Ekonomick hodnotenie a rizik naplnenia retrukturalizanch plnov Ing

Ekonomické hodnotenie a riziká naplnenia reštrukturalizačných plánov Ing. Kapášová Patince November 2012

Obsah prezentácie q Kto je spoločnosť AB Ratings and Services, s. r. o. q Konkurz a reštrukturalizácia PO, RO, „mestských“ obchodných spoločností z pohľadu ich špecifík q Hodnotenie dlžníka v rámci reštrukturalizačného konania (procesy, organizačné zabezpečenie, . . . ) q Pohľad na výkazníctvo obchodných spoločností q Rozbor ekonomických informácií z výkazov a vplyv nefinančných faktorov – prípadové štúdie

Kto je spoločnosť AB Ratings and Services, s. r. o. ?

Kto je AB Ratings and Services, s. r. o. ? q Nezávislá analytická skupina q Tím profesionálnych analytikov s rôznorodou špecializáciou q Skúsenosti z hodnotením korporátneho a komunálneho rizika q Skúsenosti s hodnotením a implementovaním reštrukturalizačných plánov q Know-how analytikov z oblasti ratingov v SR

Predstavenie reprezentantov Silvia Kapášová q Hlavný analytik spoločnosti ABRa. S q Vzdelanie: VŠE Bratislava, Obchodná fakulta q Kariéra: q q Od roku 2001 - Hlavný analytik, člen predstavenstva, člen dozornej rady AB Ratings and Services a EUROPEAN RATING AGENCY v BA a v Prahe Člen analytického tímu pre úverové obchody a špeciálne projekty (Hypo. Vereinsbank Slovakia, a. s. ) Vedúca úverového oddelenia, úverovej administrácie, riaditeľka Odboru Ekonomických analýz (Bank Austria Creditanstalt, Istrobanka, Komerční banka Bratislava) Externá spolupracovníčka Inštitútu bankového vzdelávania pri Národnej banke Slovenska pre oblasť úverových obchodov a riadenia rizika v komerčných bankách

Konkurz a reštrukturalizácia PO, RO, „mestských“ obchodných spoločností z pohľadu ich špecifík

Novela ZKR – vylúčené subjekty q Štát, obce, mestá, VÚC q Fondy, RO a PO, ktorých zriaďovateľom sú štát, obce, mestá, VÚC q Iné osoby, za ktoré ručí štát q Novela od 1. 1. 2012 – RO, PO obcí a VÚC q „Dobeh“ konaní začatých do 31. 12. 2011

Predpoklady reštrukturalizačných plánov Podmienky: q Vedenie účtovníctva v zmysle právnych predpisov q Vykonávaná podnikateľská činnosť q Zachovanie podnikateľskej činnosti aspoň časti podniku q Vyššia miera uspokojenia veriteľov ako pri konkurze q Postupné uspokojovanie pohľadávok veriteľov q Dlžníkovi hrozí úpadok alebo je v úpadku (definovanie okamihu úpadku) Determinant posudzovania dlžníka

Niekoľko poznámok k PO a RO – I. Spoločné znaky q Možnosť výkonu podnikateľskej činnosti len so q q súhlasom zriaďovateľa Vedenie účtovníctva v zmysle zákona o účtovníctve Platnosť špeciálnych právnych noriem (zákon o rozpočtových pravidlách, zákon o obecnom zriadení, zákon o finančnej kontrole a vnútornom audite) Povinnosť kontroly zo strany hlavného kontrolóra mesta – nie je dotknutá ani pri reštrukturalizácii Bežné úkony v zmysle zriaďovacej dokumentácie a interných predpisov zriaďovateľa

Niekoľko poznámok k PO a RO – II. Rozpočtové organizácie I. q Priame napojenie na rozpočet zriaďovateľa – vysoká transakčná závislosť q Nestabilná výška transferov od zriaďovateľa, nemožnosť definovania transferu na dlhšie obdobie V prípade finančných problémov zriaďovateľa – riziko zníženia transferu q Dosahované príjmy nie sú príjmami RO – povinnosť vysporiadania s rozpočtom zriaďovateľa alebo štátom q Majetok v správe q

Niekoľko poznámok k PO a RO – III. Rozpočtové organizácie II. q Nekomerčné podmienky pre výkon podnikateľských činností, aj keď existuje povinnosť dosahovania zisku z podnikateľskej činnosti q Činnosti vykonávané pre zriaďovateľa sú väčšinové q Podnikateľská činnosť neslúži na maximalizáciu zisku – konflikt v záujme riešiť sociálne aspekty q Kvalita manažmentu, voľnosť v rozhodovaní

Niekoľko poznámok k PO a RO – IV. Príspevkové organizácie I. q Napojenie na rozpočet zriaďovateľa prostredníctvom q q príspevku – vysoká transakčná závislosť Povinnosť zriaďovateľa financovať aspoň 50 % nákladov zriaďovateľom Porušenie podmienky – nutnosť transformácie PO Možnosť zlúčenia, splynutia alebo právneho nástupníctva len na PO alebo RO Nemožnosť priamej transformácie na obchodnú spol. (s účinkami prechodu práv a záväzkov)

Niekoľko poznámok k PO a RO – V. Príspevkové organizácie II. q Majetok v správe q Činnosti vo verejnom záujme pre spriaznené osoby q Nekomerčný charakter alebo netrhové ceny (nižšie) q Výkon podnikateľských aktivít pri riešení sociálnych aspektov – konflikt s podmienkou dosahovania zisku q O použití zisku nerozhoduje PO, ale zriaďovateľ v rámci schvaľovania záverečného účtu (jún n. r. ) q Nehomogénne činnosti q Kvalita manažmentu, ich postavenie a voľnosť v rozhodovaní

Niekoľko poznámok k PO a RO – VI. Príspevkové organizácie III. q Konflikt záujmov v dvojakom postavení: zriaďovateľ vs. q q Veriteľ (dodávateľ, poskytovateľ pôžičiek, . . . ) Veriteľ – rýchle uspokojovanie jeho pohľadávok Zriaďovateľ – rozklad splatnosti dlhov, postupné uhrádzanie dlhov (vzhľadom na napojenie na jeho R) Lehota splatenia dlhu obmedzená rozpočtom zriaďovateľa Snaha o zvýšenie zisku cez podnikateľské aktivity limitovaná zákonom o rozpočtových pravidlách (limit 50% úhrady nákladov zriaďovateľom, inak povinná transformácia PO)

Niekoľko poznámok k PO a RO – VII. Prečo by nemala byť povolená reštrukturalizácia? q Zákon o rozpočtových pravidlách definuje: pri zlúčení, q q splynutí , zrušení a zániku PO alebo RO všetky práva a záväzky prechádzajú na zriaďovateľa Záväzky RO sú aj počas jej činnosti zahrňované do rozpočtu zriaďovateľa Nemožnosť uspokojiť veriteľov počas reštrukturalizácia vo vyššej miere ako pri zániku organizácie Uspokojenie – buď dobrovoľným plnením alebo na základe prechodu záväzkov na zriaďovateľa Obec, mesto – bonitnejší dlžník ako ich organizácie

Niekoľko poznámok k PO a RO – VIII. Príspevkové organizácie a proces transformácie q Riziká „transformácie“ PO na obchodnú spoločnosť Dvojité vkladanie (prechod) majetku, práv a záväzkov (na zriaďovateľa – povinnosť zo zákona; vklad do s. r. o. ) q Nie je možné právne nástupníctvo (oblasť pohľadávok – len postúpenie; záväzkov – prevzatie dlhu, zmena v osobe dlžníka) q Prechod práv len pre oblasť pracovno – právnu q Nesprávne vykonaná transformácia a prechod práv a záväzkov má vplyv na budúcu majetkovú podstatu potenciálneho dlžníka q

„Mestské“ obchodné spoločnosti – I. q Akcionár, spoločník – obec, mesto, VÚC q Vznik je často vyvolaný zákonom o rozpočtových q q q pravidlách – transformácia RO alebo PO Nesprávne volená právna forma – výkon verejnoprospešných služieb a nekomerčných aktivít Vysoká diverzifikácia aktivít Transakčný závislosť – výkon činností v prospech zriaďovateľa Vnútorný konflikt: zriaďovateľ vs. odberateľ, nie je snaha o maximalizáciu zisku (zisk vs. verejné zdroje) Zámerne ovplyvňované výkony obchodnej spoločnosti

„Mestské“ obchodné spoločnosti – II. q Riziko neschopnosti pôsobiť v trhovom prostredí q Komplikovaný spôsob rozhodovania o strategických otázkach a smerovaní spoločnosti q Obmedzenie zriaďovateľov pri reštrukturalizácii dlhov – nakladanie s verejnými zdrojmi q Nutnosť strpieť kontrolu hlavným kontrolórom, povinnosť rešpektovať jeho stanoviská a návrhy odporúčaní q Pri závislosti na akcionárovi - neexistencia dlhodobých kontraktov, nutnosť ich ročnej obnovy, resp. cenníkov za služby

„Mestské“ obchodné spoločnosti – III. q Aj keď majú konatelia (manažment) zodpovednosť, ich q q právomoci sú obmedzené zriaďovateľskými listinami Považovanie majetku obchodných spoločností poslancami za majetok mesta, nie spoločnosti Riziko zamedzenia zabezpečenia odbornej starostlivosti manažmentu – transakcie so spriaznenými osobami (vymáhanie pohľadávok voči zriaďovateľovi) Možnosť vnútornej motivácie zriaďovateľa riešiť reštrukturalizáciu spoločnosti – oblasti strategického významu (voda, teplo, kúrenie, . . . ) Častá duplicita výkonu činnosti spriaznenými spoločnosťami – vnútorná konkurencia

Rozhodovacie procesy Obecné, mestské, miestne zastupiteľstvá vo veci: q Významných obchodných kontraktov financovaných z verejných zdrojov q Majetkových prevodoch a investícií q Významných procesných úkonov – prijímanie úverov, zriaďovanie vecných práv, rozširovanie podnikateľských aktivít q Investície – súhlas zriaďovateľa q Zasadanie 1 krát za tri mesiace q Vplyv nútenej správy alebo ozdravného režimu zriaďovateľa na fungovanie spoločností q

Charakter procesu správcov q Konkurz – úplná a generálna likvidácia dlžníka q Reštrukturalizácia – reorganizácia spôsobu q q q fungovania dlžníka, zánik, vznik, novousporiadanie práv veriteľov, odberateľov, akcionárov dlžníka, zachovanie jeho činnosti Due diligence (kupujúci, predávajúci) Proces porozumenia – zhoda všetkých partnerov Ratingová analýza Krízový manažér Sociálna komunikácia – schopnosť presvedčiť veriteľov, dlžníka, akcionárov, obchodných partnerov

Nakladanie s informáciami q Dôverné nakladanie s informáciami q Práca s citlivými údajmi a s obchodným tajomstvom q Diferencovaný prístup ku klientskym dátam (vybraný okruh dotknutých pracovníkov) q Predpoklad - Informácie od klienta sú pravdivé a úplné q Práca s auditovanými výsledkami q Práca s dôveryhodnými a overenými zdrojmi databáz (NBS, ŠÚ SR)

Riziká informácií, s ktorými pracujeme q Neúplné, nepresné, nezobrazujú reálnu skutočnosť q Ich kvalita je často ovplyvnená vyspelosťou a odbornou zdatnosťou manažérov q Dôraz klásť na spoľahlivosť, konzistentnosť, verifikovateľnosť q Nutnosť zisťovať spôsob vzniku a získavania informácií dlžníkom q Riziká „auditovaných“ výsledkov hospodárenia s výhradou – nutnosť definovať úroveň kvality vedenia účtovníctva

Hodnotenie dlžníka v rámci reštrukturalizačného konania

Čo je predmetom rizikového hodnotenia? q Kto je hodnotený subjekt q Na akom trhu pôsobí a akým rizikám čelí q Aká je jeho perspektíva Pohľad - makro q Pohľad – odvetvie q Pohľad - subjekt q Aké je jeho nezávislé rizikové hodnotenie q Aké riziko nesie veriteľ vstupom do transakcie s ním q

Posudzované oblasti pri hodnotení subjektu q Legislatívny rámec q Strategická oblasť q Administratívny systém a systém riadenia Riadiace procesy a kontrolné mechanizmy q Riadenie obchodných vzťahov q Dodávateľsko-odberateľské vzťahy q Konkurencia q Finančná a majetková oblasť q

Legislatívny rámec q Charakteristika základných relevantných právnych noriem q Špeciálne právne normy q Definovanie očakávaných legislatívnych zmien a dopad na hodnotený subjekt

Strategická oblasť q Stratégia rozvoja spoločnosti, ciele spoločnosti q Oblasť strategického plánovania q Stratégia predaja a marketingová politika vzhľadom na potenciál trhu q Strategické rozhodovanie vo vzťahu k veriteľom, k možnostiam financovania cieľov spoločnosti q Spôsob prezentácie spoločnosti navonok

Administratívny systém a systém riadenia

Vlastnícka štruktúra q Pôvod akcionára (zahraničný alebo tuzemský q q investor) Strategické zámery akcionára Potreby hľadania strategického akcionára Spôsob výkonu vlastníckych práv Riziko akcionára

Organizačná štruktúra q Charakteristika q q q organizačnej štruktúry, popis informačných tokov Štruktúra pracovníkov (riadiaci, výkonní, ich pomer) Definovanie väzieb medzi jednotlivými zložkami OŠ Definovanie kompetencií, zodpovedností a povinností na jednotlivých stupňoch riadenia a pracovných pozícií Vhodnosť OŠ z pohľadu deľby práce Politika ľudských zdrojov

Manažment a riadenie q Predstavenie manažmentu, jeho doterajšie q q q q pôsobenie Hodnotenie manažérov, schopnosť implementovať reštrukturalizačný plán Orgány spoločnosti, ich postavenie, činnosť, funkcie Nezávislosť jednotlivých riadiacich úrovní Štýl a spôsob riadenia Spôsob fungovania spoločnosti (spôsob plánovania) Kontrolné mechanizmy a ich spoľahlivosť Využívanie manažérskeho informačného systému

Finančné riadenie q Proces finančného riadenia q Plánovací proces q Kontrolné mechanizmy a zastupiteľnosť q Úroveň a riadenie credit managementu q Prepojenie a dosah finančného riadenia na ostatné organizačné zložky q Riadenie cash flow q Riadenie majetkových účastí q Podpora informačných systémov

Riadenie obchodných vzťahov q Kompetencie a kontrolné mechanizmy q Spôsob uzatvárania obchodných vzťahov q Definovanie dopadov a výhodnosti zmluvného q q q vzťahu Úroveň credit managementu Existencia odvetvového riadenia obch. portfólia Existencia teritoriálneho riadenia obch. portfólia Úroveň diverzifikácie obch. portfólia Platobné podmienky

Konkurencia q Nasýtenosť trhu a substitučnosť výrobkov/služieb q Administratívne obmedzenia q Charakteristika trhu (ponuka, dopyt) a cieľových q q q skupín Slabé a silné stránky hodnoteného subjektu Prednosti a nedostatky v porovnaní s konkurenciou Marketingová a cenová politika Možnosti vstupu ďalších subjektov na trh Možnosti rozširovania trhov

Dodávateľská oblasť q Diverzifikácia dodávateľov q Platobné podmienky a mena q Možnosti zmeny dodávateľov q Náročnosť procesu zmeny dodávateľa q Kvalitatívne parametre q Dostupnosť surovín q Administratívne opatrenia q Potreba atestov

Výkazníctvo obchodných spoločností

Výkazníctvo q Štandardné výkazy – Súvaha, Výkaz ziskov a strát q Vedenie účtovníctva v zmysle zákona q Zásady vedenia účtovníctva (konzistentnosť, opatrnosť, významnosť, reálne zobrazenie objektívnymi cenami) q Výkazy nemusia zobrazovať reálnu skutočnosť

Rozbor ekonomických informácií z výkazov a vplyv nefinančných faktorov – prípadové štúdie

Finančná oblasť q Majetková pozícia q Finančná pozícia q Záväzková pozícia q Oblasť finančných investícií q Hodnotenie výkonnosti hodnoteného subjektu q Hodnotenie úrovne závislosti od odberateľov, dodávateľov

Oblasť pohľadávok q Okrem tradičného triedenia a hodnotenia pohľadávok q q q (podľa odberateľov, odvetví, meny, krajiny, závislosti), implementovať aj systém hodnotenia podľa bonity – vplyvu na cash flow Pohľadávky voči FO, PO v lehote splatnosti Pohľadávky po lehote splatnosti do x dní Pohľadávky po lehote splatnosti nad x dní Pohľadávky s vyššími možnosťami zabezpečenia vymáhania – zmenky, platobné rozkazy, uznanie dlhov Pohľadávky voči dlžníkom v konkurze – zabezpečené, nezabezpečené, proti podstate

Prípadová štúdia - záver q Výkazníctvo napriek audítovaniu obsahovalo q q q významné nesprávnosti Nemožnosť spracovať reštrukturalizačný plán Sporný charakter záväzkov Manažment neschopní implementovať v spoločnosti zmeny Transakčná previazanosť so spoločníkom bez možnosti definovania rozsahu vzájomných vzťahov Nepredajnosť zásob vzhľadom na ich špecifický charakter Investovanie do cudzieho majetku

Kontakt q AB Ratings and Services, s. r. o. Bratislava, Kopčianska 10, PSČ 851 01 q Mobil: 0918 508 382 (Ing. Kapášová) q Mobil: 0908 710 033 (Ing. Hillerová) q Fax : 00421/ 2 / 659 33 116 q E-mail: rating. contact@gmail. com

Ďakujeme za pozornosť.