IV DINERO CRDITO Y LA TEORA CUANTITATIVA MUNDIAL

IV. DINERO, CRÉDITO Y LA TEORÍA CUANTITATIVA MUNDIAL � Modelo de inflación mundial con enfoque monetario. � Se consideran dos países, un solo bien, pleno empleo y tipos de cambio fijos. � La inflación viene determinada por el crecimiento del stock monetario y el ingreso mundial. � La balanza de pagos de cada país está asociada con el crecimiento de su crédito interno en relación con el crecimiento de la demanda de dinero.

1. LA TASA MUNDIAL DE INFLACIÓN �La igualdad entre ingreso y gasto mundiales está dada en: (H+H*)V=P(Y+Y*) �Se supone un tipo de cambio fijo (e=1) y una velocidad común y constante en ambas naciones. �Resolviendo el nivel de precios, tenemos: P=V(H+H*)/(Y+Y*)

� Una economía abierta con tipo de cambio fijo y ausencia de esterilización, la oferta monetaria es endógena. � El banco central no controla la oferta monetaria sino el crédito interno. Donde C es el crédito interno y R es el stock de reservas. � En ausencia de reservas netas en el mundo, por lo que los activos netos exteriores de uno, son los pasivos del otro. � Por lo que las ofertas monetarias sumadas serian H+H*=C+C* � De esta forma la agregación de reservas se anula, y el stock mundial de dinero es igual al crédito “interno” mundial.

� Sustituyendo y diferenciando la ecuación con respecto al tiempo, se obtiene una expresión para la tasa mundial de inflación: � Donde

�La tasa de inflación mundial viene determinada por el crecimiento medio ponderado del crédito interno menos la media ponderada del crecimiento del ingreso real. �Cuanto mayor crezca el crédito y el volumen de dinero en el mundo, mayor será la tasa de inflación. �Cuanto mayor sea el crecimiento real y la tasa de crecimiento de la demanda monetaria real,

2. LA BALANZA DE PAGOS, EL CRÉDITO INTERNO Y LA DEMANDA MONETARIA. � El equilibrio monetario se encuentra en la igualdad entre la demanda de dinero y la oferta monetaria. V(C+R)=PY � Diferenciando la ecuación; Donde: � r=(1/R) d. R/dt es el saldo de la balanza de pagos como proporción del stock de reservas, y es el cociente entre reservas y crédito interno.

�La ecuación establece una relación entre las fuentes del crecimiento monetario y el crecimiento de en la demanda monetaria nominal, debido a la inflación y al crecimiento real. �Cuanto mayor sea la inflación y el crecimiento real, mayor tiene que ser la creación de crédito interno o el superávit en la balanza de pagos.

INFLACIÓN, CRÉDITO INTERNO Y BALANZA DE PAGOS. � Se toma como dado el crecimiento (λ y λ*) y la tasa de creación del crédito exterior, c* � Gráficamente la tasa de inflación de equilibrio mundial, con nuestra tasa de expansión de crédito interno c, resulta la recta. � La relación es positiva con una pendiente determinada por nuestra participación relativa β.

INFLACIÓN, CRÉDITO INTERNO Y BALANZA DE PAGOS. � Un país pequeño ejercerá un efecto insignificante en la inflación mundial. � Mientras que un país grande dominará la inflación mundial, seleccionando la tasa de expansión de su crédito. � Gráficamente también se recoge la función r=0, a lo largo de la cual el país goza de equilibrio en la balanza de pagos. � Mayores tasas de inflación mundial, y por tanto mayor crecimiento en la demanda de dinero, requieren mayores tasas de expansión de crédito que sustente el crecimiento monetario.

INFLACIÓN, CRÉDITO INTERNO Y BALANZA DE PAGOS. r=0 A A’ 0 c’ c Para una tasa menor de expansión crediticia c’, nos situamos en el punto A’, donde existe un superávit de la balanza de pagos e inversamente para una tasa de expansión del crédito mayor.

INFLACIÓN, CRÉDITO INTERNO Y BALANZA DE PAGOS. � La función r=0 tiene una pendiente β/ς, mayor que la recta ππ � Los puntos situados por encima de la función son combinaciones de inflación y expansión del crédito en el exterior. � La elección de una política de crédito de nuestro país determina la inflación mundial y nuestra balanza de pagos. � Existe una única tasa de expansión de crédito (c) para la cual la balanza de pagos se encuentra en equilibrio.

INFLACIÓN, CRÉDITO INTERNO Y BALANZA DE PAGOS. �Una elevada expansión del crédito interno aumenta la inflación mundial y empeora la balanza de pagos. �Una elevación del crédito en el exterior aumenta la inflación mundial y mejora la balanza de pagos (inflación importada).