Fundos de Investimento Imobilirios Bruno Gomes Superintendncia de

Fundos de Investimento Imobiliários Bruno Gomes Superintendência de Relações com Investidores Institucionais 9 de maio de 2014 1

Alerta As opiniões aqui expostas são de exclusiva responsabilidade do apresentador, não necessariamente refletindo o entendimento da Comissão de Valores Mobiliários sobre as matérias tratadas. 2

Características gerais ü Um fundo de investimento é uma comunhão de recursos, constituído sob a forma de condomínio (aberto ou fechado), destinado à aplicação em ativos financeiros, nos termos da ICVM 409. ü Como são condomínios, não sociedades, os fundos de investimento se encontram sob o amparo do Código Civil, não da lei societária. O regulamento de um fundo possui analogia com a convenção de um condomínio residencial. ü A posse dos ativos do fundo pertence ao administrador/gestor, que dela necessita para implementar a política de investimentos, mas a propriedade pertence aos cotistas – o patrimônio do fundo não se comunica com o patrimônio de seus prestadores de serviços. 3

Características gerais Auditor Custodiante Administrador Gestor FUNDO Regulamento Cotistas 4

Cenário ü Os fundos de investimento brasileiros durante muito tempo conseguiram conjugar boa performance com baixo risco e liquidez. ü Tal desempenho, incomum, foi decorrente dos elevados juros pagos por títulos públicos negociados em mercados com extrema liquidez. üCom a queda na taxa de juros, as aplicações em títulos públicos líquidos e pouco arriscados não oferecerão performance. 5

Dicas Básicas ü Fundos são um produto do mercado de capitais, que concorrem com outros produtos, de diferentes mercados, na prateleira do distribuidor, usualmente um banco comercial. ü Risco e benefício são positivamente relacionados quem deseja maior benefício tem que aceitar mais risco. ü Rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. ü Aplicações em cotas de fundos não são asseguradas pelo Fundo Garantidor de Créditos (FGC). 6

Fundos Imobiliários (FII) Ø Fundos imobiliários: comunhão de recursos. Ø Regulamentação: ü Criados pela Lei nº 8. 668/93. ü Instrução CVM nº 472/2008 (Funcionamento) üInstrução CVM nº 516/2011 (Regras contábeis) Ø Regras: Regulamento do Fundo e o Prospecto Ø Objetivos: ü Investir em ativos imobiliários, seja em imóveis propriamente dito ou ativos financeiros ligados ao setor imobiliário. Ø Deliberações e tomada de decisão: Assembleia de Cotistas As decisões de Investimento são de responsabilidade do administrador/gestor do fundo, respeitado o regulamento do FII

Fundos Imobiliários (FII) Principais Características Ø Fundos constituídos sob a forma de condomínio fechado. ü O Cotista não pode resgatar as suas cotas! Ø Prazo de duração: determinado ou indeterminado. Ø Os cotistas são os proprietários das cotas dos FII. ü Não exercem nenhum direito real sobre os imóveis e empreendimentos do fundo! Ø Formas de sair do investimento ü Negociação em bolsa de valores. ü Término do prazo de duração do fundo. ü Liquidação do fundo deliberado em assembleia de cotistas.

Fundos Imobiliários (FII) Principais características ØTipos de fundo: üRenda de juros via títulos e valores mobiliários: Debêntures, CRI, LCI, . . . üRenda de aluguéis via construção/aquisição de imóveis: Shopping, galerias, salas comercias. . . üDesenvolvimento imobiliário: Construção de prédios residenciais/comerciais destinados à venda. ØFundos com incorporação imobiliária: üRenda virá da realização do lucro quando da venda ou locação dos imóveis. üPodem contar com alguma renda garantida pelo construtor durante a construção (não é regra).

Regras ØArt. 29 da ICVM 472: üAdministrador deve prover o fundo com a manutenção de departamento técnico habilitado a prestar serviços de análise e acompanhamento de projetos imobiliários. ØArt. 31 da ICVM 472: üO administrador poderá contratar: consultoria especializada para análise seleção e avaliação de empreendimentos; e empresa especializada para administrar locações. üTais contratações implicam em encargos para o fundo.

Panorama Configuração do Mercado de Fundos Imobiliários (Mar/2014, fonte: CVM) ØR$ 55 bilhões de PL. R$ 77 bilhões em ativos. ØCAGR de 47%aa (de 2005 a 2013). Ø 231 fundos registrados na CVM. Ø 38 administradores em operação. Ø Veículo financeiro concentrado em Pessoa Física. Não há necessidade de ser investidor qualificado. ØMais de 230 mil cotistas (com dupla contagem). Aproximadamente 100 mil cotistas pessoas físicas negociam fundos imobiliários na bolsa. Ø Composição das carteiras (mais relevantes): ØEscritórios, hospitais, shoppings, salas comerciais, residenciais, CRI. . .

Composição das carteiras Terrenos Imóveis para Renda em Construção Imóveis para Venda em Construção TVM Imóveis para Renda Acabados Imóveis para Venda Acabados Outros Direitos Reais 2. 46% 24. 57% 48. 68% 1. 59% 0. 41% 0. 25% 5. 41% Fonte: CVM, Mar/2014 % dos ativos totais 83% dos ativos alocados

Oportunidades Cenário Econômico Ø Queda nas taxas de juros. Ø Mudanças no cálculo da remuneração da poupança. Ø Aumento da renda média da população. ØApreciação nos preços dos imóveis em determinadas regiões.

Riscos Ø A venda de cotas em bolsa está sujeita às condições de mercado: variações das taxas de juros podem afetar significativamente o valor de mercado do fundo. Ø Rentabilidade passada não significa condições futuras favoráveis. ØValorização/desvalorização dos imóveis que compõe as carteiras dos fundos pode afetar o valor de mercado das cotas. ØAumento/redução da vacância dos imóveis alugados pode afetar o valor de mercado das cotas e remuneração a ser distribuída. Ø“Rentabilidade garantida” x “Rentabilidade real”

Riscos Ø Fundo Imobiliário não é investimento de Renda Fixa. O investimento pode se assemelhar à aquisição de ações de companhia aberta que atue no setor imobiliário. Ø No mínimo 95% dos lucros auferidos pelo regime de caixa devem ser distribuídos semestralmente (rendas com aluguéis, juros, vendas. . . , deduzidos das despesas pagas no período). ØTributação - O benefício tributário está condicionado a: ü o cotista beneficiado tiver menos do que 10% das cotas do Fundo. ü o FII tiver no mínimo 50 cotistas. ü cotas negociadas exclusivamente em bolsa de valores ou mercado de balcão.

Riscos Tipos de Fundos x Riscos Ø FII de Renda ü Capacidade de o inquilino honrar o pagamento do aluguel. ü Diversificação (quantidade de inquilinos). ü Manutenção dos imóveis (encargos do FII). Ø FII de Incorporação ü Condições climáticas que permitam a entrega dentro do prazo. ü Objetivos do empreendimento (comercial ou residencial). ü Capacidade de venda ou locação das unidades construídas. Ø FII de Ativos Financeiros Imobiliários ü Qualidade da análise de crédito. ü Suficiência das garantias prestadas aos se tomar o crédito.

Dicas – Riscos Em “CNTP”: ü Ativos ilíquidos são mais arriscados que líquidos; ü Ativos de crédito privado são mais arriscados que títulos públicos; ü Operações entre agentes sob controle comum tendem a oferecer maior risco para os investidores. 17

Fique Atento! Questões importantes Ø Termo de Adesão ao Fundo ü Pequeno resumo das características do FII e responsabilidades do cotista. ü Não serve de instrumento para pré-aprovar matérias sujeitas à deliberação. ØConflitos de Interesse ü Situação que configure conflito de interesse deve ser aprovada em assembleia. ü A ICVM 472 menciona alguns exemplos do que seria um potencial conflito de interesse.

Fique Atento! Questões importantes Ø Assembleia de Cotistas ü Atenção às regras de deliberação (ICVM 472 estabelece critérios) ü As deliberações podem ser tomadas através de consulta formal, observado o regulamento. ü Voto por meio de comunicação escrita e eletrônica, observado o regulamento. ü Eleição de representante dos cotistas. Ø Cotas ü Em regra confere direitos e deveres iguais a todos os cotistas. ü Somente no caso de fundos destinados a investidores qualificados poderá conferir tratamento desigual, desde que o regulamento preveja a existência de cotas com direitos ou características especiais.

Diligências - Comprando ü Certifique-se de que obteve acesso a todas informações necessárias ao correto entendimento do produto. ü Leia o prospecto e o regulamento antes de aplicar no fundo. üAntes de comprar cotas, confira a carteira no site da CVM e não deixe de checar se o fundo realiza muitas operações com partes ligadas ao administrador/gestor. Também cabe comparar o desempenho do fundo com fundos similares. 20

Diligências - Comprando ü Compare a taxa de administração com as de outros fundos similares e cheque se o fundo cobra também outras taxas – performance, ingresso ou saída. ü No regulamento há identificação do administrador, gestor, distribuidor de cotas, custodiante e auditor. Informe-se sobre eles, especialmente se os mesmos estão cadastrados na CVM. 21

Dicas no Acompanhamento ü Acompanhe as informações periódicas do fundo - www. cvm. gov. br / ACESSO RÁPIDO / Fundos de Investimento: 1. Informes Mensais. 2. Anuais – demonstrações financeiras com parecer de auditoria independente. 3. Regulamentos. ü Ativismo: seja um cotista ativo! Ainda que a presença em assembleias não seja possível, sempre que tiver alguma dúvida demande explicações do administrador. Caso fique sem resposta ou a mesma não seja satisfatória, reclame com a CVM! 22

Olho nas Despesas! ü Acompanhe com atenção as despesas do fundo, pois elas retiram rentabilidade do mesmo. Verificar se as despesas cobradas pelo fundo são justificadas por seu desempenho. 23

Obrigado! O PRODIN – Programa de Orientação e Defesa do Investidor acolhe e responde a consultas, reclamações e denúncias de investidores: ü Internet, em www. cvm. gov. br, “Fale com a CVM”; ü Forma presencial (gerências de orientação aos investidores do RJ e SP); ü Telefone , no nº gratuito 0800 -7225354; ü Correios, nos seguintes endereços: 1. SP - Rua Cincinato Braga, 340, 2º andar, CEP 01333 -010, São Paulo – SP; 2. RJ - Rua 7 de Setembro, 111, 5° andar, CEP 20050 -901 Rio de Janeiro – RJ; ou 3. Brasília - SCN Quadra 02, Bloco A, Ed. Corporate Financial Center, 4° andar Módulo 404, CEP 70712 -900, Brasília - DF 24

Obrigado! Bruno Gomes