociedades anónimas (18. 046), DL 3. 500 (en el caso de aportantes AFPs) y todas las normas y circulares específicas de la SVS. Asesorías e Inversiones

Aspectos normativos AFIs § En el caso de los fondos públicos (los que tienen 50 aportantes o más o al menos un inversionista institucional (AFP o Cia de Seguros)), al tratarse las cuotas de los fondos de inversión de instrumentos de oferta pública, éstos deben ser aprobados por la SVS y tener, entre otros requisitos, FECUs trimestrales y valorización diaria de sus cuotas. Asesorías e Inversiones

Aspectos normativos AFIs § En el caso de los fondos privados (los que tienen menos de 50 aportantes y ningún inversionista institucional) al tratarse las cuotas de los fondos de inversión de instrumentos de oferta privada, éstos sólo deben cumplir con dos disposiciones de la Ley 18. 815 y ser auditados por auditores externos registrados en la SVS. Asesorías e Inversiones

Aspectos normativos AFIs § Lo anterior significa que, por una parte, deben cumplir con lo referido a la distribución de los dividendos (al menos un 30% de los beneficios netos percibidos del ejercicio) y aspectos relacionados con la Ley de Impuesto a la Renta. § Por otro lado, se establecen los tipos de instrumentos en que pueden invertir estos fondos. Asesorías e Inversiones

Marco Legal Fondos de Inversión Asesorías e Inversiones

¿Cómo operan? Asesorías e Inversiones

¿Dónde invierten? l Los Fondos de Inversión invierten en un portafolio diversificado de distintos instrumentos. l Los instrumentos en que puede invertir varían según el fondo y los define su Política de Inversión, que se encuentra en el Reglamento Interno del fondo, aprobado por la Superintendencia de Valores y Seguros. Asesorías e Inversiones

Cambios Mercado de Capitales Asesorías e Inversiones

Mercado de Capitales: Visión Global Asesorías e Inversiones

Mercado de Capitales: Visión Global Asesorías e Inversiones

Mercado de Capitales: Visión Global Asesorías e Inversiones

Fusiones y adquisiciones por empresas de países emergentes, 1995 -2005 Asesorías e Inversiones

Compañías extranjeras listadas en bolsas de comercio globales Asesorías e Inversiones

El dilema global Asesorías e Inversiones

Activos Sistema Financiero: Chile v/s Resto del Mundo Asesorías e Inversiones

Desafíos Mercado de Capitales Asesorías e Inversiones

3. Tipos de Fondos Asesorías e Inversiones

Clasificación de Fondos La clasificación es la misma para los Fondos Públicos que para los Fondos Privados, ya que se clasifica la política de inversión del Fondo y no su forma jurídica ni su tipo de aportantes. Asesorías e Inversiones

Clasificación de los Fondos l Fondos de Inversión Públicos y Privados l Según Estructura l l l Abiertos Cerrados Según Composición l l l Del Mercado monetario De inversión mobiliaria De fondos Garantizados Inmobiliarios etc. Asesorías e Inversiones

Tipos de fondos según su estructura l Fondos de Inversión Cerrados: l Se emite una cantidad limitada de patrimonio en forma de participaciones. l La emisión se coloca en el Mercado, y una vez que ha sido vendida en su totalidad, el fondo sólo podrá hacerlo si compra la participación de otro que quiera salir de él en el Mercado secundario. l Debe cotizar en bolsa, para poder vender las participaciones en el Mercado Secundario. Asesorías e Inversiones

Tipos de Fondos según su Estructura l Fondos de Inversión Abiertos: l Es el más común, y suele denominarse fondo mutuo. l El número de participaciones no es fijo. l En este tipo de fondos, no hay límite de emisión de participaciones. Asesorías e Inversiones

Tipos de Fondos según su Estructura l Fondos de Inversión Abiertos: l Las participaciones deben ser recompradas por el fondo en caso de que no puedan venderse en el Mercado Secundario si los inversores quieren salir de aquél. l Las sociedad administradora del fondo puede establecer políticas de recompra a los inversores que deseen salir; también establece los precios de compra de la participación, precios que deben estar definidos por el Mercado. Asesorías e Inversiones

Tipos de Fondos según su Estructura l Fondos de Inversión Mobiliaria l Tienen un abanico mucho más amplio a la hora de invertir. l El patrimonio del fondo tiene que estar compuesto en un 80% como mínimo de valores de renta fija o variable admitidos a negociación en mercados organizados. l Fondos de Fondos l Se trata de un fondo de inversión que en vez de invertir directamente en activos financieros invierte en participaciones de otros fondos de inversión. Asesorías e Inversiones

Tipos de fondos según su composición l Fondos Garantizados l Garantizan el principal de la inversión o un porcentaje, (90% de la inversión) y una rentabilidad variable o fija. l Se trata de fondos semi-abiertos, su contratación se debe realizar en un momento prefijado, de no hacerse así se devengarán fuertes comisiones o perderán el carácter de garantizados. l Para el reembolso durante el período de garantía habitualmente se devengan fuertes comisiones. l La liquidez está restringida durante el período de garantía. Asesorías e Inversiones

Tipos de fondos según su composición l Los Fondos de Inversión Inmobiliarios: invierten su patrimonio en inmuebles ya sean viviendas, oficinas, garajes, . . . y obtienen su rentabilidad tanto de la reventa de esos inmuebles como del cobro de los alquileres. Asesorías e Inversiones

Clasificación de Riesgo de los Fondos l Primera Clase Nivel 1: Cuotas emitidas por fondos que presentan la mayor probabilidad de cumplir con sus objetivos de inversión. l Primera Clase Nivel 2: Cuotas emitidas por fondos que presentan una muy buena probabilidad de cumplir con sus objetivos de inversión. l Primera Clase Nivel 3: Cuotas emitidas por fondos que presentan una buena probabilidad de cumplir con sus objetivos de inversión. Asesorías e Inversiones

Clasificación de Riesgo de los Fondos l Primera Clase Nivel 4: Cuotas emitidas por fondos que presentan una razonable probabilidad de cumplir con sus objetivos de inversión. l Segunda Clase (Nivel 5): Cuotas emitidas por fondos que presentan una inadecuada probabilidad de cumplir con sus objetivos de inversión. Asesorías e Inversiones

Fondos Públicos y Privados l En Chile existen algunos de estos fondos privados y públicos. De estos últimos, destacan los que ofrece CORFO a los Fondos de Inversión para que sean éstos los que realicen los aportes de capital o préstamos en empresas, estableciéndose la relación comercial exclusivamente entre dichos Fondos y la empresa beneficiaria. l El financiamiento CORFO al Fondo de Inversión se realiza en Unidades de Fomento, con plazos acordes a la duración del Fondo (con un máximo de 15 años) y un esquema de tasa de interés en función de la rentabilidad del Fondo. Asesorías e Inversiones

4. Las ventajas de este Vehículo Asesorías e Inversiones

Mercado de Capitales y Crecimiento Asesorías e Inversiones

Dificultad Financiamiento Asesorías e Inversiones

Relación entre desarrollo sistema financiero y crecimiento Asesorías e Inversiones

Fuentes Dinámicas de Crecimiento Componentes del Crecimiento Económico en Chile Fuente: Beyer y Vergara Asesorías e Inversiones

Desarrollo Internacional Aportes a los Fondos de Capital de Riesgo 2000 - 2005 Asesorías e Inversiones

Relación entre Ventas-Activos. Financiamiento Aumento en ventas Resulta en Necesidad de más Activos Resulta en Asesorías e Inversiones Nuevas necesidades Financieras

“J-Curve” Breakeven del patrimonio inicial Breakeven Pérdidas Utilidades Asesorías e Inversiones

Transiciones por las que pasa una Compañía en Crecimiento III Crecimiento Transicion es Negocios de gran crecimiento / Negocios Globales Compañias en bolsa / Negocios con fuerte crecimiento / Emprendimientos Negocios Medianos / Negocios Familiares II I Negocios “Lifestyle” / Freelancers / selfemployed Desarrollo Asesorías e Inversiones

Reformas del Mercado de Capitales Asesorías e Inversiones

Etapas en el financiamiento de nuevos negocios Familia y Amigos Angels VC’s, PE’s, Corps, bancos Mercados de Capital USD$0 -25 K USD$25 -1 MM USD$1 -20 MM USD$20 MM+ Desarrollo inicial, business plan, set-up legal, etc. Creación de infraestructura inicial, prototipo, obtener clientes beta, crear el equipo Crecimiento hacia un área geográfica mas extensa, expandir la fuerza de venta y el marketing Maximizar el valor del accionista a través del modelo desarrollado. Expansión. VC: Fondo de Venture Capital PE: Fondo de Private Equity Asesorías e Inversiones

Etapas de evolución de la empresa y cadena de financiamiento Gestación Inicio Crecimiento Capital semilla Capital de riesgo Resultados Adquisiciones, Ángeles, amigos y fusiones y alianzas parientes Financiamiento estratégicas en etapas tempranas Capital semilla Capital de Riesgo clásico Capital para desarrollo de empresas Consolidación Oferta pública Salida a Bolsa Oferta pública Financiamiento semi-informal y más flexible Punto de equilibrio Valle de la muerte Tiempo Asesorías e Inversiones Empresa consolidada Mercado de capitales

Etapas del Capital Privado Asesorías e Inversiones

¿Qué es el Capital de Riesgo? l El capital de riesgo es una forma de financiar empresas que están naciendo y que no tienen un historial que permita confiar en sus resultados o tener la seguridad de que se recibirán retornos por el dinero que se le preste. Asesorías e Inversiones

¿Qué es el Capital de Riesgo? Fondo capital de riesgo: Inversión en etapas tempranas, creación de empresas, con alto potencial de crecimiento. Industria motor de la innovación tecnológica, generación de empleos y fuente de crecimiento económico. Capital de Riesgo Fondo desarrollo de empresas: Inversión en etapas más avanzadas, empresas familiares con historia, cerradas, se invierte para modernizarlas y abrirlas en bolsa. Capital de riesgo históricamente asociado a empresas de alta tecnología, transporte y logística. Asesorías e Inversiones

Mercado del Emprendimiento Implementación Inversionistas Emprendedores Deals Riesgo y Retorno Oportunidades Proyectos Asesorías e Inversiones

Reglas Básicas del Financiamiento de Nuevos Emprendimientos l l l “Cash is King” (el flujo de caja es el rey. . . ) Timing: el tiempo es crítico para la búsqueda de financiamiento Mercados de capital: imperfectos, desorganizados, inaccesibles. . . CAPM: no aplica. Asimetrías, información privilegiada, etc. , hacen que los modelos racionales sufran enormes limitaciones Decisiones son más personales y emocionales Métodos típicos de valuación (DCF) no son válidos. Los supuestos hechos son generalmente irrelevantes Asesorías e Inversiones

¿Por qué es necesario buscar financiamiento privado externo? l l l Dificultad (o imposibilidad) para obtener deuda o acceder a los mercados Necesidad de capital: entre más crecen las empresas pequeñas, más ávidas de capital se ponen l Pasa un tiempo antes de empezar a recibir caja (“Jcurve”) Relación estrategia de negocio y decisiones financieras l En qué etapa del negocio estamos? l Cuán rápido queremos crecer? l A dónde queremos llegar? l Cuánto capital requerimos para la próxima etapa? Asesorías e Inversiones

¿Por qué es necesario buscar financiamiento privado externo? l Relación estrategia de negocio y decisiones financieras l Cambio en estrategia de precios, volúmenes, costos l Crecimiento en ventas § Mayores cuentas por cobrar § Mayor inventario l Menores utilidades a las esperadas § Menor caja para financiar crecimiento Asesorías e Inversiones

2. 0 Evaluación de Contexto Emprendedor en Chile – Estudio GEM 2007 1. 4 Normas Sociales y Culturales -0. 6 Políticas de Gobierno Acceso al Mercado Programas de Gobierno Financiamiento 0. 5 Educación 1. 0 Transferencia de I+D 1. 5 0. 1 -0. 7 -1. 0 -0. 7 -0. 9 -1. 1 -0. 5 -1. 5 Focalizar esfuerzos en: I&D, educación y financiamiento Asesorías e Inversiones Infra. Física -0. 5 Infra. Comercial y Profesional 0. 0

Fuentes de Financiamiento para el Emprendimiento – GEM 2007 -100 -50 0 50 100 % Desacuerdo % Acuerdo -53 47 Fuentes de capital Hay subsidios pero no hay percepción de eficiencia en su uso. Hay fuentes de capital pero no del que invierte en nuevas empresas. -70 Préstamos 30 -48 Subsidios Fondos de personas naturales Fondos de capital de riesgo 52 -77 23 -84 Colocaciones de apertura bursátil -96 Asesorías e Inversiones 16 4

¿Qué aporta un Fondo a una compañía? l l l Recursos financieros iniciales y, de ser necesario, recurrentes Mejora su gobierno corporativo Apoyo en la definición estratégica Apoyo con red de contactos Genera una mejor llegada para otras fuentes de financiamiento Puede atraer nuevos talentos a la compañía Asesorías e Inversiones

¿Qué aporta un Fondo a una compañía? l Genera credibilidad: l l l Ayuda a resolver problemas de agencia: minimiza botar recursos monetarios. Ayudar a resolver problemas de información: da la señal que un inversionista sofisticado cree en el concepto La credibilidad del Fondo ayuda con: l l Clientes Proveedores Fuentes de financiamiento Atraer ejecutivos y miembros del directorio Asesorías e Inversiones

Factores claves para el éxito l Ciclo Económico l Administradores experimentados l Mercado de capitales público activo l Mejorarla actual normativa Asesorías e Inversiones

5. Ejemplos de inversiones tradicionales y “exóticas” mediante Fondos de Inversión Asesorías e Inversiones

Ejemplo de inversión tradicional mediante Fondos de Inversión Asesorías e Inversiones

Inversión Tradicional l Supongamos que un grupo de gestores inmobiliarios tiene gran olfato y capacidad para identificar y negociar la compra de paños orientados al sector viviendas económicas l Dado que tienen contemplado invertir en diversos proyectos de importante envergadura a lo largo del país y que quieren diversificar el riesgo, se convencen que deben invitar a inversionistas externos a participar del retorno y riesgo de este negocio. Asesorías e Inversiones

Inversión Tradicional l Entre los temas a considerar para efectos de elegir la mejor manera o vehículo para invitar a esos posibles inversionistas externos están: aspectos legales (¿todos en una S. A. ? , ¿con contratos de participación? , ¿pactos de accionistas? ); aspectos tributarios (¿retiro o reinversión? ; distinto tipo de inversionistas); cómo cobrar por el know-how y los resultados ex post de los negocios; flexibilidad y agilidad en el proceso de toma de decisiones; etc. l Al final, la respuesta fue la de armar una A. F. I. y un Fondo de Inversión Inmobiliario Privado. Asesorías e Inversiones

Fondo Privado Inmobiliario Gestores Otros Inversionistas Aportantes: Gestores y Otros A. F. I. Administración Acciones S. A. Inmobiliarias $ Comisión Fija + Variable $ Aportes $ Dividendos y Ganancia de Capital Deuda Patrimonio Fondo 1 Fondo 2 Asesorías e Inversiones Fondo N

Ejemplo de inversión “exótica” mediante Fondos de Inversión Asesorías e Inversiones

EL DESPIDO Proyecto cinematográfico de largometraje de ficción. Inspirado en la novela “Desde Cualquier Punto de Vista” del escritor Jorge Biggs, publicada en 2005 por Editorial La Noria. Emprendimiento de Desso. Films S. A. , compañía chilena constituida para el desarrollo y producción de proyectos cinematográficos. SOCIOS * Rodrigo Jorquiera * Jose Miguel de la Cruz Jara * Jorge Biggs Asesorías e Inversiones

EL DESPIDO El Despido cuenta la historia de Carlos Sims, alto ejecutivo de una empresa transnacional que es injustamente despedido a sus 55 años. Su familia y la vida que había edificado con mucho esfuerzo comienza a derrumbarse. Carlos luchará para recuperar su sitio en la sociedad, y en el camino aprenderá que la solución no es tratar de insertarse nuevamente en ese mundo que lo humilló, sino construir uno propio. Asesorías e Inversiones

EL DESPIDO Personajes ALEX ZISIS es Carlos Sims & Casting KATTY KOWALECZKO es su esposa, Anita TERESITA REYES es Melinda, secretaria de Carlos Trailer Asesorías e Inversiones

EL DESPIDO Género. . . . . Drama Metraje. . . . . 100 minutos Formato rodaje. . . . Cinealta HD Formato distribución. . . . 35 mm color – Dolby Digital 6. 1 Nacionalidad film. . . . Chile País coproductor. . . . México Director. . . . Rodrigo Jorquiera Productor Ejecutivo. . . . . Gaston Chedufau Guion adaptado. . . . . Ricardo Pastene & J. M. de la Cruz Asesorías e Inversiones

EL DESPIDO DETALLE DE ACTIVIDADES Desarrollo: Guion / Planes / Estrategias / Definiciones Preproducción: Casting / Contrataciones / Arriendos / Ensayos Producción: Rodaje / Puesta en escena Postproducción: Edición / FX / Musicalización / Sonido Distribución: Salas de Cine / Internacional / DVD / TV Asesorías e Inversiones

EL DESPIDO INVERSION (aspectos legales) Desso. Films generará un aumento de capital emitiendo acciones preferentes de serie B, las que serán adquiridas por el inversionista – el Fondo de Inversión – por un total de aproximadamente US$ 1, 0 millón. Mediante esta inversión, el Fondo se hace acreedor a un porcentaje de las utilidades netas de impuestos que reciba esta empresa, generados por la venta de derechos y comercialización del film. Asesorías e Inversiones

EL DESPIDO INVERSION Fondo de inversión: Las inversiones se realizará a través de un Fondo de Inversión, bajo el siguiente esquema: I I FONDO I TAI ADMINISTRADOR FONDO DF S. A. Asesorías e Inversiones

EL DESPIDO PERFIL DEL INVERSIONISTA - Una persona ilustrada y acostumbrada a consumir cultura, leer, asistir a museos, conciertos, al cine o funciones de teatro. - Alguien refinado y de buen gusto que adquiere creaciones artísticas, porque alimentan el espíritu y dan status. - Una persona curiosa acerca de la manufactura cinematográfica y que aprecia una vida social activa y exclusiva. - Aquél que sea consciente de que la cinematografía de un país es el brazo cultural más efectivo que se pueda tener. Asesorías e Inversiones

EL DESPIDO INVERSIÓN (Aspectos financieros) Escenario Festivales Pesimista L No seleccionado Medio K Seleccionado Optimista J Galardonado Crítica Recaudación Us$900. 000 Us$ 1. 200. 000 Us$ 1. 900. 000 Asesorías e Inversiones

EL DESPIDO LAS CIFRAS DEL CINE EN CHILE HOY 3. 500 futuros cineastas formándose actualmente. 30 Instituciones académicas 1. 000% de incremento en la producción de films en 10 años. $5. 000 MM de inversión anual privada y pública 70% de films Chilenos compiten en festivales internacionales de cine 60% Obtiene galardones Asesorías e Inversiones

6. Resumen y Conclusiones Asesorías e Inversiones

Resumen y Conclusiones industria de los fondos de inversión en Chile ha § La alcanzado un interesante desarrollo en los últimos años, principalmente asociado a los fondos de carácter privado, los que en el caso de los fondos de capital de riesgo han estado apoyados fuertemente por la CORFO. § Dadas las bondades de los fondos de inversión como vehículo de inversión, podemos estar frente a un explosivo crecimiento en los próximos años, no sólo en términos de los montos administrados, sino que de las inversiones subyacentes de éstos. Asesorías e Inversiones

Resumen y Conclusiones § Sin embargo, si queremos que los fondos de inversión se transformen en un motor importante de desarrollo económico es vital generar los cambios regulatorios que nos permitan abrir la industria a inversionistas y operadores globales. Asesorías e Inversiones

Aspectos Críticos de Éxito § Estructura del reglamento interno: fija las condiciones, ámbito e incentivos para todo el período de duración del Fondo. § Alto nivel del management: contratación de un Gerente para la AFI y Fondos de alta calidad para buena planificación y ejecución de los servicios contemplados. § Generación del deal flow: estrategia comercial agresiva y focalizada para cumplir con metas de inversión. Asesorías e Inversiones

Aspectos Críticos de Éxito § Operación estándar fondo institucional: aunque se opere con fondos privados, a fin de entregar el mejor servicio y de evitar situaciones indeseables se recomienda utilizar la “tecnología institucional” (comités de vigilancia, entrega de información, etc. ) Asesorías e Inversiones

La Industria de los Fondos de Inversión en Chile Roberto Darrigrandi U. Gerente Asesorías Financieras Tanner Santiago, 11 de marzo de 2008 Asesorías e Inversiones