Finann manament Prednka Finann analza Ing Zuzana ierna

Finančný manažment Prednáška: „Finančná analýza“ Ing. Zuzana Čierna, Ph. D.

Finančná analýza • rekapituluje a hodnotí výsledky podniku za analyzované obdobie, • identifikuje a kvantifikuje okolnosti (činitele), ktoré ich determinovali, • predikcia do budúcnosti a návrh opatrení, • východisko pre finančné plánovanie, • súčasť podnikového riadenia.

Funkcie FA: • • • Analytická a hodnotiaca – vhodnými nástrojmi a metódami analyzuje a hodnotí finančnú situáciu podniku, Kvantifikačná – číselne vyjadruje javy a procesy, vývoj; určuje úroveň, objem, a odchýlky skúmaných javov, Poznávacia – na základe výsledkov analýz a hodnotení spoznáva finančnú situáciu a postavenie podniku. Informačná – je zdrojom informácií pre manažment, zamestnancov, veriteľov, investorov, štátne orgány a verejnosť, Kontrolná – poskytuje cenné informácie na vykonávanie kontroly, Stimulujúca, resp. rozvojová – vedomie o svojom postavení a úrovni reprodukčného procesu pôsobí motivačne na zlepšenie podnikovej činnosti.

• Ekonomická analýza tvorí zdroj aktuálnych, objektívnych a komplexných informácií pre vrcholové podnikové vedenie týkajúcich sa kategórií zisku, výnosov, nákladov. . . • Finančná analýza tvorí východisko poznávania výsledkov podniku, ktoré sa odrážajú do jeho finančnej situácie. V tejto sa premieta ekonomická úspešnosť a zároveň úroveň výrobnej, inovačnej, komerčnej a ďalších aktivít podniku, ktoré sú rozhodujúce pre ďalší ekonomický rozvoj podniku.

Užívatelia informácií z FA: manažment podniku, vlastníci a veritelia Podľa času môžeme FA rozlíšiť: • ex post - vysvetľuje súčasnú finančno-ekonomickú situáciu podniku pohľadom do minulosti, retrospektívy, kde hľadá jej príčiny. Tieto umožňujú pochopiť súčasnosť a formulovať rôzne opatrenia pre budúcnosť. • ex ante - má za úlohu vývoj podnikových financií predikovať, prognózovať budúcu finančnú spôsobilosť podniku.

Zdroje údajov pre FA • Finančné informácie - účtovné výkazy finančného účtovníctva vrátane príloh, výročné správy podniku, štatistické údaje atď. • Nefinančné informácie - správy z rôznych oblastí hospodárskeho života (napr. správy o konkurentoch, personálnych zmenách), politického života (správy týkajúce sa medzinárodného obchodu), vedeckého života (prevratné objavy), právnej sféry (zmeny v zákonoch) z oblasti techniky (rozvoj internetu, zavádzanie biotechnológií).

Podľa toho z akého prostredia pochádzajú môžeme informácie zaradiť do dvoch hlavných skupín: • • Interné zdroje informácií – pochádzajú z vnútropodnikovej údajovej bázy ako finančné, manažérske účtovníctvo, evidencia o stave a počte zamestnancov, produkcie, majetku a pod. Externé zdroje informácií –z mimopodnikových zdrojov (prognózy, legislatívne normy, odvetvové štatistiky a iné).

Základné interné informačné zdroje: • Účtovná závierka • Výkaz o peňažných tokoch • Poznámky Súčasťou účtovnej závierky sú: • Súvaha • Výkaz ziskov a strát • Poznámky k účtovnej závierke

Súvaha - prehľadné usporiadanie majetku a zdrojov jeho krytia v peňažnom vyjadrení k určitému dátumu. - O likvidite, solventnosti a schopnosti prispôsobiť sa meniacim podmienkam vypovedajú základné prvky súvahy: • Majetok • Záväzok • Vlastné imanie

Súvaha 1/2 Vertikálna analýza súvahy – skúmame štruktúru - produkčná sila podniku (zo štruktúry neobežného majetku) - schopnosť hradiť záväzky (zo štruktúry obežných aktív) - zadlženosť podniku (štruktúra kapitálu – podiel vlastného a cudzieho kapitálu) Horizontálna analýza súvahy – skúmame vzťah medzi aktívami a pasívami (vypovedá o objemových zmenách a dynamike) 2 pravidlá: Zlaté bilančné pravidlo Zlaté pravidlo financovania 10

Súvaha 2/2 Zlaté bilančné pravidlo Dlhodobo viazaný majetok má byť financovaný kapitálom, ktorý má podnik trvalo alebo dlhodobo k dispozícii. „prekapitalizovaný“ podnik – viac dlhodobých zdrojov, než dlhodobého majetku „podkapitalizovaný“ podnik – nedostatok dlhodobých zdrojov na krytie dlhodobého majetku „čistý pracovný kapitál“ – viac obežných aktív, než krátkodobého cudzieho kapitálu „nekrytý dlh“ – viac krátkodobého cudzieho kapitálu, než obežných aktív Zlaté pravidlo financovania Finančný zdroj(kapitál) má byť k dispozícii primerane dlhý čas 11

Výkaz ziskov a strát - usporiadanie výnosov a nákladov účtovnej jednotky za určité obdobie v peňažnom vyjadrení v požadovanom čelení tak, aby bolo zrejmé ako vznikol VH za toto obdobie. - Vypovedá o finančnej výkonnosti podniku, z porovnania základných prvkov výkazu – Výnosov a nákladov (rozlišujeme z bežnej, finančnej a mimoriadnej činnosti)

Metódy FA Metóda súboru relatívnych finančných ukazovateľov • ukazovatele porovnávame v čase • ukazovatele skutočne dosiahnuté porovnávame s plánovanými • ukazovatele firmy porovnávame s ukazovateľmi inej firmy (s priemerom odvetvia)

Pomerové finančné ukazovatele • Ukazovatele likvidity merajú kvalitu a adekvátnosť bežných aktív, ktorými majú byť splnené bežné záväzky v čase ich splatnosti. • Ukazovatele aktivity merajú efektívnosť s akou firma využíva zverené zdroje. • Ukazovatele zadlženosti merajú schopnosť firmy splácať svoje dlhy. • Ukazovatele rentability (ziskovosti) merajú efektívnosť manažmentu, ktorá je indikovaná rentabilitou tržieb, aktív a vlastného imania. • Ukazovatele trhovej hodnoty kombinujú účtovné údaje a údaje z kapitálového trhu, aby posúdili investorské hodnotenie výkonnosti spoločnosti. 14

Ukazovatele likvidity Likvidnosť je schopnosť podniku premeniť majetok na peňažné prostriedky. Podľa tohto majetok delíme do nasledovných tried: • • • Najlikvidnejší – krátkodobý finančný majetok Majetkové súčasti realizovateľné v krátkej dobe – krátkodobé pohľadávky Menej likvidné – zásoby Dlhodobo likvidné – obligácii, dlhodobé pohľadávky, termínované vklady Nelikvidné (takmer nelikvidné) – dlhodobý hmotný majetok

Ukazovatele likvidity • • Pohotová likvidita Bežná likvidita • Celková likvidita

Ukazovatele aktivity • • Doba obratu zásob Doba obratu krátkodobých pohľadávok Doba splácania záväzkov Doba obratu aktív • Obrat aktív

Ukazovatele zadlženosti • • • Stupeň samofinancovania Stupeň zadlženosti Finančná páka Krytie úrokov Platobná neschopnosť

Ukazovatele rentability • • Rentabilita tržieb (ROS) Rentabilita výnosov Rentabilita kapitálu (ROI) Rentabilita aktív (ROA) • Rentabilita vlastného kapitálu (ROE)

Ukazovatele trhovej hodnoty • Vzťah kurzu a zisku • Výnosnosť akcie (P/E) • Dividendový výnos

Analýza ex ante Predikcie finančných situácií: Model bodového hodnotenia – prideľovanie bodov jednotlivým ukazovateľom, súčet je rozhodujúci predikciu finančného stavu. Matematicko-štatistické metódy • • – – – • jednorozmernej diskriminačnej analýzy – podniky sa delia na prosperujúce a tie, ktorým hrozí bankrot. dvojrozmerná diskriminačná analýza viacrozmernej diskriminačnej analýzy – podniky sú posudzované na základe vybraných ukazovateľov. Je im priradená váha dôležitosti. Neurónové siete

Model bodového hodnotenia Hodnoty zvolených finančných ukazovateľov sa transformuj na body pomocou bodových stupníc. Bodové stupnice sú spravidla určené expertnými metódami. Najpoužívanejšie modely: • • Tamariho rizikový index – predikuje budúcnosť na základe 6 ukazovateľov, pričom ich hodnoty ocenil bodmi podľa stupnice, ktorú zostavil na základe vlastných empirických poznatkov. Rýchly test - globálna metóda, rýchlo uskutočniteľná, pretože pracuje len so 4 ukazovateľmi a jednou bodovou stupnicou.

Matematicko-štatistické metódy • Beaverova jednorozmerná diskriminačná analýza - Beaver skúmal 138 podnikov, polovicu tvorili prosperujúce a polovicu neprosperujúce podniky. • Altmanov model pre podniky s akciami verejne obchodovateľnými na burze • Altmanov model pre podniky neemitujúce akcie verejne obchodovateľné na trhu • Beermanova diskriminačná analýza - prognózuje insolventnosť na základe súvahy. Skúmal 21 podnikov pričom použil 10 ukazovateľov. • Index bonity • Index IN-95 • Index IN-99 • Index IN-01

Neurónové siete Ich využitie sa začalo na začiatku 90 -tych rokov 20 storočia. Nevyžaduje si existenciu žiadnych predpokladov ani hlboké matematicko-štatistické vedomosti. Ich najvýznamnejšou prednosťou je schopnosť odhaliť nelineárne súvislosti v údajoch a schopnosť učiť sa. Pozostávajú z buniek, ktoré sú vzájomne spojené a informácie vo forme signálov vysielajú a prijímajú.

Moderné metódy hodnotenia výkonnosti podniku • Diskontované cash flow – DCF (Discounted cash flow) - Diskontovaný CF berie na rozdiel od kategórie CF do úvahy čas a riziko, pri ktorom sú peňažné toky tvorene • Vnútorné výnosové percento – IRR (Internal Rate of Return) - Vnútorné výnosové percento predstavuje takú diskontnú mieru ( výnosnosť investície), pri ktorej je NPV rovné nule. • Trhová pridaná hodnota – MVA (Market Value Added) - Ukazovateľ meria rozdiel medzi trhovou hodnotou podniku a kapitálom investovaným do podniku

Moderné metódy hodnotenia výkonnosti podniku • Total Shareholder Return –TSR - Je to ukazovateľ, ktorý dokáže priamo merať zmeny v bohatstve akcionárov v danom období. • Ekonomická pridaná hodnota – EVA ( Economic Value Added) - Ekonomická pridaná hodnota predstavuje ekonomický (mimoriadny) zisk, ktorý podnik vytvorí po úhrade všetkých nákladov vrátane všetkých nákladov na kapitál (cudzí a vlastný v podobe nákladov obetovaných príležitostí).

Ďakujem za pozornosť!