Hvilke rolle spiller Venturekapital Hvilke instrumenter brukes i
Hvilke rolle spiller Venturekapital? Hvilke instrumenter brukes i finansiering? Erling Maartmann-Moe Alliance Venture Capital
Presentasjon i 4 deler Ø Grunnleggende om venture – Emisjoner – Investeringer – Prinsipper for Venturekapital Ø Statistikk fra Norsk Venture 2004 – Foreløpige tall Ø EVCA om finansielle strukturer Ø Gjennomgang av eksempel term-sheet Alliance Venture Capital
Noen spørsmål Ø Hvordan og hvorfor hente inn kapital? Ø Når bør et selskap vurdere venture kapital? Ø Hvor mye koster venture finansiering? Ø Hva legges det vekt på ved vurderingen av gründerselskaper? Ø Hvordan vurdere verdien på et grunderselskap? Ø Hva kan et venturekapital selskap tilføre i tillegg til finansiering? Ø Hvordan er venturekapitalmarkedet i Norge i dag? Alliance Venture Capital
Funding stages Operating Income Public Strategic / Corp Mezzanine Expansion Local $0 Seed Angel investors Friends and Family t 0 2 -5 Alliance Venture Capital 6 -8 YEARS
Kapital nødvendig for vekst og produktutvikling Ø Aksjeselskap er den eierform som er best tilrettelagt for å hente inn kapital Ø Gjøres ved emisjon, dvs. utstedelse av nye aksjer Ø Aksjene selges til en verdi over den formelle verdi Ø Ekstern eier skyter inn penger i selskapet og får til gjengjeld en viss eierandel, og visse rettigheter Ø Tilbud om avtale fra investor til selskap kalles i venture-sammenheng et term-sheet Alliance Venture Capital
Eksempel Ø New. Co AS er startet med en aksjekapital på 100. 000 kr, fordelt på 1000 aksjer a kr. 100. Ø Etter en positiv start, ønsker selskapet mer kapital, og tilbyr en investor 20% av selskapet for 1 mill. kr. Ø Pre-evalueringen er dermed 4 mill. kr. Ø Etter tilførsel av 1 mill. kr. får ekstern eier 20% eierskap, dvs. post-evaluering 5 mill. kr. Ø Det utstedes 250 nye aksjer som investor kjøper for 1 mill. kr. , altså 4000 kr. /aksje – Overkurs 3. 900/aksje Alliance Venture Capital
Venture-selskapenes organisering Ø General Partner/Limited Partner Ø Begrenset levetid – skal ”likvideres” etter 6 -10 år (typisk) Ø Serie med fond av begrenset levetid Ø Normalt skal ikke et nytt fond ”redde” investeringer i tidligere fond Ø Management-selskap får – Ca. 2, 5% forvantlingshonorar av kapital – Carried Interest 80/20 Alliance Venture Capital
Alliance Venture - Investment Criteria Ø Scalable business model Ø A global enterprise market, not culturally dependent Ø A distinct competitive (unfair) advantage Ø Leading edge, protective technology Ø Clear exit alternatives, Ø How can we contribute, and first & foremost: Ø Management, management…. Alliance Venture Capital
Norsk Venture Ø Alliance Venture Ø Argentum Ø Convexa Capital Ø Energy Ventures Ø Ferd Venture Ø Four Seasons Venture Ø FSN Capital Partners Ø Glastad Invest Ø Hitec. Vision Ø Mallin Venture Ø Neomed Management Ø Ø Ø Norinvest Management Norsk Vekst Forvaltning Northzone Ventures Reiten & Co Sarsia Innovation Selvaag Venture Capital Startfondet Teknoinvest Management Televenture Management Venturos Venture Viking Management Vi-Partners Alliance Venture Capital
Venture-modellen ”The Money of Invention” Ø Oppsto historisk i USA etter 2. verdenskrig – American Research and Development ARD Ø Skjøt fart fra ca. 1960 med: – SBIC – Pensjonsmidler (1979) – Limited Partnership Alliance Venture Capital
Hvorfor VC? Ø Dele risiko, begrense ansvar Ø Grunnlag for å skaffe annen kapital Ø Aktiv partner, nettverk Ø MEN: – Spesialisert finansiering – Vekstselskaper med internasjonale ambisjoner – Viktigere å erobre marked enn at gründerne beholder % -andel av eierskap Alliance Venture Capital
Hva er typisk for VC? Ø Svært kritisk gjennomgang av case Ø Aktive investorer Ø Investerer i stages Ø Term-sheet: – – – Preferanse-aksjer Anti-dilution Liquidation preference Redemption Styreplasser Avstemningsregler… Alliance Venture Capital
Hva ”koster” det å bruke VC? Ø 90% av firmaer som avslår tilbud om VC er konkurs etter 3 år Ø Nær 1/3 total børsverdi i USA er skapt av VCbackede selskaper Ø VC-backede firmaer vokser raskere, kommer raskere til IPO og har bedre resultater enn andre Ø MEN: – Exit – Porteføljebetraktninger – Kaster ikke ”gode penger etter dårlige” Alliance Venture Capital
(Når) bør gründere akseptere VC? Ø Ikke for tidlig – For sterk utvanning Ø Start på vekstfase – Produktportefølje utviklet – Betalende kunder – Erobre internasjonalt marked Alliance Venture Capital
- Slides: 14