Financial Markets CHAPTER 4 Prepared by Fernando Quijano

4 -1 The Demand for Money Deriving the Demand for Money Figure 4 - 1 Chapter 4: Financial Markets 화페수요 명목소득이 주어진 경우, 금리가 낮으면 화폐수요 가 증가한다. 이자율이 주 어진 경우, 명목소득이 증 가하면 화폐수요는 우측 으로 이동한다. Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall • Macroeconomics, 5/e • Olivier Blanchard 5 of 32

4 -2 이자율의 결정, I 화폐수요, 화폐공급과 균형이자율 금융시장의 균형은 화폐수요와 화폐공급이 일치하여야 한 다. 즉 Ms = Md. 그러면 이 방정식을 이용하여 균형조건은 : Chapter 4: Financial Markets Money Supply = Money demand 이 균형관계식을 LM relation라고 부른다. Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall • Macroeconomics, 5/e • Olivier Blanchard 7 of 32

4 -2 The Determination of the Interest Rate, I Money Demand, Money Supply, and the Equilibrium Interest Rate Figure 4 - 2 이자율의 결정 Chapter 4: Financial Markets 이자율은 화폐공급(이자 율과 무관하게 결정되는) 이 화폐수요(이자율에 의 존하는)와 같을 때 결정된 다. Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall • Macroeconomics, 5/e • Olivier Blanchard 8 of 32

4 -2 The Determination of the Interest Rate, I Money Demand, Money Supply, and the Equilibrium Interest Rate Figure 4 - 3 명목소득이 이자율에 미치 는 효과 Chapter 4: Financial Markets 명목소득의 증가는 이자 율 증가를 유발한다. Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall • Macroeconomics, 5/e • Olivier Blanchard 9 of 32

4 -2 The Determination of the Interest Rate, I Money Demand, Money Supply, and the Equilibrium Interest Rate Figure 4 - 4 화폐공급증가가 이자율에 미치는 효과 Chapter 4: Financial Markets 화폐공급의 증가는 이자 율을 감소시킨다. Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall • Macroeconomics, 5/e • Olivier Blanchard 10 of 32

4 -2 The Determination of the Interest Rate, I 통화정책과 공개시장조작(Open Market Operations) 공개시장조작(Open market operations) 공개시장조작(Open-market operations)은 채권의 공개 시장( “open market” for bonds)에서 일어나면, 현대 자본 주의 경제에서 중앙은행이 시행하는 표준적인 수단이다. Chapter 4: Financial Markets 만약 중앙은행이 채권을 매입하면 이는 중앙은행이 화폐 공급을 증가시키기 때문에 확장적 공개시장조작 (expansionary open market operation) 이라고 한다. 만약 중앙은행이 채권을 매각하면 이는 중앙은행이 화폐 공급을 감속시키기 때문에 긴축적 공개시장조작 (contractionary open market operation) 이라고 한다. Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall • Macroeconomics, 5/e • Olivier Blanchard 11 of 32

4 -2 The Determination of the Interest Rate, I Monetary Policy and Open Market Operations Open market operations Figure 4 - 5 Chapter 4: Financial Markets 확장적 공개시장조작이 중 앙은행의 대차대조표에 미 치는 효과 중앙은행의 자산은 중앙 은행이 보유하는 채권이 며 부채는 중앙은행이 발 행한 화폐이다. 중앙은행 이 채권을 매입하기 위해 화폐를 발행하면 자산과 부채가 동일한 양만큼 증 가한다. Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall • Macroeconomics, 5/e • Olivier Blanchard 12 of 32

4 -2 The Determination of the Interest Rate, I Monetary Policy and Open Market Operations 채권가격과 채권수익률 거시경제학을 공부함에 있어서 이자율과 채권가격을 이해하는 것 은 매우 유용하다: Chapter 4: Financial Markets § 재무성 증권(Treasury bills, or T-bills)은 미국 정부가 1년 내 에 지급하기로 약속하고 발행한 채권이다. 오늘 채권을 PB에 매입하여 1년 뒤에 $100을 받는다면, 1년간 이자율은 ($100 $PB)/$PB. § 이자율이 주어진 경우 채권의 가격을 다음과 같이 구할 수 있 다. Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall • Macroeconomics, 5/e • Olivier Blanchard 13 of 32

4 -2 The Determination of the Interest Rate, I 화폐공급이냐 이자율이냐? Chapter 4: Financial Markets 이자율을 i에서 i ’으로 증가 시키는 것은 중앙은행이 통 화량을 감소시키는 것과 동 일. Figure 4 - 4 Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall • Macroeconomics, 5/e • Olivier Blanchard 15 of 32

4 -3 The Determination of Interest Rate, II* What Banks Do Figure 4 - 6 Chapter 4: Financial Markets 상업 은행 및 중앙은행의 대차대조표 Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall • Macroeconomics, 5/e • Olivier Blanchard 20 of 32

4 -3 The Determination of Interest Rate, II* 중앙은행 화폐에 대한 공급과 수요 Figure 4 - 7 Chapter 4: Financial Markets 중앙은행 화폐에 대한 수요 와 공급 Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall • Macroeconomics, 5/e • Olivier Blanchard 22 of 32

4 -3 The Determination of Interest Rate, II* The Supply and the Demand for Central Bank Money 지불준비금 수요 수표성 예금규모가 많으면 많을수록, 은행이 보유하여야 하는 지준금 규모도 예비적 이유나 규제적 이유(for both precautionary and regulatory reasons) 로 많아져야 한다. Chapter 4: Financial Markets 지준금 (R)과 예금 (D)간의 관계식은: 은행의 지준금 수요는: Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall • Macroeconomics, 5/e • Olivier Blanchard 25 of 32

4 -3 The Determination of Interest Rate, II* The Supply and the Demand for Central Bank Money 중앙은행 화폐에 대한 수요는 현금 및 지준금 수요의 합과 같다. Chapter 4: Financial Markets 와 를 이용하면: 마지막으로, 상기식에 전반적 화폐수요함수를 대입하 면: Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall • Macroeconomics, 5/e • Olivier Blanchard 26 of 32

4 -3 The Determination of Interest Rate, II* The Supply and the Demand for Central Bank Money 이자율의 결정 균형에서, 중앙은행 화폐의 공급 (H)은 중앙은행 화폐 에 대한 수요 (Hd)와 같아야 한다: Chapter 4: Financial Markets 즉: Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall • Macroeconomics, 5/e • Olivier Blanchard 27 of 32

4 -3 The Determination of Interest Rate, II* The Supply and the Demand for Central Bank Money The Determination of the Interest Rate Figure 4 - 8 중앙은행화폐시장에서의 균형과 이자율의 결정 Chapter 4: Financial Markets 균형이자율은 중앙은행의 화폐공급과 화폐수요가 일치할 떄 결정된다. Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall • Macroeconomics, 5/e • Olivier Blanchard 28 of 32

4 -4 균형을 보는 두 가지 대안* 화폐공급, 화폐수요, 그리고 통화승수 Supply of money = Demand for money Chapter 4: Financial Markets ■ ■ 전반적인 화폐공급은 중앙은행의 화폐공급과 통화승수 (money multiplier) 곱이다. 고압통화(High-powered money)는 전반적인 화폐공급이 중앙은행 화폐 (H), 즉 본원통화(monetary base)에 의존한 다는 것을 강조하기 위해 사용. Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall • Macroeconomics, 5/e • Olivier Blanchard 30 of 32

4 -4 Two Alternative Ways of Looking at the Equilibrium* The Supply of Money, the Demand for Money, and the Money Multiplier 통화승수의 이해 Chapter 4: Financial Markets 통화공급의 궁극적인 증가는 일련의 채권 매입 의 결과—먼저 중앙은행이 공개시장조작으로 출발하고 그 이후는 일련의 상업은행 공급과정 에 의하여 이루어진다. Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall • Macroeconomics, 5/e • Olivier Blanchard 31 of 32

Chapter 4: Financial Markets Key Terms § § § § Federal Reserve Bank (Fed) income flow savings financial wealth, wealth stock investment financial investment money currency checkable deposits bonds money market funds LM relation open market operation § expansionary, and contractionary, open market operation § Treasury bill, (T-bill) § financial intermediaries § (bank) reserves § reserve ratio § bank run § federal deposit insurance § narrow banking § central bank money § federal funds market § federal funds rate § money multiplier § high-powered money § monetary base Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall • Macroeconomics, 5/e • Olivier Blanchard 32 of 32