Euro talous 42011 Rahapolitiikka ja kansainvlinen talous Pjohtaja

Euro & talous 4/2011 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Pääjohtaja Erkki Liikanen 19. 9. 2011 SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 1

Aiheet ¨ Maailmantalouden näkymät heikentyneet – Suomen Pankin maailmantalouden kasvuennustetta laskettu – Riskit vielä heikomman kehityksen suhteen lisääntyneet ¨ Valtioiden velkakriisi uuteen vaiheeseen – Yksittäisen maan toimet välttämättömiä mutta eivät enää riitä ¨ Luottamus rahoituslaitoksiin heikentynyt – Keskuspankkiluottojen kysyntä kasvanut uudelleen ¨ Epävarmuuden hälventäminen keskeistä SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 2

Maailmantalouden näkymät heikentyneet: ennusteen taustaa SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 3

Markkinoiden odotukset kasvusta heikentyneet SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 4

Myös turvahakuisuudella merkitystä Turvalliseksi koettuja Riskikkäiksi koettuja SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 5

Luottamusindikaattorit heikentyneet Teollisuudessa keväällä Kuluttajilla loppukesästä SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 6

Valtioiden velkakriisi uuteen vaiheeseen ¨ Koski aiemmin yksittäisiä maita – Kreikka, Irlanti, Portugali ¨ Ongelmia kaikilla kehittyneillä päätalousalueilla – Vuosittaiset alijäämät ovat muualla vielä euroaluetta suurempia ¨ Luottamus heikentyi kesän aikana laaja-alaisesti – Yhdysvaltojen velkakattoneuvottelut – Euroopan kriisinhallintajärjestelmät SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 7

Valtioiden velkakriisin vaiheet SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 8

Maailmantalouden näkymät heikentyneet: Suomen Pankin ennuste SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 9

Mitä luottamuskriisistä seuraa maailmantaloudelle? ¨ Markkinaindikaattoreiden muutokset verrannollisia loppukevääseen 2010, jotkut jopa edeltävään kriisiin ¨ Epävarmuus on jo heijastunut reaalitalouteen ¨ Mitä pidempään epävarmuus jatkuu, sitä suurempi on sen vaikutus SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 10

Luottamuskriisin vaikutuskanavia reaalitalouteen ¨ Epävarmuus johtaa varautumiskäyttäytymiseen – Säästäminen lisääntyy, kulutus ja investoinnit kärsivät – Maailmantalouden keskinäisriippuvuus lisää vaikutuksia ¨ Rahoitus kallistuu ja sen saatavuus heikentyy – Oman pääoman ehtoinen raha aiempaa kalliimpaa – Myös pidempi vieraan pääoman ehtoinen raha kallistuu Þ Investointeja ei tehdä lyhyiden pankkilainojen turvin ¨ Eurooppalaisiin pankkeihin liittyvän kriisin todennäköisyys on markkinaindikaattorein mitattuna noussut – Pahimmillaan huhut voivat muuttua itsensä toteuttaviksi SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 11

Bruttokansantuote päätalousalueilla SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 12

Suomen Pankin maailmantalouden ennuste SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 13

Ennusteen riskit alasuuntaiset ¨ Ennusteoletus: luottamuksen heikkeneminen pysäytetään – Korostunut riskinkarttaminen väistyy ¨ Jos tähän ei kyetä, voi seurauksena pahimmillaan olla: – Maailmantalouden suistuminen uuteen taantumaan – Laaja-alainen pankkikriisi ¨ Alasuuntaisen tuleman vakavuuteen vaikuttavia tekijöitä + + - Yrityssektorin ja pankkien taseet pääosin kunnossa Keskuspankkien likviditeetti-ikkunat olemassa Talouspolitiikan liikkumavara rajoitettu Luottamus päätöksentekokykyyn koetuksella SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 14

Luottamus rahoituslaitoksiin heikentynyt SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 15

Valtaosa eurooppalaisista pankeista läpäisi stressitestin SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 16

Pankeilla kuitenkin erääntyvää keski- ja pitkäaikaista varainhankintaa SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 17

Valtioiden velkakriisi heijastuu pankkisektorille SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 18

Vakuudellisten ja vakuudettomien korkojen ero euroalueella jälleen kasvanut SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 19

Ylimääräiset talletukset finanssikriisin kuumemittari SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 20

Eurojärjestelmän ohjauskorko ja rahamarkkinakorot SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 21

Entä jos markkinat vaativat pankeilta suurempia pääomapuskureita? 5%: n raja SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND

Entä jos markkinat vaativat pankeilta suurempia pääomapuskureita? 8%: n raja SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND

Yhteenveto: miten päästä kriisistä ulos? SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 24

Miten päästä kriisistä ulos? ¨ Velkakriisi uudessa vaiheessa – Ei enää vain yksittäisten maiden ongelma – Uhka uudesta maailmanlaajuisesta taantumasta todellinen ¨ Rahoituslaitosten pääomittaminen – Luottamus rahoituslaitoksiin heikentynyt – Pääomittaminen on tehokkain keino luottamuksen palauttamiseksi – Ensisijaisesti osakkeenomistajien tehtävä ¨ Keskeistä epävarmuuden hälventäminen – Epäluottamus Euroopan kykyyn vastata kriisiin lisääntynyt – Konkreettiset toimet välttämättömiä – Heinäkuun 21. päivän päätösten toimeenpano erittäin tärkeää SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 25