Gestin de Riesgos Gestin del Riesgo de tipo

Gestión de Riesgos Gestión del Riesgo de tipo de interés Profesor: Miguel Angel Martín Mato

Términos relacionados con el Riesgo de Tasa de Interés n n n Riesgo Directo ¨ Cambios cuantificables en el valor de activos ¨ Alcance o extensión de las fechas de reprecio de tasas de interés activas y pasivas no guardan sincronía Riesgo Indirecto ¨ Resulta de la reacción de los clientes frente al cambio en las tasas de interés Riesgo de Base ¨ Activos y Pasivos valorizados con diferentes curvas de rendimientos Profesor: Miguel Angel Martín

Técnicas de Valoración del Riesgo n Enfoque contable ¨ Gap contable n Enfoque del Valor de Mercado ¨ Duration Gap o Gap del patrimonio ¨ Value at Risk Profesor: Miguel Angel Martín

Descalces de activos y pasivos

Riesgos de Tipos de Interés n Es el riesgo en el que incurre una institución financiera cuando sus Activos y Pasivos no están emparejados en el tiempo. 0 0 Pasivos 1 1 2 Activos n Si el coste de los depósitos (pasivos) es 5 %, y el tipo de interés sobre los activos es 10%. El margen de intermediación es 5%. Pero existe. . . ¨ Riesgo de Refinanciación Profesor: Miguel Angel Martín

Riesgo de Reinversión n Riesgo de refinanciación ¨ Consiste en que la refinanciación de fondos no se haga a las tasas que inicialmente había, sino a tasas más altas por el hecho de que los pasivos normalmente tienen vencimientos más cortos. n Riesgo de reinversión (típico en AFPs) ¨ Este riesgo se produce cuando la reinversión de los fondos no se realizan a los mismos tipos de interés. Pasivos 1 Activos 00 2 1 Si los tipos de interés bajan las nuevas reinversiones (colocaciones) no se van a dar a las antiguas tasas, lo que hará bajar mi margen financiero. Profesor: Miguel Angel Martín

Riesgo de Tasa de Interés - RTI n Entiéndase el Riesgo de Tasa de Interés como la posibilidad de pérdidas financieras como consecuencia de movimientos adversos en las tasas de interés, que afecta: ¨ las utilidades/beneficios y ¨ el valor patrimonial de la empresa. n Para medir el riesgo de tipo de interés es importante definir bien el concepto de reprecio o fecha de reprecio. ¨ Se define como “fecha de reprecio” a la fecha en la cual se espera que la tasa asociada a un instrumento se ajuste a las tasas vigentes en el mercado. Profesor: Miguel Angel Martín

Margen Financiero y Variaciones de Tasas de Interés n Efecto de un Incremento de tasas de interés Profesor: Miguel Angel Martín

Margen Financiero y Variaciones de Tasas de Interés n Efecto de una Reducción de Tasas de Interés Profesor: Miguel Angel Martín

Margen Financiero y Variaciones de Tasas de Interés n Compensación Perfecta ante cambios en Tasas de Interés Profesor: Miguel Angel Martín

Gap Contable

Gap Contable n Mide el riesgo de tipos de interés al que se expone su margen financiero durante un determinado periodo de tiempo, normalmente un ejercicio contable. ¨ Objetivo: cuantificar las repercusiones de una variación de tipos en el CP (1 año). ¨ No cuantifica su impacto en el Largo Plazo o solvencia. Profesor: Miguel Angel Martín

Tipos de Activos n Activos sensibles son aquellos cuya tasa de referencia cambia en un corto periodo de tiempo. Profesor: Miguel Angel Martín

El GAP Contable n GAP = AS -PS n MF = (AS* i) - (PS* i) = GAP * i n Ratio de sensibilidad = AS / PS Profesor: Miguel Angel Martín

El GAP Contable Profesor: Miguel Angel Martín

Limitaciones del GAP contable n n Carácter estático ¨ Se hace el análisis en una fecha determinada sobre activos y pasivos que pueden no ser estáticos. Asume desplazamientos de tipos uniformes ¨ Los tipos de CP y de LP no tienen por que variar en la misma proporción. Efectos de los valores de mercado ¨ No tiene en cuenta que el valor de mercado de los activos puede cambiar con los tipos de interés. No evalúa el LP Profesor: Miguel Angel Martín

Riesgo de Valor de Mercado n n Cuando el tipo de interés del mercado sube el valor de mercado de los instrumentos de renta fija (en estos se incluyen los activos y pasivos bancarios) tienden a caer de valor, pero más sensible es la caída de los activos que la de los pasivos. Un fuerte diferencia entre los vencimientos de los activos y pasivos bancarios puede provocar perdidas económicas o insolvencia financiera. Profesor: Miguel Angel Martín

GAP Ratio o Ratio de Sensibilidad de Activo y Pasivo n Se suelen utilizar dos GAP Ratio. ¨ GAP Ratio 1. - considera todos los activos sensibles a la tasa de interés y ¨ GAP Ratio 2. - considera solo los Créditos Vigentes Donde: A 1 = Disponible + Créditos Vigentes ASTotal = Disponible + Créditos Vigentes + Créditos Vencidos + Créditos en Cobranza Judicial + Demás Cx. C. PSTotal = Ahorro + Depósitos a Plazo + Fondo de Garantías + Fondos para Garantías + Otras Cx. P Profesor: Miguel Angel Martín

Riesgo de Tasa de Interés - RTI Estimación de GAP Ratio en MN y ME (En miles de unidades monetarias) GAP Ratio 2 en MN y ME Profesor: Miguel Angel Martín

GAP Contable n Mide el corto plazo y el enfoque es contable n El GAP viene dado por la expresión: n DEFINICION: es la variación del Margen Financiero provocado por una variación en las tasas de interés – suponiendo que afectará en misma cuantía a activo y pasivo- sería: Donde: Ti, j son los tiempos restantes para cumplirse 360 días de cada activo y pasivo sensible. AS es AS Total en el caso de GAP 1 o, A 1 en el caso de GAP 2. Profesor: Miguel Angel Martín

Reportes de Sensibilidad a Tasas de Interés n Monitorean la posición de riesgo del banco y los cambios en el ingreso neto por intereses. n Clasifica activos y pasivos como: ¨ Sensibles a tasas de interés según bandas de tiempo: Activos Sensibles (RSA), Pasivos Sensibles (RSL) ¨ No sensibles a las tasas de interés, ¨ Y el Total n Se analizan dos Totales, uno para cada banda de tiempo individual, y otro para las posición acumulada. Profesor: Miguel Angel Martín

Ejemplo n Un banco con GAP actual en cero, compra Letras del Tesoro (TBill) por $100, 000 a 180 días, que vencen en 6 meses (activo) y financia la compra con depósitos a 3 meses que vencen en 3 meses (pasivo) n GAP a 6 meses: ¨ RSA-RSL= n 100, 000 - 100, 000 = zero GAP a 3 meses: ¨ 3 month= 0 - 100, 000 = -100, 000 ¨ 6 month = 100, 000 - 0 = +100, 000 n Cuál medida es mejor? Profesor: Miguel Angel Martín

Modelo Interno de Ganancias en Riesgo Profesor: Miguel Angel Martín

Riesgo de Tasa de Interés - RTI Modelo Regulatorio de Ganancias en Riesgo (En miles de unidades de MN) Cumple el Límite Operativo de 5% del Patrimonio Efectivo Profesor: Miguel Angel Martín

Riesgo de Tasa de Interés - RTI Variación del Margen Financiero (En miles de unidades de MN y ME) Acumulado de corto plazo (Hasta 1 año) Profesor: Miguel Angel Martín

Riesgo de Tasa de Interés - RTI Variación del Margen Financiero en MN y ME Profesor: Miguel Angel Martín

Análisis del GAP: Fortalezas y Debilidades n Fortalezas: ¨ Atractivo principal: Fácil de entender ¨ Las bandas de tiempo indican los montos relevantes y el efecto del riesgo de tasa de interés sobre distintos períodos de maduración ¨ Sugiere cambios en la magnitud y composición del portafolio para alterar el riesgo ¨ Indica los items específicos de la hoja de balance que son responsables del riesgo ¨ El GAP es fácil de calcular Profesor: Miguel Angel Martín

Análisis del GAP: Fortalezas y Debilidades n Debilidades: ¨ No provee una medida del riesgo de la curva (riesgo de base). ¨ Realiza análisis de fecha de corte de la hoja de balance, es decir, análisis estáticos de determinados períodos de tiempo. ¨ No muestra diferentes posiciones de vencimiento. ¨ No proporciona información sobre el flujo de pagos de tasas de interés. Profesor: Miguel Angel Martín

GAP Estático n Debilidades: ¨ Muchos n Ejem. Préstamos atados a una tasa base. ¨ Ignora n errores de medición: el valor del dinero en el tiempo Ejem. Una letra a 30 días financiada con fondos a 24 horas son considerados que reprecian en la primera banda temporal (1 a 7 días) ¨ Ignora el impacto acumulativo del riesgo de tasa de interés en el riesgo global del banco ¨ Pasivos que no pagan interés son ignorados en análisis de sensibilidad a tasas ¨ No captura el riesgo asociado con opciones establecidas o definidas en valores o préstamos n Ejem. Depósitos con opción de repago anticipado Profesor: Miguel Angel Martín

Principales Debilidades del Modelo de Reprecios n Ignora los efectos en el valor de mercado de los cambios en las tasas de interés ¨ El valor de mercado de todos los activos y pasivos está sujeto a los cambios en las tasas de interés n Ignora los patrones de flujo de caja al interior de una banda de tiempo al vencimiento ¨ Los pasivos pueden ser repreciados hacia el fin de la banda temporal, mientras que los activos pueden repreciarse hacia el inicio Profesor: Miguel Angel Martín

Principales Debilidades del Modelo de Reprecios n Falla en el manejo del problema de salidas y prepagos en el flujo de caja de activos y pasivos insensibles al cambio en tasas ¨ Un flujo de caja o salida de fondos de un portafolio insensible al cambio en tasas que puede se reinvertido a tasas corrientes de mercado ¨ La propensión a pregagar significa que los flujos de caja realizados de RSA y RSL, pueden a menudo desviarse de los valores definidos o esperados en un escenario sin opción de prepago Profesor: Miguel Angel Martín

Principales Debilidades del Modelo de Reprecios n Ignora flujos de caja de actividades fuera de la hoja de balance ¨ Cambios en las tasas de interés también afectarán los flujos de caja de muchos instrumentos fuera del balance. ¨ Contratos futuros, como parte del proceso del “Mark to Market”, es decir, valorizar activos según su valor corriente de mercado, produce flujos de caja diarios. Profesor: Miguel Angel Martín

Cambios en rendimientos de activos de corto plazo y costos de pasivos n n El ingreso neto por intereses diferirá del esperado si: ¨ El spread entre los rendimientos de los activos y el costo de intereses cambia. Por ejemplo, si los pasivos son de corto plazo y los activos de largo plazo: n n n El spread se reducirá si la curva de rendimientos se invierte El spread se ampliará cuando la curva de rendimientos incremente su pendiente Rendimientos de activos pueden cambiarse mensualmente y las tasas de pasivos pueden cambiarse semanal o diariamente. Profesor: Miguel Angel Martín

Cambios en Volumen n Ingreso Neto por Intereses varía con los cambios en el volumen, es decir, los montos prestados o depositados n Si el banco duplica su tamaño, la composición permanece igual n Pero el Ingreso Neto por Intereses se duplica n El crecimiento de los bancos eleva el monto de ganancias pero no altera los indicadores de ganancia o tamaño relativo del GAP Profesor: Miguel Angel Martín

Cambios en la composición del Portafolio n Cualquier variación de la composición del portafolio puede alterar el Ingreso Neto por Intereses n Para Reducir el Riesgo ¨ Incrementar la sensibilidad de los RSA emitiendo créditos a tasas flotantes y acortando vencimientos ¨ Reducir la sensibilidad de los RSL, fijando tasas de depósitos ¨ Se podría cubrir el GAP ante riesgo de tasa de interés, aunque ello cambiará el ingreso neto por intereses Profesor: Miguel Angel Martín

Cambios en la composición del Portafolio n No fijar relaciones entre cambios en el portafolio e ingresos netos por intereses n Los impactos varían con relaciones entre: ¨ Tasas de interés sobre sensibilidad a la tasas de interés ¨ Instrumentos ¨ Magnitud Profesor: Miguel Angel Martín de renta fija de cambios en fondos

Opción de Prepago n Prestatarios a tasa fija repagan préstamos anticipadamente cuando las tasas caen. ¨ Se amortiza el principal antes de los previsto ¨ Fondos se reinvierten a menores tasas n Para análisis de GAP, hipoteca, principal fijo y repago de intereses deben ser ubicados en sus respectivas bandas temporales n Si las tasas caen y los prestatarios prepagan préstamos, ¨ Hipotecas son más sensibles a la tasa de interés de lo esperado Profesor: Miguel Angel Martín

RSA bajo GAP Estático n Subestima la verdadera sensibilidad a la tasa de interés de los activos bancarios n Efecto no se circunscribe sólo a hipotecas n Impacto en RSA puede ser muy alto n Otros factores, incluyen v Préstamos a tasa variable con límite superior de pago de intereses (caps) v Compromisos de pagos pendientes de préstamos Profesor: Miguel Angel Martín

Opción de Retiro n n n En el caso de Certificados de Depósitos a plazo fijo, el inversor retira fondos cuando las tasas se elevan lo suficiente, paga penalidad por intereses y reinvierte a tasas mayores Los RSL son más sensibles a la tasa de interés cuando las tasas se elevan más de lo asumido en el GAP ¨ GAP será mayor (más positivo) en entornos de descenso de tasas de interés ¨ GAP será menor (más negativo) en entornos de elevación de tasas de interés También aplica a bonos con opción de call (call provision) Profesor: Miguel Angel Martín

Resumen de Análisis Dinámico de GAP n Permite a los valores del GAP cambiar con los cambios en las tasas de interés n El análisis dinámico de GAP involucra una combinación de análisis de sensibilidad y simulación con técnicas de valoración de opciones para predecir con mayor precisión los cambios en el ingreso neto por intereses y el valor de mercado del Patrimonio Profesor: Miguel Angel Martín