LA ECONOMIA ABIERTA CONSIDERACIONES GENERALES RESTRICCIONES AL MOVIMIENTO

LA ECONOMIA ABIERTA • CONSIDERACIONES GENERALES • RESTRICCIONES AL MOVIMIENTO DE CAPITALES. 11/5/2020 Macroeconomía. Roque Fernández. 1

ESTRUCTURA DE LA ECONOMIA ABIERTA. • SIN MOVILIDAD DE CAPITALES • TIPO DE CAMBIO FIJO • PRECIOS FIJOS • PRECIOS FLEXIBLES • TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE • PRECIOS FIJOS • PRECIOS FLEXIBLES • CON LIBRE MOVILIDADAD DE CAPITALES • TIPO DE CAMBIO FIJO • TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE 11/5/2020 Macroeconomía. Roque Fernández. 2

SIN MOVILIDAD DE CAPITALES. TIPO DE CAMBIO Y PRECIOS FIJOS. • EL TIPO DE CAMBIO FIJO SIGNIFICA QUE EL BANCO CENTRAL INTERVIENE COMPRANDO Y VENDIENDO MONEDA EXTRANJERA. • SE SUPONE QUE SE ESTERILIZAN LAS INTERVENCIONES CAMBIARIAS DEL BANCO CENTRAL. SIN EFECTO METZLER LA “LM” PERMANECE INALTERADA. • SE SUPONE QUE LA ESTERILIZACION MEDIANTE LA EMISION DE DEUDA PUBLICA ES LIMITADA. UNA ESTERILIZACION PERMANENTE LLEVARIA A UN CRECIMIENTO CONTINUO DE DEUDA QUE PUEDE NO SER SOSTENIBLE. • LA RESTRICCION AL MOVIMIENTO DE CAPITALES SIGNIFICA QUE LA TASA DE INTERES DOMESTICA NO ES AFECTADA POR FLUJOS EXTERNOS DE CAPITALES. 11/5/2020 Macroeconomía. Roque Fernández. 3

BALANCE DE PAGOS • LA CUENTA CORRIENTE (CC) DEL BALANCE DE PAGOS REGISTA IMPORTACIONES Y EXPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS. • LA CUENTA CAPITAL (CK) DEL BALANCE DE PAGOS REGISTRA LAS TRANSACCIONES CON ACTIVOS. • BALANCE DE PAGOS “B” SE DETERMINA: – B = CC + CK – B SE REFLEJA EN EL CAMBIO EN RESERVAS INTERNACIONALES DEL BANCO CENTRAL • POR SIMPLICIDAD EN LA CUENTA CORRIENTE SE CONSIDERAN EXPORTACIONES E IMPORTACIONES Y NO SE INCLUYEN EN FORMA EXPLICITA EL SERVICIO DE INTERESES DE LA DEUDA EXTERNA. • EL NIVEL DE PRECIOS SE SUPONE CONSTANTE E IGUAL A UNO (P=1) 11/5/2020 Macroeconomía. Roque Fernández. 4

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Tarifas o Derechos de Importación precio S p(1+t) p D 1 2 3 4 cantidad Verde: Recaudación por tarifas = tx(3 -2) El area p(1+t)-p hasta la curva de demanda es perdida en el excedente del consumidor. El area entre p(1+t)-p y la oferta es ganancia en el excedente del productor. La recaudación no es costo social porque se distribuye sobre los consumidores con el gasto público. El costo social neto se representa por los triángulos rojos. 11/5/2020 Macroeconomía. Roque Fernández. 7

Retenciones o Derechos de Exportación precio S p p(1 -t) D 1 2 3 4 Cantidades Verde: Recaudación por retenciones= (3 -2)xt El area que va desde p – p(1 -t) hasta la oferta es una perdida del excedente del productor. El area de p-p(1 -t) por debajo de la curva de demanda es ganancia en el excedente del consumidor. Las areas Rojo: (4 -3)xt/2 y Rojo (2 -1)xt/2 es el costo social neto de las retenciones. 11/5/2020 Macroeconomía. Roque Fernández. 8

IMPORTACIONES Y EXPORTACIONES • LAS EXPORTACIONES DEPENDEN POSITIVAMENTE DEL TIPO DE CAMBIO – X=X(E) – EL TIPO DE CAMBIO E ES “REAL” PORQUE P=1 • LAS IMPORTACIONES DEPENDEN NEGATIVAMENTE DEL TIPO DE CAMBIO REAL Y POSITIVAMENTE DEL INGRESO REAL – IMPORTACIONES=E. Q(E, y) – AL MULTIPLICAR POR EL TIPO DE CAMBIO LAS IMPORTACIONES SE MIDEN EN PESOS AL IGUAL QUE LAS EXPORTACIONES • EL BALANCE DE PAGOS – B = X(E) – E. Q(E, y) 11/5/2020 Macroeconomía. Roque Fernández. 9

EQUILIBRIO DEL BALANCE DE PAGOS X, E. Q(E, y) B<0 X(E) B>0 y(B=0) y EL GRAFICO DETERMINA EL NIVEL DE INGRESO EN QUE SE EQUILIBRA EL BALANCE DE PAGOS. 11/5/2020 Macroeconomía. Roque Fernández. 10

EQUILIBRIO EN EL SECTOR DE BIENES Y SERVICIOS. • EN ECONOMIA ABIERTA GASTAN LOS RESIDENTES (GOBIERNO Y PARTICULARES – LOS DOS PRIMEROS TERMINOS DE LA SIGUIENTE ECUACION) Y LOS NO RESIDENTES (EXPORTACIONES NETAS – LOS DOS SEGUNDOS TERMINOS DE LA SIGUIENTE ECUACION). 11/5/2020 Macroeconomía. Roque Fernández. 11

LA CURVA IS EN ECONOMIA ABIERTA 45 y y(B=0) y VARIANDO “i” SE MUESTRA LA PENDIENTE NEGATIVA DE IS. 11/5/2020 Macroeconomía. Roque Fernández. 12

DILEMA DE POLITICA DE DEMANDA AGREGADA IS-LM B > 0, y < y IS-LM B < 0, y < y B < 0, y > y II I y(B=0) III y EN LA REGION I Y III NO HAY DILEMA. EN LA REGION II, SI SE EXPANDE LA ECONOMIA AUMENTA EL DEFICIT DE BALANCE DE PAGOS, SI SE CONTRAE AUMENTA EL DESEMPLEO. 11/5/2020 Macroeconomía. Roque Fernández. 13

DEVALUACION: CONDICION DE MARSHALLLERNER 11/5/2020 Macroeconomía. Roque Fernández. 14

MARSHALL-LERNER: INTERPRETACION. • UNA DEVALUACION ENCARECE TANTO LAS EXPORTACIONES COMO LAS IMPORTACIONES – TODO MEDIDO EN MONEDA DOMESTICA. • LA CONDICION DE MARSHALL-LERNER IMPLICA QUE EL EFECTO SOBRE LAS EXPORTACIONES MAS QUE COMPENSA AL EFECTO SOBRE LAS IMPORTACIONES. • SI SE CUMPLE LA CONDICION SIGNIFICA QUE EL NIVEL DE INGRESO QUE PRODUCE EL EQUILIBRIO DE BALANCE DE PAGOS AUMENTA CON UNA DEVALUACION. • TAMBIEN SI SE CUMPLE LA CONDICION DE MARSHALLLERNER LA IS SE DESPLAZA HACIA LA DERECHA Y TIENE UN EFECTO EXPANSIVO SOBRE LA ECONOMIA. • LA DEVALUACION AYUDA A RESOLVER EL DILEMA DE LAS POLITICAS DE DEMANDA AGREGADA. 11/5/2020 Macroeconomía. Roque Fernández. 15

INTERPRETACION GRAFICA DE MARSHALLLERNER. E, EQ B>0 y 11/5/2020 Macroeconomía. Roque Fernández. 16

SINTESIS. • LA CONSIDERACION DEL BALANCE DE PAGOS AGREGA UN OBJETIVO DE POLITICA AL OBJETIVO DE LOGRAR EL PLENO EMPLEO. • LAS POLITICAS DE DEMANDA AGREGADA DE ECONOMIA CERRADA, EN GENERAL, NO PUEDEN CUBRIR LO OBJETIVOS DE PLENO EMPLEO Y EQUILIBRIO EN EL BALANCE DE PAGOS. • SI SE CUMPLE LA CONDICION DE MARSHALL-LERNER UNA DEVALUACION MEJORA EL BALANCE DE PAGOS. • TAMBIEN UNA DEVALUACION RESULTA EXPANSIVA EN CONDICIONES DE PRECIOS RIGIDOS Y DESEMPLEO, TAL COMO SE SUPONE EN EL PRESENTE ANALISIS. 11/5/2020 Macroeconomía. Roque Fernández. 17