Hedgefonde og skat Anders O Gjelstrup Erik BannerVoigt

Agenda • Danske investorer og deres beskatning • Skattemæssig kvalifikation af udenlandske hedgefonde • Transparente enheder • 2 a-aktier • Danske hedgefonde • Transparente enheder • Aktieselskaber • Udloddende investeringsforeninger • Akkumulerende PAL-foreninger • Strukturerede obligationer • Løsninger 2 Hedgefonde - Da. Finansanalytikerforen. © 2004 Deloitte

Danske investorer • Private fysiske investorer • Beskattes som kapitalindkomst eller aktieindkomst • Almindelige selskaber • Selskabsskattepligtige • PAL-skattepligtige (pensionskasser og pensionsopsparingskonti) • PAL- og selskabsskattepligtige (livsforsikringsselskaber) 3 Hedgefonde - Da. Finansanalytikerforen. © 2004 Deloitte

Udenlandske hedgefonde Transparente enheder • Kommanditselskaber (limited partnerships) • Al gevinst og tab i fonden skal indtægtsføres hos danske investor ved realisation i fonden eller efter et lagerprincip Ulemper • Korrekt opgørelse af skattepligtig indkomst • Beskatning og likviditet ikke sammenfaldende • Tilbagesøgning af udenlandske kildeskatter 4 Hedgefonde - Da. Finansanalytikerforen. © 2004 Deloitte

Udenlandske hedgefonde Selskaber • Ingen/meget lav udenlandsk selskabsskat • Aktier skal beskattes som 2 a-aktier Ulemper (ikke PAL-pligtige) • Gevinst forhøjes med 1% p. a. dog mindst 10% • Personer: fortjeneste og udlodninger er kapitalindkomst • Selskaber: fortjeneste og udlodninger beskattes 100% • Ikke fradrag for tab 5 Hedgefonde - Da. Finansanalytikerforen. © 2004 Deloitte

Danske hedgefonde Selskaber • 30%-beskatning af årets overskud (næring) Ulemper • Den årlige beskatning i hedgefond • Visse begrænsninger i fradrag for tab i hedgefond 6 Hedgefonde - Da. Finansanalytikerforen. © 2004 Deloitte

Danske hedgefonde Udloddende investeringsforeninger • Er som udgangspunkt ikke skattepligtige - transparente • Afkast skal udloddes hvert år Ulemper • Risiko for beskatning • Den løbende udlodning • Placeringsregler? 7 Hedgefonde - Da. Finansanalytikerforen. © 2004 Deloitte

Danske hedgefonde Akkumulerende PAL-forening • Investorer må kun være PAL-pligtige • Er som udgangspunkt ikke skatte- eller PAL-pligtig Ulemper • Risiko for beskatning • Kan kun sælges til PAL-pligtige • Placeringsregler? 8 Hedgefonde - Da. Finansanalytikerforen. © 2004 Deloitte

Danske hedgefonde Strukturerede obligationer • Afkast på obligation svarer til afkast på hedgefond • Obligation beskattes som indekseret obligation Ulemper • Omkostninger ved set-up • Personer: fortjeneste er kapitalindkomst, ej fradrag • Selskaber: fortjeneste beskattes 9 Hedgefonde - Da. Finansanalytikerforen. © 2004 Deloitte

Løsninger For PAL-pligtige investorer - det vil bla. sige: • Pensionskasser • Pensionsopsparingskonti • Livsforsikringsselskaber Vil det være skattemæssigt neutralt at investere i: • Udenlandske selskaber • Strukturerede obligationer • PAL-foreninger • Udloddende investeringsforeninger 10 Hedgefonde - Da. Finansanalytikerforen. © 2004 Deloitte

Løsninger For selskabsskattepligtige investorer • er det vanskeligt at give et entydigt svar Hvis gevinst og ejertid er over tre år: • Dansk selskab der ikke udlodder • Udenlandsk selskab der udlodder gevinst Uanset ejertid • Struktureret obligation • Udloddende investeringsforeninger 11 Hedgefonde - Da. Finansanalytikerforen. © 2004 Deloitte

Løsninger For fysiske personer • er det vanskeligt at give et entydigt svar Men følgende retningslinier kan gives • Strukturerede obl. er bedre end udenlandsk fond • ”Udloddende” udenlandsk selskab er bedre end ”akkumulerende” udenlandsk selskab • Udenlandsk selskab er ofte bedre end dansk selskab (særligt på lang sigt) • Udloddende forening 12 Hedgefonde - Da. Finansanalytikerforen. © 2004 Deloitte

e sk er an b D lska se e sk nd r la be en ska Ud sel Investorer PAL-pligtige et er ur on kt ti ru iga St l ob de en er r ul ge m in ku ren Ak fo de en er dd g lo nin Ud re fo Oversigt Ja Nej Ja Ja Ja Selskaber (Ja) Ja (Nej) Ja Personer (Ja) Ja (Nej) Ja PAL-/selskabsskattepligtige 13 Hedgefonde - Da. Finansanalytikerforen. © 2004 Deloitte

Deloitte. Hedgefonde Statsautoriseret - Da. Revisionsaktieselskab Finansanalytikerforen. 14 Medlem af Deloitte Touche Tohmatsu