FINANSIJSKA TRITA I INSTITUCIJE Ekonomski fakultet u Zenici

FINANSIJSKA TRŽIŠTA I INSTITUCIJE Ekonomski fakultet u Zenici ZENICA, APRIL 2014. g.

DEVIZNO TRŽIŠTE

DEVIZNO TRŽIŠTE p p p Devizni kurs – cijena jedne valute izražene u drugoj; Pad domaće valute – povećava se konkurentnost domaćih proizvoda i u zemlji i u inostranstvu (u zemlji skuplji strani proizvodi, u inostranstvu jeftiniji domaći proizvodi); Promjena deviznog kursa značajna i za finansijske institucije zbog držanja aktive u valutama raznih država;

DEVIZNO TRŽIŠTE p p p 17. 04. 2013. devizni kurs (cijena) 1 US $ izražena u KM je bila 1, 489 KM; 17. 04. 2014. g. cijena 1 $ je pala na 1, 413 KM; Kažemo da je US$ deprecirao odnosno da je došlo do pada deviznog kursa (cijene) US $ za: (1, 413 – 1, 489)/1, 489 =-5, 1 % p Za isti procenat se dogodila aprecija KM u odnosu na US$.

DEVIZNO TRŽIŠTE p p Međunarodna razmjena roba uvjetovana razmjenom valuta; Trgovina valutama na deviznom tržištu; Volumen transakcija određuje kurs; Devizni kurs određuje cijene stranih dobara;

DEVIZNO TRŽIŠTE p p Spot kurs (trenutna transakcija); Terminski kurs (transakcija u unaprijed određenom momentu u budućnosti); Aprecija (rast vrijednosti valute) – proizvodi te zemlje skuplji u inostranstvu, a roba iz inostranstva jeftinija; Deprecija (pad vrijednosti valute) – proizvodi te zemlje jeftiniji u inostranstvu, a roba iz inostranstva skuplja;

DEVIZNO TRŽIŠTE p p p Devizni kurs važan dio cijene u međunarodnoj trgovini (cijena određena vrijednošću robe izraženoj u stranoj valuti i kursom strane valute u odnosu na domaću); Devizno tržište – OTC tržište; Trgovina valutama – trgovina depozitima;

DEVIZNO TRŽIŠTE p p Kako se određuje devizni kurs? ? ? Zakon jedne cijene (proizvod identičnih karakteristika bi trebao imati jedinstvenu cijenu u svim državama); Teorija pariteta kupovne moći: devizni kurs odražava promjene razine cijena u državama – primjena zakona jedne cijene na globalna kretanja cijena u jednoj državi; Ako cijene u jednoj zemlji porastu u odnosu na drugu, njena valuta bi trebala deprecirati;

DEVIZNO TRŽIŠTE p • • p Ograničenja PPP-a: kvalitet roba čije cijene se mijenjaju ne mora biti identičan; Postoje robe i usluge kojim se uopće ne trguje u međunarodnim transakcijama, a čija promjena cijena utiče na globalno kretanje cijena; PPP teorija je ipak u dugom roku valjana – devizni kurs dvije valute se prilagođava globalnim pomjeranjima cijena u državama “vlasnicima” valuta;

DEVIZNO TRŽIŠTE p • • Faktori uticaja na devizni kurs u dugom roku: Relativna razina cijena; Carine i kvote (uvozna ograničenja); Tražnja za proizvodima/uslugama jedne države (povećan izvoz); Produktivnosti nacionalne privrede;

DEVIZNO TRŽIŠTE p p Rast cijena u jednoj državi odnosu na cijene u drugoj državi uzrokuje deprecijaciju valute i obrnuto; Rast trgovačkih (uvoznih) ograničenja uzrokuje aprecijaciju domaće valute;

DEVIZNO TRŽIŠTE p p Rast tražnje za proizvodima/ uslugama jedne države (povećan izvoz) uzrokuje aprecijaciju njene valute; Rast produktivnosti privrede jedne države (u odnosu na drugu državu) utiče na aprecijaciju njene valute (u odnosu na valutu odnosne države);

DEVIZNO TRŽIŠTE p Faktor koji povećava tražnju za proizvodima/uslugama jedne države (u odnosu na proizvode/usluge države koja cijene izražava u drugoj valuti) utiče i na aprecijaciju domaće valute (u odnosu na valutu druge države) i obrnuto;

DEVIZNO TRŽIŠTE p Naš očekivani prinos na US$ depozite (iskazan u KM)= Prinos na US$ (kamatna stopa na $ - depozite) + očekivana aprecija $ (u odnosu na KM)

DEVIZNO TRŽIŠTE p Naš relativni očekivani prinos na depozite na US $ iskazan u KM (razlika između očekivanog prinosa na $ depozite i očekivanog prinosa na KM depozite):

DEVIZNO TRŽIŠTE p Očekivani prinos Amerikanca na KM depozite (iskazan u $)= Prinos na KM depozite (kamatna stopa na KM depozite) + očekivana aprecija KM (odnosno “–” očekivana aprecija $ u odnosu na KM)

DEVIZNO TRŽIŠTE p Relativni očekivani prinos Amerikanca na US $ depozite (razlika između očekivanog prinosa na $ - depozite i očekivanog prinosa na KM – depozite):

DEVIZNO TRŽIŠTE p Relativni očekivani prinos na US $ depozite bez obzira da li je njihov vlasnik građanin Bi. H (koji prinos preračunava u KM) ili Amerikanac (koji prinos preračunava u US$) je identičan:

DEVIZNO TRŽIŠTE p Kamatni paritet – relativni prinos jednak 0: p Domaća kamatna stopa jednaka inozemnoj kamatnoj stopi + očekivana aprecija inozemne valute;

DEVIZNO TRŽIŠTE Kamatni paritet – ravnoteža na deviznom tržištu; • Očekivani povrat na domaće (KM) depozite je konstanta tj. i. KM; • Očekivani povrat na inozemne ($) depozite je: • i$ + očekivana aprecija $ ili i$ - očekivana aprecija KM

DEVIZNO TRŽIŠTE Očekivani prinos na $ depozite raste kada raste tekući devizni kurs – odnosno kada aprecira domaća valuta (uz nepromijenjen očekivani devizni kurs); p Očekivani prinos na domaće depozite je uvijek konstantan neovisno od kretanja kursa; p Ravnoteža postoji u tački presjecišta krivulja očekivanog prinosa na domaći i inozemni depozit – uvjet kamatnog pariteta zadovoljen; p

Kurs $ RKM 1, 34 R$ E C B 1, 36 D 1, 39 A 2% 3% 4% 5% 6% Očekivani povrat (izražen u KM) Ravnoteža na deviznom tržištu

DEVIZNO TRŽIŠTE • Faktori uticaja na promjenu očekivanog prinosa na $ depozite: - kamatna stopa na $ depozite; - očekivani devizni kurs;

DEVIZNO TRŽIŠTE p p p Rast kamatne stope na $ depozite (ceteris paribus) - rast očekivanog prinosa na $ depozite; Rezultat – deprecija KM; Vrijedi i obrnuto;

Kurs $ RKM R$ 1, 34 R’$ B 1, 36 B’ 1, 38 1, 39 2% 3% 4% 5% 6% Očekivani povrat (izražen u KM) Rast kamatne stope na $ depozite

DEVIZNO TRŽIŠTE p p p Rast očekivanog deviznog kursa - pad očekivanog prinosa na inozemne depozite; Rezultat: aprecija KM; Vrijedi i obrnuto;

Kurs $ R’$ RKM R$ 1, 34 B’ 1, 35 B 1, 36 1, 39 2% 3% 4% 5% 6% Očekivani povrat (izražen u KM) Rast očekivanog deviznog kursa

DEVIZNO TRŽIŠTE p p Kamatna stopa na domaće depozite je jedini faktor koji utiče na promjenu očekivanog prinosa na KM depozite; Rast kamatne stope (ceteris paribus) na KM depozite uzrokuje aprecijaciju KM;

Kurs $ RKM R’KM R$ 1, 34 B’ 1, 35 B 1, 36 1, 39 2% 3% 4% 5% 6% Očekivani povrat (izražen u KM) Rast kamatne stope na KM depozite

DEVIZNO TRŽIŠTE p 1. 2. p Promjena domaće kamatne stope zasniva se na (Fisherov efekat): Promjeni realne kamatne stope ili Promjeni stope očekivane inflacije; Uticaj na devizni kurs je različit ovisno od toga koji od dva navedena faktora je uzrokovao promjenu domaće kamatne stope;

DEVIZNO TRŽIŠTE Ako raste realna kamatna stopa na KM depozite - KM aprecira; p Ako kamatna stopa na KM depozite raste zbog rasta očekivane inflacije KM deprecira; p

Kurs $ RKM R’KM R$ 1, 34 R’$ B 1, 36 B’ 1, 38 1, 39 2% 3% 4% 5% 6% Očekivani povrat (izražen u KM) Rast kamatne stope na KM depozite –posljedica rasta očekivane inflacije

DEVIZNO TRŽIŠTE Rast ponude novca uzrokuje: - Rast cijena; - Niži očekivani kurs; - Rast očekivanog prinosa na inozemne depozite; - Deprecijaciju domaće valute; • • Tečajno premašivanje – značajnija deprecija u kratkom roku u odnosu na dugi rok (monetarna neutralnost);

Kurs $ R’KM R$ 1, 34 R’$ B 1, 36 1, 37 B’’ 1, 39 B’ 2% 3% 4% 5% 6% Očekivani povrat (izražen u KM) Rast ponude novca

HVALA NA PAŽNJI ?