Gli strumenti e prodotti SACE a sostegno del

Gli strumenti e prodotti SACE a sostegno del Made in Italy

Indice Corporate presentation Polizza Credito Fornitore Voltura di Polizza e liquidità del credito Protezione degli Investimenti all’estero Operatività online Bondistica e Cauzioni Garanzie Finanziarie Le altre società del gruppo: SACE BT e SACE FCT 03/04/2014

Il Gruppo SACE: tante soluzioni, un solo gruppo Sp. A Assicurazione del credito, protezione degli investimenti, riassicurazione, garanzie finanziarie, project & structured finance. Medio e lungo termine 100 % Assicurazione del credito a breve termine Cauzioni, rischi della costruzione Breve termine 100 % Information providers & insurance fees management 100 % FCT Smobilizzo e gestione dei crediti vantati verso la Pubblica Amministrazione Servizi Factoring

Un partner globale per le imprese italiane Premi lordi € 207, 6 mln Volumi assicurati € 34, 4 mld Utile netto € 327, 1 mln Patrimonio netto Rating (Fitch) 33, 8 34, 4 200, 1 207, 6 327, 1 214, 2 € 6, 2 mld A- Principali dati di SACE Sp. A a Sett. 2013 2012 2013 Volumi assicurati (€/mld) 2012 2013 Premi lordi (€/mld) 2013 2012 Utile netto (€/mln) Principali risultati di SACE nel 2013 (dati preliminari) € 490 mln utile lordo (+25% vs 2012) € 8, 7 mld nuovi impegni deliberati RETE SACE NAZIONALE RETE SACE INTERNAZIONALE

Le esigenze delle aziende italiane, le nostre risposte -- Dall’export all’ Internazionalizzazione Azienda che: § Produce anche all’estero § Vende all’estero Azienda che: § Produce in Italia § Vende in Italia e/o all’estero § § § Aumentare le vendite concessione dilazioni Coprirsi dal rischio di credito assicurazione Ottenere liquidità dai crediti anticipo export Finanziare il circolante garanzie su linee a BT Investire per crescere garanzie su finanziamenti MLT ++ § § § Coprirsi da rischi politici Political Risk Insurance Aumento vendite concessione dilazioni copertura rischi assicurazione Linee per commesse garanzie working capital Investire per crescere garanzia su finanziamenti

Dall’attività tradizionale al nuovo perimetro Export Credit Obiettivo: sostenere i contratti di export e gli investimenti effettuati da società italiane Credito all’esportazione Operatività tradizionale svolta a condizioni “non marketable” , legata alle regole Consensus Political Risk Insurance Attività non regolamentate in sede internazionale: coperture assicurative su investimenti all’estero Nuovo Perimetro Obiettivo: sostenere l’internazionalizzazione delle imprese e gli interessi strategici del Paese Internazionalizzazione Market Window Garanzie finanziarie, non necessariamente collegate all’attività export, a favore di società italiane o controllate estere Garanzie finanziarie per operazioni di interesse strategico per l’Italia sotto i profili della sicurezza, della competitività economica e dell’attivazione di processi produttivi ed occupazionali. Operatività nell’ambito delle energie rinnovabili

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Credito Fornitore Polizza Credito Fornitore: caratteristiche e rischi assicurati Caratteristiche Destinato ad aziende Italiane e/o proprie controllate/collegate estere, che esportano beni e servizi con pagamento dilazionato: Ø a breve termine (entro i 24 mesi): la dilazione può essere anche per il 100% del valore contrattuale, eventualmente maggiorato di interessi, a tasso fisso o variabile; Ø a medio/lungo termine (pari a superiori a 24 mesi): è necessario prevedere una quota anticipata pari almeno al 15% del valore contrattuale; la quota dilazionata (max. 85% del valore contrattuale) deve essere maggiorata di interessi, a tasso fisso o variabile. Rischi Assicurati § Rischio di Credito: mancato pagamento, parziale o totale § Rischio di Produzione: mancato recupero dei costi sostenuti § Rischio di Indebita escussione di fideiussioni: emesse per la partecipazione a gare di appalto (Bid Bond) a fronte di pagamenti anticipati (Advance Payment Bond) a garanzia di buona esecuzione del contratto (Performance Bond) in sostituzione di trattenute a garanzia (Retention Money Bond) § Rischio di Distruzione, Danneggiamento, Requisizione, Confisca di beni esportati “in temporanea” SACE Rischi “accessori”

Credito Fornitore Polizza Credito Fornitore: struttura Polizza Credito Fornitore CONTROLLATA/ COLLEGATA ESTERA Singole operazioni di esportazione di beni e servizi SOCIETA’ ITALIANA ACQUIRENTE DEBITORE Pagamento a vista/differito Sconto pro-soluto dei titoli di credito Voltura di Polizza BANCA SCONTANTE SACE GARANTE

Credito Fornitore Polizza Credito Fornitore - Execution Quotazione del Rischio e Pricing La quotazione del Premio Assicurativo (Pt. R) per il rischio di Credito e/o Produzione è funzione di: Ø Profilo del debitore: § Rating Paese § Tipologia controparte (Corporate/Banca/Sovrana/Subsovereign) § Rating controparte Ø Profilo temporale: § Periodo di erogazione/spedizione § Periodo di rimborso (solo rischio di credito) § Tipologia ammortamento (solo rischio di credito) Ø Modalità di pagamento del premio: 100% Upfront SACE

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Credito Fornitore Voltura di Polizza: caratteristiche Voltura di Polizza e liquidità del credito Trasferimento del contratto di assicurazione dall’impresa esportatrice alla Banca, a seguito di cessione pro-soluto dei titoli di credito (promissory notes o bills of exchange) Voltura di Polizza Vantaggi per la Banca § Permette di costituire un proprio “portafoglio SACE”, mediante l’acquisto di titoli di credito garantiti, senza effettuare accantonamenti di mezzi propri per la percentuale di rischio coperta con la polizza SACE Vantaggi per l’Esportatore § Concessione di dilazioni di pagamento più lunghe alle controparti estere § Monetizzazione dei crediti ed impiego dei limiti di affidamento bancari per altre necessità SACE

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PRI Protezione degli investimenti all’estero A Polizza PRI Società o Banca italiana Equity Finanziamento o garanzia su finanziamento Società o banca estera B • Ha costituito o ha una partecipazione in un’azienda/filiale all’estero mediante un apporto di capitale o beni strumentali (equity) • Ha effettuato dei prestiti alle sue controllate estere (prestiti del socio/ loan bancari) • Ha stipulato contratti controparti pubbliche locali Polizza PRI Controllata estera Un prodotto per chi: Equity Finanziamento o garanzia su finanziamento Società o banca estera • Possiede asset mobili che operano in paesi terzi (esportazione in temporanea) Società o banca italiana SACE 14

PRI Protezione degli investimenti all’estero Investire all’estero con sicurezza Copertura assicurativa del valore dell’investimento contro la perdita o il mancato rimpatrio del capitale investito per effetto di eventi di natura politica (guerra, disordini civili, restrizioni valutarie, esproprio, etc. ) Cosa protegge § § § Apporto di capitale/diritti di partecipazione Asset immobili (stabilimenti/impianti) Asset mobili (navi, cargo, macchine per lavori, ect) Dividendi/utili Il rimborso del capitale e degli interessi nei prestiti del socio Concessioni Assicuriamo gli investimenti diretti all’estero dai rischi di natura politica SACE

PRI Protezione degli investimenti all’estero Quali rischi? § Atti espropriativi diretti e indiretti § Restrizioni valutarie § Guerra e disordini civili § Revoca di contratto Vantaggi per l’impresa che investe all’estero § Possibilità di espandersi all’estero in paesi ad alto potenziale ma non privi di rischio politico e normativo § Flessibilità della copertura (potendo selezionare i singoli rischi assicurabili) § Miglioramento dei termini di finanziamento grazie alla cessione dei diritti di polizza alla banca finanziatrice Assicuriamo gli investimenti diretti all’estero dai rischi di natura politica SACE

PRI Caso studio – Impresa Sp. A Polizza PRI e Garanzia al finanziatore Cessione dei diritti di polizza PRI alla banca finanziatrice dell’equity Pol. PRI Banca Impresa Sp. A Equity Newco Loan Garanzia Banca Garanzia finanziaria Progetto § Creazione di un società all’estero mediante apporto di capitale. § investimenti finanziati parzialmente attraverso prestiti bancari garantiti dall’investitore italiano Intervento SACE § polizza PRI sull’equity: (i) esproprio, nazionalizzazione , confisca; (ii) distruzione per guerra e disordini civili; (iii) restrizioni valutarie; § Garanzia finanziaria sul loan concesso dalla banca. Benefici § la polizza PRI è stata ceduta alle banche quale security del finanziamento essendo il business dell’investitore/garante concentrato prevalentemente nel Paese estero. SACE

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Operatività on line – Exportplus Operatività online: Export. Plus è la piattaforma online di SACE che consente in modo semplice e rapido alle Aziende esportatrici italiane di richiedere una pre-fattibilità/assicurare operazioni di export verso controparti Corporate e/o Banca o di garantire il rischio politico dei propri investimenti esteri SACE

Operatività on line – Exportplus Operatività online: gli strumenti Strumenti a disposizione di banche e imprese Pareri Preliminari Valutazione di pre-fattibilità di operazioni di export verso controparti Corporate e/o Bank, con stima del premio assicurativo e della % di copertura Domande di Polizza (Plus One e Basic Online) Operazioni di Credito Fornitore per la copertura del rischio del credito su contratti commerciali verso l’estero (controparti Corporate e/o Bank). E’ possibile anche coprire i rischi accessori (rischio di produzione e rischio di indebita escussione di fideiussioni) singolarmente o congiuntamente al rischio di credito PRI (Political Risk Insurance) Copertura dei rischi di natura politica relativi a investimenti effettuati all’estero da aziende italiane e/o loro controllate/collegate estere Conferma di Credito Documentario Online (Credoc Online) Consente alle banche coinvolte nella conferma di crediti documentari di assicurarsi, in tempo reale, dal rischio di mancato rimborso della banca estera per il regolamento di contratti commerciali eseguiti da esportatori italiani verso l’estero SACE

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Bondistica - Cauzioni: caratteristiche Cauzioni SACE sostiene le aziende italiane (Richiedenti) chiamate ad emettere fideiussioni (bond) a fronte degli obblighi contrattuali assunti per l’esecuzione di servizi/lavori/forniture a favore di operatori esteri (Beneficiari) con due differenti Modalità di intervento: Emissione diretta al 100%: SACE emette direttamente bond a favore del Beneficiario senza l’intervento di intermediari bancari o assicurativi Controgaranzia (Polizza Fideiussioni): SACE controgarantisce bond che una Banca o un pool di banche emette direttamente (o tramite una corrispondente locale) a favore del Bneficiario Rischi Assicurati Bid Bond: garanzia per il mantenimento delle offerte richiesta per la partecipazione ad aste o appalti Advance Payment Bond: garanzia a fronte dell’incasso dei pagamenti anticipati (può essere svincolata proporzionalmente ai servizi/lavori/forniture eseguiti) Performance Bond: garanzia di buona esecuzione del contratto con durata (in genere) fino al rilascio del certificato di accettazione Retention Money Bond: garanzia per lo svincolo di ritenute da parte del committente Maintenance Bond: garanzia tecnica del buon funzionamento/qualità del prodotto SACE

Bondistica - Cauzioni: emissione diretta e controgaranzia Fideiussore (soggetto che emette il bond) Copertura SACE Natura del prodotto Vantaggi SACE Emissione diretta Controgaranzia (Polizza Fideiussioni) SACE Banca o pool di banche 100% dell’importo del/i bond Fino al 70% dell’importo del/i bond (condivisione del rischio, delle commissioni e delle eventuali garanzie collaterali tra SACE e Banca) Garanzia autonoma o accessoria Polizza assicurativa concordata in sede ABI/AIBE. La Banca assume l’impegno di: • informare SACE sui fatti salienti dell’operazione e gestire eventuali attività di prevenzione/limitazione del danno • non cedere la quota di rischio non coperta da SACE Alleggerimento del fido/castelletto bancario/assicurativo per l’Esportatore liberando risorse per altre operazioni • Per l’Esportatore: alleggerimento del fido/castelletto bancario/assicurativo per la quota garantita da SACE • Per la Banca: “ponderazione 0” ai fini di Basilea I e II

Bondistica - Cauzioni Polizza Fideiussioni per obblighi contrattuali Polizza Fideiussioni Polizza fideiussioni Banca Beneficiari: aziende italiane o estere Richiesta di Garanzia Percentuale di copertura : sino al 100% del valore del bond Tipo di Bond: Bid, Advance Payment, Performance, Money Retention, Material, etc. Azienda beneficiaria Lavori/beni/servizi Pagamenti Azienda richiedente Remunerazione: calcolata sull’ammontare coperto da SACE e correlata al profilo di rischio del richiedente ed alla durata della garanzia stessa Fronting fee: negoziata caso per caso SVC

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Garanzie Finanziarie Le garanzie finanziarie Definizione SACE può intervenire sui finanziamenti concessi dal sistema bancario a imprese italiane o controllate/collegate estere attraverso il rilascio di garanzie finanziarie La garanzia finanziaria copre la banca finanziatrice dal rischio di mancato pagamento del debitore. La garanzia SACE può essere rilasciata ad una singola banca e ad un pool di banche. E’ prevista la garanzia SACE anche nell’ambito di emissioni obbligazionarie e collocamenti privati SACE

Internazionalizzazione La garanzia finanziaria: caratteristiche Principali caratteristiche • La garanzia SACE è a prima richiesta, irrevocabile e incondizionata a favore della banca finanziatrice o del bond-holder • Condivisione del rischio con la banca finanziatrice con copertura fino all’ 80% del finanziamento per rischi di mancato rimborso, in linea capitale e interessi (limitatamente al costo di provvista). Possibilità di copertura del 100% relativamente ad emissioni obbligazionarie • Diritti di voto rivenienti dal finanziamento esercitati dal soggetto (banca / SACE) che sopporta la maggior parte del rischio. Diritto di veto alla parte minoritaria sulle decisioni fondamentale • Nessun costo aggiuntivo per l’impresa: retrocessione (su base running) dalla banca finanziatrice a SACE di quota parte del margine corrisposto dal debitore, proporzionalmente alla percentuale garantita. Possibilità di prevedere pagamenti del premio SACE upfront SACE

Internazionalizzazione – Market Window Benefici delle garanzie su finanziamenti SACE per la banca ü Di condividere il rischio con SACE ü Aumentare il volume degli impegni a favore delle singole controparti ü Beneficiare della Ponderazione Zero ai fini del calcolo del patrimonio di vigilanza ü Possibilità di finanziamenti bilaterali in alternativa a finanziamenti in pool Per l’azienda ü Diversificare le fonti di credito ü Incrementare il volume degli affidamenti da parte del sistema ü Ottenere in tempi rapidi e con processi semplificati le garanzie / l’emissione di bond ü Possibilità di accedere a finanziamenti con periodi di rimborso più lunghi SACE

Internazionalizzazione Garanzie finanziarie: Singole e in Convenzione Nell’ambito dell’attività di supporto all’internazionalizzazione SACE rilascia Garanzie Finanziarie Autonome e a Prima richiesta secondo due schemi operativi consolidati Convenzione per l’ Internazionalizzazione delle PMI ü Garanzie su finanziamenti rilasciati a valere su un plafond concordato tra SACE e la Banca ü Finanziamenti destinati a PMI e aziende con fatturato sino a euro 250 mln (almeno il 50% a favore di PMI) ü Mutui di scopo destinati a finanziare un progetto di internazionalizzazione ü Modulistica (contratto di finanziamento e garanzia redatti secondo standard concordato tra SACE e Banca) üDurata dei finanziamenti fino a 8 anni ü Richiesta ed emissione della garanzia on line sul portale Exportplus SACE Garanzie Finanziarie sul capitale circolante e sugli investimenti ü Garanzie su finanziamenti per investimenti all’estero o per l’approntamento di forniture di committenti esteri (capital circolante) ü Aziende italiane o controllate da Italiane senza alcun limite di fatturato prefissato ü Testi di garanzia concordati in sede ABI e contratto di finanziamento negoziato tra SACE e la Banca ü importo massimo del finanziamento e durata correlata al merito di credito dell’azienda ed alle specifiche esigenze di investimento

Internazionalizzazione Struttura tipo dei finanziamenti garantiti MUTUO CHIROGRAFARIO Eventuali garanzie personali o reali a discrezione della filiale erogante o a richiesta di SACE IMPORTO GARANTITO Garanzia a prima richiesta sul capitale ed interessi (nel limite del costo di provvista) PRE AMMORTAMENTO Da valutare in base alle esigenze ed al merito di credito dell’impresa SACE AMMORTAMENTO E DURATA MUTUI Mutui con durata pari da 36 a 96 mesi Ammortamento periodico o bullet IMPORTO MINIMO E MASSIMO indicativamente da un minimo di 1. 000 euro Importo massimo correlato alla capacita di credito dell’impresa REMUNERAZIONE Tasso variabile: Spread: Euribor trimestrale correlato al rating dell’impresa

Internazionalizzazione Garanzia finanziaria in Convenzione Garanzia per l’internazionalizzazione delle PMI Richiesta di Garanzia Assicurato: Banca finanziatrice Oggetto della copertura: rischio di credito Corporate Italia Mancato rimborso di capitale ed interessi (costo di provvista) Banca Requisiti aziende debitrici: (i) Finanziamento di progetti di investimento collegati all’internazionalizzazione Garanzia fino al 70% del finanziamento PMI 1 PMI 2 PMI n Costituite in forma di società di capitali con sede legale in Italia (ii) PMI o mid corporate con fatturato sino a € 250 mln (iii) fatturato export superiore al 10% del totale (iv) rating superiore ad una soglia concordata (v) Almeno due bilanci completi (no start up) Percentuale di copertura: fino al 70% del finanziamento Caratteristiche della garanzia: (i) Garanzia a prima richiesta (ii) Ponderazione zero ai fini dell’assorbimento di capitale (iii)Retrocessione del margine SACE su base running o upfront (quota parte del margine applicato dalla banca proporzionale alla copertura prestata) SACE

Internazionalizzazione Garanzia per l’Internazionalizzazione delle PMI Attività finanziabili nell’ambito dell’operatività in Convenzione a. b. c. d. e. f. g. h. i. j. k. l. m. n. o. SACE Costi di impianto ed ampliamento Costi promozionali e pubblicitari Costi di ricerca e sviluppo da capitalizzare in bilancio Diritti di brevetto industriale e diritti per utilizzo delle opere dell’ingegno Spese per tutelare il “Made in Italy” (marchi, brevetti, applicazione denominazione origine controllata) Concessioni, licenze, marchi e diritti simili Acquisto o ristrutturazione di beni immobili Costi relativi all’acquisto di terreni Acquisto, riqualificazione o rinnovo degli impianti e macchinari Acquisto o rinnovo di attrezzature industriali e commerciali Spese per partecipare a fiere internazionali tenute in Italia Spese per partecipare e fiere e mostre all’estero Spese per acquisire partecipazioni non finanziarie in imprese estere Spese relative a consulenze specialistiche per la predisposizione di accordi di cooperazione e Joint Venture con imprese estere (valutazione fiscale, legale, finanziaria, progettazione ed engineering) Spese relative all’approntamento di beni e/o servizi o l’esecuzione di lavori commissionati da committenti esteri (capitale circolante)

Le altre società del gruppo SACE 1 SACE BT – Assicurazione del Credito commerciale a breve termine 2 SACE FCT

Miglioriamo la liquidità dei fornitori della PA Reverse factoring: ottenere pagamenti certi e puntuali § Smobilizzo dei crediti vantati dai fornitori della PA (che vengono pagati in media con 269 giorni di ritardo con picchi di oltre 600 giorni in alcune regioni italiane*), attraverso un modello di “pagamento garantito” § Nel 2012 sono stati smobilizzati oltre € 1, 75 miliardi di crediti vantati dalle imprese. § SACE ha concluso di recente un accordo quadro con Confindustria e Nomura, a cui seguiranno accordi a livello di associazioni locali e di settore * fonte Assobiomedica SACE

SACE BT: Proteggiamo il fatturato delle imprese Assicuriamo il fatturato delle imprese dal rischio d’insolvenza § Copertura globale – Polizza Multimarket Globale: assicurazione dell’ intero fatturato o suoi segmenti omogenei verso acquirenti italiani ed esteri § Copertura parziale – Polizza Multiexport Online: assicurazione del fatturato relativo a transazioni ripetute verso uno o un gruppo selezionato di clienti esteri (servizio disponibile online) SACE

Sosteniamo le imprese che partecipano a gare per appalti in Italia e all’estero Realizzare grandi e piccole opere in sicurezza § Cauzioni: • Garanzie richieste contrattualmente per gare e/o esecuzione di commesse ü Bid, advance payment, performance, maintenance bond, etc. • Garanzie per obblighi di legge ü tax bond, custom bond, etc. § Rischi della costruzione: • Assicurazione dei rischi della costruzione per la realizzazione di opere civili, impianti industriali, infrastrutturali in Italia e all’estero, sia per appalti pubblici che privati SACE

Direzione Generale Roma Piazza Poli, 37/42 • 00187 Roma Tel. +39 06 67361 Fax +39 06 6736225 Sedi Territoriali Milano Via A. De Togni, 2 • 20123 Milano Tel +39 02 434499701 - Fax +39 02 434499749 Modena Via Elsa Morante, 71 • 41123 Modena Tel +39 059 891240 - Fax +39 059 820832 Uffici di Rappresentanza Bari Via Amendola, 172/5 • 70126 Bari Tel +39 080 5467763 - Fax +39 080 5467764 Firenze via Lucchese 84/c Sesto • 50019 Fiorentino (FI) Tel. +39 055 536571 Lucca Via Dante Alighieri, 167 • 55100 Lucca Tel +39 0583 400 71 - Fax +39 0583 400 790 Monza c/o Confindustria Monza e Brianza Via Damiano Chiesa 3 • 20052 Monza Tel +39 039 3638247 - Fax +39 039 3638208 Roma Piazza Poli, 37/42 • 00187 Roma Tel +39 06 6736309 - Fax +39 06 6736770 Pesaro c/o Confindustria Pesaro-Urbino via Cattaneo 34 • 61121 Pesaro Tel +39 0721 383229 Venezia Via Torino 105 • 30172 Venezia Tel +39 041 2905111 - Fax +39 041 2905103 Torino c/o Unione Industriale Torino– Corso Stati Uniti, 38 • 10100 Torino Tel +39 011 0142450 - Fax +39 011 0142451 Servizio Clienti Verona c/o Confindustria Verona Piazza della Cittadella, 12 • 37122 Verona Tel +39 045 8099460 Numero verde 800 269264 Email info@SACE. it Web site www. SACE. it Gruppo SACE Rete Estera di Rappresentanza Bucarest Str. A. D. Xenopol 15, Sector 1 010472 Bucharest Tel +40 21 2114240 - Fax +40 21 2100613 Istanbul c/o Consulate General of Italy in Istanbul Tom Kaptan Sokak, 15 34433 Beyoglu, Istanbul Tel +90 541 7712867 Hong Kong 40/f Suite 4001 - Central Plaza 18 Harbour Road - Wanchai, Hong Kong Tel +852 36202323 - Fax +852 36210227 Johannesburg Two Commerce Square, 39 Rivonia Road Sandhurst 2196 Sandton, Johannesburg Tel +27 11 2680623 - Fax +27 11 2680617 Mosca Krasnopresnenskaja Naberejnaja, 12 123610 Moscow - Office n. 1202 Tel +7 49 52582155 - Fax +7 49 52582156 Mumbai c/o The Indo-Italian Chamber of Commerce and Industry 805, 8 th Floor, 349 Business Point Western Express Highway Andheri- East Mumbai- 400059, India +91 2436 8186162 San Paolo Al. Ministro Rocha Azevedo, 456 - cjto. 101 Edificio Jau Cerqueira César - 01410 -000 - São Paulo Tel +55 11 31712138 - Fax +55 11 32664051

Grazie per l’attenzione! Marco Sandrone T: +39 02 43 44 99 704 E: m. sandrone@SACE. it

Disclaimer Questa presentazione è stata redatta da SACE Sp. A a solo scopo informativo. In nessun caso questo documento deve essere utilizzato o considerato come un’offerta di vendita o come proposta di acquisto dei prodotti assicurativi o finanziari qui descritti. Le informazioni qui riportate provengono da fonti considerate attendibili o sono state elaborate sulla base di una serie di ipotesi che potrebbero rivelarsi non corrette. Di conseguenza SACE non può garantirne l’accuratezza e la completezza. I prodotti menzionati in questo documento potrebbero non essere vendibili in alcuni stati o ad alcuni tipi di investitori; il valore ed il rendimento dei prodotti menzionati può variare significativamente o risentire delle variazioni dei tassi di cambio, dei tassi di interesse o di altri fattori. Le previsioni contenute nella presentazione sono state elaborate sulla base di assunzioni che potrebbero rivelarsi incorrette e, di conseguenza, i valori reali potrebbero essere differenti. Le informazioni qui riportate non possono essere riprodotte o pubblicate, interamente o parzialmente, per nessuno scopo, o distribuite a terzi senza il consenso scritto di SACE S. p. A. Ricevendo questo documento accettate le sopraindicate limitazioni e restrizioni. SACE