El Riesgo Pas El Riesgo Pas n n
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El Riesgo País
El Riesgo País n n Aquel que asumen las entidades financieras, las empresas o el Estado, ante el posible impago por operaciones comerciales o préstamos que realizan con el sector público o privado de otro país. ¨ Usado por las empresas para evaluar el ingreso a países extranjeros Es confundido con el riesgo soberano ¨ Pero tiene una concepción más amplia, toda inversión o préstamo en un país extranjero está expuesto a contraerlo ¨ El riesgo soberano, evalúa solamente al gobierno como emisor
El Riesgo País
El Riesgo País Riesgo país Riesgo Político • Partidos políticos • Dictaduras • Riesgo Legal • Expropiación • Guerra • Conmoción civil • Break of contract Riesgo económico • Políticas económicas • Inflación y polit. cambiaria • Riesgo Divisa • Riesgo de transferencia
Riesgo político n n Modificaciones en sus resultados debido a cambios políticos los cuales pudieran afectar sus expectativas económicas. Partidos políticos ¨ Basados en regímenes democráticos, pluripartidismo. ¨ Personalismos. ¨ Responden a intereses de determinados grupos económicos
Riesgo político n Dictaduras ¨ Cambios frecuentes de la constitución ¨ Dictaduras encubiertas n Riesgo Legal ¨ Leyes poco concretas, confusas y el derecho es aplicado de muy diferente forma. ¨ “Hecha la Ley, hecha la trampa” ¨ Cambios frecuentes de constitución
Riesgo político n Expropiación ¨ Incluyendo n n la creeping expropiation Guerra y conmoción civil Incumplimiento de contrato por parte del Estado (Break of contract)
Riesgo económico n Políticas económicas ¨ los bancos centrales en los países emergentes no gozan de la independencia deseada. n Inflación y política cambiaria ¨ los países emergentes suelen tener políticas sociales que provocan déficit fiscales y por tanto inflación y depreciaciones de la moneda. ¨ sistema de tipo de cambio con bastante intervencionismos.
Riesgo económico n Riesgo Divisa ¨ Al invertir en otro país, se hace en la moneda local, en consecuencia, si hay fuertes fluctuaciones en el tipo de cambio se puede tener pérdidas económicas n Riesgo de transferencia ¨ riesgo derivado de la imposibilidad de repatriar capital, intereses, etc. , debido a la situación económica de un país, que haga que en un determinado momento exista posible carencia de divisas que impida la repatriación.
Medición del Riesgo País n Mediante índices elaborados por las revistas Euromoney e Institutional Investor y por firmas clasificadoras de riesgo ¨ Indicadores basados en variables macro y micro y elementos subjetivos ¨ Proyecciones económicas que están compuestas por variables cuantitativas y cualitativas.
EUROMONEY
The PRS Group
Agencia de Crédito de Exportación de Bélgica n n Orienta a empresas exportadoras sobre la situación de riesgo que tienen los países con los que se pretende mantener relaciones comerciales. La clasificación la realiza en dos partes ¨ Transacciones de exportación ¨ Inversiones directas Riesgo de guerra n Riesgo de expropiación Riesgo de transferencia. n
Empresas clasificadoras de riesgo n n Otra forma de evaluar el riesgo país es en base a la confiabilidad crediticia percibida del emisor. Se utilizan los análisis de las clasificadoras de riesgo como Moody’s Investors Services o Standard & Poors, los cuales asignan un grado de calificación de riesgo crediticio para el país
Empresas clasificadoras de riesgo
Emerging Markets Bond Index Plus (EMBI+) n Mide el spread entre la tasa de interés de los títulos de deuda de cualquier país y la de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. ¨ Usualmente n se usa para países emergentes Elaborado por inversiones J. P. Morgan
Emerging Markets Bond Index Plus (EMBI+)
Emerging Markets Bond Index Plus (EMBI+)
Los Bonos Brady para países emergentes n Emitidos por países emergentes como resultado de la restructuración de su deuda ¨ Algunos ya habían caído en default ¨ Cuentan con garantías especiales n n Bono cupón cero del gobierno americano Deposito en garantía equivalente a dos o tres pagos de cupón.
Los Bonos Brady para países emergentes n n Plan Brady Tenia como objetivo fundamental el pago parcial de la deuda y la reducción de intereses ¨ Recomprar la deuda, la cual sería adquirida a un valor menor al nominal. ¨ Presentar a los deudores varias opciones para reestructurar la deuda. ¨ Emitir bonos, los cuales posteriormente se conocerían como bonos Brady
Los Bonos Brady para países emergentes
Los Bonos Brady para países emergentes n n Cláusulas especiales ¨ Warrants ¨ La garantía o colateral del Nominal ¨ La garantía de los cupones Tipos de Bonos Brady ¨ Par Bonds o Bonos a la Par ¨ Discount Bonds ¨ Front Loaded Interest Reduction Bonds (FLIRB): ¨ Debt Conversion Bonds (DCB) ¨ New Money Bonds (NMB) ¨ Past Due Interest (PDI) ¨ Capitalization Bonds (C-Bonds)
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