INSTRUMENTI MONETARNE POLITIKE FEDA I ECBE FED Federal

INSTRUMENTI MONETARNE POLITIKE FED-A I ECB-E

FED (Federal Reserve Bank) �koristi 3 instrumenta monetarne politike: operacije na otvorenom tržištu, diskontnu politiku i obvezne rezerve �odbor guvernera FED-a određuje diskontnu stopu i stopu obvezne rezerve, a uspostavljaju ih regionalne banke FED-a => sustav središnjih banaka je decentraliziran �FED djeluje na potražnju i ponudu rezervi banaka: operacijama diskontnog kreditiranja na visinu posuđenih rezervi, te operacijama na otvorenom tržištu na visinu neposuđenih rezervi �promjena u visini kamatne stope FED-a djeluje na kretanje ostalih kamatnjaka, zatim na kretanje tečaja, na veličinu monetarnih agregata i na realni gospodarski sektor

Operacije na otvorenom tržištu provode se putem operacija izravne kupnje i prodaje te obratnim repom i repom u novijoj povijesti najviše se koriste sporazumi o reotkupu s rokovima dospijeća od jednodnevnog do nekoliko mjeseci ovim operacijama FED najviše djeluje na promjene kamatnjaka na tržištu međubankovnih prekonoćnih pozajmica

Diskontna politika predstavlja kamatnjak na kredite odobrene depozitnim institucijama 3 su vrste tih kredita: primarni, sekundarni i sezonski primarni su vrlo kratkog roka dospijeća i odobravaju se depozitnim institucijama bez financijskih teškoća olakšavaju dnevno upravljanje likvidnošću odobravaju se automatski na zahtjev i to uz referentnu primarnu stopu – uobičajeno se naziva diskontna stopa sekundarni se odobravaju bankama s kratkoročnim teškoćama manjka likvidnosti sezonski se odobravaju relativno malim depozitnim institucijama za potrebe financiranja sezonskih projekata

Obvezne rezerve predstavljaju iznos novčanih sredstava koje depozitne institucije moraju držati u odnosu na primljene depozite mogu se držati u blagajni institucija ili kao depozit održavan kod FED-a FED na sredstva obvezne rezerve kao i na viškove rezervi plaća k. s. od 0. 25% godišnje za prvih 10. 3 mil$ transakcija stopa obvezne rezerve je 0%, od 10. 3 do 44. 4 mil$ 3%, a za više od 44. 4 mil$ 10%

nakon početka krize u 2007. godini FED je uveo dodatne instrumente monetarne politike raznim pogodnostima kolateralnog zaduživanja sa svrhom povećanja likvidnosti pogodnost ročne aukcije – omogućuje kolateralizirano zaduživanje na rok 28 ili 84 dana pogodnost kreditiranja – služi za kreditiranje stanovništva i malih poslovnih subjekata pogodnost pružanja likvidnosti – omogućuje financiranje ulaganja depozitnih institucija uvedene su i brojne druge pogodnosti, a zbog svega toga je snažno eksplodirala bilanca FED-a i veličina primarnog novca

ECB (European Central Bank) �krovna institucija monetarnog sustava Eurozone, te glavna karika Eurosustava -> čine ga ECB-a i središnje banke zemalja članica EU koje su prihvatile euro �ECB (sa sjedištem u Frankfurtu) preko ostalih središnjih banaka implementira mjere svoje monetarne politike �glavne odluke donosi Upravno vijeće ECB-e �koriste se 3 instrumenta monetarne politike: operacije na otvorenom tržištu, stalno raspoložive mogućnosti i minimalna rezerva likvidnosti

Operacije na otvorenom tržištu mogu se provoditi u okvirima 4 zasebna tipa operacija: glavne operacije refinanciranja – najvažniji oblik intervencije na otvorenom tržištu provode se tjedno i isključivo kao obratni repo s tjednim dospijećem dugoročnije operacije refinanciranja – provode se mjesečno, kao obratni repo s rokom dospijeća 3 mjeseca operacije fine prilagodbe – provode se kao obratni repo, te deviznim swapom dospijeće i učestalost provođenja nisu standardizirani strukturne operacije– provode se operacijama izravne kupnje i prodaje, te sporazumima o reotkupu dospijeće i učestalost provođenja nisu standardizirani

obratni repo predstavlja efikasan supstitut nekadašnjoj praksi korištenja diskontne politike provodi se po varijabilnim stopama -> banke dostavljaju ponude s 3 iznosa uz 3 različita kamatnjaka, ili po fiksnoj stopi ukoliko ECB zaoštrava monetarne uvjete, određuje višu razinu kamatnjaka svako odbijanje obratnih repo ponuda, kao i odbijanje ponuda za tromjesečno zaduživanje potiče rast kamatnjaka na međubankovnom tržištu povećava se EONIA -> referentna k. s. za prekonoćne pozajmice, a rastu i k. s. na pozajmice s duljim rokom dospijeća

osim EONI-e, na rast ostalih kamatnjaka utječe i EURIBOR -> cijena posudbe likvidnosti između prvoklasnih banaka spread između jednomjesečnog i dvanaestomjesečnog EURIBOR-a upućuje na inflacijska očekivanja i percepciju kreditnih institucija o potezima ECB-e povećanje spreada utječe na očekivanje restriktivne, a smanjenje spreada na očekivanje ekspanzivne monetarne politike ECB-e

Stalno raspoložive mogućnosti čine ih mogućnost depozita i granična mogućnost posuđivanja institucije koje radni dan završe s viškovima likvidnosti mogu se koristiti mogućnošću pologa tih sredstava kod središnje banke obratno, oni koji završe radni dan s manjkom likvidnih sredstava mogu se koristiti prekonoćnim zaduživanjem kamate na polog depozita su niže, a na prekonoćno zaduživanje više od kamatnjaka na glavne operacije refinanciranja

operacijama na otvorenom tržištu i stalno raspoloživim mogućnostima Eurosustav upravlja likvidnošću te usmjerava kretanje kratkoročnih kamatnjaka impulsi monetarne politike izazivaju promjene i na tržištu kapitala, te na ostalim tržištima u kombinaciji s ostalim kanalima transmisije novca, monetarna politika u konačnici djeluje na razinu cijena roba i usluga

Minimalna rezerva likvidnosti obveznici izdvajanja rezerve su sve kreditne institucije koje djeluju u 16 zemalja Eurozone izdvaja se po stopi od 2% na osnovicu koju čine depoziti i druge obveze banaka, a čiji je rok dospijeća do 2 god. služe za potrebe smanjenja povremenih poremećaja likvidnosti, te za stabilizaciju kamatnjaka na tržištu novca dodatno služi kao svojevrsna zaliha likvidnosti

Operacije dolarskog refinanciranja relativno novi instrument ECB-e uvedene u prosincu 2007. kao odgovor na nepovoljni učinak širenja krize iz SAD-a u Europu provode se u suradnji s FED-om i švicarskom središnjom bankom i to po principu ročnih aukcija u sklopu tih aukcija ECB-a odobrava prekonoćne ili višetjedne pozajmice američkih dolara kreditnim institucijama iz Eurozone