Hvilke rolle spiller Venturekapital Hvilke instrumenter brukes i

Hvilke rolle spiller Venturekapital? Hvilke instrumenter brukes i finansiering? Erling Maartmann-Moe Alliance Venture Capital

Presentasjon i 4 deler Ø Grunnleggende om venture – Emisjoner – Investeringer – Prinsipper for Venturekapital Ø Statistikk fra Norsk Venture 2005 – Foreløpige tall Ø EVCA om finansielle strukturer Ø Gjennomgang av eksempel term-sheet Alliance Venture Capital

Noen spørsmål Ø Hvordan og hvorfor hente inn kapital? Ø Når bør et selskap vurdere venture kapital? Ø Hvor mye koster venture finansiering? Ø Hva legges det vekt på ved vurderingen av gründerselskaper? Ø Hvordan vurdere verdien på et grunderselskap? Ø Hva kan et venturekapital selskap tilføre i tillegg til finansiering? Ø Hvordan er venturekapitalmarkedet i Norge i dag? Alliance Venture Capital

Funding stages Operating Income Public Strategic / Corp Mezzanine Expansion Local $0 Seed Angel investors Friends and Family t 0 2 -5 Alliance Venture Capital 6 -8 YEARS

Kapital nødvendig for vekst og produktutvikling Ø Aksjeselskap er den eierform som er best tilrettelagt for å hente inn kapital Ø Gjøres ved emisjon, dvs. utstedelse av nye aksjer Ø Aksjene selges til en verdi over den formelle verdi Ø Ekstern eier skyter inn penger i selskapet og får til gjengjeld en viss eierandel, og visse rettigheter Ø Tilbud om avtale fra investor til selskap kalles i venture-sammenheng et term-sheet Alliance Venture Capital

Eksempel Ø New. Co AS er startet med en aksjekapital på 100. 000 kr, fordelt på 1000 aksjer a kr. 100. Ø Etter en positiv start, ønsker selskapet mer kapital, og tilbyr en investor 20% av selskapet for 1 mill. kr. Ø Pre-evalueringen er dermed 4 mill. kr. Ø Etter tilførsel av 1 mill. kr. får ekstern eier 20% eierskap, dvs. post-evaluering 5 mill. kr. Ø Det utstedes 250 nye aksjer som investor kjøper for 1 mill. kr. , altså 4000 kr. /aksje – Overkurs 3. 900/aksje Alliance Venture Capital

Venture-selskapenes organisering Ø General Partner/Limited Partner Ø Begrenset levetid – skal ”likvideres” etter 6 -10 år (typisk) Ø Serie med fond av begrenset levetid Ø Normalt skal ikke et nytt fond ”redde” investeringer i tidligere fond Ø Management-selskap får – Ca. 2, 5% forvantlingshonorar av kapital – Carried Interest 80/20 Alliance Venture Capital

Venture-modellen Ø Oppsto historisk i USA etter 2. verdenskrig – American Research and Development ARD Ø Skjøt fart fra ca. 1960 med: – SBIC – Pensjonsmidler (1979) – Limited Partnership Ø ”The Money of Invention” – Gompers & Lerner Alliance Venture Capital

Hva er typisk for VC? Ø Svært kritisk gjennomgang av case Ø Aktive investorer Ø Investerer i stages – Sikrer at mål blir nådd – Øker verdivurdering ved hver fase Ø Term-sheet: – – – Preferanse-aksjer Anti-dilution Liquidation preference Redemption Styreplasser Avstemningsregler… Alliance Venture Capital

Investment Criteria Ø Scalable business model Ø A global enterprise market, not culturally dependent Ø A distinct competitive (unfair) advantage Ø Leading edge, protective technology Ø Clear exit alternatives, Ø How can we contribute, and first & foremost: Ø Management, management…. Alliance Venture Capital

Alliance Venture Portefølje (1) Ø Edvatage Group (N) – e-læring Ø Hypres (US) – Software-defined radio Ø Net 4 Call (N) – Telecom SW Ø Falanx (N) – 3 D grafikk HW for mobile displays Alliance Venture Capital

Alliance Venture Portefølje (2) Ø Network Electronics (N) – Optiske routere for broadcast Ø Capnia (US) – Nesespray mot migreneanfall Ø Interagon (N) – HW-basert søk i ustrukturerte data, genetisk programmering Ø Ti. Fic (S) – Automated help systems Alliance Venture Capital

Fakta on Venture-bransjen i Norge (2005) Ø Forvaltningskapital ved årsskiftet var 25, 5 mrd NOK. – I januar closet Hitec Private Equity et fond med 1840 mnok i kommitert kapital, hvorav 400 fra Argentum. Ø 1/3 av kapitalen er ledig - men det inkluderer forpliktelser til oppfølgingsinvesteringer. – ca. 9 mrd tilgjengelig, ikke spesielt "mye“ Alliance Venture Capital

Fakta: Tidlig fase/Såkorn Ø Sterk vekst i buy out Ø Ganske tørt i såkorn og venture – – et lite antall fond, ca. 5, er aktive og har kapital til å gå inn i nye prosjekter Ø Såkorn: Forventning og utålmodighet med de statlige fondene, som nå endelig gikk i orden hos ESA. Ø I mellomtiden har noen funnet på andre ting, men det er fortsatt 8 -10 søkere til forvaltningsmandatet. Alliance Venture Capital

Fakta: Sterkere nordisk perspektiv Ø Flere fond har nordisk strategi og oppretter kontorer i Stockholm & København. Ø Mer nordisk samarbeid, men også konkurranse om investorer og prosjekter. Ø Gründerne konkurrerer med andre gründere fra Norden om pengene. Alliance Venture Capital

Fakta: Secondaries Ø Fashion of the year: Secondaries. – Four Seasons overtok ikke bare SND Invest, men også AMB Amros Industrifinans SMB III, samt et fond fra svenske Skandia. Ø Telenor Ventures siste er rene exit-fond Ø Norsk Vekst lykkes i å reise 800 mnok fra Harbour Vest til å overta hele porteføljen til et av NVfondene. Ø Secondaries bidrar til høy omsetning med ca. 50 trade sales i fjor. Alliance Venture Capital

Fakta: Exits Ø Oppsiktsvekkende er 12 av 46 børsnoteringer er venture-backed i Norge - høyest i Europa. Ø Kursene på selskapene våre er jevnt over gode. Ø Jump. It notert på AIM. Ø Til sammenligning var det en børsnotering i Stockholm og ingen i Finland. Alliance Venture Capital

Fakta: Kapitaltilgang og bransjefokus Ø Oljeprisen og en likvid børs gjør at internasjonale investorer er mer interessert enn tidligere, og de beste fondene opplever en pågang fra utenlandske investorer. Ø Det er en utvikling hvor noen blir veldig store - mellom 2 og 4 mrd i løpet av 2006 - mens andre forblir små. Ø Bransjer: Det har vært noen store biotek-dealer - eks. Algeta, endel olje/gass - men IT/telekom holder seg ganske stabilt fordi flere av de største venturefondene med mest penger har fokus her. Ø Optimisme i bransjen og det ser ut til at venture kommer sterkere de neste årene. Det er god timing for fundraising! Alliance Venture Capital

Norsk Venture - hovedmedlemmer Ø Ø Ø Ø Ø Alliance Venture Argentum Cap. Man Norway Convexa Capital Energy Ventures Ferd Venture Four Seasons Venture FSN Capital Partners Hitec. Vision Neomed Management Ø Norsk Vekst Forvaltning Ø Northzone Ventures Ø Reiten & Co Ø Sarsia Innovation Ø Selvaag Venture Capital Ø Teknoinvest Management Ø Televenture Management Ø Venturos Venture Ø Viking Venture Alliance Venture Capital

Hvorfor VC? Ø Dele risiko, begrense ansvar Ø Grunnlag for å skaffe annen kapital Ø Aktiv partner, nettverk Ø MEN: – Spesialisert finansiering – Vekstselskaper med internasjonale ambisjoner – Viktigere å erobre marked enn at gründerne beholder % -andel av eierskap Alliance Venture Capital

Hva ”koster” det å bruke VC? Ø 90% av firmaer som avslår tilbud om VC er konkurs etter 3 år Ø Nær 1/3 total børsverdi i USA er skapt av VCbackede selskaper Ø VC-backede firmaer vokser raskere, kommer raskere til IPO og har bedre resultater enn andre Ø MEN: – Exit – Porteføljebetraktninger – Kaster ikke ”gode penger etter dårlige” Alliance Venture Capital

(Når) bør gründere akseptere VC? Ø Ikke for tidlig – For sterk utvanning Ø Start på vekstfase – Produktportefølje utviklet – Betalende kunder – Erobre internasjonalt marked Alliance Venture Capital