Estados financieros y analisis de razones financieras Objetivos

Estados financieros y analisis de razones financieras

Objetivos del aprendizaje • Conocer quién usa las razones financieras y cómo. • Usar las razones financieras para analizar la liquidez y la actividad de una empresa. • Examinar la relación entre deuda y apalancamiento financiero, así como las razones financieras que se utilizan para analizar el endeudamiento de una empresa.

Objetivos del aprendizaje • Usar las razones financieras para analizar la rentabilidad de una empresa y su valor de mercado. • Usar un resumen de razones financieras y el sistema de análisis Du. Pont para realizar un análisis integral de razones.

Los cuatro estados financieros clave: Estado de pérdidas y ganancias • El estado de pérdidas y ganancias o estado de resultados es un resumen financiero de los resultados de operación de la empresa durante un periodo específico. • Aunque suelen elaborarse trimestralmente con fines informativos, también se preparan mensualmente para uso de la administración y cada trimestre con fines fiscales.

Tabla 3. 1 Estado de pérdidas y ganancias de Bartlett Company (en miles de dólares)

Los cuatro estados financieros clave: Balance general • El balance general presenta un resumen de la situación financiera de la empresa en un momento específico. • El balance general sopesa los activos de la empresa (lo que posee) contra su financiamiento, que puede ser deuda (lo que debe) o patrimonio (lo que aportan los dueños).

Tabla 3. 2 a Balances generales de Bartlett Company (en miles de dólares)

Tabla 3. 2 b Balances generales de Bartlett Company (en miles de dólares)

Los cuatro estados financieros clave: Estado de ganancias retenidas El estado de ganancias retenidas reconcilia el ingreso neto ganado durante un año específico, y cualquier dividendo pagado en efectivo, con el cambio entre las ganancias retenidas entre el inicio y el fin de ese año.

Tabla 3. 3 Estado de ganancias retenidas (en miles de dólares) de Bartlett Company para el año que finaliza el 31 de diciembre de 2012

Los cuatro estados financieros clave: Estado de flujos de efectivo • El estado de flujos de efectivo es un resumen de los flujos operativos, de inversión y financieros de la empresa, y los reconcilia con los cambios en su efectivo y sus valores negociables durante el periodo. • Este estado no solo aporta datos sobre las actividades de inversión, financieras y operativas, sino que también vincula el estado de pérdidas y ganancias y los balances generales anteriores.

Tabla 3. 4 Estado de flujos de efectivo de Bartlett Company (en miles de dólares) del año que finaliza el 31 de diciembre de 2012

Uso de razones financieras: Partes interesadas • El análisis de razones financieras incluye métodos de cálculo e interpretación de las razones financieras para analizar y supervisar el desempeño de la empresa. • Los accionistas actuales y potenciales se interesan en los niveles presentes y futuros del riesgo y rendimiento de la empresa, que afectan directamente el precio de las acciones. • Los acreedores se interesan principalmente en la liquidez a corto plazo de la empresa, así como en su capacidad para realizar el pago de los intereses y el principal. • La administración se interesa en todos los aspectos de la situación financiera de la compañía y trata de generar razones financieras que sean favorables para los dueños y acreedores.

Uso de razones financieras: Tipos de comparación de razones • Análisis de una muestra representativa Comparación de las razones financieras de diferentes empresas en el mismo periodo; implica comparar las razones de la empresa con las de otras de la misma industria o con promedios industriales. • Benchmarking (evaluación comparativa) Tipo de análisis de una muestra representativa en el que los valores de las razones de la empresa se comparan con los de un competidor clave o de un grupo de competidores a los que la empresa desea imitar. • La comparación con los promedios industriales también es muy común, como se ilustra en el siguiente ejemplo.

Uso de razones financieras: Tipos de comparación de razones (cont. ) La rotación de inventarios de Caldwell Manufacturing calculada para 2012 y la rotación de inventarios promedio de la industria fueron las siguientes:

Tabla 3. 5 Razones financieras de empresas selectas y los valores de la mediana de su industria

Uso de razones financieras: Tipos de comparación de razones (cont. ) • Análisis de series temporales es la evaluación del desempeño financiero de la empresa con el paso del tiempo, mediante un análisis de razones financieras. • La comparación del desempeño actual y pasado, usando las razones, permite a los analistas evaluar el progreso de la compañía. • Es posible identificar el desarrollo de tendencias mediante la comparación de varios años. • El enfoque más informativo del análisis de razones combina el análisis de una muestra representativa y el análisis de series temporales.

Figura 3. 1 Análisis combinado

Uso de razones financieras: Precauciones en el uso de análisis de razones 1. 2. 3. 4. 5. 6. Las razones que revelan desviaciones importantes de la norma simplemente indican la posibilidad de que exista un problema. Por lo general, una sola razón no ofrece suficiente información para evaluar el desempeño general de la empresa. Las razones que se comparan deben calcularse usando estados financieros fechados en el mismo periodo del año. Es preferible usar estados financieros auditados. Los datos financieros que se comparan deben generarse de la misma forma. La inflación podría distorsionar los resultados.

Ejemplo de análisis de razones financieras Para mostrar los cálculos de las razones financieras, usaremos los estados de pérdidas y ganancias y los balances generales de Bartlett Company, presentados anteriormente en las tablas 3. 1 y 3. 2.

Análisis de razones financieras Razones de liquidez Liquidez corriente = Activos corrientes ÷ Pasivos corrientes La liquidez corriente de Bartlett Company en 2012 es de: $1, 223, 000 ÷ $620, 000 = 1. 97

Los hechos hablan Determinantes de las necesidades de liquidez • Las empresas grandes, por lo general, tienen relaciones sólidas con los bancos que pueden otorgarles líneas de crédito y otros productos crediticios de corto plazo, en caso de que necesiten liquidez. • Las empresas más pequeñas no tienen el mismo acceso al crédito y, por lo tanto, tienden a operar con mayor liquidez.

Ejemplo de finanzas personales • La liquidez corriente personal se calcula dividiendo el total de activos líquidos entre el total de la deuda corriente. Esto indica el porcentaje anual de obligaciones de adeudos al que un individuo puede hacer frente usando los activos líquidos corrientes. • Calculemos la razón de liquidez de Jan and Jon Smith para el año 2012: Razón de liquidez = ($2, 225/$21, 539) = 0. 1033 o 10. 3% • La razón indica que los Smith pueden cubrir solo aproximadamente el 10% de sus obligaciones de deuda existentes en el primer año con sus activos líquidos corrientes.

Análisis de razones financieras (cont. ) Razones de liquidez • La razón rápida de Bartlett Company en 2012 es de:

Los hechos hablan La importancia de los inventarios: • De la tabla 3. 5: Las tres empresas tienen una liquidez corriente de 1. 3. Sin embargo, aun cuando las razones rápidas de Home Depot y Lowe’s son notoriamente más bajas que su liquidez corriente, para Dell la liquidez corriente y la razón rápida tienen aproximadamente el mismo valor. ¿Por qué?

Análisis de razones financieras (cont. ) Índices de actividad Rotación de inventarios = Costo de los bienes vendidos ÷ Inventario Al aplicar esta relación a Bartlett Company en 2012, tenemos: $2, 088, 000 ÷ $289, 000 = 7. 2

Análisis de razones financieras (cont. ) • Índices de actividad Edad promedio del inventario = 365 ÷ Rotación de inventarios Para Bartlett Company, la edad promedio del inventario en 2012 es: 365 ÷ 7. 2 = 50. 7 días

Análisis de razones financieras (cont. ) • Índices de actividad • El periodo promedio de cobro de Bartlett Company en 2012 es:

Los hechos hablan ¿Quién utiliza el crédito? • Observe en la tabla 3. 5 las enormes diferencias en los periodos promedio de cobro entre las distintas industrias. • Las industrias de materiales para la construcción, la de comestibles y las tiendas de mercancías generales cobran en pocos días, mientras que las empresas en la industria de la computación tardan alrededor de dos meses en cobrar sus cuentas. • La diferencia se debe principalmente a que estas industrias tienen clientes muy distintas.

Análisis de razones financieras (cont. ) • Índices de actividad Si suponemos que las compras de Bartlett Company correspondieron al 70% del costo de sus bienes vendidos en 2012, su periodo promedio de pago es de:

Análisis de razones financieras (cont. ) Índices de actividad Rotación de activos totales = Ventas ÷ Total de activos El valor de la rotación de los activos totales de Bartlett Company en 2012 es: $3, 074, 000 ÷ $3, 597, 000 = 0. 85

Los hechos hablan Hay que vender rápidamente • Observe en la tabla 3. 5 que el negocio de comestibles sustituye sus activos con mayor rapidez que cualquier otra industria. • Esto tiene sentido porque el inventario está entre los activos más valiosos que tienen las empresas, y las tiendas de comestibles tienen que vender rápidamente alimentos horneados, productos lácteos y artículos similares, o tirarlos cuando se echan a perder. • Una tienda promedio de comestibles tiene que sustituir su inventario completo en tan solo unos días o unas cuantas semanas, y eso contribuye a una rotación rápida de los activos de la empresa.

Análisis de razones financieras (cont. ) Razones de endeudamiento Índice de endeudamiento = Total de pasivos ÷ Total de activos El índice de endeudamiento de Bartlett Company en 2012 es $1, 643, 000 ÷ $3, 597, 000 = 0. 457 = 45. 7%

Análisis de razones financieras (cont. ) Razones de endeudamiento Razón de cargos de interés fijo = UAII ÷ intereses La cifra de las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) es igual que la cifra de la utilidad operativa presentada en el estado de pérdidas y ganancias. Aplicando esta razón a Bartlett Company se obtiene el siguiente valor para 2012: $418, 000 ÷ $93, 000 = 4. 5

Análisis de razones financieras (cont. ) Razones de endeudamiento Índice de cobertura de pagos fijos Al aplicar la fórmula a los datos de 2012 de Bartlett Company, se obtiene:

Tabla 3. 7 Estado de pérdidas y ganancias de Bartlett Company

Análisis de razones financieras (cont. ) • Índices de rentabilidad • El margen de utilidad bruta de Bartlett Company en 2012 es:

Análisis de razones financieras (cont. ) Índices de rentabilidad Margen de utilidad operativa = Utilidad operativa ÷ Ventas El margen de utilidad operativa de Bartlett Company en 2012 es de: $418, 000 ÷ $3, 074, 000 = 13. 6%

Análisis de razones financieras (cont. ) • Índices de rentabilidad Margen de utilidad neta = Ganancias disponibles para los accionistas comunes ÷ Ventas El margen de utilidad neta de Bartlett Company en 2012 es: $221, 000 ÷ $3, 074, 000 = 0. 072 = 7. 2%

Análisis de razones financieras (cont. ) • Índices de rentabilidad Las ganancias por acción de Bartlett Company en 2012 son: $221, 000 ÷ 76, 262 = $2. 90

Análisis de razones financieras (cont. ) Índices de rentabilidad RSA = Ganancias disponibles para los accionistas comunes ÷ Total de activos El rendimiento sobre los activos totales de Bartlett Company en 2012 es: $221, 000 ÷ $3, 597, 000 = 0. 061 = 6. 1%

Análisis de razones financieras (cont. ) Índices de rentabilidad RSP = Ganancias disponibles para los accionistas comunes ÷ Capital en acciones comunes Este índice para Bartlett Company en 2012 es: $221, 000 ÷ $1, 754, 000 = 0. 126 = 12. 6%

Análisis de razones financieras (cont. ) Razones de mercado Relación P/G = Precio de mercado por acción común ÷ Ganancias por acción Si las acciones comunes de Bartlett Company a finales de 2012 se vendían en $32. 25, usando una GPA de $2. 90, la relación P/G a finales de 2012 es: $32. 25 ÷ $2. 90 = 11. 1

Análisis de razones financieras (cont. ) Razones de mercado donde,

Análisis de razones financieras (cont. ) Sustituyendo los valores correspondientes para Bartlett Company incluidos en el balance general de 2012, obtenemos: Al sustituir el precio de las acciones comunes de Bartlett Company de $32. 25 a finales de 2012 y su valor en libros por acción común de $23. 00 (calculado anteriormente) en la fórmula de la razón M/L, obtenemos: $32. 25 ÷ $23. 00 = 1. 40

Tabla 3. 8 a Resumen de las razones de Bartlett Company

Tabla 3. 8 b Resumen de las razones de Bartlett Company

Sistema de análisis Du. Pont • El sistema de análisis Du. Pont se utiliza para analizar minuciosamente los estados financieros de la empresa y evaluar su situación financiera. • Resume el estado de pérdidas y ganancias y el balance general en dos medidas de rentabilidad. • La fórmula Du. Pont modificada relaciona el RSA con su RSP utilizando el multiplicador de apalancamiento financiero (MAF), que es la razón entre los activos totales de la empresa y su capital en acciones comunes. • y RSP se ilustran en la serie de ecuaciones de la siguiente diapositiva. RSA

Sistema de análisis Du. Pont • El sistema Du. Pont relaciona primero el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de las ventas de la empresa, con la rotación de activos totales, la cual indica la eficiencia con la que la compañía ha utilizado sus activos para generar ventas. RSA = Margen de utilidad neta Rotación de activos totales • Al sustituir las fórmulas adecuadas en la ecuación y simplificar los resultados en la fórmula presentada anteriormente,

Sistema de análisis Du. Pont (cont. ) Cuando los valores de 2012 del margen de utilidad neta y la rotación de activos totales de Bartlett Company, calculados anteriormente, se sustituyen en la fórmula Du. Pont, el resultado es: RSA = 7. 2% 0. 85 = 6. 1%

Sistema de análisis Du. Pont: Fórmula Du. Pont modificada • La fórmula Du. Pont modificada relaciona el rendimiento sobre los activos totales de la empresa con su rendimiento sobre el patrimonio. Este último se calcula al multiplicar el rendimiento sobre los activos totales (RSA) por el multiplicador de apalancamiento financiero (MAF), que es la razón entre los activos totales de la empresa y su capital en acciones comunes. RSP = RSA MAF • Sustituyendo las fórmulas adecuadas en la ecuación y simplificando los resultados en la fórmula presentada antes,

Sistema de análisis Du. Pont: Fórmula Du. Pont modificada (cont. ) Al sustituir en la fórmula Du. Pont modificada los valores del RSA del 6. 1%, calculado anteriormente, y del MAF de 2. 06 para Bartlett Company ($3, 597, 000 de activos totales ÷ $1, 754, 000 de capital en acciones comunes), se obtiene: RSP = 6. 1% 2. 06 = 12. 6%

Los hechos hablan Análisis del RSA – Vuelva a la tabla 3. 5 y examine las cifras de la rotación del total de activos para Dell y Home Depot. – Ambas empresas rotan sus activos 1. 6 veces por año. – El RSA de Dell es 4. 3%, pero el de Home Depot es significativamente más alto, 6. 5%. ¿Por qué? – La respuesta se encuentra en la fórmula Du. Pont. – Observe que el margen de utilidad neta de Home Depot es 4. 0% comparado con el de Dell, 2. 7%.

Revisión de los objetivos de aprendizaje Revisar el contenido del informe para los accionistas y los procedimientos para consolidar los estados financieros internacionales. – El informe anual que las corporaciones de participación pública deben presentar ante los accionistas documenta las actividades financieras del año anterior de la empresa. Incluye la carta a los accionistas, información diversa, objetiva y subjetiva, así como cuatro estados financieros clave: el estado de pérdidas y ganancias, el balance general, el estado de patrimonio de los accionistas (o su forma abreviada, el estado de ganancias retenidas) y el estado de flujos de efectivo. Se incluyen también notas que describen los aspectos técnicos de los estados financieros. De acuerdo con el Estándar número 52 del FASB, los estados financieros de empresas estadounidenses que tienen operaciones cuyos flujos de efectivo están denominados en una o más monedas extranjeras deben convertirse a dólares.

Revisión de los objetivos de aprendizaje (cont. ) Comprender quién usa las razones financieras y cómo. • El análisis de razones permite a los accionistas y prestamistas, así como a los administradores de la compañía, evaluar el desempeño financiero de esta. Se realiza mediante el análisis de una muestra representativa o el análisis de series temporales. El benchmarking es un tipo común de análisis de muestra representativa. Los usuarios de las razones deben conocer las precauciones que se deben tomar al aplicarlas. Usar las razones financieras para analizar la liquidez y la actividad de una empresa. • La liquidez o capacidad de la empresa para pagar sus cuentas, a medida que estas llegan a su vencimiento, se mide por medio de la liquidez corriente y la razón rápida (prueba del ácido). Las razones de actividad miden la rapidez con la que las cuentas se convierten en ventas o efectivo, es decir, entradas o salidas. La actividad del inventario se mide por medio de su rotación; la de las cuentas por cobrar por medio del periodo promedio de cobro; y la de las cuentas por pagar por medio del periodo promedio de pago. La rotación de los activos totales mide la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas.

Revisión de los objetivos de aprendizaje (cont. ) Examinar la relación entre deuda y apalancamiento financiero, así como las razones que se utilizan para analizar el endeudamiento de una empresa. • Cuanto más deuda usa una empresa, mayor es su apalancamiento financiero, el cual incrementa tanto el riesgo como el rendimiento. El índice de endeudamiento es una medida común para medir el endeudamiento. La capacidad para pagar costos fijos se mide con la razón de cargos de interés fijo y el índice de cobertura de pagos fijos. Usar las razones para analizar la rentabilidad de una empresa y su valor de mercado. • El estado de pérdidas y ganancias de tamaño común, que presenta todos los rubros como un porcentaje de las ventas, se usa para determinar el margen de utilidad bruta, el margen de utilidad operativa y el margen de utilidad neta. Otras medidas de rentabilidad incluyen las ganancias por acción, el rendimiento sobre los activos totales y el rendimiento sobre el patrimonio. Entre las razones de mercado están la relación precio/ganancias y la razón mercado/libro.

Revisión de los objetivos de aprendizaje (cont. ) Usar un resumen de las razones financieras y el sistema de análisis Du. Pont para realizar un análisis completo de razones. • Se emplea un resumen de todas las razones para realizar un análisis completo de las razones mediante el análisis de una muestra representativa y el análisis de series temporales. El sistema de análisis Du. Pont es una herramienta de diagnóstico que se utiliza para encontrar las áreas clave responsables del desempeño financiero de la empresa. Permite a la firma dividir el rendimiento sobre el patrimonio en tres componentes: utilidad sobre las ventas, eficiencia del uso de los activos y uso del apalancamiento financiero.