konomistyring Kjell Magne Baksaas ystein Hansen og Trond

Økonomistyring Kjell Magne Baksaas, Øystein Hansen og Trond Winther (2015) Gyldendal Akademisk Regnskapsanalyse © Gyldendal Akademisk Innholdet i dette dokumentet er kun til bruk i undervisning knyttet til læreboka. All annen bruk må avtales med forlaget.

Regnskapsanalyse En systematisk undersøkelse av regnskapsdata med det formål å belyse og forklare bedriftens økonomiske stilling og utvikling. ü Formålet er å få frem relevant informasjon som skal danne grunnlag for beslutninger for regnskapsbrukere ÊGi informasjon til eierne, ledelsen, de ansatte og andre interessenter om • fremtidige kontantstrømmer • fordelingen av verdiskapningen fra bedriften • ledelsens forvaltning av bedriftens verdier 2

Regnskapsanalyse (2) En vanlig fremgangsmåte ved regnskapsanalyse: 1) Gruppere regnskapstallene for analyseformål 2) Korrigere regnskapstallene hvis nødvendig 3) Beregne forholdstall (nøkkeltall) 4) Vurdere forholdstallene og trekke konklusjoner 3 Finansregnskap – kapittel 10

Korrigering av regnskapet ü I det offisielle årsregnskapet skal balansepostene vurderes etter regnskapsreglene. Ê Beste estimat • Poster med usikkerhet skal ledelsen vurdere ut fra de beste opplysningene som er tilgjengelig Ê Særlige poster • Vesentlige poster som er uvanlige og/eller uregelmessige skal presenteres på egne linjer ü I en regnskapsanalyse ønsker vi mest mulig ”sanne” verdier Ê Det forekommer at eiendeler blir undervurdert i regnskapet. Ê Det kan også forekomme overvurderte poster. 4

Hvordan få informasjon ? ü Intern analyse: Ê Når noen i bedriften foretar analysen og har ubegrenset tilgang på informasjon ü Ekstern analyse: Ê Når utenforstående foretar analysen og har begrenset tilgang på informasjon ü Hvordan skaffe informasjon ved en ekstern analyse? • Notene til regnskapet • Årsberetningen • Be bedriften om tilleggsinformasjon • Dagspresse, tidsskrifter o. l. 5

Korrigering av regnskapet (2) ü Skjulte reserver: Verdier som ikke kommer til syne i regnskapet. (eiendeler er vurdert for lavt eller gjeld er vurdert for høyt) ü Skjulte tap: Regnskapet rapporterer høyere verdier enn hva bedriften faktisk har. (eiendeler er vurdert for høyt eller gjeld er vurdert for lavt) 6

Effekten av skjult reserve 7 Økonomistyring Vi ser bort fra skattemessige konsekvensene

Korrigering av regnskapet (3) ü I balansen korrigerer vi ved å legge hele den skjulte reserven til verdien eiendelen er ført opp med i regnskapet ü I resultatregnskapet korrigerer vi for endringen i den skjulte reserven i løpet av perioden 8

Analyse av nøkkeltall innledning Beregne forholdstall som skal brukes til å vurdere bedriftens lønnsomhet og finansielle stil ling. ü Nøkkeltallsanalysen deles i fire deler: Ê Lønnsomhet/inntjening • resultatanalyser • rentabilitets beregninger, avkastning i forhold til investert kapital Ê Finansiering • hvordan kapitalen er plassert, og hvordan bedriften har skaffet disse midlene Ê Soliditet • evnen til å tåle tap Ê Likviditet • kontantstrømmer og betalingsevne ü Det er klare sammenhenger mellom disse områdene. 9

Analyse i sammenheng ü Vi bruker nøkkeltallene til å foreta sammenligning Êover tid Êmot budsjetter/planer Êmot andre bedrifter eller bransjenormer (bench mark) Êen kombinasjon av disse 10

Finansieringsstruktur Høyre side av balansen viser hvordan bedriften har anskaffet kapitalen. Venstre side gir en oversikt over hvordan bedriften har plassert (anvendt) denne kapitalen. 11

Finansiering Arbeidskapital = omløpsmidler – kortsiktig gjeld Arbeidskapital = langsiktig finansiering – anleggsmidler Arbeidskapitalen forteller hvor stor del av omløpsmidlene som er finansiert med langsiktig kapital 12 Finansregnskap – kapittel 10

Krav til arbeidskapitalen ü Et minstekrav til god finansiering er at anleggsmidlene er finansiert med langsiktig kapital, det vil si at arbeidskapitalen er positiv ü I tillegg bør en andel av omløpsmidlene være finansiert langsiktig. ÊHvor stor del kommer an på ulike forhold som lagringstid for varene, kredittider til kun dene og leverandørene ÊNormalt bør arbeidskapitalen være over 50 % av varelageret. 13

Finansiering (2) Prosent balanse Finansierings skjema 14 Finansregnskap – kapittel 10

Finansiering (3) Andre nøkkeltall i finansieringsanalysen: I tillegg gir kontantstrømoppstillingen også informasjon om finansieringen 15

Soliditet Med soliditet mener vi bedriftens evne til å tåle tap. Disse nøkkeltallene kan si noe om soliditet: ü Gjeldsgrad ü Egenkapitalprosent ü Rentedekningsgrad = 16

Likviditet Med likviditet forstår vi bedriftens betalingsevne. Aktuelle nøkkeltall: Tradisjonelle krav til god likviditet: Likviditetsgrad 1 > 2 (evt. 200 %) Likviditetsgrad 2 > 1 (evt. 100 %) Likviditetsreserve i prosent av salgsinntekter I tillegg vil kontantstrømoppstillingen også gi nyttig informasjon 17

Likviditet (2) Andre faktorer som påvirker likviditeten: ÊLagringstiden for varene ÊKredittiden for kundefordringene ÊKredittiden for leverandørgjelden ÊKredittmuligheter som ikke er utnyttet ÊSesongvariasjoner i salg og innkjøp ÊInn og utbetalinger som ikke fremgår 18 av balansen ÊPlanlagte investeringer o. l.

Likviditet (3) Lagringstider og kredittider: 19

Likviditet (4) Lagringstider og kredittider kan også beregnes ved å finne omløpshastigheten først. Lagringstiden for varelageret finner vi f. eks. slik: Deretter finner vi gjennomsnittlig lagringstid for varene: 20

Tidslinje – finansieringsbehov 21 Økonomistyring

Likviditet (5) Noen andre forhold som har betydning for likviditeten: ÊArbeidskapital ÊKassekreditt ÊKontantstrømmer etter årsskiftet ÊLikviditetseffekt av merverdiavgiften Nøkkeltallsanalysen gir kun et øyeblikksbilde av likviditeten. For en nærmere vurdering av likviditeten er det nyttig og nødvendig med kortperiodiske likviditetsbudsjetter. 22

Likviditet (6) Det er nær sammenheng mellom lønnsomhet og likviditet. ü Noen årsaker til dårlig likviditeten: • • • Mangelfulle inkassorutiner Dårlig lønnsomhet Ugunstig finansiering Dårlig lagerstyring Produksjon for lager ved avsetningsvansker Ugunstig forhold mellom kredittid for kunder og kredittid for leverandører ü Bedriften kan bedre likviditeten ved å Ê Redusere kredittiden til kunder Ê Bedre lagerstyringen for å redusere lagringstiden Ê Utvide leverandørkredittiden Ê Bedre finansieringsstrukturen slik at arbeidskapitalen øker Ê Se etter kredittmuligheter som ikke er utnyttet 23

Kontantstrømoppstilling ü Viser de faktiske pengestrømmene – eller inn og utbetalingene – i bedriften i løpet av ett år. Viser Ê hvordan kontanter er skaffet Ê hvordan kontanter er brukt. Ê Er helt uavhengig av vurderingene ü Inndeling i aktiviteter Ê Operasjonelle aktiviteter Ê Investeringsaktiviteter Ê Finansieringsaktiviteter Dessuten: Kontanter og kontantekvivalenter 24

Hva kan vi lese ut av en kontantstrømoppstilling? ü Kan gi svar på en del sentrale spørsmål om 25 utviklingen i bedriftens likviditet og finansiering, blant andre disse: Ê a) Hvor mye likvider er totalt tilført fra de operasjonelle aktivitetene, og er disse store nok til å dekke avdrag på lån? Ê b) Hvordan har endringer i varelager, kundefordringer, leverandørgjeld og andre periodiseringer påvirket likviditeten i bedriften? Ê c) Hvor mye likvider har bedriften brukt på investeringsaktiviteter? Hvordan er disse investeringene finansiert? Ê d) Hvor mye likvider har bedriften skaffet til veie fra finansieringsaktiviteter i løpet av året? Hvor mye har eierne bidratt med? Ê e) Hvor stor er beholdningen av kontanter, og hvor stor er ubenyttet kassekreditt?

Vertikale og horisontale resultatanalyser ü To analyser Ê 1 resultattall i prosent av driftsinntektene Ê 2 resultattall i forhold til et basisår • Første år i analysen velger vi som basisår og regner senere tall i prosent av tallene i basisåret 26

Bidragsanalyse En resultatanalyse etter bidragsmetoden krever at vi setter opp resultatregnskapet slik: 27

Bidragsanalyse (2) Noen nøkkeltall i bidragsanalysen: Sikkerhetsmargin = virkelige driftsinntekter – nullpunktomsetning 28

Dekningsdiagram 29 Finansregnskap – kapittel 10

Bidragsanalyse (3) ü Noen forutsetninger i bidragsanalysen: ÊPrisen er fast og uavhengig av den solgte mengden ÊDe variable kostnadene er proporsjonale ÊUendret produktsammensetning dersom bedriften selger flere ulike produkter ü Forutsetningene gjør at vi får lineære funksjoner i dekningsdiagrammet. 30

Rentabiliteten forteller noe om hvor god avkastningen (resultatet) er i forhold til den investerte kapitalen: Utgangspunktet for beregning av rentabilitet er vanligvis resultat før skattekostnad. 31

Rentabilitet av totalkapitalen Definisjon totalrentabiliteten (RTK): Krav til totalrentabiliteten: • Minst like høy som avkastningen på alternativ plassering av kapitalen, hensyn tatt til risiko • Må være høyere enn den gjennomsnittlige gjeldsrenten • Beregnet avkastningskrav gir også krav til RTK 32

Rentabilitet av totalkapitalen (2) Totalrentabilitet = resultatgrad ∙ kapitalens omløpshastighet 33

Du. Pont modellen Total kapitalens rentabilitet Kapitalens omløps hastighet Resultatgrad Drifts inntekter Resultat før skatt + rente kostnader Andre finans kostnader enn rentekostnader Drifts kostnader 34 Gj. snitt totalkapital Driftsinntekter + finans inntekter Gj. snitt omløps midler Drifts inntekter Gj. snitt anleggs midler

Rentabilitet av egenkapitalen Egenkapitalrentabiliteten (REK) før skatt: Egenkapitalrentabiliteten (REK) etter skatt: 35

Rentabilitet av egenkapitalen (2) Krav til egenkapitalrentabiliteten: ÊMinst like høy som den avkastningen bedriften kunne fått ved en alternativ plassering av kapitalen, hensyn tatt til risiko ÊEgenkapitalen bærer en høyere risiko enn fremmedkapitalen, og avkastningskravet bør derfor settes noe høyere ÊMål på risiko kan være gjeldsgraden, som vi finner slik: 36

Rentabilitet av egenkapitalen (3) Hvilke faktorer bestemmer REK? Egenkapitalrentabiliteten er avhengig av totalrentabiliteten og gjeldsgraden. Sammenhengen er slik: Totalkapitalens rentabilitet = RTK Egenkapitalens rentabilitet = REK Gjennomsnittlig gjeldsrente = r Gjennomsnittlig egenkapital = EK Gjennomsnittlig gjeld = G 37

Rentabilitet av egenkapitalen (4) Egenkapitalrentabiliteten avhenger av tre forhold: Ê Totalkapitalens rentabilitet (RTK) G Ê Gjeldsgraden ( ) EK Ê Differansen mellom totalrentabiliteten (RTK) og gjennomsnittlig gjeldsrente (r) G Leddet ∙ (R TK – r) blir positivt når RTK > EK r og negativt når RTK < r. Sammenhengen fremgår av tabellen på neste side. 38

Rentabilitet av egenkapitalen (5) 39

Tolkning og konklusjon ü Avslutningen av en regnskapsanalyse er den vanskeligste og viktigste delen av jobben. Vi Ê sammenfatter de ulike analysene Ê trekker konklusjoner ü Generelle retningslinjene for vurdering av nøkkeltall: 1) Det er viktig å se på utviklingen i nøkkeltall over tid (jf. tidssam menligninger) 2) Vi kan sammenligne med tilsvarende nøkkeltall i andre bedrifter 3) Vi bør også vurdere de absolutte tallene som ligger til grunn for beregningen av nøkkeltallene 4) Vi bør se på sammenhengen mellom nøkkeltallene for ulike områder 40