EL MODELO DE LLOYD A METZLER 1122020 Macro

EL MODELO DE LLOYD A. METZLER 11/2/2020 Macro: R. F. 1

DESCRIPCION GENERAL • AHORRO E INVERSION EN LA TRADICION DE CLASICOS Y NEOCLASICOS. • CONSIDERACIONES DE EQUILIBRIO EN ACTIVOS MONETARIOS Y NO MONETARIOS EN LA TRADICION DE KEYNES. • LA INFLUENCIA DE LA RIQUEZA SOBRE EL AHORRO EN LA TRADICION DE PIGOU, SCITOVSKY Y HABERLER. • UNO DE LOS PRIMEROS ANALISIS (1951) EN TEORIA ECONOMICA QUE HACE USO DE DIAGRAMA DE FASES. • INTRODUCE LA DISCUSION DE LA NO-NEUTRALIDAD DE LAS OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO. 11/2/2020 Macro: R. F. 2

MODELO DE ESTATICA COMPARATIVA SECTOR AHORRO-INVERSION MERCADO DE ACTIVOS RESTRICCION DE RIQUEZA : y=INGRESO DE PLENO EMPLEO. UNA PARTE “c” DEL INGRESO DE PLENO EMPLEO REPRESENTAN UTILIDADES, Y “a” ES EL VALOR PRESENTE DE LAS UTILIDADES DESCONTADAS. A ESTE MODELO SE LE PUEDE AGREGAR LA DETERMINACION DEL EMPLEO EN FORMA BLOCKRECURSIVA COMO EN MODELOS ANTERIORES CON FLEXIBILIDAD DE PRECIOS SIN ILUSION MONETARIA. 11/2/2020 Macro: R. F. 3

AHORRO-INVERSION Y LA CURVA IS EN LAS EXPRESIONES QUE SIGUEN SE ILUSTRA COMO ES POSIBLE RELACIONAR EL SECTOR AHORRO-INVERSION DEL MODELO DE METZLER CON LA FORMULACION IMPLICITA COMUN DE LA CURVA IS. 11/2/2020 Macro: R. F. 4

REPRESENTACION GRAFICA. r r w r IS S(r, w 2) m 1 m 0 S(r, w 1) S(r, w 0) LM I(r) S, I 11/2/2020 w Macro: R. F. m 0 m 1 m 5

HIPOTESIS DE AJUSTE Y DINAMICA DEL MODELO A) UN EXCESO DE AHORRO SOBRE INVERSION INDUCE UNA CAIDA DE PRECIOS Y POR LO TANTO UN AUMENTO EN LA CANTIDAD REAL DE DINERO. B) SI LA PROPORCION DESEADA DE DINERO A ACCIONES EXCEDE LA PROPORCION ACTUAL LA TASA DE INTERES TIENDE A SUBIR. 11/2/2020 Macro: R. F. 6

DIAGRAMA DE FASES w r r A IS A m w SOBRE LA CURVA “ w” EL AHORRO IGUALA LA INVERSION. EN UN PUNTO COMO “A” LA RIQUEZA ES MENOR A LA DESEADA LO QUE INDUCE A QUE EL AHORRO EXCEDA A LA INVERSION, Y CONSECUENTEMENTE, A UNA CAIDA EN PRECIOS Y UN AUMENTO EN LA CANTIDAD REAL DE DINERO. LA FLECHA EN “A” APUNTA HACIA LA IS CON LA CANTIDAD REAL DE DINERO SUBIENDO. OBSERVE QUE A DIFERENCIA DEL MODELO IS-LM CONVENCIONAL LA IS SE GRAFICA CON UNA VARIABLE STOCK “m” EN LUGAR DE LA VARIABLE FLUJO “y”. 11/2/2020 Macro: R. F. 7

DIAGRAMA DE FASE. CONT…. EN EL MERCADO DE ACTIVOS, PARA UN STOCK DE DINERO DADO, UNA TASA DE INTERES RELATIVAMENTE MAS ALTA SIGNIFICA UN EXCESO DE OFERTA QUE INDUCE UNA BAJA EN LA TASA DE INTERES. r m 11/2/2020 Macro: R. F. 8

OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO SE CONSIDERA UNA OPERACIÓN DE MERCADO ABIERTO UN CAMBIO EN LA PROPORCION DE ACCIONES EN PODER DEL PUBLICO. SE PARTE DE UNA PROPORCION DE 100% QUE SE DISMINUYE A 2/3. EL SISTEMA SE REFORMULA CON LAMBDA REPRESENTADO LA PROPORCION DE ACCIONES QUE TIENE EL SECTOR PRIVADO. ESTAS ECUACIONES, QUE REFLEJAN EL EQUILIBRIO DEL SISTEMA EN ESTADO ESTACIONARIO, PERMITEN LOGRAR UNA REPRESENTACION GRAFICA DEL RESULTADO DE UN CAMBIO EN LA PROPORCION DE ACCIONES EN PODER DEL PUBLICO. 11/2/2020 Macro: R. F. 9

OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO. CONT… IS r r IS LM LM w m AQUÍ SE OBSERVA QUE LA TASA DE INTERES CAE PERO LA CANTIDAD DE DINERO TIENE UN MOVIMIENTO AMBIGUO (EN EL MODELO CONVENCIONAL IS-LM CON PLENO EMPLEO Y FLEXIBILIDAD DE PRECIOS LA CANTIDAD REAL DE DINERO NO CAMBIA). 11/2/2020 Macro: R. F. 10

HELICOPTERO DE FRIEDMAN VS OMA. UNA OPERACIÓN MONETARIA PURA SE LA SUELE DESCRIBIR CON UN EJEMPLO DE FRIEDMAN MEDIANTE EL CUAL EL DINERO SE INYECTA EN LA ECONOMIA CON UN HELICOPTERO. LA IDEA CENTRAL DE ESTE SUPUESTO ES QUE EL DINERO ENTRA EN FORMA TAL QUE NO AFECTA INICIALMENTE OTRAS RELACIONES EN LA ECONOMIA COMO EL PRECIO DE OTROS ACTIVOS O LA DEMANDA AGREGADA DE BIENES Y SERVICIOS, COMO SERIA EL CASO DE LA EMISION DE DINERO PARA AUMENTAR EL GASTO PUBLICO. EN EL MODELO DE METZLER EL HELICOPTERO ES NEUTRAL AL IGUAL QUE EN EL MODELO IS-LM. LA OMA NO ES NEUTRAL PORQUE AL FINAL DE LOS AJUSTES EL SECTOR PRIVADO TERMINA CON MENOR RIQUEZA ASOCIADA CON UNA MENOR TASA DE INTERES. 11/2/2020 Macro: R. F. 11

SINTESIS Y POSIBLES APLICACIONES • LA PRESENTACION SIMULTANEA DE DOS ACTIVOS ABRE LA POSIBILIDAD DE ANALISIS DE OMA EN UNA FORMA NOVEDOSA CON RESPECTO AL ANALISIS CONVENCIONAL DE IS-LM. • LA NATURALEZA DE LA VALUACION DEL ACTIVO NO MONETARIO EN BASE AL DESCUENTO DE UTILIDADES FUTURAS DE LAS EMPRESAS PERMITE HACER UN SEGUIMIENTO DEL MERCADO DE CAPITALES DENTRO DE LA MACROECONOMIA CONVENCIONAL. • LA INTRODUCCION DE UN BONO INDEXADO (EN REMPLAZO DE ACCIONES) ES UNA POSIBLE APLICACIÓN ALTERNATIVA DEL MODELO. • AL BONO INDEXADO SE PUEDE AGREGAR TAMBIEN EL SUPUESTO DE EQUIVALENCIA DE RICARDO SOBRE DESCUENTO DE FUTUROS IMPUESTOS. • ES POSIBLE TAMBIEN EVALUAR UN IMPUESTO A LAS UTILIDADES DE LAS EMPRESAS AFECTANDO LA VALUACION DE LAS ACCIONES Y SU CONSECUENTE IMPACTO MACROECONOMICO. 11/2/2020 Macro: R. F. 12

Comparación con IS-LM 11/2/2020 Macro: R. F. 13

El mercado de Ahorro-Inversion. 11/2/2020 Macro: R. F. 14

El Modelo Completo. r IS LM m 11/2/2020 Macro: R. F. 15

Hipótesis de Ajuste r En las hipótesis usuales una caida permanente en el producto produciría un cambio de A a C en el largo plazo. En el corto plazo si el mercado de activos se ajusta instantánemene se produciría inicialmente una caida en la tasa de interés de A hacia B y luego un aumento de precios diminuyendo la cantidad real de dinero y subiendo la tasa real de interés de B hacia C. IS A C B LM m 11/2/2020 Macro: R. F. 16