FX Forward Trite i Praksa Tomislav timac Pomonik

FX Forward: Tržište i Praksa Tomislav Štimac Pomoćnik direktora Sektor riznice 2. godišnja konferencija Hrvatske udruge korporativnih rizničara Brijuni, 25. -27. 9. 2005.

FX Forward tržište u Hrvatskoj • • • Volumen FX forward transakcija u kontinuiranom porastu posljednjih godina Većina forward ugovora u Hrvatskoj odnosi se na EUR/HRK i EUR/USD transakcije Sezonski karakter tržišta Glavni uzroci porasta broja FX forward transakcija: 1. Bolja edukacija sudionika novčanog tržišta o važnosti zaštite od tečajnog rizika. 2. Pojačana aktivnost stranih banaka i investicijskih fondova na domaćem tržištu. 3. Zahtjevi od strane stranih vlasnika domaćih kompanija - nepovjerenje u HRK 4. Liberalizacija deviznog zakona 5. Razvoj derivativnih proizvoda od strane banaka 6. Veliki gubici uzrokovani negativnim kretanjima na novčanim tržištima u proteklim godinama (prvenstveno USD) 7. Dopuštenje mirovinskim fondovima za korištenje forward ugovora 2

FX forward u praksi ABC Turist Prodaja 1. 000 EUR u forwardu Tečaj 7, 49 15. 12. 2004. 24. 03. 2005. 04. 2005. 01. 07. 2005. Planiranje Sklapanje ugovora Izdana faktura Naplata Tečaj 7, 31 EUR 1. 000 Tečaj 7, 47 Tečaj 7, 42 Tečaj 7, 50 (prosječni tečaj 2004. ) 1. Poduzeće ne poduzima ništa 2. Poduzeće upravlja tečajnim rizikom Plan - Realizacija -190. 000, 00 kn Plan – Realizacija (forward cijena) Tečajne razlike (račun-naplata) -110. 000, 00 kn Tečajne razlike 70. 000, 00 kn Ukupni gubitak -300. 000, 00 kn Ukupni dobitak 60. 000, 00 kn Razlika = 360. 000, 00 kn 3 -10. 000, 00 kn

FX forward u praksi BCE Tekstil Kupnja 1. 000 EUR u forwardu Tečaj 7, 40 15. 12. 2004. 29. 07. 2005. 10. 08. 2005. 10. 11. 2005. Planiranje Sklapanje ugovora Primljena roba/faktura Plaćanje dobavljaču EUR 1. 000 Tečaj 7, 29 Tečaj 7, 36 Tečaj 7, 50 (prosječni tečaj 2004. ) 1. Poduzeće ne poduzima ništa Plan - Realizacija -50. 000, 00 kn Tečaj 7, 55 2. Poduzeće upravlja tečajnim rizikom Plan – Realizacija (Forward cijena) 50. 000, 00 kn Tečajne razlike -190. 000, 00 kn Tečajne razlike -40. 000, 00 kn Ukupni gubitak -240. 000, 00 kn Ukupni dobitak 10. 000, 00 kn Razlika = 250. 000, 00 kn 4

FX forward u praksi – DEF Computers Kredit uz valutnu klauzulu (kraj godine 7, 75) Kupnja 5. 250. 000 EUR NDF Tečaj 7, 47 31. 12. 2004. 31. 03. 2005. 30. 06. 2005. 30. 09. 2005. 31. 12. 2005. Kreditna obveza Kvartalna rata EUR 250. 000 EUR 6. 000 EUR 250. 000 Preostalo: EUR 5. 000 Tečaj 7, 67 Tečaj 7, 44 Tečaj 7, 31 Tečaj 7, 45 Tečaj 7, 75 1. Poduzeće ne poduzima ništa 2. Poduzeće upravlja tečajnim rizikom Tečajna razlika 1. kvartal 57. 500, 00 kn Tečajna razlika 2. kvartal 90. 000, 00 kn Tečajna razlika 3. kvartal 55. 000, 00 kn Tečajna razlika 4. kvartal -20. 000, 00 kn Tečajna razlika glavnica -400. 000, 00 kn Ukupna tečajna razlika -217. 500, 00 kn Tečajna razlika NDF 1. 470. 000, 00 kn Ukupna tečajna razlika 1. 252. 500, 00 kn Razlika =1. 470. 000, 00 kn 5

FX forward u praksi– DEF Computers Kredit uz valutnu klauzulu (kraj godine 7, 40) Kupnja 5. 250. 000 EUR NDF Tečaj 7, 47 31. 12. 2004. 31. 03. 2005. 30. 06. 2005. 30. 09. 2005. 31. 12. 2005. Kreditna obveza Kvartalna rata EUR 250. 000 EUR 6. 000 EUR 250. 000 Preostalo: EUR 5. 000 Tečaj 7, 67 Tečaj 7, 44 Tečaj 7, 31 Tečaj 7, 45 Tečaj 7, 40 1. Poduzeće ne poduzima ništa 2. Poduzeće upravlja tečajnim rizikom Tečajna razlika 1. kvartal 57. 500, 00 kn Tečajna razlika 2. kvartal 90. 000, 00 kn Tečajna razlika 3. kvartal 55. 000, 00 kn Tečajna razlika 4. kvartal 67. 500, 00 kn Tečajna razlika glavnica 1. 350. 000, 00 kn Tečajna razlika glavnica Ukupna tečajna razlika 1. 620. 000, 00 kn Tečajna razlika NDF Ukupna tečajna razlika Razlika = -367. 500, 00 kn 6 1. 350. 000, 00 kn -367. 500, 00 kn 1. 252. 500, 00 kn

FX forward u praksi XYZ Brodogradnja 15. 10. 2005. Plaćanje dobavljaču EUR 1. 000 Tečaj 7, 50 Forward: Prodaja USD/Kupnja EUR uvoz izvoz EUR/ USD 1, 1960 (roba primljena 15. 07. (USD/HRK =6, 23)* tečaj 7, 30) 09. 07. 2005. 25. 07. 2005. 01. 10. 2005. Sklapanje ugovora s kupcem Izvezena roba Naplaćena roba USD 1. 500. 000 Tečaj 5, 99 Tečaj 5, 90 USD 1. 500. 000 Tečaj 6, 15 EUR/USD 1, 19 1, 22 1, 263 *01. 10. 2005. Srednji tečaj HNB=7, 45 7

FX forward u praksi XYZ Brodogradnja 1. Poduzeće ne poduzima ništa 2. Poduzeće upravlja tečajnim rizikom Tečajna razlika (uvoz) -200. 000, 00 kn Tečajna razlika (uvoz) Tečajna razlika (izvoz) -135. 000, 00 kn Tečajna razlika (forward) UKUPNO -335. 000, 00 kn Tečajna razlika (uvoz) -135. 000, 00 kn UKUPNO 210. 000, 00 kn Razlika = 545. 000, 00 kn 8 -150. 000, 00 kn 495. 000, 00 kn

FX forward u praksi Prednosti Nedostaci • Sezonsko kretanje EUR/HRK • Veličina tržišta • Olakšano planiranje likvidnosti i troškova • Valutna klauzula • Zaštita od tečajnog rizika • Negativne tečajne razlike u slučajevima kada je forward tečaj na dan dospijeća nepovoljniji od srednjeg tečaja HNB-a • Konkurencija na međubankarskom tržištu snizila je cijene forwarda • Dostupnost zaštite od rizika za većinu vodećih svjetskih valuta • Visoki troškovi u slučaju odustajanja • Loša likvidnost domaćeg tržišta otežava planiranje novčanog toka • Limiti s bankama • Nejasnoće vezane uz MRS 39 • Potrebna suglasnost Nadzornog odbora i/ili Upravnog odbora 9