Ejemplos de rentabilidades Sea un bono bullet con

Ejemplos de rentabilidades ¡ Sea un bono bullet, con vencimiento el 30 -9 -2010, con cupón del 8% anual, que vale $97 (full) el 22 -7 -08. ¡ Calcular la TIR, el CY y el RT asumiendo que se mantendrá en cartera hasta el 309 -09, que los cupones se reinvierten al 5% semestral y que al momento de venderse, tendrá una tir del 10% nominal anual CEMA - Ariel Mas 1

Cash flow del bono CEMA - Ariel Mas 2

CY ¡ Cupón/Precio clean CEMA - Ariel Mas 3

TIR CEMA - Ariel Mas 4

Retorno Total CEMA - Ariel Mas 5

Stripped Yield ¡ Asuma que la amortización del bono esta garantizada por un Treasury, que tiene una tir del 4% nominal anual. Tomamos un precio de mercado de $107 para que tenga sentido. CEMA - Ariel Mas 6

Medidas de Volatilidad CEMA - Ariel Mas 7

Variación Porcentual ¡ ¡ ¡ tir 7 8 8. 50 8. 99 9. 01 9. 10 9. 50 10 11 9%/5 8. 32 4. 06 2. 00 0. 40 0. 04 -0. 39 -1. 95 -3. 86 -7. 54 9%/25 23. 46 10. 74 5. 15 1. 00 0. 10 -0. 98 -4. 75 -9. 13 -16. 93 CEMA - Ariel Mas 6%/5 8. 75 4. 26 2. 11 0. 42 0. 04 -0. 41 -2. 05 -4. 06 -7. 91 0%/5 10. 09 4. 91 2. 42 0. 48 0. 05 -0. 04 -0. 48 -2. 36 -4. 66 -9. 08 8

Características ¡ ¡ ¡ a) Los precios siempre se mueven en dirección opuesta a los cambios de rendimiento, pero la variación es distinta para los diferentes bonos. b) Si los cambios en el yield son pequeños, el porcentaje de cambio en el precio será el mismo para una suba que para una baja. c) Para cambios mas grandes en el yield, las variaciones de precios no serán simétricas. d) Para un vencimiento dado, la volatilidad del precio será mayor, a menor tasa del cupón. e) Para un cupón dado, la volatilidad será mayor, cuanto mas lejano sea el vencimiento final de bono. f) Dado un cupón y un vencimiento, la volatilidad será mayor, cuanto menor sea la TIR. CEMA - Ariel Mas 9

Duration • Es una medida de la sensibilidad del precio del bono ante cambios en la TIR. • Es un promedio ponderado del valor actual de los cashflows del bono. • Es la derivada del precio del bono con respecto a la tasa de interés. • Es la medida de conversión o comparación de un bono con cupones a un zero. CEMA - Ariel Mas 10

Ejemplo de Calculo. 5 y-9% a la par CEMA - Ariel Mas 11

DV 01 ¡ ¡ También se conoce como Dólar Value of a Basis Point ( DV 01). Refleja el cambio absoluto en el precio de un bono, si la TIR del mismo varia en un basis point (Ej. . pasa del 9% al 9. 01%). Ejemplos: l Precio al 9% Precio al 9, 01% DV 01 ¡ 9%/5 100 99. 9604 0. 0396 ¡ 9%/25 6%/25 0%/25 100 88. 1309 70. 3570 64. 3928 11. 0710 99. 9013 88. 0945 70. 2824 64. 3620 11. 0445 0. 0987 0. 0364 0. 0746 0. 0308 0. 0265 ¡ ¡ CEMA - Ariel Mas 12

Convexidad Se obtiene a partir de la derivada segunda del precio con respecto a la tir. ¡ Mejora la predicción del cambio del precio ante cambios en la tir. ¡ CEMA - Ariel Mas 13

Formula de Calculo CEMA - Ariel Mas 14

Ejemplo s/bono anterior CEMA - Ariel Mas 15

Cambio en el precio total CEMA - Ariel Mas 16

Factor de Convexidad Al 2 do termino se lo llama “factor de Conv”. ¡ En nuestro ej= ¡ 0, 01^2 x 0, 5 x 19, 45 = 0, 10% ¡ Luego si la Tir baja 1%, el precio subira 3, 96% + 0, 10%= 4, 06% ¡ Si la Tir sube 1%, el precio bajara 3, 96% – 0, 10% = 3, 86% ¡ CEMA - Ariel Mas 17