Eficincia dos mercados Aswath Damodaran Avaliao e Investimentos

Eficiência dos mercados Aswath Damodaran – Avaliação e Investimentos Capítulo 8

O movimento aleatório • Uma oportunidade de ganho permaneceria por quanto tempo ? • A reação de preços só ocorre quando existem novas informações • As novas informações são imprevisíveis, do contrário, estaria refletida no preço • Conclusões – Preços deveriam seguir movimentos aleatórios racionais – Preços devem refletir toda informação disponível

A controvérsia • A hipótese controversa – Reflexo das informações no preço dos ativos – Melhor estimativa de valor – Preço dos ativos refletem toda a informação disponível – “O preço do mercado é uma estimativa não tendenciosa do valor real do investimento” Damodaran – Implícitos • Preços refletem a racionalidade dos investidores – sempre comparam o preço atual com o preço justo (fair price) explorando lucros rapidamente • Investidores podem determinar o preço justo – Desvio do preço em relação ao valor real são aleatórios e não previsíveis

A eficiência • Implicações – Pesquisa por informações não traria grandes resultados – Estratégias de investimentos não trariam grandes resultados – Melhor desempenho de alguns investidores no longo prazo seria resultado da sorte – Retornos dos investimentos refletem o risco de cada ativo • A eficiência pode variar de acordo com os mercados e com o grupo de investidores

O investidor • Implicações – Eficiência – trabalho de justificar o preço ? – Ineficiência pode ser base para análise de investimentos – Segmentos de ineficiência – oportunidades – Busca da estimativa real que trará as melhores oportunidades – Empresas negligenciadas são grande oportunidades para o pequeno investidor – Seria o fim dos analistas de mercado ?

Análises do mercado • Análise Técnica – Análise de tendências na movimentação de preços – Avaliações gráficas (Grafistas) – Procura de padrões de movimentos – Pontos de resistência (topo) e suporte (base) • Análise Fundamentalista – Análise das demonstrações e índices financeiros – Avaliação de perspectivas futuras – Análise de variáveis mercadológicas e econômicas da empresa

Formas de Eficiência • Fraca – Os preços dos ativos refletem toda informação dos preços (e movimentos) antigos – Análise técnica seria inútil • Semi-forte – Preços refletem toda a informação disponível incluindo preços e demonstrações publicadas – Análises técnica e fundamentalista não trarão grandes oportunidades • Forte – Toda a informação está disponível e refletida nos preços – Mesmo informações não divulgadas (de “insider traders”) estariam embutidas no preço

Condições para eficiência • Ações dos investidores tornam os mercados eficientes • Caso houvesse eficiência constante, os investidores deixariam de buscar ineficiências. • Condições para eliminação de ineficiências: – Ativo é negociável – Custos são reduzidos – Existem investidores com recursos para negociar • Conclusão: O mercado é eficiente porque existe correção rápida de ineficiências momentâneas

Conclusões práticas • Busca de ineficiências gera ganhos • Quanto mais o ativo é negociado, menores são as chances de ineficiência e conseqüentemente de ganhos • Ativos com maior facilidade de negociação possuem menores oportunidades de ganhos (ineficiências) • Quanto maior o custo da informação, maiores as chances de ineficiência • Empresas que são mais analisadas possuem menores chances de ineficiência/ganhos