Diseo de Ttulos Caractersticas Generales Y Valuacin CEMA

Diseño de Títulos Características Generales Y Valuación CEMA - Ariel Mas 1

Mercados de Capitales Unidades superavitarias deficitarias de fondos: estados, provincias, municipios, empresas, particulares. ¡ Intermediación y Desintermediacion ¡ Valores primarios y valores secundarios o derivados. ¡ Fixed Income y Equity ¡ Negociación primaria y secundaria. ¡ CEMA - Ariel Mas 2

Definición ¡ Un “bono” es un instrumento de deuda emitido por un tomador de credito, que lo obliga a pagarle al tenedor del bono ( comprador o inversor) el capital original mas sus intereses durante un periodo especifico de tiempo. CEMA - Ariel Mas 3

Clasificaciones de Deuda Emisor ¡ Compulsivo o Voluntario ¡ Plazo ¡ Moneda ¡ Garantías ¡ Calificación de riesgo ¡ Legislación y negociación ¡ CEMA - Ariel Mas 4

Características Generales Fechas de emisión y vencimiento. ¡ Moneda. ¡ intereses. ¡ Amortización. ¡ Ajuste. ¡ Contingencias. ¡ Monto autorizado y emitido. ¡ Títulos escriturales o cartulares. ¡ CEMA - Ariel Mas 5

Intereses Zero Coupon ¡ Tasa Fija ¡ Tasa Variable ¡ l Floaters e Inverse Floaters Tasa Variable mas spread ¡ Con o sin periodos de gracia ¡ CEMA - Ariel Mas 6

Amortizaciones Bullet ¡ Amortizables ¡ Con o sin periodos de gracia. ¡ CEMA - Ariel Mas 7

Ajustes Indexación por CER ¡ Indexación por CVS ¡ CEMA - Ariel Mas 8

Contingencias ¡ Callables l l Not refunding Ratched Bond (ajuste a la baja) Caps y Floors ¡ Convertibles ¡ Preferred Stock ¡ Cupon del PBI ¡ CEMA - Ariel Mas 9

Monto emitido y oustanding Emisiones parciales ¡ Amortizaciones ¡ Emisiones compulsivas ¡ CEMA - Ariel Mas 10

Emisiones cartulares o escriturales Caja de Valores Títulos provinciales CEMA - Ariel Mas 11

Definiciones ¡ ¡ ¡ Valor residual: es la porción del titulo que aun no se amortizo ( 0<= VR <= 100). Interés corrido: intereses devengados del cupón en curso. Valor actualizado: es el valor residual del bono, mas los intereses acumulados hasta ese momento, mas las indexaciones acumuladas. Representa el total adeudado por el emisor a ese momento. CEMA - Ariel Mas 12

Definiciones ¡ ¡ Paridad: es el precio de mercado del bono dividido por su valor actualizado. Se expresa en %. Oustanding: es el monto en circulación, es decir el monto emitido menos amortizaciones y rescates anticipados. CEMA - Ariel Mas 13

Convenciones de fechas Actual/ Actual ¡ Actual/365 ¡ Actual/360 ¡ 30/360 ¡ CEMA - Ariel Mas 14

Ejemplos ¡ Bonos Suizos, Alemanes y en general Europeos: ¡ US treasury CEMA - Ariel Mas 15

Tipos de Riesgos de la Inversión en Bonos ¡ ¡ ¡ ¡ 1)Riesgo tasa de interés. Tasa fija y variable. 2)Riesgo Reinversion. 3)Call Risk 4)Riesgo Iliquidez. 5)Riesgo Disminución de Calificación. 6)Riesgo de Crédito y Default. 7)Riesgo de Tipo de Cambio. 8)Riesgo de Inflación. CEMA - Ariel Mas 16

Calificaciones de Deuda ¡ S&P l l l ¡ AAA AA A BBB BB B CCC CC C D - + Moody’s l l l CEMA - Ariel Mas Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C D 1 a 3 17

Interpretación ¡ ¡ AAA: Titulo de la mas alta calidad, máxima capacidad de repago de capital e interés en tiempo y forma. BB: Titulo de calidad media. La capacidad de repago no esta garantizada ante cambios relativamente importantes en la futura evolución del mercado del emisor. C: Titulo de baja calidad. Hay indicios de serios problemas y retrasos en el pago de intereses y capital. D: Títulos en default. CEMA - Ariel Mas 18

Investment Grade BBB¡ Brasil BBB¡ Peru BBB– ¡ Mexico BBB+ ¡ Chile A+ ¡ Uruguay BB ¡ Argentina B¡ CEMA - Ariel Mas 19

Características del Mercado Americano Treasury Bills ¡ Treasury Notes ¡ Treasury Bonds ¡ US T STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal Securities ¡ TIPS (Treasury inflation Protected Securities) ¡ CEMA - Ariel Mas 20

Mercados monetarios y tasas ¡ ¡ ¡ Prime Rate Fed Funds Rate y Federal Funds Discount Rate Comercial Papers CD Aceptaciones Bancarias Eurodollar y Libor Federal Agency Debt Repo y Reverse Repo Tasa Badlar Tasa Baibor CEMA - Ariel Mas 21

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Corporate Bonds Bonos Bullets ¡ Sinking Funds ¡ Perpetuals ¡ Convertibles ¡ FRB (Floaters) ¡ Inverse Floaters ¡ Junk Bonds ¡ CEMA - Ariel Mas 25

Mercados Primarios ¡ ¡ ¡ Tramos No Competitivo y Competitivo. Sistema de Licitación de Precio Único. ( sistema holandés). Sistema de Licitación por Precios Múltiples. CEMA - Ariel Mas 26

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Colocación Primaria Sindicato de Bancos de Inversión. ¡ Grupo de “Creadores de Mercado”. ¡ Underwriting. ¡ Best Effort. ¡ CEMA - Ariel Mas 28

Mercado Secundario MAE ¡ MERVAL ¡ CEMA - Ariel Mas 29

Modalidades de Negociación Precio Limpio – Clean ¡ Precio Total – Full ¡ Valor Nominal ¡ Valor Residual ¡ CEMA - Ariel Mas 30

Cotizaciones ¡ Localmente los bonos cotizan por cada 100 de VN l ¡ Ej: 112, 50 significa que cada bono vale 1, 125 o que 10. 000 bonos son $11. 250 En USA se usa también la modalidad de cotizar en 32 avos l l Ej 101 -16 significa 101 + 16/32 es decir 101, 50 CEMA - Ariel Mas 31

U. S. Treasury Quotes Treasury Notes & Bonds GO TO: Bills Find Historical Data | WHAT'S THIS? Friday, June 13, 2008 Treasury note and bond data are representative over-the-counter quotations as of midafternoon based on transactions of $1 million or more. Figures after colons in bid and ask quotes represent 32 nds; 101: 26 means 101 26/32, or 101. 8125% of 100% face value; 99: 01 means 99 1/32, or 99. 03125% of face value. For notes and bonds callable prior to maturity, yields are computed to the earliest call date for issues quoted above par and to the maturity date for issues below par. Treasury Notes Maturity yield Coupon Bid Asked Chg Asked 2008 Jun 30 5. 125 100: 03 100: 04 -1 2008 Jul 31 5. 000 100: 11 -1 1. 80 2008 Aug 15 3. 250 100: 05 100: 06 unch. 2. 04 2008 Aug 15 4. 125 100: 09 100: 10 -1 1. 89 2008 Aug 31 4. 875 100: 16 100: 17 -1 2. 00 2008 Sep 15 3. 125 100: 07 100: 08 unch. 2. 01 CEMA - Ariel Mas 0. 84 32