FAKULTET ZA POSLOVNI MENADMENT BAR POSLOVNO PRAVO Prof

FAKULTET ZA POSLOVNI MENADŽMENT BAR POSLOVNO PRAVO Prof. dr Uglješa Mrdić ugljesa. mrdic@gmail. com Bar, 2020, 24. mart

HARTIJE OD VREDNOSTI Hartija od vrednosti je pismena isprava koja u sebi sadrži imovinsko pravo - kojom se izdavalac obavezuje da ispuni upisanu obavezu prema njenom zakonitom imaocu. Pravna priroda: Tradicionalno shvatanje pravo na hartiji- telesna pokretna stvar- pravo raspolaganja (pravo svojine ili zaloge) pravo iz hartije- stvarno pravo (pravo svojine ili zaloge kod skladišnice)- obligaciono pravo (pravo potraživanja kod menice)-lično imovinsko pravo (pravo učešća kod akcija) Savremeno shvatanje - dematerijalizacija hartija od vrednosti - subjektivno imovinsko pravo ulagača na ugovorene emitentove činidbe (vrsta i način ostvarivanja prava se registruju putem zapisa na računima ulagača 2

Bitna pravna obeležja Formalnost postojanje pismene isprave obavezni opšti bitni elementi (vrsta hartije, izdavalac, korisnik, obaveza, serijski broj, mesto i datum izdavanja) Sankcija nedostatka bitnih elemenata: hartije izdate u seriji – neproizvodjenje pravnog hartija - konverzija u ispravu sa drugom pravnom prirodom 3

Inkorporiranost imovinskog prava zakoniti imalac hartije je titular prava na koje se odnosi prezentacione isprave (poverilac se o dospelosti obraća dužniku za naplatu -tražljivost umesto donosivosti novčanih obaveza) Negocijabilnost prenosivost kao pravilo prenosom hartije vrši se i prenos prava iz hartije (princip povezanosti negocijabilnosti i inkorporiranosti) 4

Vrste hartija od vrednosti Prema prirodi inkorporisanih prava: Stvarnopravne hartije (skladišnica) Obligacionopravne Korporativne hartije (obveznica) hartije (akcija) 5

Prema prirodi potraživanja Novčane hartije od vrednosti a. Emitovane kao pojedinačne (menica, ček) b. Emitovane u seriji (akcije, obveznice, sertifikati o depozitu, finansijski derivati, blagajnički+komercijalni+državni zapisi) 6

Robne hartije od vrednosti a. Skladišnica b. Tovarni list c. Teretnica (konosman) 7

Prema roku dospelosti: Kratkoročne hartije Dugoročne hartije Prema načinu izdavanja: Hartije koje se izdaju pojedinačno Hartije koje se izdaju u seriji 8

Osnovna podela-prema karakteru nosioca prava Hartije na ime Ime poverioca (zakonitog imaoca) označeno je na ispravi od strane izdavaoc Prenos se vrši ugovorom o cesiji potraživanja Visok stepen sigurnosti, nizak stepen cirkulacije 9

Hartije na donosioca Zakonitim imaocem se smatra svaki donosilac Visok stepen cirkulacije, nizak stepen sigurnosti u prometu Prigovori izdavaoca: objektivni (zastarelost obaveze) i subjektivni (kompenzacija) 10

Hartije po naredbi(pravne, potpune hartije od vrednosti) - Naznačeno je ime poverioca, uz ovlašćenje da može odrediti drugo lice kao korisnika - Prenose se indosiranjem ranijeg na novog poverioca - klauzula o prenosu upisana je na ispravu (nov poverilac je samostalan i mogu mu se isticati samo objektivni prigovori, a raniji poverilac ostaje solidarni dužnik) - Visok stepen cirkulacije, visok stepen sigurnosti 11

Karakter hartije po naredbi stiče se: po zakonu (menica, akcija na ime, ček na ime) posebna klauzula “po naredbi” (skladišnica) 12

Alternativne hartije Izdavalac odredjuje poverioca alternacijom odredjenog korisnika i donosioca Mešovite hartije Sastoje se iz više delova, od kojih neki glase na ime a neki na donosioca. 13

Najznačajnije hartije od vrednosti Menica - Hartija od vrednosti, sa kreditnom funkcijom, koja imaocu daje pravo da zahteva isplatu naznačenog novčanog iznosa od meničnog dužnika. Ček - Hartija od vrednosti u kojoj njen izdavalac daje bezuslovni nalog trasatu da trećem licu (ili samom trasantu) isplati naznačenu sumu novca, iz sredstava koja je kod njega trasant deponovao. Obveznica - Hartija od vrednosti u kojima se izdavalac obavezuje da će licu na koga obveznica glasi, ili po njegovoj naredbi, ili donosiocu, isplatiti navedeni nominalni iznos sa ugovorenom kamatom u roku dospelosti. Blagajnički zapis - Isprava na odredjeni novčani iznos, sa odredjenim rokom dospelosti, i unapred utvrdjenom kamatnom stopom. Skladišnica - Stvarno-pravna hartija koju izdaju ovlašćena skladišta kao 14 dokaz da je roba primljena na čuvanje.

Akcije Akcija je hartija od vrednosti koju izdaje akcionarsko društvo, koja predstavlja deo njegovog osnovnog kapitala. Akcija daje članska – imovinska i upravljačka prava Akcije koje daju ista članska prava – skup ovlašćenja i obaveza akcionara predstavljaju istu klasu akcija u društvu Princip nedeljivosti akcije (neodvojivost imovinskog od prava upravljanja) Korporaciona isprava – deo je osnovnog kapitala i hartija sa pravom učešća Akcija je nadoknada za ulog akcionara (unet u novcu, stvarima ili pravima) kojom on slobodno raspolaže Izdavanje akcija je deklarativne prirode 15

Akcije (vrednost) Nominalna vrednost - Zbir nominalnih vrednosti akcija čini osnovni kapital akcionarskog društva Knjigovodstvena vrednost - Vrednost upisana u poslovne knjige društva Emisiona vrednost - Vrednost emitovane akcije može biti ista ili viša od nominalne vrednosti Tržišna vrednost - Vrednost akcije na organizovanom sekundarnom tržištu (nezavisno od njene nominalne vrednosti, jer prodaja ne utiče na promenu) 16

Akcije (vrste) Kriterijum imaoca - akcije na ime - akcije na donosioca Kriterijum načina uplate - privremene akcije (obročna uplata) - stalne akcije (uplata ukupnog upisanog iznosa) Kriterijum prava - obične akcije (po pravilu sa pravom glasa, uz jednako pravo na upravljanje i raspodelu dobiti, srazmerno nominalnoj vrednosti) - prioritetne akcije (po pravilu bez prava glasa, sa privilegijama prvenstvo u pogledu dividende, naplate iz dela likvidacione, odn. stečajne mase) - akcije sa pravom glasa - akcije bez prava glasa 17

Prenos prava iz hartije od vrednosti Pravni osnov Emisija Ugovor o prodaji Ugovor o zajmu Pravno sledbeništvo Ugovor o poklonu Primarna i sekundarna prodaja akcija Primarno tržište – investitor kupuje akcije od emitenta Sekundarno tržište – svaka naredna, posle primarne prodaje 18

Trend dematerijalizacije akcija Potvrda umesto štampane akcije Evidencija kod Centralnog registra Poseban račun svakog akcionara na kome se registruju promene 19

Zalaganje akcija Zaloga hartija od vrednosti Imalac hartije od vredosti koja je na njega preneta po osnovu zaloge može vršiti sva prava koja iz te hartije proističu Sticalac hartije stiče svojstvo založnog poverioca ograničeno-samo radi namirenja potraživanja koje je obezbedjeno založnim pravom. Založni poverilac može da izvrši dalji prenos hartije na svog punomoćnika (realizacija prava iz hartije u njegovo ime i za njegov račun) 20

Nedopuštenost prethodnog sporazuma da se prenos vlasničkih prava na založenim stvarima realizuje samim istekom roka dospelosti potraživanja, sa jedne, kao i pravo zalogoprimca da stvar proda po ranije utvrdjenoj ceni, sa druge strane Uzimanje akcija u zaloguili davanje u zalogu plaćenog iznosa akcija, od strane akcionarskog društva Upis zaloge u Centralni registar Upis prava trećih lica na hartijama od vrednosti Centralni registar vrši na osnovu naloga za upis zakonitog imaoca 21

Trgovina akcijama Ko trguje? brokersko-dilerska društva ovlašćene banke Kako se trguje? na organizovanom tržištu - berzi, ukrštanjem ponude i tražnje Gde se trguje? berzansko tržište – trgovina akcijama koje su primljene na listing berze slobodno berzansko tržište – akcije koje nisu kotirane, ali su u celini uplaćene i mogu bitipredmet javne ponude 22

Ko su ključni institucionalni subjekti? - Centralni registar za Ho. V vodjenje registra hartija od vrednosti, kroz račune Ho. V članova Centralnog registra, računa deponovanih Ho. V i emisionih računa) članovi: pravna lica (država, NBJ, ovlašćene banke, berze, brokersko-dilerska društva) Komisija za Ho. V - osnivač je država, za svoj rad odgovara Skupštini - izdaje dozvole za rad berzama, brokersko-dilerskim društvima i investicionim fondovima, vrši nadzor nad radom berzi, brokersko-dilerskih društava, Centralnog registra, investitora obezbedjuje efikasno funkcionisanje tržišta Ho. V, - utvrdjuje standarde za objavljivanje, registraciju i obavljanje trgovine Ho. V, vodi registar izdatih rešenja√daje informacije o tržištu Ho. V 23

Komisija za Ho. V osnivač je država, za svoj rad odgovara Skupštini - izdaje dozvole za rad berzama, brokerskodilerskim društvima i investicionim fondovima, vrši nadzor nad radom berzi, brokersko-dilerskih društava, Centralnog registra, investitora obezbedjuje efikasno funkcionisanje tržišta Ho. V, - utvrdjuje standarde za objavljivanje, registraciju i obavljanje trgovine Ho. V, vodi registar izdatih rešenja√daje informacije o tržištu Ho. V - 24

HVALA NA PAŽNJI 25