Iniciar una empresa alternativa profesional y tica Iniciar

Iniciar una empresa: alternativa profesional y ética

Iniciar una empresa: alternativa profesional y ética w Tema 1. Características personales de un emprendedor: Flexibilidad, integración, autoestima y autovaloración, capacidad de crear y de llevar a cabo sus ideas. – (Semanas 1 y 2) w Tema 2. Encuesta de auto-evaluación de características empresariales. – (Semana 3) w Tema 3. Evaluación de acciones a seguir para desarrollar y/o complementar características y actitudes empresariales. – (Semanas 3 y 4) w Tema 4. Planificación estratégica en los pequeños negocios, matriz DOFA, fuerzas del mercado y estudios de mercados – (Semana 5 asignación sobre el tema semana 6 evaluación de una empresa, examen parcial temas 1 al 4 semana 7) w Tema 5. Evaluación legal del modelo de negocios, tipos de sociedades y esquemas de empresa, manejo de la propiedad intelectual, asociaciones y formas de asociarse. – (Semana 8) w Tema 6. El plan de negocios, evaluación financiera de un negocio, análisis de escenarios, planificación financiera, fuentes de financiamiento y optimización del uso del capital. – (Semanas 9, 10 y 11, trabajo final, semana 12) 2

Tema 1: Carácterísticas personales del emprendedor: w Realidad actual : – Los cambios son la única constante – Los cambios los hacen las personas, pero hay que: motivarlas, guiarlas y apoyarlas – Muchas personas y pocos trabajos – Solución: Autoempleo y/o formación de pequeñas y medianas empresas, pero. . . ¿ cómo ? 3

¿ Qué es ser empresario ? w Estar orientado a la acción w Asumir responsabilidades y riesgos para obtener beneficios w Asumir responsabilidad sobre el negocio, con capital propio o ajeno w Decidir bienes o servicios a producir, los recursos necesarios (capital, materiales y mano de obra) w Obtener ganancias o tomar pérdidas w Contribuir a la empresa con capital, trabajo, inventiva u otras habilidades y talentos 4

¿ Por qué alguien se convierte en empresario ? w Cambio drástico en la vida. w Necesidad o curiosidad de profundizar sobre un tema. w Percibe que se puede manejar el futuro. w Cuenta con los recursos. w Motivaciones personales. 5

Dificultades para convertirse en empresario w El ser humano, en general, ha sido formado para trabajar para otros. w Necesidad de un estudio de factibilidad w El temor a correr riesgos w Los recursos no son suficientes w El miedo a la independencia 6

Ventajas y desventajas del empresario w Ventajas: w Desventajas: w Autonomía w Desafío de un inicio w Control Financiero w Sacrificios personales w Poco margen de error w Carga de responsabilidad 7

¿Qué es ser emprendedor? w Tener iniciativa para comenzar audazmente una acción w Lanzarse con resolución acciones dificultosas w Lograr detectar necesidades insatisfechas, percibir o adelantarse a la aparición de una nueva necesidad w Iniciar tareas o que puede actuar antes que se lo soliciten o antes que las circunstancias que lo rodean se lo exijan. (ser proactivo) 8

¿Qué es ser emprendedor? . w Querer iniciar un negocio propio más que seguir dependiendo de otros w Tener vivacidad y garra 9

Competencias para el rol del emprendedor. w w w w w Autoconfianza Orientación al cliente Iniciativa Identificación con el negocio Saber innovar Conocimientos técnicos Orientación al logro Olfato para los negocios Búsqueda de la información Poner un esfuerzo adicional 10

Competencias para el rol del emprendedor. w 1. - Autoconfianza: Seguridad en sí mismo, estar convencido de que se es capaz de hacer un excelente trabajo sin que nadie lo indique, independencia, cumplir objetivos y decidir. w 2. Orientación al cliente: Deseo de ayudar y servir a los demás para satisfacer sus necesidades, conocer y resolver los problemas del cliente. Detectar necesidades de los clientes 11

Competencias para el rol del emprendedor 3. - Iniciativa: Actuar y no sólo a pensar en lo que hay que hacer. Identificar oportunidades o detectar problemas para luego actuar para enfrentar la situación. 4. - Identificación con el negocio: Orientar los intereses en torno a las necesidades de la empresa, inclusive su vida personal se puede confundir con su vida empresarial. Un empresario con esta característica es un ejemplo para los demás, siendo capaz de generar valores dentro de la empresa. 12

Competencias para el rol del emprendedor w 5. - Saber innovar: Debe ser capaz de introducir cosas nuevas para mejorar la calidad de sus posibles clientes. Sus innovaciones tendrán un impacto directo en su vida personal, ser capaz de identificar cosas de vanguardia que nunca antes se habían aplicado. w 6. - Conocimientos técnicos: Tener los conocimientos necesarios para iniciar el negocio, saber aplicarlos y enseñar a otros. 13

Competencias para el rol del emprendedor w 7. Orientación al logro: Saber establecer metas, planificar el tiempo, los recursos, los riesgos, las compras, las comunicaciones y la calidad para así poder alcanzar la meta razonable. Buscar las oportunidades, exigir a sus empleados eficiencia y calidad, ser tenaz, responsable y persistente. w 8. - Olfato para los negocios: Sopesar los riesgos, identificar donde están los beneficios y aprovechar las oportunidades. 14

Competencias para el rol del emprendedor w 9. Búsqueda de la información: Implica ir más allá de lo que se ve a simple vista, profundizar para conseguir la información más exacta y útil w 10. - Poner un esfuerzo adicional: Persistencia, buscar oportunidades, trabajar horas extras, noches, días feriados y fines de semana con tal de cumplir con la tarea que él mismo se pone. No quedarse con lo que es suficiente para todos, sino ir más allá de lo necesario. 15

El criterio empresarial. w w w w Espíritu emprendedor. Necesidad de existir Experiencia técnica previa Tolerancia al riesgo Trabajo arduo Capacidad de reponerse y aprender Credibilidad Priorizar 16

Espíritu emprendedor w se requiere de personas con espíritu emprendedor, es decir: que sea un líder, que tenga “el olfato del negocio”, “que tenga la idea entre ceja y ceja”, que defienda su negocio contra viento y marea y que sea capaz de mover montañas con su fe. (Propio de la naturaleza humana) 17

Necesidad de existir w Completa necesidad de nacer, sobrevivir, crecer y consolidar el negocio. Si esta profunda necesidad no existe, entonces es probable que su idea no sea más que un juego momentáneo y termine por fracasar. Para hacer hay querer hacer, debe existir una necesidad imperiosa de que el negocio salga adelante. 18

Experiencia técnica previa w Tener habilidades, pero más importante, saber : “cómo se hacen las cosas”, conocimiento del negocio como tal 19

Tolerancia al riesgo w Capacidad para afrontar riesgos calculados. El que no emprende nuevos caminos, está condenado a quedarse en el mismo sitio toda la vida, “el que no se arriesga no gana” w Pero estos riesgos deben ser calculados, de forma que el fracaso de una iniciativa no signifique el desplome de la empresa, debe saber calcular las consecuencias. Ser un empresario con un nivel adecuado de riesgo exige de una mezcla de juventud con madurez. 20

Trabajo arduo w Mucho trabajo, de sacrificio de vacaciones y de horas de descanso familiar. Este factor es muy importante en los primeros años de la vida de la empresa, pues no sólo “el ojo del amo engorda al ganado” w ¿ Para qué ? . - Para poder mantener una estructura de costos baja y ser competitivo 21

Capacidad de reponerse y aprender w Lo importante de todo fracaso es aprender de él, no sentarse a contemplar los errores y a lamentarse de las experiencias fallidas w La capacidad para reponerse es un factor que toma relevancia en los puntos de crisis, toda empresa tiene sus dificultades durante su vida que requieren de decisiones difíciles acerca de las prioridades de la empresa 22

Credibilidad w La manera de obtenerla es a través de una imagen que respalde al producto y respete al cliente. La imagen puede apoyarse en una buena campaña publicitaria, en donde el posible cliente se sienta tentado a probar y que se sienta satisfecho. 23

Priorizar w Desarrollar prioridades y ejecutarlas es un paso muy importante para todo empresario, establecer prioridades es saber que es lo que va primero y es al mismo tiempo lo más importante. Para ello se deben conocer cuales son los problemas de la empresa, ¿ qué es importante y que es urgente ? . w No se pueden hacer muchas cosas a la vez, pues se arriesga a no hacer nada bien. Lo importante es concentrarse en aquellas áreas que generan mayor impacto o beneficio a la empresa. 24

Tema 2: w Encuesta de características personales como emprendedor: w Asigne puntuaciónes del 0 al 6 en cada pregunta, siendo 6 totalmente de acuerdo y 0, totalmente en desacuerdo. 25

Independencia: w w w Yo actúo como quiero Tengo tendencia a rebelarme contra la autoridad A veces me dicen terco Me gusta tomar iniciativas A menudo me alegro de estar solo Me gusta reunirme con personas de altos cargos Me gusta asumir responsabilidades Trato de enfrentar las dificultades sin compañía Me gusta ser el jefe de la situación Mi libertad me es muy preciada A veces siento que la gente me hace perder el tiempo Me gusta trabajar en ambientes aislados 26

Confianza en sí mismo w w w Tengo mucho amor propio Soy estable emocionalmente Tengo seguridad en mi mismo Puedo afrontar cualquier situación Soy un competidor nato Yo creo en mi Me gusta hacer las cosas mejor que los otros Sea lo que sea, soy jefe de la situación Acepto con agrado el elogio Yo acepto los desafíos Mis recursos personales son ilimitados Cuando tengo razón, puedo convencer a los demás 27

Asumir los riesgos w No hay realmente placer en apostar a las jugadas seguras w Practico deportes con gente que juega mejor que yo w Tengo la impresión que si no me enfrento a los riesgos, me estoy escondiendo w Me gusta descubrir nuevas y originales cosas que hacer w Me gusta la aventura w Vivo con intensidad w Yo aprovecho todas las oportunidades w Pienso que los que toman riesgos tienen mayores oportunidades de sobresalir que los demás w Estoy dispuesto a esforzarme mucho por algo en lo cual creo w Apostaría por una buena idea aún sin garantía de éxito w Para extender mi campo de posibilidades, estoy dispuesto a enfrentar el fracaso w En la meta de aprender algo nuevo, a menudo me encuentro estudiando temas que no me son familiares 28

Motivación w Una vez decidido a emprender algo, nada me detiene w En cualquier actividad, siempre hago el mayor esfuerzo w Estoy preparado para hacer sacrificios, si ello implica recompensas a largo plazo w Yo tengo “agallas” w Soy decidido w Estoy motivado a superarme w Soy generalmente perseverante w Tengo entusiasmo por emprender w Soy optimista w Soy responsable w Deseo superarme continuamente w Soy ambicioso 29

Creatividad w La resolución de un problema es más eficaz cuando se consideran varias opciones w Tengo la facultad de encontrar soluciones a mis problemas w Yo considero mis problemas como retos w Tengo ideas creativas w Tengo una gran facilidad de adaptación w Soy curioso w Tengo tendencia a ser intuitivo w Suelo utilizar objetos cotidianos en forma muy original w Cuando leo, trato de aplicar lo aprendido en nuevas situaciones w Estoy abierto a nuevas ideas w Tengo mucha imaginación w Trato de hacer las cosas de diferentes maneras 30

Perseverancia w Me gusta establecer mis propios objetivos y trabajar fuerte para lograrlos w Me hisya estar informado y tomo medidas para lograrlo w Soy tenaz w Yo termino lo que comienzo, aún cuando ello requiera mucho trabajo w Soy capaz de trabajar todo el tiempo qie sea mecesario para llevar a buen término un proyecto w Cuando tengo un proyecto en la cabeza, siento menos necesidad de dormir w Aún cuando no sea agradable, hago lo que se debe hacer w Yo tengo una buena capacidad de concentración w Cuando deseo hacer una cosa, tengo siempre presente las consecuencias de mis actos w Pongo en práctica mis buenos deseos w Trato de comprender mis errores y sacarles provecho 31 w Estoy muy motivado y deseo triunfar

Tema 4: Planificación Estratégica w Selección del negocio apropiado w Investigación de mercado – – Análisis de mercado (viabilidad) Análisis de competidores Pruebas de mercado Evaluación de la idea 32

Selección del negocio apropiado w Copiar una idea w Actividades relacionadas con sus trabajos anteriores w Actividades relacionadas con su experiencia personal w Artesanías w Inventos w Pasatiempos y deportes 33

Cómo conseguir negocios que progresan ? 1. 2. 3. 4. ¿ Cuáles ramos funcionan ? ¿ Por qué funcionan ? ¿ Seguirán funcionando ? ¿ Por cuánto tiempo ? 34

Detecté uno o varios nichos” de oportunidad y ahora: ¿Que hago? w ¿Que sé hacer ? – ¿ Algo relacionado con mi profesión ? – ¿ Con mi hobby ? – ¿ Con mi experiencia ? 35

Cómo aplico las cosas que sé hacer a algunos “nichos” de negocios que puedan funcionar ? Gran pregunta: ¿ DONDE AGREGO YO VALOR ?

Valor: 1. ¿ Qué puedo hacer mejor que los demás ? : Mejor: Más barato Más rápido De mejor calidad Más bonito Más cómodo Sé venderlo o promocionarlo mejor 2. ¿ Por qué lo sé hacer mejor ? ¿ Con cuáles destrezas y cualidades cuento ? 37

Valor (continuación) 3. ¿ Aprecian las personas que realmente ese valor ? 4. ¿ Cuánto estarían dispuestas las personas a pagar por ese valor ? 5. ¿ Cuánto podría ganarme yo gracias a ese valor ? 6. ¿ Cuánto tiempo dura ese valor ? 38

Venta directa w w Puerta por puerta A contactos Por demostraciones Peligros Ofertas engañosas de enriquecimiento rápido Productos invendibles ¿Compraría ud. Esos productos ? Información condicionada a que ud. Haga el aporte inicial – Las ganancias se obtienen del reclutamiento de personas (pirámide) – La compañía le exige pagos fijos y regulares – La compañía tiene poco tiempo en el mercado – – 39

Franquicias w Idea probada w Estandarización del bien o servicio w Reconocimiento de la marca w Apoyo de gente que “sabe” 40

Franquicias w SI: Concepto probado Uso del nombre o TM Capacitación Contrato claro Investigación de mercado Territorio grande y definido – Apoyo total y asesoría continia – – – w NO: – Un solo establecimiento en el país – Nivel de ventas en base al éxito en otro país – Le imponen elementos agresivos de ventas – Utilidades enormes vs cuota establecida pequeña – Cuota inicial muy grande – Supuestamente no requiere gran labor de ventas – Carencia de investigación de mercados – Actitud de desdén hacia la competencia 41

Compra de negocio en marcha w (+) – Reduce los riesgos del proceso de arranque – Clientela existente – Lugar conocido w (-) – Dependencia de personas y no de procesos – Estafas (pasivos ocultos) – El dueño anterior puede replicar el negocio 42

Análisis de mercado 43

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Investigación de mercado w Es viable – ¿hay interés en la idea? – ¿a quien va dirigida ? – mercado objetivo – ¿los precios son aceptables ? – ¿cuánto hace falta vender para estar en equilibrio ? w Competidores – ¿quiénes son? – ¿qué ventajas tienen? – ¿qué desventajas o debilidades tienen? w Proveedores – ¿confiables, estables y seguros? – ¿podrían interesarse en quitarme el negocio ? w Evaluación de la idea – ¿qué sería fácil de copiar? ¿qué sería difícil? – Márgen de utilidad – ¿El negocio puede tener viabilidad de largo plazo ? 46

¿ Adonde queremos ir ? w Visión: – ¿ Donde queremos estar ? – ¿ A que o a quien queremos servir ? – ¿ A que o a quien queremos representar ? w Misión: – ¿ Cuales son los métodos para llegar a donde queremos ? – ¿ Cuales son nuestros valores ? 47

¿Con cuales recursos contamos ? w Matriz FODA – Fortalezas • ¿ En qué somos buenos ? • ¿ Con cuales recursos contamos ? – Debilidades • ¿ En qué son más fuertes los demás ? • ¿ Que vacíos dejamos ? – Oportunidades – Amenazas 48

´¿ Cómo podemos usar nuestros recursos ? w Eficiencia Financiera en el uso de los recursos - Optimización w Planificación financiera w Evaluación de proyectos w Optimización del uso del capital de trabajo w Planificación por escenarios 49

¿ Una vez que lleguemos (o no lo logremos), que vamos a hacer ? w Nunca perder las perspectivas: – Ni en el éxito – Ni en la adversidad w No cambiar de estrategia, sino de tácticas w Tener una estrategia que contemple escenarios futuros w Estar preparados para la materialización de cualquiera de los posibles escenarios. 50

Tema 5: Formas de organización Empresarial 51

Formas de organización empresarial Personas Naturales Sociedades de Personas Asociaciones Cooperativas Sociedades en Nombre Colectivo Comanditas Sociedades de Capital Sociedades de Responsabilidad Limitada (S. R. L. ) Sociedades Anónimas (C. A. ) 52

Introducción Definición de Sociedad La palabra sociedad significa agrupación natural o pactada de personas que constituyen una unidad distinta de cada uno de sus individuos, con el fin de cumplir, mediante la mutua colaboración, todos o algunos de los fines de la vida. El código civil define el contrato de sociedad como aquel en el cual dos o más personas convienen en contribuir, cada una con la propiedad o el uso de las cosas, o con su propia industria, a la realización de un fin económico común. Deben existir como mínimo dos contratantes, pero una vez constituida si es una sociedad anónima o sociedad de responsabilidad limitada puede pertenecer a una sola persona, por el artículo 341 del Código de Comercio: la sociedad anónima y la de responsabilidad limitada no se disuelven por haber adquirido uno de los socios todas las acciones o cuotas de la sociedad. 53

De Las personas en General w Personas Naturales: – Todos los individuos de la especie Humana – El feto es reputado como persona al nacer. – Mayor de edad: dieciocho (18) años w Personas Jurídicas: Son personas Jurídicas y por lo tanto, capaces de obligaciones y derechos las siguientes: – La Nación y las Entidades Políticas que la componen – Iglesias, Universidades, y en general todo ente moral de carácter público – Asociaciones, Corporaciones y Fundaciones lícitas de carácter privado. 54

Asociaciones Cooperativas w Definición: – Son asociaciones abiertas y flexibles, de hecho y derecho cooperativo, de la economía social y participativa, autónomas, de personas que se unen mediante un proceso y acuerdo voluntario, para hacer frente a sus necesidades y aspiraciones económicas, sociales y culturales comunes, para generar bienestar integral, colectivo y personal, por medio de procesos y empresas de propiedad colectiva, gestionadas y controladas democráticamente. 55

Asociaciones Cooperativas w Valores: – Se basan en los valores de ayuda mutua, esfuerzo propio, esponsabilidad, democracia, igualdad, equidad y solidaridad. Sus miembros promueven los valores éticos de honestidad, transparencia, responsabilidad social y compromisos por los demás. w Contabilidad: – Conforme a los GAAP. – El excedente es el sobrante de producto de las operaciones totales de la cooperativa, deducidos costos y gastos, después de deducir el 1% del producto de las operaciones totales para fondos de emergencia, educación y protección social por partes iguales. 56

Asociaciones Cooperativas w Reparto del Excedente: – Se podrá acordar el reparto del excedente restante entre los asociados por partes iguales. – Los excedentes que provengan de operaciones realizadas con no asociados, NO podrán ser repartidos y serán destinados al fondo de educación cooperativa o a otra reserva irrepartible. w Cobertura de las Pérdidas: – Cuando se reporten pérdidas en el ejercicio económico, estas serán cubiertas con los recursos destinados al fondo de emergencias, si éste fuera insuficiente, deberán cubrirse con las aportaciones de los asociados. 57

Sociedad en Nombre Colectivo w Definición: – Acuerdo de dos o más personas que por medio de un convenio, deciden combinar su trabajo, bienes y conocimientos para formar una sociedad que girará bajo razón social, siendo la responsabilidad ilimitada, subsidiaria y solidaria. – Código de Comercio: La compañía en nombre colectivo es es una sociedad de personas “en la cual las obligaciones sociales están garantizadas por la responsabilidad ilimitada y solidaria de todos los socios” 58

Sociedad en Nombre Colectivo w Características: – Los socios NO pueden tomar interés en otra compañía en nombre colectivo que tenga el mismo objeto, sin el consentimiento de los otros socios. – Los socios no pueden hacer operaciones por su propia cuenta, ni por la de un tercero, en la misma especie de comercio que hace la sociedad. – En caso de contravención a los dos artículos precedentes, la compañía tiene derecho a retener las operaciones como hechas por cuenta propia, o a reclamar el resarcimiento de los perjurios sufridos. 59

Sociedad en Nombre Colectivo w Contabilidad: – Se crea una cuenta de Capital y una de Aportación a Capital por cada Socio, para reflejar el compromiso de cada uno de ellos. Socio A. Cuenta de Aportación a Capital 500. 000 Socio B. Cuenta de Aportación a Capital 300. 000 Socio A. Cuenta de Capital 500. 000 Socio B. Cuenta de Capital 300. 000 -------XXXX----Bancos 400. 000 Socio A. Cuenta de Aportación a Capital 250. 000 Socio B. Cuenta de Aportación a Capital 150. 000 60

Comanditas w Según artículo 201 del Código de Comercio: – Sociedad de personas “en la cual las obligaciones sociales están garantizadas por la responsabilidad subsidiaria ilimitada y solidaria de uno o más socios, llamados socios solidarios o comanditantes, y por la responsabilidad limitada a una suma determinada de uno o más socios, llamados comanditarios. El capital de los comanditarios puede estar dividido en acciones”. 61

Comanditas w Características: – Existe bajo una razón social. – Pequeño número de socios. – Dos (2) tipos de socios: Comanditantes y Comanditarios. – Administradas por socios comanditantes. – Responsabilidad ilimitada, subsidiaria y solidaria. – La quiebra, muerte o inhabilitación de uno o más socios comanditantes obliga su disolución. – Categorías: • Sociedades en Comanditas Simples: capital de los comanditarios representado por títulos de participación no transferibles. • Sociedades en Comanditas por Acciones: capital de los comanditarios está representado por acciones. 62

Sociedades de Responsabilidad Limitada w. Definición: – Según el código de comercio, en su artículo 201, la sociedad de responsabilidad limitada (S. R. L. ) es aquella en la cual “las obligaciones sociales están garantizadas por un capital determinado, dividido en cuotas de participación, las cuales no podrán estar representadas en ningún caso por acciones o títulos negociables. ” 63

Sociedades de Responsabilidad Limitada w. Características – Responsabilidad limitada al compromiso de aportación para la formación del capital social (mínimo Bs. 20. 000 y máximo Bs. 2. 000 en Venezuela) – “Las cuotas serán de igual monto y en ningún caso inferiores a Bs. 1. 000. Si la cuota es superior al mínimo, debe estar constituida por un monto múltiplo de Bs. 1. 000” (Art. 316). – Giran bajo una denominación social, y debe poseer la terminación de S. R. L. – Aportes al Capital Social (Art. 313): “…, los socios deberán suscribir el monto del capital social e integrar el 50% de los aportes en dinero, por lo menos, y la totalidad de los aportes en especie. En caso de cesión de la cuota, responderán por el monto no integrado 64 de la misma el suscriptor y sus cesionarios sucesivos. ”

Sociedades de Responsabilidad Limitada Características (cont. ) w Restricciones a la cesión de cuotas (Art. 317): – “Los socios tendrán preferencia para adquirir la cuota que vaya a ser cedida y ejercerán este derecho de conformidad con lo que haya establecido en el contrato social. – Son nulas y sin ningún efecto para la compañía las cesiones de cuotas que se hicieren a terceros sin antes haber sido ofrecidas a otros socios, y sin que preceda consentimiento formal de la mayoría de los socios que representen, por lo menos, las ¾ partes del capital social. Si fueren varios los aspirantes a adquirir las cuotas, el cedente decidirá a quién han de cederse. ” 65

Sociedades de Responsabilidad Limitada w. Contabilidad de S. R. L. – La apertura de libros de una S. R. L. es muy parecida a la de las sociedades colectivas y en comandita. – El sueldo de los socios administradores son gastos operacionales. – Aumento del Capital Social: • Por traspaso a capital de beneficios no repartidos • Por ampliación de operaciones • Por admisión de nuevos socios – Sin prima – Con prima – Reducción del Capital Social: • Para cubrir una pérdida (los socios reducen su capital para cubrir una pérdida) • Por ser excesivo el capital (se carga a la cuenta personal de los socios) 66

Sociedad Anónima w Acorde al Código de Comercio: – Compañía de comercio “en la cual las obligaciones sociales están garantizadas por un capital determinado y en la que los socios no están obligados sino por el monto de su acción”. – En Venezuela es de aceptación general usar indistintamente los términos sociedad anónima (S. A. ) y compañía anónima (C. A. ). No existe diferencia entre ambos términos. 67

Sociedades Anónimas w Características: – Debe girar bajo una denominación social. – Gran número de socios (generalmente). – Puede ser administrada o no por los accionistas. – La personalidad jurídica de la S. A. tiene una vida ilimitada, no dependen de la vida personal de los socios, ni al retiro de alguno de ellos de la sociedad. – Responsabilidad limitada al capital social representado por acciones. – Los accionistas pueden ser personas naturales o jurídicas, propietarias de las acciones que representan el capital social de la sociedad y en consecuencia adquieren obligaciones y derechos sobre la misma. 68

Sociedades Anónimas w Tipos de Acciones: – Acciones: denominadas también valores mobiliarios, son aquellos títulos nominativos o al portador que representan parte del capital de una sociedad. Una acción nominativa es aquella en la cual está escrito el nombre de su propietario. Pueden dividirse en dos categorías: • Comunes: no disfrutan de ningún privilegio o preferencia. Basadas en el principio jurídico de igualdad y otorgan a sus propietarios el carácter de accionista común y los derechos inherentes a los mismos. • Preferentes: disfrutan de ciertos privilegios preferencias no otorgadas a las comunes. o 69

Sociedades Anónimas w Tipos de Acciones (cont. ): – Las acciones preferentes pueden ser de distintas clases: • Acciones preferentes en cuanto a dividendos: disfrutan de prioridad en el reparto de beneficios, es decir, de las ganancias que la empresa decida repartir, estas acciones cobrarán antes que las otras acciones hayan recibido monto alguno. Deberá constar en las mismas acciones el % mínimo a que tienen derecho y éste podrá ser: acumulativo o no acumulativo. • Acciones redimibles o convertibles: son aquellas en las que se acordó, en el momento de su emisión, que en un plazo determinado se reembolsará a sus tenedores el valor nominal de las mismas (casi siempre se suele ofrecer una prima de reembolso) o bien se les privará de parte o todos los privilegios concedidos. • Acciones con preferencia en reembolso: se refiere a la prioridad de cobro en el momento de liquidarse la sociedad. 70

Sociedades Anónimas w Tipos de Acciones (cont. ): • Acciones con preferencia de voto: se suele denominar voto privilegiado, pueden ser de diferentes modalidades como por ejemplo voto múltiple para la elección del Consejo de Administración, voto para elección del Comisario, Voto múltiple en la Asamblea General, etc. • Acciones húmedas o mojadas: emitidas por una sociedad como pago por la adquisición de determinados bienes. • Acciones de tesorería: emitidas por una sociedad y más tarde adquiridas por ella misma, bien a título oneroso o donación. Estas acciones no forman parte del activo y en el Balance General se incluirán restando a las cuentas de patrimonio. 71

Sociedades Anónimas w Valores de una acción: – Valor Nominal: monto escrito en la propia acción. – Valor de Mercado: representa el valor de una acción de acuerdo a su oferta y demanda en el mercado en un momento determinado. – Valor Efectivo: para el vendedor es el valor de mercado menos los gastos ocasionados en la operación de venta. Para el comprador, es el valor de mercado más los gastos ocasionados por la compra. – Valor Contable: se obtiene de acuerdo a lo indicado en los libros de contabilidad de la sociedad a la cual pertenezca la acción. Se les suele denominar valor real en libros. Se obtiene al dividir el capital neto de la sociedad entre el número de acciones en circulación. 72

Sociedades Anónimas w Formas de constitución de S. A. : – Simultánea o privada: se requiere la presencia física de todos los socios o de sus representantes debidamente autorizados y, en un solo acto, suscriben la totalidad de las acciones que integran el capital social y efectúan sus aportaciones de capital en forma parcial total. – Sucesiva o pública: aquella en la cual la suscripción del capital se hace por medio de oferta pública y a tal efecto los promotores deberán redactar un prospecto que indique el objeto de la sociedad, el capital necesario, el número de acciones, sus montos y respectivos derechos, los aportes y condiciones bajo las cuales se hacen, las ventajas en provecho particular de los promotores y las cláusulas principales de los estatutos. Una sociedad constituida en base a oferta pública no significa que sus acciones se cotizarán en la Bolsa de Valores. 73

Diferentes Clases de Sociedad Anónimas w No reguladas por la Ley de Mercado de Capitales. w Reguladas por la Ley de Mercado de Capitales. w En resumen, la gran mayoría, de las sociedades anónimas no está sometida al control de la Comisión Nacional de Valores, no hacen oferta pública de sus acciones, ni éstas se cotizan en la Bolsa de Valores 74

Propiedad Intelectual w Patente – Derecho por un periodo limitado de que terceros copien la idea, hace público el invento w Diseño registrado – Apariencia externa registrada w Marca registrada – Protección y renombre (TM) w Derechos reservados – Copyright: obras originales, literatura, música, pinturas, esculturas, fotos, películas, logos, etc. Vá junto al año de creación de la obra w Derecho de diseño – Diseños que no requieren registro 75

Tema 6: El plan de negocios 76

Planificación Financiera

Objetivos w Proyectar y planificar estados financieros a futuro w Formular flujos de caja para proyectos, determinar los flujos de efectivo relevantes y darles sentido financiero: w Mostrar los fundamentos, ventajas y desventajas de las siguientes metodologías: – Payback – VPN – TIR – EVA – CVA w Ejercitar a través de varios casos prácticos w Proyectar flujos de caja mensuales y planificar el comportamiento del capital de trabajo en base a ingresos y egresos de efectivo 78

Formulación de presupuestos

Formulación de presupuestos w Paso 1 – Separar unidades de negocio – Por linea de negocios – Por producto – Por zona w Paso 2 – Definir entradas – Balance Inicial – Ingresos y Egreros w Paso 3 – Introducir entradas en modelo de planificación 80

Formulación de presupuestos w Entradas: Ganancias y Pérdidas – Ingresos • Unidades vendidas • Precio de venta – Costos de ventas • Fijos • Variables (costo unitario x unidades vendidas) – Gastos • Ventas (gasto unitario x unidades vendidas) • Generales • Administrativos – Ingresos y Egresos financieros • En función de los excedentes o necesidades de fondos – Impuestos • En función de las ganancias 81

Formulación de presupuestos w Entradas : Balance Inicial – Activos • • Efectivo, caja y bancos Cuentas por cobrar Inventarios Activos fijos – Pasivos • Cuentas por pagar • Deuda de corto plazo • Deudas de largo plazo – Patrimonio • Patrimonio inicial 82

Formulación de presupuestos w Otras Entradas: – – – – Precio de venta Costo variable unitario Gasto de venta unitario Unidades vendidas Tasa activa Tasa pasiva Tasa impositiva Periodo de cuentas por cobrar Periodo de cuentas por pagar Periodo de inventario Depreciación de activos fijos Adquisición de activos fijos Vencimientos de pasivos de largo plazo Amortización de pasivos de corto plazo Nuevos endeudamientos de largo plazo 83

Formulación de presupuestos w Formulación de modelos: Ganancias y pérdidas + Ingresos totales: unidades x precio - Costo de ventas: Costo fijo + costo variable x unidades - Gastos de ventas: unidades x gasto unitario - Gastos generales - Gastos administrativos +/- Resultados financieros: Pasivos con costo promedio x tasa activa o excedentes x tasa pasiva – - Impuestos: Ganancias antes de impuestos x tasa impositiva – – – 84

Formulación de presupuestos w Formulación de modelos: Balance General Efectivo: Efectivo inicial +/- Flujo de caja Cuentas por cobrar: Ventas x término de Cx. C Inventarios: Costo de ventas x término de inventario Activos fijos: Activos fijos iniciales – depreciación + adquisición – Cuentas por pagar: Costo de ventas x término de Cx. P – Pasivos de corto plazo: Pasivos de corto plazo iniciales + Vencimientos de pasivos de largo plazo – amortización de pasivos de corto plazo + nuevos endeudamientos de corto plazo – Pasivos de largo plazo: Pasivos de largo plazo iniciales – Vencimientos de pasivos de largo plazo + nuevos endeudamientos de largo plazo – – 85

Formulación de presupuestos w Formulación de modelos: Flujo de caja – – – – + Ganancias despues de impuestos + Depreciación - Aumento en cuentas por cobrar - Aumento en inventarios + Aumento en cuentas por pagar + Aumento en deuda total - Adquisición de activos fijos 86

Análisis de deltas (Variaciones)

Reportes (Definiciones) w Plan : El plan de la empresa w Revisado (outlook): Lo que se proyecta en la revisión del plan. w Real (actual): Resultados reales w Año a la fecha (Year to day - YTD) w Delta : Diferencia entre proyectado y real o diferencia entre revisado y real w % Delta: Porcentaje de diferencia entre proyectado y real 88

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Observaciones: w Caída en ventas provoca una caída aún más significativa en ganancias w La caída en costos y gastos no es necesariamente proporcional a la caída en ventas (siempre tiende a ser menos acentuada –hay costos fijos y en general los costos tienden a subir si los volumenes son menores) w Los gastos por intereses son influenciados por la posición de liquidez y en general, una baja en el volumen de ventas no baja el gasto en intereses 90

Observaciones: w Las cuentas por cobrar pueden volverse más lentas en tiempos recesivos w La rotación de inventarios puede ponerse más lenta por caída en ventas (no necesariamente responden a días de ventas) w El manejo en cuentas por pagar dependerá de la capacidad de negociación de la empresa y de su poder ante los proveedores w Los pasivos con costos estarán en función del comportamiento de los demás elementos del capital de trabajo (Cx. C, Inventarios y Cx. P) 91

Evaluación de proyectos

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Tipos de proyecto a evaluar w Proyectos de Inversión w Proyectos con reemplazo w Proyectos de ahorro de costos w Proyecto de evaluación de costos de oportunidad 95

Componentes de los flujos de efectivo de un proyecto: w 1. - Inversión inicial w 2. - Entradas de efectivo operativas w 3. - Flujo de efectivo terminal 96

Componentes de los flujos de efectivo de un proyecto con reemplazo: w 1. - Inversión inicial = Inversión Inicial – Entradas de efectivo después de impuestos por liquidación de activo viejo w 2. - Entradas de efectivo operativas = Entradas de efectivo operativas de la nueva inversión – Entradas de efectivo de la antigua inversión w 3. - Flujo de efectivo terminal= Flujo de efectivo después de impuestos al finalizar el proyecto nuevo – Flujo de efectivo después de impuestos al finalizar el proyecto viejo 97

Inversión Inicial w Costo de Activo Nuevo + w Costo de instalación – w Ingresos por venta del activo viejo +/w Impuesto sobre la venta del activo viejo +/ w Cambio de capital de trabajo neto = w INVERSIÓN INICIAL 98

Venta de Activos w Precio de venta (ingreso) w Ganancia = Precio de venta – valor en libros w Si ganancia > 0 Egreso = Ganancia x tasa impositiva (gasto fiscal) w Si ganancia < 0 Ingreso = Pérdida x tasa impositiva (ahorro fiscal) 99

Tiempo de vida útil de un proyecto w En principio es el periodo de tiempo en el cual un equipo se mantiene operativo en forma óptima. w Reemplazo: – Si el reemplazo ocurre con anterioridad a la finalización del periodo operativo del equipo, el tiempo de vida útil debe acotarse y considerar el momento del reemplazo como la finalización. 100

Entradas de efectivo operativas Proyecto Nuevo – Proyecto Viejo w + Utilidad después de impuestos w + Depreciación w + Aumento en Cuentas por pagar w - Aumento en Cuentas por cobrar e inventarios w - Utilidad después de impuestos w - Depreciación w - Aumento en Cuentas por pagar w + Aumento en Cuentas por cobrar e inventarios 101

Flujo de efectivo terminal Activo Nuevo – Activo Viejo w + Precio de venta (ingreso) w Ganancia = Precio de venta – valor en libros w Si ganancia > 0 Egreso = Ganancia x tasa impositiva (gasto fiscal) w Si ganancia < 0 Ingreso = Pérdida x tasa impositiva (ahorro fiscal) w - Precio de venta (egreso) w Ganancia = Precio de venta – valor en libros w Si ganancia > 0 Ingreso = Ganancia x tasa impositiva (gasto fiscal) w Si ganancia < 0 Egreso = Pérdida x tasa impositiva (ahorro fiscal) 102

Flujos de Caja con desincorporación Termin. Vi. Oper. Viej. Desincorp Termin. Nu. Operación Inversión 103

Componentes de los proyectos de ahorro de costos: w 1. - Inversión inicial = Inversión Inicial – Entradas de efectivo después de impuestos por liquidación de activo viejo (Si hay activos incluídos) w 2. - Costos y gastos operativos = Costos y gastos operativos del nuevo proyecto – Costos y gastos operativos del proyecto viejo (un costo o gasto negativo se observa cómo un ingreso) w 3. - Flujo de efectivo terminal= Flujo de efectivo después de impuestos al finalizar el proyecto nuevo – Flujo de efectivo después de impuestos al finalizar el proyecto viejo 104

Costos y Gastos (I) w Costos (lo que se imputa al proceso productivo): – Materia prima y combustible – Productos o servicios a ser revendidos – Salarios de quienes participan en el proceso productivo • Mano de obra directa e indirecta – – Depreciación de activos destinados a producir Costos financieros Leasing si los equipos son arrendados Alquiler del espacio donde opera la planta y los equipos 105

Costos y Gastos (I) w Gastos (lo necesario para operar y administrar, pero no relacionado con la producción) – – – – Salarios del personal de mantenimiento Salarios del personal administrativo Depreciación de activos no destinados a producir Intereses por financiar activos no destinados a la producción (computadoras) Leasing si los equipos no operativos son arrendados Alquiler del espacio destinado a fines administrativos y de mantenimiento Gastos de facturación 106 Gastos de cobranzas

Flujo de efectivo operativo Caso Nuevo – Caso Viejo w - Costos y gastos incurridos en el nuevo proyecto w + Depreciación w + Aumento en Cuentas por pagar w - Aumento en Cuentas por cobrar e inventarios w + Costos y gastos incurridos en el proyecto viejo w - Depreciación w - Aumento en Cuentas por pagar w + Aumento en Cuentas por cobrar e inventarios 107

Flujos de Caja con desincorporación Termin. Vi. Cost. Nuevo. Desincorp Termin. Nu. Cost. Viejo Inversión 108

Proyectos de evaluación de costos de oportunidad w En estos proyectos, se tiene un activo parcialmente utilizado y se evalúa el provecho que podría darse al activo si debido a alguna mejora tecnológica o reestructuración, puede comenzarse a darle otro uso. w En este caso, el costo de oportunidad, se considera un ingreso. 109

Componentes de los flujos de efectivo de un proyecto de costo de oportunidad: w 1. - Inversión inicial = Inversión inicial necesaria para poder aprovechar el costo de oportunidad w 2. - Entradas de efectivo operativas = Costo de oportunidad – Costos y gastos necesarios para el aprovechamiento del costo de oportunidad w 3. - Flujo de efectivo terminal= Flujo de efectivo después de impuestos al finalizar el proyecto de aprovechamiento 110

Flujos de Caja con costo de oportunidad Costos de aprovechamiento Terminación. Costo Oport. Inversión 111

Métodos de evaluación de proyectos w Valor presente neto w Payback (periodo de retorno de la inversión) w Tasa Interna de Retorno (TIR) w Generación de EVA (Economic Value Added) w Generación de CVA (Cash Value Added) 112

Valor Presente Neto w Valor Presente = C 1 x Factor de descuento – C 1: Monto de dinero a recibir – Factor de descuento = 1 / (1 + r) w Valor Presente Neto = - C 0 + C 1 / (1 + r) w Valor Presente Neto = - C 0 + VP w Valor Presente Neto = - C 0 + S C i (1 + Ri)n 113

Valor Presente Neto w El VPN es una cifra que se puede explicar en números w Ejemplo: w C 1 = 1000 w r = 40 % = 0, 4 w VP = C 1 / (1 + r) = 1000 / (1 + 0, 4) = 714 w C 0 = -600 w VPN = C 0 + VP = -600 + 714 = 114

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Payback o Periodo de retorno w Plazo en el cual la sumatoria de los flujos de caja del proyecto se igualan a la inversión inicial: n w C 0 = Si Ci w C 0 = 80, Ci = 10 w Payback = 80 / 10 = 8 119

Payback descontado w Plazo en el cual la sumatoria de los valores presentes de los flujos de caja del proyecto se igualan a la inversión inicial: w w w n C 0 = Si Ci / (1 + r)i C 0 = 80, Ci = 10, r = 12 % = 0, 12 Vp = C/r x (1 – 1/ (1 + r)n) 80 = 10 / 0, 12 x (1 – 1 / (1 + 0, 12)n) n = 29 120

Tasa Interna de Retorno (TIR) w Es la tasa a la cual el valor presente neto de los flujos de caja descontados se iguala a la inversión inicial: n C 0 = Si =1 Ci / (1 + TIR) i 121

Tasa Interna de Retorno (TIR) w Ejemplo: n 80 = Si =1 10 / (1 + TIR) 29 TIR = 0, 12 = 12 % 122

Economic Value Added (EVA)

Economic Value Added (EVA) Definición w El EVA es el indicador del beneficio residual que resta el costo del capital de los beneficios del negocio. w Se crea Valor si, el beneficio del negocio o NOPAT (net operating profit after taxes o Ganancias operativas después de impuestos) es mayor al costo del capital para la empresa. w El EVA se calcula restandole al NOPAT, el costo del capital, del ejercicio, si el resultado es positivo, entonces, se crea valor. w Finalmente, para evaluar el valor generado por una empresa o proyecto, se descuentan los EVAs de los años sucesivos en los que opera un proyecto, el resultado de descontar dichos flujos, se denomina MVA o market value added. 124

EVA w EVA = Beneficio antes de intereses, después de impuestos (NOPAT) – Valor Contable de los recursos (Capital) x Costo Promedio de capital (WACC) w MVA = Valor presente de los EVAs del proyecto descontándolos a la tasa WACC 125

MVA o MARKET VALUE ADDED w Es el valor presente total de los EVAs descontados de un proyecto, descontado al WACC w Permite visualizar cuanto valor genera un proyecto w Su valor, si se plantea bien un proyecto se iguala al VPN del mismo 126

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¿De donde sale el WACC ? w D = Valor de la deuda de la empresa w E = Valor contable del capital propio w Rcp = Rentabilidad del capital propio, afectado por el nivel de riesgo de la empresa y por el riesgo país para empresas similares w Rd = Lo que cobrarían los acreedores por prestar un dólar adicional a la empresa w FACTORES QUE AFECTAN AL WACC: – Alto riesgo país (actualmente en 800 Basis points u 8 %) – Percepción del riesgo del sector o la empresa, lo cual encarece el dinero (Alto Beta para industria o empresa) w CUÁNDO SE PUEDE DEJAR DE USAR EL WACC ? – Cuando el proyecto se financie por deuda únicamente 128

OJO : a. - Los intereses que paga la empresa no entran en el NOPAT y b. - Los impuestos son los que se aplicarían si la Empresa no pagase intereses en lo absoluto (mayores a los del Estado de Ganancias y Pérdidas) 129

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CASH VALUE ADDED (CVA)

Cash Value Added (CVA) Definición w El CVA es una alternativa al EVA propuesta por el Boston Consulting Group, con el objetivo de medir el valor efectivo creado año tras año por una empresa. w Se crea Valor si, el beneficio del negocio o NOPAT (net operating profit after taxes o Ganancias operativas después de impuestos) más la amortización contable menos la amortización económica menos el costo promedio ponderado del capital por la inversión inicial, es mayor a cero w Finalmente, para evaluar el valor generado por una empresa o proyecto, se descuentan los CVAs de los años sucesivos en los que opera un proyecto, el resultado de descontar dichos flujos, se denomina MVA o market value added. (Descontar los CVAs al WACC tiene el mismo resultado que descontar los EVAS al 135 WACC)

CVA w CVA = Beneficio antes de intereses, después de impuestos (NOPAT) + Depreciación contable – Depreciación económica – Inversión inicial x Costo Promedio de capital (WACC) w MVA = Valor presente de los CVAs del proyecto descontándolos a la tasa WACC w Depreciación Económica: Cantidad de dinero anual que debe invertirse a una tasa igual al WACC para adquirir un activo con el valor de la inversión inicial al finalizar el proyecto. 136

OJO : a. - Los intereses que paga la empresa no entran en el NOPAT y b. - Los impuestos son los que se aplicarían si la Empresa no pagase intereses en lo absoluto (mayores a los del 137 Estado de Ganancias y Pérdidas)

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CVA, Amortización Contable, Amortiz. Económica y costo de capital(Paso 3) w + NOPAT w + Amortización Contable (Incluye depreciación) = (Inversión amortizable / n) w - Amortización económica = (Inversión amortizable x WACC) / ((1 + WACC)n – 1) w - Costo de capital utilizado = Inversión inicial total x WACC 140

Datos: w Valor del activo amortizable: 1500 w Plazo de amortización 10 años w Valor de la inversión total: 2000 141

CVA, Amortización Contable, Amortiz. Económica y costo de capital(Paso 3) w + NOPAT = 410 w + Amortización Contable (Incluye depreciación) = (Inversión amortizable / n) 1500 / 10 = 150 w - Amortización económica = (Inversión amortizable x WACC) / ((1 + WACC)n – 1) (1500 x 0, 0808 ) / ((1 + 0, 0808)10 – 1 ) = 103, 15 w - Costo de capital utilizado = Inversión inicial total x WACC 2000 x 0, 0808 = 161, 60 CVA = 410 + 150 – 103, 15 – 161, 60 = 295, 25 142

EVA vs CVA w Ambos miden valor w Ambos descontados al WACC resultan en el MVA w El CVA se mantiene constante año a año, el EVA varía, tiende a ser menor los primeros años y mayor al final del proyecto. w EL EVA es el valor generado en función a los activos depreciados año a año w EL CVA es el valor generado en función a la inversión inicial, menos el monto necesario para reponer el activo, menos el costo del dinero necesario para adquirirlo inicialmente. 143

Ejemplo: Depreciación 5 años, impuestos 34 %, capital de trabajo se Libera el quinto año 144

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Problemas con algunos métodos de evaluación

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Otros Métodos para la toma de decisiones (cuando interviene el factor azar)

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I II 153

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Uso de Elementos no financieros w La ponderación de elementos no financieros debería justificarse en base a parámetros cualitativos que puedan afectar a la empresa, en todo caso, debería establecerse de alguna forma un costo potencial de dichos efectos y multiplicar dicho costo por la probabilidad de que el fenómeno ocurra. 156

Uso de Elementos no financieros w Por ejemplo, si el no sustituir un equipo puede potencialmente exponer a la empresa a demandas o a pérdidas potenciales, el costo estimado de este efecto, multiplicado por la probabilidad de que ocurra, debe ser parte del flujo de caja. 157

Uso de Elementos no financieros w Otro elemento a considerar son las externalidades o las consecuencias a la sociedad de una decisión u otra, la medición de una externalidad debe fundamentarse igualmente en la posibilidad de sanciones o riesgos económicos para la empresa debido a consideraciones ecológicas o sociales. 158

Casos Prácticos

Caso 1 Desarrollo de nuevo proyecto de inversión w Una empresa tiene ante si la posibilidad de comenzar un proyecto de instalación de un nuevo generador, la inversión es de US$ 10. 000 por el equipo y de US$ 2. 000 por concepto de capital de trabajo, el proyecto tiene una vida de 5 años (igual al término de depreciación de las máquinas), al término de estos, el valor de rescate de la maquinaria sería de cero, mientras que el capital de trabajo se recuperaría en su totalidad. w Las ventas anuales estimadas son de US$ 11. 000, los costos de ventas son US$ 4. 400 y los gastos generales de US$ 2. 000, siendo las pérdidas causadas por averías, el 6, 636 % del monto facturado, todas son cifras anuales. w El costo de capital para la empresa es del 10 % y la tasa de impuestos es del 34 %. w Determine, VPN a la tasa descrita, Payback y payback 160 descontado, TIR, EVA de cada año y CVA de cada año.

Caso 2 Norman Company (Reemplazo) (Ingresos y Egresos excluyendo depreciación: Máquina Propuesta – Máquina Antigua w Ingresos – – – Año 1: 2, 520 Año 2: 2, 520 Año 3: 2, 520 Año 4: 2, 520 Año 5: 2, 520 w Gastos – – – Año 1: 2, 300 Año 2: 2, 300 Año 3: 2, 300 Año 4: 2, 300 Año 5: 2, 300 w Ingresos – – – Año 1: 2, 200 Año 2: 2, 300 Año 3: 2, 400 Año 4: 2, 400 Año 5: 2, 250 w Gastos – – – Año 1: 1, 990 Año 2: 2, 110 Año 3: 2, 230 Año 4: 2, 250 Año 5: 2, 120 161

Caso 2 Norman Company Gastos por depreciación Máquina Propuesta – Máquina Antigua w Valor en libros: – 400 – 150 w Periodo de depreciación : 5 años depreciación: 5 años 4 El costo de capital para la empresa es del 15 % y la tasa de impuestos es del 40 %. 4 Determine, VPN a la tasa descrita, TIR, EVA de cada año y CVA de cada año. 162

Caso 3 Liberación de capacidad disponible w La empresa, está pensando en invertir en un nuevo sistema que permite optimizar el uso de los recursos y liberar la mitad de la energía usada anteriormente para su venta al mercado. w La empresa podría en consecuencia facturar US$ 3, 000 al mes adicionalesw El nuevo sistema tiene un costo de US$ 80, 000 y se puede vender al término de 5 años en US$ 20, 000, aunque la empresa lo va a depreciar completamente. El sistema actualmente instalado, carece de valor de mercado y ya está depreciado. La adquisición sería al contado. w La empresa paga el 30 % de impuestos y tiene un WACC del 12 % w Determine, VPN a la tasa descrita, Payback y payback descontado, TIR, EVA de cada año y CVA de cada año. 163

Fuentes de recursos w Fondos personales: – Objetos de lujo, vehículos o hasta venta o hipoteca de vivienda w Financiamiento de amigos o relacionados – Plan de negocios y reglas claras: • Monto, fecha de pago, contingencias, intereses, a quien se paga si el prestamista fallece, que pasa si el negocio fracasa, posibilidad de sociedad (S. A. , Comandita, etc. ) w Bancos – Plan de negocios y proyecciones hechas por un profesional w Instituciones gubernamentales y no gubernamentales – Estudiar el fin de la institución y sus políticas, plan de negocios y proyecciones hechas por un profesional w Capitalistas de riesgo o prestamistas – Presentar negocio atractivo, OJO, suelen ser muy costosos en el sentido de querer la mayor parte de la ganancia. 164

Riesgos a la hora de obtener recursos w Comenzar sin los fondos suficientes w Estimar más ventas o un crecimiento mayor al posible w No tener fuentes alternas o rutas de escape w Pedir tanto dinero que el interés se “coma” el negocio w Poner en riesgo sus activos sin buscar opciones (renta, uso de servicios de terceros) w Subestimar costos o gastos w No considerar recesiones en la economía w Pensar que conseguir recursos es la parte más dificil de comenzar un negocio 165

CAPITAL DE TRABAJO o FONDO DE MANIOBRA

Capital de Trabajo w Capital de Trabajo: Diferencia entre Activos Circulantes y Pasivos Circulantes. Es el dinero que la empresa utiliza en sus operaciones del día a día. Los elementos que componen el Capital de Trabajo son: w Activos Circulantes: – – – w Efectivo Cuentas por Cobrar Inventarios: Materias Primas • Productos en proceso • Productos terminados Otros Activos Circulantes: Gastos Prepagados, Otras cuentas por cobrar, etc. Pasivos Circulantes: – – Cuentas por pagar a suplidores Deudas con bancos o instituciones financieras Otras cuentas por pagar Impuestos por pagar 167

Análisis de Flujos de Efectivo w Fuentes de Fondos: – En Operaciones: • • • – En Actividades de Financiamiento: • • • w Ganancias Depreciación y Amortización Aumento en Cuentas por pagar Aumento de deuda a corto plazo Aumento de deuda a largo plazo Emisión de acciones Usos de Fondos: – En Operaciones • • • – Aumento de Cuentas por cobrar Aumento de Inventarios Aumento de Otros Activos Circulantes En Actividades de Inversión • • • Inversión en activos fijos Pago de deuda Pago de dividendos o re-compras de acciones 168

Ciclo del Dinero w Las Cuentas por Pagar provienen de la compra de Inventarios, cuya venta genera Cuentas por Cobrar, de la cual se obtiene Efectivo, con el cual se cancelan Cuentas por Pagar w Riesgos deducibles del Ciclo del Dinero: – Quedarse sin dinero para pagar las cuentas, porque: • No se cobró • No se vendió • Se vendió y se cobró pero "hay mucho dinero en la calle“ – Quedarse sin inventario para atender la demanda – No ser competitivo en los términos de venta – Pagar y quedarse sin dinero 169

Capital de Trabajo Manejo de Inventarios: EOQ : Economic Order Quantity (Tamaño económico de orden): Cantidad que minimiza los costos relacionados con una órden. EOQ = ((2 x R x O) / W) ^ 0. 5 Donde: R = Número requerido de unidades en cada periodo de tiempo O = Costo de la orden (Transporte, embalaje, etc. ) W = Costo de almacenamiento 170

Capital de Trabajo Ejemplo: Suponiendo que el consumo de un insumo es de 25, 000 unidades al año, el costo de poner una orden es de Bs. 300, 000, si el costo de almacenaje por unidad es de Bs. 500, cual será el tamaño óptimo de cada orden: EOQ = ((2 x 25, 000 x 300, 000) / 500) ^ 0. 5 = 5. 477, 23 Número de órdenes por año = Consumo anual / EOQ = 25, 000 / 5, 477. 23 = 4, 6 Aprox. 5 171

Capital de Trabajo Cuando se debe usar el descuento por pago adelantado (pronto pago) y cuando no se debe utilizar: ? Costo de no utilizar el descuento por pago adelantado: % Descuento / ( 1 - % Descuento) x 360 / (Término normal de pago - Término de pago con descuento) 172

Capital de Trabajo Ejemplo: Un proveedor le ofrece que si Ud. . paga en 30 días, le dará un descuento del 5 %, si su periodo de pago standard es de 90 días, cual será el costo financiero de pagar a los 90 días y no a los 30 ? 0. 05 / (1 - 0. 05) x 360 / (90 - 30) =31, 58% Anual En otras palabras, el si usted no utiliza el descuento por pronto pago, usted estaría financiándose al 31. 58 % anual 173

Capital de trabajo w Ingresos de efectivo: – Ventas al contado – Cobranza de ventas a crédito w Egresos de efectivo: – – – – Compras al contado Pago de cuentas por pagar Pagos de arrendamiento Nómina Pagos de impuestos Pagos de intereses Amortizaciones de préstamos 174

Manejo de egresos de efectivo w 1. - Categorización de cuentas por pagar: – Por montos – Por prioridad – Separación en categorías y fijación de términos para cada categoría – Diseño del flujo de pagos 175

Ejemplo (sin priorizar): 176

Ejemplo (priorizando): 177

Manejo de Cuentas por pagar w Listar cuentas w Establecer prioridades – Muy urgentes: Impuestos, nómina, etc. (inmediatas) – Urgentes: Cuentas a proveedores prioritarios y cuentas pequeñas (80: 20) – Standard: Cuentas a proveedores convencionales 178

Contabilización categorías w Asignar porcentajes a cada categoría w Fijación del periodo de pago standard en base a disponibilidades y necesidades reales w Ver ejemplo: 179

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