Diagnostic Financier Approfondi Comment dcrypter analyser et valoriser

Diagnostic Financier Approfondi Comment décrypter , analyser et valoriser une entreprise. Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 1

Plan des cours n I) L’entreprise et son environnement n II) Rappel des fondamentaux n III) Analyse de la structure financière n IV) Analyse par les ratios-clés n IV) Analyse des performances Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 2

I) L’entreprise et son environnement n n n A) Observer B) Comprendre et interpréter C) Valeur d’une entreprise et les lois du marché Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 3

II) Rappel des fondamentaux n n A) le Compte de résultat B) le Bilan C) Le Tableau de financement D) Le Tableau des flux de trésorerie Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 4

III) Analyse de la structure financière n n n A) Patrimoniale B) Fonctionnelle C) Pool de fonds Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 5

IV) Analyse par les ratios-clés sectoriels n n n A) Valeur d’entreprise (VE ou Entreprise Value EV) B) Multiples et PER C) Méthode des Discounted cashflows (DCF) Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 6

V) Analyse des performances n n n A) Rentabilité / Profitabilité B) Analyse des marges C) Analyse du BFR et des investissements D) Analyse du Financement E) La création de valeur (EVA /MVA) F) Analyse des flux et de la trésorerie Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 7

I) L’entreprise et son environnement Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 8

A) Observer, prendre en main le dossier n n n Le positionnement stratégique Les métiers de l’entreprise Les produits Les marchés La position concurrentielle Le management et les ressources humaines Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 9

B) Collecter et interpréter Inadéquation et insuffisance des outils comptables pour appréhender la performance financière de l’entreprise : Þ Information comptable & financière Þ Coûts & décaissements Þ Produits & encaissements Þ Investissements Þ Les mouvements de la dette Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 10

B) Collecter et interpréter Les sources d’informations internes : Þ Les informations comptables Þ Obligations d’information des entreprises Þ Les documents comptables liés à la prévention des difficultés des entreprises Þ Les données de la comptabilité et du contrôle de gestion Þ Les données sociales de l’entreprises Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 11

Les informations comptables n n Þ Þ Þ Þ Normalisation comptable : application des normes IFRS Contenu des états financiers : Le Compte de résultat Le Bilan Le Tableau de financement Les annexes Périodicité : Annuelle Semestrielle Trimestrielle Événementielle Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 12

B) Collecter et interpréter Les sources d’informations externes : Þ La presse économique & financière Þ La presse professionnelle & les études sectorielles Þ Les statistiques Þ Les rapports & autres documents administratifs Þ Les banques et les bases de données Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 13

B) Collecter et interpréter n Þ Þ Les entretiens et visites d’entreprises: Les visites d’entreprises Les entretiens Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 14

B) Collecter et interpréter Définir les objectifs du diagnostic et prendre en compte les jeux des acteurs - Rentabilité des Capitaux / Création de valeur + + + Dirigeants Salariés Actionnaires Croissance Risque Prêteurs - - Diagnostic Financier Approfondi Rémunération du Travail – Emploi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu + 15

B) Interpréter : les postulats comptables n n n n La continuité de l’exploitation La périodicité La séparation des exercices La permanence des méthodes La monnaie Le coût historique Le principe de prudence Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 16

B) Interpréter : règles juridicofiscales n n Le cadre juridique de la comptabilité = notion de patrimoine => Bilan repose sur principe de patrimonialité Ainsi, juridiquement, les biens acquis par crédit-bail ne peuvent être inscrits à l’actif du bilan avant la levée de l’option En matière de fiscalité, la recherche d’économie d’impôts incite les entreprises à choisir les solutions les plus appropriées. La législation fiscale limite la déconnexion entre comptabilité et fiscalité. Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 17

B) Interpréter : la comptabilité « créative » n n Þ Þ Apparue à la fin des années 80 Lissage de résultat, window dressing, optimisation des options comptables Objectifs : 1) représentation comptable des performances et de la situation financière plus favorable que la réalité, 2) traduction comptable d’innovations juridiques et financières n’ayant pas de traduction dans les normes en vigueur Risques : manipulation d’écritures , structures de cantonnement pour échapper aux faillites, . . Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 18

B) Interpréter : Contrôle et retraitements n n Þ Þ Þ Contrôle : basé sur fiabilité et ancienneté. Si les comptes font l’objet de révision, connaître et vérifier les conditions de révision Si les comptes sont certifiés, prendre connaissances des rapports des CAC. Retraitements : Les réintégrations dans le bilan retraité Les reclassements des postes comptables Les corrections de l’érosion monétaire Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 19

B) Interpréter : choisir les normes de référence n Þ Þ Þ La construction des outils d’analyse : Les grilles d’analyse : tableaux synthétiques, objectif : établir des relations significatives et des comparaisons normatives ou chronologiques Les abrégés de l’analyse : les ratios et les indicateurs significatifs Les fonctions discriminantes : utilisation de l’analyse statistique ; sélectionner dans 2 échantillons d’entreprises les ratios statistiquement les plus significatifs et cher la combinaison qui permet de discriminer les entreprises saines et les entreprises défaillantes Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 20

B) Interpréter : choisir les normes de référence Þ 1) 2) 3) 4) Les systèmes-expert : logiciels informatiques reproduisant des comportements de résolution de problèmes en s’appuyant sur une modélisation des connaissances. La base des connaissances : modélisation de l’expertise La base des faits : données caractéristiques de la situation Le moteur d’interférence : utilise les 2 éléments précédents pour résoudre les problèmes Les principaux apports : a) traitement automatique des données qualitatives, 2) flexibilité de l’outil => séparation connaissance/ raisonnement Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 21

B) Interpréter : les normes de référence n Þ Þ n Les normes empiriques: expérience, analyse des pratiques, consensus, accumulation d’observations, … Les normes butoirs : utilisées par les banques, pour les risques liés à l’endettement Les normes cibles : objectifs fixés à l’entreprise, aussi bien en interne qu’en externe Les normes théoriques : ex. : MEDAF, Modèle d’Équilibre des Actifs Financiers = taux de rentabilité requis par un investisseur sur un marché efficient Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 22

C) Les lois du marché n n Þ Þ Þ n Les marchés « parfaits » Les marchés de concurrence imparfaite Atomicité Homogénéité Fluidité Mobilité Transparence Les conditions d’amélioration du marché Diagnostic Financier Approfondi VOLNAY CONSULTING - Eric Gorgeu 23