Economia e gestione delle imprese Il funzionamento della

Economia e gestione delle imprese- Il funzionamento della “leva finanziaria” Obiettivo dell’applicazione La scelta del livello di indebitamento può consentire di ampliare le opportunità di redditività del capitale di rischio investito in azienda. L’applicazione mostra: § il funzionamento di questo meccanismo § le condizioni generali da considerare 0

Economia e gestione delle imprese- Il funzionamento della “leva finanziaria” Il ROE indica la redditività netta del capitale proprio e deriva dall’interazione di una serie di indicatori se [(ROI - i) > 0 al crescere dell’indebitamento -> cresce il ROE se (ROI –i) <0 al crescere dell’indebitamento -> diminuisce il ROE Il ROE aumenta al crescere del debito, solo se la differenza tra ROI e “i” risulta positiva. Quando cioè l’azienda riesce attraverso la propria gestione caratteristica, a generare una redditività operativa considerevolmente superiore al costo del debito. Là dove risulti ROI inferiore di “i”, la redditività dell’impresa non consente neanche la copertura del costo del debito; in questo caso al crescere dell’indebitamento si assiste al calo del ROE, fino a giungere a risultati finanche negativi. 1

Economia e gestione delle imprese- Il funzionamento della “leva finanziaria” Warnings q Bisogna sempre tenere presente le quattro caratteristiche di una corretta struttura finanziaria (omogeneità, economicità, flessibilità, elasticità) q Bisogna valutare l’effetto dell’incremento del debito sul rischio finanziario dell’impresa (un consistente ricorso al debito, oltre a comportare un appesantimento del CE con la presenza di consistenti OF, accentua il rischio di insolvenza, ossia la capacità di far fronte ai propri impegni finanziari nei tempi e nelle dimensioni stabilite), nonché il rischio di illiquidità (ossia il rischio di non riuscire a coprire le uscite monetarie con le relative entrate) rendendo estremamente difficile il proseguimento della gestione aziendale in condizioni di equilibrio economico, finanziario e monetario q Il vantaggio fiscale legato alla deducibilità degli interessi passivi dal reddito imponibile (per elevati livelli di indebitamento, se vi è una perdita, il beneficio fiscale viene meno o comunque viene rimandato nel tempo, fino a quando l’impresa non riprende a conseguire utili) 2

Economia e gestione delle imprese- Il funzionamento della “leva finanziaria” Esercizio – Verificare il funzionamento della leva finanziaria Azienda A Azienda B ROI = 20% 1. 000 i = 10% Capitale di terzi - 800 Capitale proprio 1. 000 200 t = 40% Reddito operativo (-) interessi pass. Reddito lordo (-) imposte Reddito netto ROE Capitale investito 3

Economia e gestione delle imprese- Il funzionamento della “leva finanziaria” Soluzione – Verificare il funzionamento della leva finanziaria Azienda A Azienda B 1. 000 Capitale di terzi - 800 Capitale proprio 1. 000 200 Capitale investito ROI = 20% i = 10% t = 40% Reddito operativo 200 - 80 Reddito lordo 200 120 (-) imposte 80 48 Reddito netto 120 72 ROE 12% 36% (-) interessi pass. 4