Encuesta a la Direccin Financiera Impera la prudencia

Encuesta a la Dirección Financiera Impera la prudencia: Los Directores Financieros proponen medidas 17 de noviembre de 2009 Auditoría. Fiscal y Legal. Consultoría. Asesoramiento Financiero

Introducción y metodología

Introducción y metodología Encuesta a la Dirección Financiera - Nuestra primera encuesta ponía de manifiesto la preocupación de los Directores Financieros respecto a la situación de la economía española, e indicaba que la evolución de la demanda, el incremento de la morosidad, el acceso a la financiación y la caída de los indicadores macroeconómicos eran las mayores preocupaciones. Estas preocupaciones se siguen poniendo de manifiesto en esta edición de la Encuesta. Perfil de las compañías analizadas - En esta segunda encuesta en España han participado un total de 100 Directores Financieros, de los que un 37% pertenecen a empresas que cotizan tanto en mercados nacionales como internacionales. Energía y Recursos Naturales Bienes de Consumo 12% Finanzas y Seguros 11% Construcción y Contratas 11% Fabricación 9% Distribución 9% Hostelería / Turismo 8% Servicios / Consultoría 7% Tecnología 6% Sanidad y Farmacéuticas Encuesta a la Dirección Financiera 5% Comunicaciones / Medios de Comunicación / Ocio 4% Transporte y Logística 4% Agricultura, Ganadería, Minería y Pesca 3 13% 1% © 2009 Deloitte S. L.

Introducción y metodología Encuesta a la Dirección Financiera - Un 41% pertenecen a empresas cuyo volumen de facturación es superior a 500 millones de euros y un 61% a empresas con más de 500 trabajadores. Nivel de facturación 9% 31% 16% Número de empleados menos de 100 millones de euros entre 100 y 500 millones de euros entre 500 y 1. 000 millones de euros entre 1. 000 y 10. 000 millones 12% 17% menos de 100 empleados entre 100 y 500 empleados entre 500 y 1000 empleados 22% 36% entre 1. 000 y 5. 000 empleados más de 5. 000 empleados 28% 13% - El informe se ha elaborado a partir de la información que se desprende de cada uno de los apartados de la encuesta del tercer trimestre de 2009, realizada entre el 18 de septiembre y el 6 de octubre de 2009. 4 Encuesta a la Dirección Financiera © 2009 Deloitte S. L.

Introducción y metodología Encuesta a la Dirección Financiera - Deloitte está llevando a cabo esta encuesta en 15 países, mientras que otros 4 están desarrollando la encuesta para su próxima implantación Encuesta implantada • Australia • Bélgica • Dinamarca • España • Francia • Irlanda • Israel • Italia 5 Encuesta a la Dirección Financiera • Japón • Oriente Medio • Países Bajos • Reino Unido • Singapur • Sudáfrica • Suecia Encuesta en desarrollo • Canada • Corea del Sur • Estados Unidos • Mexico © 2009 Deloitte S. L.

Tendencias clave

Tendencias clave Puntos clave de la encuesta del tercer trimestre: 1. Retraso en las expectativas de recuperación 2. Los Directores Financieros proponen medidas 3. Condiciones de crédito: sin cambios 4. Cambio de percepción en la valoración de activos 5. Aversión al riesgo 7 Encuesta a la Dirección Financiera © 2009 Deloitte S. L.

Retraso en las expectativas de recuperación

Retrasos en las expectativas de recuperación La visión de la economía española y del periodo de recuperación empeora El 92% de los Directores Financieros encuestados considera que la situación de la economía española es mala o muy mala y retrasan sus expectativas de recuperación hasta el 2011 o posteriores. Expectativas de crecimiento de la demanda en España % de encuestados de España que esperan una aceleración de la demanda de productos y servicios 56% de su empresa en: 51% 43% 34% 32% 33% 23% 17% 11% Expectativas actuales 2010 S 1 9 Expectativas Encuesta 2 Q 2009 2010 S 2 Las perspectivas respecto a cuando esperan una aceleración de la demanda de productos y servicios de su empresa también se retrasa al mismo periodo. Expectativas Barómetro 4 Q 2008 2011 o posteriores Encuesta a la Dirección Financiera © 2009 Deloitte S. L.

Retrasos en las expectativas de recuperación Se retrasan las expectativas de recuperación de la demanda Expectativas de recuperación de la demanda en España %Finanzas de Directores Financieros de España que esperan que la demanda de 20% y Seguros 60% 20% productos y servicios se recupere en: En lo que se refiere a las expectativas por sectores, los más pesimistas son los Directores Financieros de empresas del sector Distribución y Bienes de Consumo. Fabricación 56% Energía y Recursos Naturales 55% Construcción y Contratas 51% 28% España 10 2010 Bélgica 26% 2011 y Oriente posteriores Medio Encuesta a la Dirección Financiera 24% 67% 53% 2011 9% 18% 50% 22% 2010 49% 36% 42% Resto Expectativas de recuperación 74%de la demanda 76% 72% % de Directores Financieros que esperan que la demanda de productos y servicios se recupere en: 36% 45% Bienes de consumo Distribución 44% 8% 11% 41% 6% 2012 La visión internacional es más optimista, así por ejemplo, más del 70% de los Directores Financieros de Bélgica, Oriente Medio y Estados Unidos sitúan la recuperación de la demanda de sus productos y servicios en el 2010. Estados Unidos © 2009 Deloitte S. L.

Retrasos en las expectativas de recuperación Mejores perspectivas respecto a los flujos de caja Expectativas de. Aumento crecimiento de los flujos de caja en España Descenso Sin Cambios % de encuestados de España que espera que en los próximos meses los flujos de caja de su empresa experimente un: Energía y Recursos Naturales 69% Construcción y Contratas 64% Fabricación Distribución Finanzas y Seguros 22% 50% 17% 45% 27% 22% 32% 18% 33% 38% 23% 18% 56% Bienes de consumo Resto 8% 30% Los Directores Financieros españoles tienen mejores perspectivas en cuanto al crecimiento de los flujos de caja de su empresa. Un 47% de los encuestados considera que se incrementarán en los próximos 12 meses. 55% Las expectativas son aún más optimistas en el resto de los países. (*) Entendemos el neto como la diferencia entre el porcentaje que espera un incremento y el que espera un descenso 11 Encuesta a la Dirección Financiera © 2009 Deloitte S. L.

Los Directores Financieros proponen medidas

Los Directores Financieros proponen medidas Empeora la valoración sobre las medidas del Gobierno Valoración de las medidas del Gobierno % de encuestados que considera que las medidas tomadas por el Gobierno en respuesta a la situación actual son: 61% 48% 35% 16% 4% Moderadamente efectivas Poco efectivas Muy poco efectivas Las medidas del Gobierno son consideradas menos efectivas que en el trimestre anterior. Un 96% de los encuestados las considera poco o muy poco efectivas. Valoración actual 13 Encuesta a la Dirección Financiera © 2009 Deloitte S. L.

Los Directores Financieros proponen medidas Medidas propuestas Los Directores Financieros, para mejorar la situación actual de la economía española, consideran necesarias las siguientes medidas: - Reforma del mercado laboral, - Política fiscal, - Control del gasto público: dirigido al recorte de gastos operativos y corrientes (reducción personal público y de carteras ministeriales, congelación de salarios y oferta pública de empleo…) y, en ningún caso a la reducción de la inversión productiva. 14 Encuesta a la Dirección Financiera Medidas ante la crisis: % encuestados que considera que el Gobierno debería tomar las siguientes 2% 8%medidas: 3% 3% 4% Reforma laboral Medidas 32% fiscales Control del gasto público 7% Acceso a financiación y liquidez Incentivar inversión I+D Potenciar inversión productiva 20% Incentivos para la creación de empresas 21% Convocar elecciones generales Otros © 2009 Deloitte S. L.

Los Directores Financieros proponen medidas Reforma laboral Los encuestados abogan por la reducción de los costes laborales y la flexibilización del mercado laboral. Muchos de los encuestados manifiestan la necesidad de reducir los costes de la seguridad social como medida para fomentar la creación de empleo y mejorar la competitividad. Necesario Indiferente Poco necesario Factores de reforma del mercado laboral: % encuestados que identifican los siguientes factores de reforma laboral como: Salarios y baja productividad 90% Dificultad para contratar y despedir 78% 1% 15% 7% Altos costes de despido 80% 12% 8% Falta de flexibilidad a la hora de determinar los salarios 79% 13% 8% Costes no salariales 67% Fuga de cerebros 66% Poca confianza en el management profesional Baja participación femenina en el empleo 15 9% Encuesta a la Dirección Financiera 28% 62% 28% 5% 24% 10% 30% 8% 14% © 2009 Deloitte S. L.

Los Directores Financieros proponen medidas Política fiscal Medidas fiscales % de Directores financieros que consideran que los siguientes IRPF 36% 51% impuestos deberían: Impuesto sobre el Valor Añadido 10% 55% 13% 35%Reducir Mantener Impuestos Especiales 9% Impuesto sobre Sociedades 38% 53% 56% 36% Aumentar La mayoría de los encuestados considera que deben mantenerse el IRPF y el IVA, aumentarse los IIEE´s y reducirse el IS. 8% El aumento del IVA es una medida necesaria para los Directores Financieros del sector Distribución, mientras que los IIEE deben incrementarse para los Directores Financieros de Finanzas y Seguros. 16 Encuesta a la Dirección Financiera © 2009 Deloitte S. L.

Condiciones de crédito: sin cambios

Condiciones de crédito: sin cambios Las condiciones de créditos siguen siendo restrictivas A pesar de que la mayoría de los Directores Financieros considera que el nivel actual de los tipos de interés se encuentra bajo o muy bajo, no parece que estos descensos se estén trasladando proporcionalmente al coste de financiación. Esta visión se repite prácticamente en todas las encuestas que Deloitte realiza a nivel internacional. Sin embargo, respecto a la disponibilidad de la financiación los Directores Financieros españoles son más críticos que sus homólogos en el extranjero. Coste elevado (*) Entendemos el neto como la diferencia entre el porcentaje que considera que se encuentran altos y el porcentaje que opina que están bajos. 18 Encuesta a la Dirección Financiera Difícil Acceso © 2009 Deloitte S. L.

Condiciones de crédito: sin cambios Las condiciones de créditos siguen siendo restrictivas La opinión de los Directores Financieros del sector Finanzas y Seguros difiere ante la valoración de las condiciones de crédito. La mayoría considera que el precio es normal y sólo un 36% considera que la financiación es de muy difícil acceso. 19 Encuesta a la Dirección Financiera © 2009 Deloitte S. L.

Condiciones de crédito: sin cambios Retraso en la mejora de las condiciones de crédito La mayoría de los Directores Financieros españoles encuestados retrasan la mejora en la oferta y el precio de la nueva financiación al 2011, mientras que sus homólogos extranjeros la sitúan mayoritariamente en el 2010. Expectativas sobre la oferta y los niveles de precio de la 64% nueva financiación en España: % encuestados de España que esperan que se produzca 52% de la oferta y de los niveles de nueva una mejora financiación disponible en: Expectativas sobre la oferta y los niveles de precio de la nueva financiación: 88% % encuestados que esperan que se produzca una mejora de la oferta y de los niveles de nueva financiación disponible en 72% 43% 31% 27% 52% 48% 30% 26% 21% 28% 12% 6% Expectativas actuales Primer semestre 2010 20 Expectativas 2 Q 2009 Expectativas Barómetro 4 Q Segundo semestre 2010 2011 o 2008 posteriores Encuesta a la Dirección Financiera España 2010 2011 o posteriores Bélgica Oriente Medio © 2009 Deloitte S. L.

Condiciones de crédito: sin cambios Las empresas españolas están muy apalancadas La percepción de los Directores Financieros ante el nivel de apalancamiento no ha cambiado. Actualmente, un 83% de los Directores Financieros considera que las empresas españolas se encuentran muy apalancadas, frente al 79% que tenían esta opinión en la encuesta anterior. Si bien, la opinión de sus homólogos europeos difiere, ya que en su mayoría opinan que las empresas de su país están adecuadamente apalancadas. Nivel de apalancamiento: % de encuestados que consideran que la situación patrimonial de las empresas es: España Bélgica 83% 24% 15% 65% 2% 11% Muy apalancada Adecuadamente apalancada Poco apalancada Reino Unido Oriente Medio 21 Encuesta a la Dirección Financiera 39% 57% 49% 42% 4% 9% © 2009 Deloitte S. L.

Condiciones de crédito: sin cambios Deuda bancaria como primera opción de financiación La deuda bancaria continúa siendo la opción de financiación más atractiva de los. encuestados en España. Si bien la emisión de deuda experimenta un incremento en el nivel de atractivo de 5 puntos. Los Directores Financieros españoles vuelven a diferir con respecto a sus homólogos europeos, que mayoritariamente ven la emisión, de acciones y la emisión de deuda como las opciones de financiación más atractivas. (*) Entendemos el neto como la diferencia entre el porcentaje que las considera atractivas y no atractivas 22 Encuesta a la Dirección Financiera © 2009 Deloitte S. L.

Cambio de percepción ante la valoración de activos

Cambio de percepción ante la valoración de activos Valoración de empresas cotizadas y activos inmobiliarios El rally bursátil ha modificado la percepción respecto a la valoración de las empresas cotizadas y de la Deuda Pública. Para la mayoría de los Directores Financieros de empresas no cotizadas ambos activos se encuentran sobrevalorados, y se incrementa la percepción de sobrevaloración de las acciones entre los encuestados de empresas cotizadas. Valoración de activos inmobiliarios % de Directores Financieros que considera que los activos inmobiliarios están: Finanzas y Seguros 91% Bienes de consumo 83% Fabricación 69% Distribución 67% 36% Resto Sobrevaloradas 24 8% 8% 78% Energía y Recursos Naturales Construcción y Contratas 9% 23% 11% 18% 71% A su valor razonable Encuesta a la Dirección Financiera 22% 45% 6% 23% 8% El 71% de los encuestados considera que los activos inmobiliarios están sobrevalorados, si bien empiezan a vislumbrarse percepciones de infravaloración sobretodo entre los Directores Financieros de Construcciones y Contratas. Infravaloradas © 2009 Deloitte S. L.

Cambio de percepción ante la valoración de activos Optimismo respecto a los índices bursátiles Se mantiene la visión optimista respecto a la mejora del IBEX 35, un 60% considera que en los próximos 12 meses el selectivo se situará por encima de los niveles actuales, siendo los encuestados de los sectores de Bienes de Consumo, Distribución y Fabricación los más optimistas a este respecto. Perspectivas de los índices bursátiles: % neto (*) de encuestados que considera que el índice bursátil de su país va a aumentar/disminuir en el plazo de un año: 69% 64% 46% 26% España Bélgica Reino Unido Oriente Medio Perspectivas delnivel IBEX 35 Por debajo Por encima Al mismo % de Directores Financieras que consideran que en el plazo de un 8% 8% Bienes de consumo 83% año el IBEX-35 se situará: Distribución 78% Fabricación Construcción y Contratas Finanzas y Seguros Energía y Recursos Naturales Resto 22% 67% 22% 45% 11% 18% 36% 18% 31% 45% 62% 69% 8% 26% 6% Este optimismo respecto a los índices bursátiles se repite en todas las encuestas realizadas por Deloitte a nivel internacional, si bien los Directores Financieros del Reino Unido opinan de forma mayoritaria que el FTSE 100 se mantendrá, en el plazo de doce meses, en los mismos niveles que los actuales. (*) Entendemos el neto como la diferencia entre el porcentaje que considera que va a aumentar y el porcentaje que opina que va a disminuir. 25 Encuesta a la Dirección Financiera © 2009 Deloitte S. L.

Cambio de percepción ante la valoración de activos Optimismo respecto a las operaciones de M&A Expectativas de evolución del número de fusiones y adquisiciones en Un 71% de los encuestados Fabricación 11% España: 89% % de encuestados que considera que en los próximos 12 meses la prevé un aumento del número Energía y Recursos 85% 15% Naturalesdel número de fusiones y adquisiciones evolución en España: de fusiones y adquisiciones en Distribución 78% 22% los próximos 12 meses, siendo 73% 18% 9% los Directores Financieros de los Construcción y Contratas Finanzas y Seguros 64% 27% 9% sectores de Fabricación, Energía y Recursos Naturales y Bienes de consumo 50% Distribución los más optimistas. Resto 69% 29% 3% Aumentará Expectativas de evolución del número de fusiones y adquisiciones: % de Directores Financieros que considera que en los próximos España 72% 25% meses la evolución del número de fusiones y adquisiciones: Bélgica 80% Reino Unido 16% 92% 3% 4% 8% Dinamarca 83% 14% 3% Oriente Medio 83% 13% 2% Aumentará 26 Se mantendrá igual Encuesta a la Dirección Financiera Se mantendrá igual Disminuirá El optimismo respecto a la actividad de fusiones y adquisiciones es generalizado, especialmente entre los Directores Financieros de Reino Unido. Disminuirá © 2009 Deloitte S. L.

Aversión al riesgo

Aversión al riesgo La prudencia se impone Ante la situación de recesión la prudencia se impone entre los Directores Financieros que consideran de forma mayoritaria que no es un buen momento para asumir riesgos en sus balances. Evolución del riesgo financiero % de encuestados neto (*)que consideran que en los últimos 12 meses el riesgo financiero se han incrementado/reducido: Aumento 30% 20% 10% España 0% -10% 2009 Q 2 2009 Q 3 -20% -30% Disminución (*) Entendemos el neto como la diferencia entre el porcentaje que considera que va a aumentar y el porcentaje que opina que va a disminuir. 28 Encuesta a la Dirección Financiera Bélgica Reino Unido Percepción del riesgo % de encuestados que consideran que no es un buen momento para asumir riesgos en sus balances: 83% 79% 73% España Bélgica Reino Unido Oriente Medio Parece que la estabilización de los mercados financieros y las medidas adoptadas por las empresas han contribuido a reducir el riesgo financiero. La percepción de un incremento del riesgo financiero ha disminuido entre los Directores Financieros españoles. Sus homólogos europeos, en esta última encuesta, incluso consideran que el nivel de riesgo financiero se ha reducido. © 2009 Deloitte S. L.

Aversión al riesgo Medidas ante la morosidad Evolución de en España Ha aumentado Sinriesgos cambios Ha disminuido % de encuestados de España que consideran que en los últimos doce 24% 67% Riesgo Operacional meses los riesgos: Materias Primas Tipo de cambio Tipo de interés Riesgo Liquidez 18% 57% 21% 25% 68% 19% 43% 35% Riesgo Contraparte 11% 38% 43% 64% 22% 28% El establecimiento o la reducción de límites de crédito/riesgo, un mayor control, el seguimiento de saldos y clientes y la mejora en la gestión de cobro, son las principales líneas de acción que las empresas españolas están adoptando ante el incremento de la morosidad. 29 Título presentación 9% 8% La tendencia a la baja en la percepción respecto al riesgo financiero, se ve amortiguada por el incremento del riesgo de contraparte. Adicionalmente, la opinión generalizada es que el riesgo de tipo de interés ha disminuido o se ha mantenido, excepto para los encuestados del sector Sanidad y Farmacéuticas y del sector de Transportes y Logística, que consideran que ha aumentado. Medidas ante la morosidad: % encuestados que utilizan las siguientes medidas: 21% 20% Limites de crédito/riesgo Control de saldos y seguimiento 2% Mejora en la gestión de cobro Controles 17%y restricciones en la contratación Mecanismos de cobertura 12% 14% Ninguna 14% Otros © 2009 Deloitte S. L.

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