esta nedelja Rizici u poslovanju Investiranje i investicione

Šesta nedelja -Rizici u poslovanju - Investiranje i investicione studije - Bonitet preduzeća

Rizici u poslovanju

Pojam rizika 1920 -te godine XX veka • Elementi rizika: neizvesnost i gubitak; • Neizvesnost - situacija u kojoj su mogući mnogi ishodi, ali su njihove verovatnoće nepoznate; • Neizvesnost: 1. merljiva - rizik i 2. nemerljiva stvarna neizvesnost koja je nekvantitativne prirode; • Rizik - uslovi kada su dostupni podaci o mogućim događajima (okolnostima), ali ne i koji će nastupiti, i empirijski su utvrđene (objektivne) verovatnoće javljanja svakog od njih; - 1920 -tih g.

Podela rizika 1. tehnički rizici - mogućnost nastupanja štetnih dejstava kao posledica načina obavljanja poslovnih postupaka (kvar i lom mašina i materijala, kalo i kvar robe na zalihama, zastoj u realizaciji usled promena stanja na tržištu); 2. finansijski rizici - mogućnost nastanka štete usled načina obavljanja finanijskih poslova ili promene finansijskih uslova pod kojima se poslovanje obavlja (loši poslovni ugovori, pogrešne kalkulacije i obračuni, finansijske mere u zemlji i inostranstvu); 3. fizički rizici - vezani su za dejstva koja dovode do propadanja ili nestajanja materije usled dejstva nekih sila;

Razumevanje rizika 1970 -tih god. Rizik =neizvesnost • Od 1970 -tih godina finansijski rizik uključuje tržišne rizike – varijabilni kursevi i kamatne stope; • Za preduzeće rizik je verovatnoća da buduće zarade i raspoloživa likvidna sredstva na žiro računu budu značajno manja nego što se očekuje; • poslovni rizik vs. finansijski rizik - odsustvo verovatnoće i verovatnoća nastupanja dejstva sa nepovoljnim posledicama od zaduživanja;

Poslovni vs. finansijski rizik • Poslovni rizik je samostalan i funkcija je neizvesnosti budućeg prinosa na uloženi sopstveni kapital; zavisi od brojnih faktora svojstvenih poslovanju; • finansijski rizik - dodatni rizik poslovnom riziku kao posledica odluke da se finansira osim iz sopstvenog kapitala i zaduživanjem – finansijski leveridž;

Finansijski rizici - mogućnosti nastanka negativnih efekata na finansijski rezultat i kapital preduzeća usled: (1) • Rizik likvidnosti - nesposobnosti da se odgovori na sve dospele obaveze; • Kreditni rizik - neizvršavanja obaveza dužnika prema organizaciji; • Rizik zemlje – nemogućnosti p. da naplati svoja potraživanja iz razloga koji su posledica političkih, ekonomskih ili socijalnih prilika u zemlji porekla dužnika;

Finansijski rizici - mogućnosti nastanka negativnih efekata na finansijski rezultat i kapital preduzeća usled: (2) • Tržišni rizici - promene tržišne cene novca, deviza, hartija od vrednosti ili roba; - devizni rizik - promene deviznog kursa; - kamatni rizik - usled promena kamatnih stopa; - cenovni rizik po osnovu dužničkih hartija od vrednosti i po osnovu vlasničkih hartija od vrednosti - cena hartija od vrednosti; - robni rizik - promene tržišnih cena roba;

Strategijski rizik ≠ mogućnost gubitka ili ishoda koji je gori od očekivanog • posledica treće tehničko tehnološke revolucije i njenih proizvoda i procesa globalizacije, internacionalizacije i deregulacije; • podstaknut globalnim konkurentskim pritiscima, promenama u regulativi i brzom tehnološkom razvoju; • proizilazi iz neusaglašenosti strat. org. sa tržišnim uslovima; strategija org. ne odražava nove privredne okolnosti; zahteva ljudski uvid;

COSO model –poslovni rizik od 2004. godine • Posl. rizik uključuje sve događaje sa negativnim uticajem koji mogu sprečiti stvaranje vrednosti ili smanjiti postojeću vrednost org. ; • prepušta svakoj organizaciji da ih samostalno identifikuje, razvrsta i rangira po značaju; • upravljanje p. r. obavezuje na efektivnu komunikaciju unutar org. i horizontalno i verikalno; • dovodi u direktnu vezu rizike i ciljeve;

Upravljanje org. = upravljanje poslovnim rizikom -COSO model • pretpostavka- org. postoji da bi obezbedila vrednost svojim stejkholderima (svi koji imaju neki interes u org, ); • proces koji pokreće odbor direktora i rukovodstvo na svim nivoima i primenjuje se prilikom sastavljanja strategije, sa ciljem da se identifikuju potencijalni događaji koji mogu uticati na org. i da se rizik kontroliše i održava u granicama sklonosti ka riziku da bi se pružilo opravdano uveravanje u vezi sa ostvarenjem ciljeva; • ne može da spreči eksterne događaje koji mogu uzrokovati neuspeh org. da ostvari operativne ciljeve;

Osam komponenti upravljanja rizikom – COSO model(1) 1. interno okruženje – atmosfera u kolektivu; 2. postavljanje ciljeva: strateški, operativni, ciljevi izveštavanja, ciljevi usklađenosti; 3. identifikovanje događaja koji mogu uticati na ostvarenje ciljeva; 4. procena rizika- kvantitativno i kvalitativno; 5. rešavanje rizika – preko izbegavanja, prihvatanja, smanjenja ili podele;

Osam komponenti upravljanja rizikom – COSO model (2) 6. kontrolne aktivnosti- uspostavljanje politike i procedura koje obezbeđuju da se rešavanje rizika sprovodi na propisani način; 7. informisanje i komunikacija; 8. praćenje – prati se i ocenjuje prisustvo i funkcionisanje svih komponenti upravljanja rizikom i proces po potrebi menja;

Rizičnost investicionog projekta • rizičnost investicionog projekta je varijabilnost njegovih tokova novca odnosno prinosa u odnosu na očekivane; • uticaj rizika na određenu vrednost investicione alternative – ocena isplativosti ulaganja; • rizik projekta meri se statističkim metodama u različitim okolnostima (recesija, inflacija) • Potrebna fleksibilnost u odlučivanju za promene koje će uticati na dalje tokove novca i dužinu trajanja investicije –menadž. opcija;

Investiranje i investicione studije

Investiranje Ulaganje u: - objekte, opremu, dugogodišnje zasade, šume, osnovno stado; - hartije od vrednosti; - poboljšanje postojećih i razvoj novih proizvoda; - poboljšanje i nova: tehnološka rešenja, organizaciona rešenja, trgovačka mreža, servis i reklama; - obuku i usavršavanje kardova; - nabavku patenata, licenci i drugih prava; - naučna istraživanja;

Ekonomska analiza izabrane investicije (1) • Za izbor investicije najvažnija: procena priliva i odliva novca; od rač. prihoda važniji tok novca; - utvrditi cilj investicije; - porediti invest. alternative; - utvrditi šta će se dogoditi, a šta neće ako se projekat realizuje; - utvrditi koliko dobija, a ko i koliko gubi; - od značaja analizirati pitanje poreskih obaveza, mogućih subvencija i donacija;

Ekonomska analiza izabrane investicije (2) - utvrditi da li je za projekat obezbeđeno odgovarajuće finansiranje i kako će ono uticati na dobitke i troškove; - kada je bankarsko finansiranje, projekat mora da zadovolji dva uslova, očekivana neto sadašnja vrednost projekta; 1. ne sme da bude negativna; b) mora biti veća ili jednaka očekivanoj neto sadašnjoj vrednosti investicione alternative;

Ekonomska analiza izabrane investicije (3) - kvantitativno izraziti pozitivne i negativne efekte na životnu sredinu; - proceniti rizičnost projekta - idenfikovati varijable od kritičnog značaja za ishod projekta i verovatnoću njihovog nastupanja kao i faktore koji ih mogu prouzrokovati, pojedinačno i u kombinaciji sa drugim varijablama;

Dokumentacija za investiciju(1) 1. Prethodna studija opravdanosti - sadrži generalni projekat; 2. Studija opravdanosti investicionog projektaza novu investiciju; sadrži idejni projekat i prostornu, ekološu, društvenu, finansijsku, tržišnu i ekonomsku opravdanost; - Biznis plan - može da se odnosi i na nova i na ulaganja u već postojeću investiciju; - Propisana precizna metodologija izrade, biznis plan ima manji stepen oficijelnosti;

Sadržina projektnog zadatka (1) 1. Sažetak investicione studije (Uvod, Odgovorne osobe); 2. Analiza razvojnih mogućnosti i sposobnosti investitora; 3. Analiza tržišta prodaje i nabavke; 4. Tehničko-tehnološka analiza; 5. Analiza tržišta nabavke; 6. Analiza uže i šire lokacije;

Sadržina projektnog zadatka (2) 7. Analiza zaštite životne sredine i zaštite na radu; 8. Organizacioni aspekti investicije; 9. Analiza izvodljivosti dinamike radova; 10. Ekonomsko-finansijska analiza; 11. Ocena finansijske i tržišne efikasnosti projekta; 12. Društveno-ekonomska ocena projekta; 13. Analiza osetljivosti; 14. Zbirna ocena;

Sadržina projektnog zadatka(3) Ekonomsko-finansijska analiza -Obim i struktura investicionih ulaganja u osnovna sredstva; -Obračun potrebnih obrtnih sredstava; -Obračun troškova proizvodnje i formiranje ukupnog prihoda; -Izvori finansiranja i obaveza prema izvorima; -Novčani tokovi projekta;

Projektovanje finansijskih izveštaja - biti realan- Prihodi se ne smeju preceniti; - Troškovi se ne smeju poceniti; - Vreme potrebno da se stvori prihod ne sme se poceniti; - Mora se obezbediti uporedivost pokazatelja poslovanja sa standardima grane i repernom veličinom vodeće firme u grani;

Osnovni statički pokazatelji ocene isplativosti invest. projekata (1) • Izvode se iz novčanih tokova i porede sa referentnim veličinama: • Profitabilnost (neto dobit/vrednost ukupne investicije); • Produktivnost (prihod od investicije/broj radnika na investiciji); • Ekonomičnost (utrošena sredstva/ukupan prihod od investicije); • kratkoročna likvidnost (kratkoročna potraživanja/kratkoročne obaveze)

Osnovni statički pokazatelji ocene isplativosti invest. projekata (2) • stepen dugoročne zaduženosti (dugoročni kredit + ostala dugoročno pozajmljena sredstva)/ ukupna pasiva); • pokriće uvoza izvozom (vrednost uvoza/vrednost izvoza); • stepen izvozne orijentacije (vrednost izvoza/ukupan prihod); • dobit po zaposlenom (bruto dobit + bruto zarade)/ukupan broj zaposlenih);

Osnovni dinamički pokazatelji ocene isplativosti invest. pr. (1) • Od značaja novčani tokovi; • ocenjuju se: likvidnost i profitabilnost; • tri osnovna kriterijuma ocenjivanja profitabilnosti investicija- sposobnost projekta da vrati sredstva koja su u njega uložena : 1. Period povraćaja sredstava uloženih u projekat - period koji je potreban da bi se kumulativni očekivani tokovi novca od invest. izjednačili sa početnim izdatkom novca;

Osnovni dinamički pokazatelji ocene isplativosti invest. pr. (2) 2. Neto sadašnja vrednost projekta - sadašnja vrednost neto tokova novca umanjena za početni izdatak novca; kao diskontnu stopu koristi tržišnu kamatnu stopu ili kamatnu stopu po kojoj se koriste eksterno obezbeđena sredstva za finansiranje investicije; 3. Interna stopa profitabilnosti projektapokazuje po kojoj najmanjoj diskontnoj stopi (izračunava se) je investicija opravdana;

Bonitet preduzeća

Bonitet preduzeća • ocena sposobnosti preduzeća da izmiruje svoje obaveze; • u R Srbiji utvrđuje i mišljenje prezentuje Agencija za privredne registre; • mišljenje o bonitetu u formi skoringa; • od značaja za poverioce i potencijalne poverioce preduzeća;

Utvrđivanje boniteta • • • Osnovni statusni podaci; Računovodstveni podaci i pokazatelji; Podaci iz Izveštaja ovlašćenog revizora; Podaci o danima nelikvidnosti; Podaci o hartijama od vrednosti;

Skoring (1) • na osnovu rač. podataka za poslednjih 5 god. ; • analiza ispunjenosti finansijskih principa poslovanja: 1. profitabilnosti - uspešnost posl. na dugi rok; 2. sigurnosti i likvidnosti - stepen zaštite poverilaca i sposobnosti izmirivanja obaveza; 3. nezavisnosti - stepen minimiziranja nepovoljnih zahteva poverilaca; 4. fleksibilnosti – sposobnost prilagođavanja izmenjenim uslovima poslovanja;

Skoring (2) 5. finansiranja u skladu s rizikom – ispunjenost zahteva za zaštitom od prezaduženosti; princip obrnuto srazmeran principu profitabilnosti; 6. optimiziranja tržišne vrednosti akcija; 7. budućeg rasta -ulaganja u modernizaciju; : • Iskazuje se kao:

Osnovni nivo iskazivanja skoringa 1) odličan bonitet (A) - izvanredna sposobnost izmirivanja obaveza; dani nelikvidnosti do 30 dana; 2) veoma dobar bonitet (B) -zadovoljavajuća sposobnost izmirivanja obaveza; dani nelikvidnosti do 60 dana; 3) dobar bonitet (C) - saradnja sa ovim društvom se ne odbija; dani nelikvidnosti do 90 dana; 4) prihvatljiv bonitet (D)- slabija sposobnost izmirivanja obaveza; dani nelikvidnosti do 180 dana;