GII THIEU QUYEN CHON NGOAI TE VANG OPTIONS

GIÔÙI THIEÄU QUYEÀN CHOÏN NGOAÏI TEÄ, VAØNG (OPTIONS)

Muïc tieâu cuûa hoäi thaûo § Cung caáp nhöõng khaùi nieäm vaø cô cheá vaän haønh cuûa nghieäp vuï Option ngoaïi teä vaøng. § Thò tröôøng Option taïi Vieät Nam § Hedging vôùi caùc ñoái taùc nöôùc ngoaøi Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 2

Option laø gì? Option laø moät hôïp ñoàng cho pheùp ngöôøi mua coù quyeàn, chöù khoâng phaûi nghóa vuï, mua hoaëc baùn moät soá löôïng haøng hoaù cuï theå vôùi moät möùc giaù thöïc hieän ñaõ ñöôïc aán ñònh tröôùc cho moät thôøi haïn xaùc ñònh trong töông lai, sau khi ñaõ traû moät khoaûn phí premium ngay töø luùc kyù hôïp ñoàng cho ngöôøi baùn. Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 3

Phaân loaïi Option § ‘Quyeàn choïn mua’ (CALL): cho pheùp ngöôøi mua Option coù quyeàn mua hay khoâng mua ngoaïi teä hoaëc vaøng theo giaù hôïp ñoàng. § ‘Quyeàn choïn baùn’ (PUT): cho pheùp ngöôøi mua Option coù quyeàn baùn hay khoâng baùn ngoaïi teä hoaëc vaøng theo giaù hôïp ñoàng. Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 4

Caùch thöùc söû duïng § Khaùch haøng döï ñoaùn giaù ngoaïi teä vaøng taêng seõ mua ‘Quyeàn choïn mua’ § Khaùch haøng döï ñoaùn giaù ngoaïi teä vaøng giaûm seõ mua ‘Quyeàn choïn baùn’ Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 5

Quy ñònh cuûa NHNN § Taïi VN, Khaùch haøng chæ ñöôïc laø ngöôøi mua Option chöù khoâng ñöôïc laø ngöôøi baùn Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 6

Ñoái töôïng tham gia § § § Caùc caù nhaân Nhaø kinh doanh/Nhaø ñaàu tö Nhaø nhaäp khaåu/Nhaø xuaát khaåu Doanh nghieäp/Chuû doanh nghieäp Cty taøi chính/Cty baûo hieåm/Quyõ ñaàu tö Caùc ngaân haøng, ñònh cheá taøi chính… Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 7

Muïc ñích söû duïng § Ñaàu tö sinh lôïi. § Baûo hieåm ruûi ro/baûo toaøn voán Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 8

Tyû giaù thöïc hieän Option (Strike) Laø tyû giaù maø ngöôøi mua Option ñöôïc quyeàn aán ñònh tröôùc (tröø USD/VND Option) Option vôùi ngöôøi baùn Option vaø ñöôïc choát trong suoát thôøi hieäu hôïp ñoàng. Giaù strike Ngöôøi mua töï aán ñònh Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 9

Caùc kieåu giaù Strike Döïa vaøo söï cheânh leäch giöõa giaù Strike vaø giaù Spot, coù 3 kieåu giaù Strike: § In-the-money (ITM) § At-the-money (ATM) § Out-of-the-money (OTM) Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 10

Ví duï giaù Strike Giaû söû giaù Spot 1 EUR = 19. 000 VND. Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 11

Quan heä giöõa giaù Strike & Premium § Moät Option coù giaù strike ITM (hoaëc “deep ITM”), premium cuûa Option ñoù ñaét nhaát, vì giaù strike coù lôïi hôn hoaëc raát coù lôïi hôn giaù spot hieän haønh. § Moät Option coù giaù strike ATM, thì premium ít ñaét hôn so vôùi Option ITM, vì giaù strike xaáp xæ giaù spot hieän haønh. § Moät Option coù giaù strike OTM, thì premium reû nhaát, vì giaù strike baát lôïi hôn giaù spot hieän haønh. Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 12

Quy ñònh giaù strike cuûa NHNN § USD/VND: Khoâng ñöôïc vöôït quaù tyû giaù forward cuûa cuøng thôøi haïn. § Ngoaïi teä khaùc vaøng: Hai beân töï thoûa thuaän. Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 13

Coâng thöùc tính tyû giaù Forward Tyû giaù Forward USD/VND khoâng ñöôïc vöôït quaù möùc giaù ñöôïc xaùc ñònh nhö sau: Tyû giaù forward = tyû giaù spot + ñieåm kyø haïn Ñieåm kyø haïn = Giaù spot x (ls VND - ls ngoaïi teä) x thôøi haïn • 100 x 360 Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 14

Ví duï tyû giaù traàn Forward USD/VND v Tyû giaù spot USD/VND : 15904 (ngaøy 14/12/05) v Laõi suaát USD cuûa FED : 4, 25%/naêm v Laõi suaát VND cuûa NHNN : 8, 25%/naêm v Kyø haïn : 30 ngaøy v Ñieåm kyø haïn = 15904 x (8, 25 - 4, 25) x 30 = 53 VND • 100 x 360 v Tyû giaù forward = tyû giaù spot + ñieåm kyø haïn • = 15904 + 53 = 15957 VND Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 15

Tính phí premium Vieäc tính phí premium phuï thuoäc vaøo 6 bieán soá sau: 1. Tyû giaù giao ngay 2. Tyû giaù thöïc hieän 3. Thôøi haïn 4. Cheânh leäch laõi suaát 5. Kieåu Myõ hay kieåu A u 6. Ñoä bieán ñoäng => quan troïng vaø phöùc taïp nhaát, vì ñoù laø bieán soá ñònh giaù duy nhaát khoâng bieát tröôùc moät caùch chaéc chaén Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 16

Thôøi gian baùo giaù § Do tính chaát phöùc taïp cuûa Option vaø tính thanh khoaûn cuûa thò tröôøng ñaëc thuø naøy, vieäc thoâng baùo phí premium cho KH coù theå bò trì hoaõn. Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 17

Quy taéc choát giaù § Möùc chaøo phí premium cho KH chæ coù giaù trò töùc thì. § Khi khaùch haøng caàn choát giaù, phí seõ ñöôïc baùo laïi laàn nöõa. Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 18

Boä hoà sô hôïp ñoàng Option § Hôïp ñoàng nguyeân taéc Option: CAÙI CHUNG ØLaø HÑ khung, quy ñònh toång quaùt. ØChæ kyù moät laàn vaø phaûi kyù tröôùc hoaëc cuøng luùc vôùi HÑ giao dòch Option. § Hôïp ñoàng giao dòch Option: CAÙI RIE NG ØLaø HÑ ‘ñôn leû’, theo töøng giao dòch cuï theå. ØKyù nhieàu laàn theo nhu caàu KH vaø phaûi kyù sau hoaëc cuøng luùc vôùi HÑ nguyeân taéc Option. Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 19

Quy moâ, thôøi haïn v. Quy moâ toái thieåu: § USD/VND: 10. 000 USD § Ngoaïi teä khaùc: 100. 000 USD § Vaøng 85 löôïng SJC v. Thôøi haïn: § Toái thieåu 3 ngaøy § Toái ña 365 ngaøy Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 20

Dieãn bieán giaù trò Option Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 21

Hedging § Delta § Mua Option ñoái öùng cuûa ñoái taùc khaùc (bao goàm OTC vaø Futures) Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 22

Thöïc hieän hôïp ñoàng vôùi KH v Tröôùc ngaøy ñaùo haïn: § Khoâng coù thanh toaùn 100% giaù trò HÑ. § KH ñöôïc quyeàn thöïc hieän tröôùc haïn ñoái vôùi Option kieåu Myõ v Vaøo ngaøy ñaùo haïn: § Coù theå thanh toaùn 100% giaù trò HÑ. § Hoaëc thöïc hieän giao dòch buø tröø töï nguyeän hay buø tröø baét buoäc (ñeå höôûng KH cheânh leäch giaù). Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 23

Xuaát trình chöùng töø thanh toaùn v. Khaùch haøng mua ngoaïi teä baèng VND thoâng qua vieäc thöïc hieän hôïp ñoàng CALL chæ phaûi xuaát trình chöùng töø thanh toaùn cho NH vaøo luùc naøo? § Vaøo ngaøy ñaùo haïn HÑ cuøng vôùi vieäc thanh toaùn giao voán cho nhau (tieàn trao chaùo muùc). § Neáu khoâng xuaát trình, NH thöïc hieän giao dòch buø tröø baét buoäc cho khaùch haøng. vÑoái vôùi Option ngoaïi teä/ngoaïi teä, khoâng yeâu caàu xuaát trình chöùng töø thanh toaùn. Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 24

Thöïc hieän hôïp ñoàng vôùi KH v Tröôùc ngaøy ñaùo haïn: § Baùn laïi hôïp ñoàng v Vaøo ngaøy ñaùo haïn: § Thöïc hieän hôïp ñoàng. § Thöïc hieän giao dòch spot traùi chieàu (neáu coù) § Ñoái vôùi hôïp ñoàng futures, töï ñoàng chuyeån sang traïng thaùi Futures. Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 25

So saùnh Option vôùi Spot So saùnh Option vôùi giao dòch Spot: Giao dòch Option Giao dòch Spot Voán ít, lôøi nhieàu Phaûi boû nhieàu voán Tyû suaát lôïi nhuaän cao Tyû suaát lôïi nhuaän thaáp Ít chi phí vay möôïn voán Chi phí vay möôïn voán cao Toång chi phí ñaõ xaùc ñònh Möùc loã chöa xaùc ñònh Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 26

So saùnh Option vôùi Forward Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 27

Caùc ngaân haøng cung caáp Options v Option vaøng: § ACB § Sacombank v Option ngoaïi teä/VND (môùi thí ñieåm): § Laàn ñaàu tieân: ACB & Techcombank § Sau ñoù, coù BIDV, VCB & VIB v Option ngoaïi teä/ngoaïi teä: § Taát caû caùc NHTM (QÑ soá 1452/2004/QÑ-NHNN ngaøy 10/11/2004) Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 28

Caûm ôn Anh/Chò ñaõ theo doõi buoåi thuyeát trình! Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 29